الأشياء الـ 3 الأكثر أهمية بالنسبة لـ MercadoLibre الآن

ميركادوليبري (MELI 0.38%) كانت شركة مرهقة لمتابعة المستثمرين فيها. من ناحية، تواصل الإيرادات النمو بسرعة، وكل من جانب التجارة الإلكترونية والتمويل المالي في الشركة يتمتعان بزخم ممتاز. من ناحية أخرى، لم تكن الربحية قوية كما كان متوقعًا مؤخرًا، ولدى المستثمرين بعض الأسئلة الجادة حول استراتيجية نمو الشركة.

بالطبع، عدم اليقين أمر سيء للأسهم. انخفض سعر سهم ميركادوليبري بنسبة تقارب 35% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا. إليك ثلاثة أمور قد تحدد ما إذا كان الانخفاض فرصة للشراء أو علامة مبكرة على مزيد من الألم قد يأتي.

مصدر الصورة: Getty Images.

هل محفظة الائتمان هي المحرك الرئيسي القادم للنمو أم أكبر مخاطر؟

ربما يكون أكبر علامة استفهام للمستثمرين بعد تقرير أرباح الربع الرابع لميركادوليبري هو محفظة الائتمان. ببساطة، يبدو أنها في الوقت نفسه أكبر محرك للنمو وأكبر عامل مخاطرة، في آن واحد.

من ناحية، نمت محفظة الائتمان بنسبة 90% على أساس سنوي لتصل إلى 12.5 مليار دولار من الأرصدة المستحقة. تم إصدار ما يقرب من 3 ملايين بطاقة ائتمان جديدة في الربع الرابع فقط. ومن الجدير بالذكر أن معدل القروض غير العاملة (NPL) منخفض نسبياً، عند 4.4%. ومع ذلك، حتى مع معدل تعثر معقول، فإن وجود محفظة ائتمان أكبر ينطوي على مخاطر أكبر. سيتعين تخصيص المزيد من الأموال لتغطية الديون المعدومة، وقد يكون للركود الاقتصادي تأثير سلبي أكبر على محفظة أكبر.

بالإضافة إلى ذلك، من الجدير بالذكر أن ميركادوليبري أبلغ عن تراجع هامش الفائدة الصافية بعد الخسائر. تتجه المحفظة نحو بطاقات الائتمان، وارتفعت تكاليف التمويل في الأسواق الرئيسية.

للتوضيح، إذا استمرت محفظة الائتمان في النمو مع بقائها محرك ربحية عالي الجودة، فسيكون ذلك نجاحًا كبيرًا. لكن ذلك يبقى شرطًا كبيرًا في الوقت الحالي.

هل ستؤدي الألم القصير الأمد إلى نتائج جيدة في النهاية؟

تحت ضغط مؤخرًا، تراجعت هوامش أرباح ميركادوليبري. في الربع الرابع، انخفض هامش التشغيل للشركة بحوالي 300 نقطة أساس على أساس سنوي.

سبب رئيسي لذلك هو ارتفاع المصاريف التشغيلية. على وجه التحديد، تستثمر ميركادوليبري بشكل مكثف في مبادرات تأمل الإدارة أن تحقق نموًا مستدامًا وسريعًا. مثال على ذلك هو خفض حد الشحن المجاني في البرازيل. كما أن توسيع عمليات بطاقات الائتمان هو استثمار يهدف إلى زيادة حصة السوق، لكنه يتطلب استثمارًا كبيرًا على المدى القصير.

هدف الإدارة من وتيرة الاستثمار المتزايدة هو النمو. لقد أوضح القادة أن الشركة “لا تحاول تحسين الهامش على المدى القصير” الآن. إذا أدت هذه الجهود في النهاية إلى تعافي الهوامش على المدى الطويل، فسيكون ذلك فوزًا كبيرًا للمستثمرين، لكن سيستغرق الأمر بعض الوقت لمعرفة ما إذا كانت تؤتي ثمارها.

التطلع إلى المكسيك كموجة النمو القادمة

أسواق ميركادوليبري الأكبر هي البرازيل والأرجنتين، لكن المكسيك قد تكون الأكثر إثارة للمراقبة في المستقبل. المكسيك في مرحلة مبكرة من انتشار التجارة الإلكترونية مقارنة بالبرازيل، وتستثمر ميركادوليبري بشكل كبير لبناء بنيتها التحتية وتنمية هذا الجزء من الأعمال.

ويبدو أن ذلك يؤتي ثماره. تسارع معدل نمو القيمة الإجمالية للسلع (GMV) في المكسيك إلى 35% في الربع الرابع، مقارنة بنسبة 28% قبل عام. تم بيع 45% من المنتجات أكثر في المكسيك مقارنة بالربع الرابع من العام الماضي. كما أن حجم المعاملات في قطاع التمويل المالي في المكسيك زاد بنسبة 50% على أساس سنوي.

إيرادات المكسيك — خاصة في خدمات التمويل والائتمان — تمثل جزءًا بسيطًا مما تحققه ميركادوليبري من البرازيل. لكن هذا قد يكون محرك نمو رئيسي للمراقبة خلال السنوات القادمة.

هناك الكثير في نظرية النمو

بالطبع، هناك الكثير من عوامل نجاح (أو فشل) ميركادوليبري في المستقبل غير هذه الثلاثة. لكن محفظة الائتمان، واستراتيجية الاستثمار المكثف، وإمكانات التمويل المالي في المكسيك هي المناطق الثلاث التي تحمل أكبر قدر من الإمكانات، ولكن أيضًا أكبر قدر من عدم اليقين. إذا أثبتت جهود ميركادوليبري في هذه المجالات الثلاثة نجاحها، فسيكون ذلك فوزًا ضخمًا للمستثمرين — لكن هناك الكثير من الأمور التي قد تسوء أيضًا.