4500 سهم في الانخفاض، القطاع المالي الكبير يرتفع بشكل معاكس، يطلق إشارة مهمة

شهد سوق الأسهم الصينية اليوم ارتفاعًا مؤقتًا ثم تراجعًا، حيث أغلق المؤشرات الرئيسية على انخفاض، وبلغ حجم التداول 2.22 تريليون يوان مع استمرارها في مستوى مرتفع. تميزت السوق بتباين شديد، حيث ارتفعت قطاعات التمويل الكبرى والاستهلاك بشكل معاكس لاتجاه السوق، في حين شهدت قطاعات التكنولوجيا مثل الاتصالات والإلكترونيات تراجعًا كبيرًا، مع هبوط أكثر من 4500 سهم. أدى تصاعد التوترات في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط، مما زاد من وتيرة المخاوف من المخاطر، وأدى إلى إعادة توزيع الأموال، حيث انتقلت السيولة من القطاعات ذات التقييمات المرتفعة إلى القطاعات ذات التقييمات المنخفضة والقيمة. من المتوقع أن يستمر نمط السوق في التغير على المدى القصير، مع نصيحة بالتوزيع المتوازن للمحافظ، مع التركيز على القطاعات الدفاعية الكبرى ذات القيمة، بالإضافة إلى رؤوس الأموال التكنولوجية التي شهدت تصحيحًا.

حتى إغلاق السوق، انخفض مؤشر شنغهاي بنسبة 0.85% ليصل إلى 4049.91 نقطة، وانخفض مؤشر Shenzhen Composite بنسبة 1.87%، ومؤشر创业板 بنسبة 2.29%، ومؤشر 科创50 بنسبة 2.23%. بلغ حجم التداول الإجمالي للسوق 2.22 تريليون يوان، بانخفاض طفيف عن 2.34 تريليون يوان في اليوم السابق، مع هبوط أكثر من 4500 سهم، مما يعكس ضعفًا في جاذبية السوق لتحقيق الأرباح.

على مستوى القطاعات، ظهرت تباينات حادة، حيث كانت القطاعات غير المصرفية المالية (+1.28%)، والبنوك (+0.85%)، والأغذية والمشروبات (+0.55%)، والعقارات (+0.37%) فقط في المنطقة الخضراء. في المقابل، تراجعت قطاع الاتصالات بنسبة 4.69%، وتراجعت قطاعات الإلكترونيات والدفاع والصناعات الميكانيكية بأكثر من 2.5%. كما شهدت مؤشرات المفاهيم الشائعة أداءً متباينًا: مؤشر الأسهم الجديدة القريبة من الإصدار ارتفع بنسبة 3.34%، ومؤشر التأمينات المختارة ارتفع بنسبة 2.10%، ومؤشر البنوك المملوكة للدولة ارتفع بنسبة 1.61%. في المقابل، سجل مؤشر وحدات الضوء (CPO) انخفاضًا حادًا بنسبة 7.74%، ومؤشر الألماس المزروع تراجع بنسبة 6.93%، ومؤشر الاتصالات الضوئية تراجع بنسبة 6.67%.

الأساس المنطقي وراء تباين السوق هو إعادة توزيع الأموال بين القطاعات، مع ضغط جني الأرباح على القطاعات الشعبية سابقًا. ومن الجدير بالذكر أن تصاعد التوترات في الشرق الأوسط أدى إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة المخاوف من التضخم، مما زاد من وتيرة هذا التحول في النمط.

في الفترة الأخيرة، استمرت التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، وارتفعت أسعار النفط العالمية، حيث استقر برنت فوق 100 دولار للبرميل. أدى ارتفاع أسعار النفط إلى مخاوف تضخمية، مما قيد شهية المخاطرة في السوق، وزاد من رغبة السيولة في التحول من قطاعات التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة إلى قطاعات القيمة ذات التقييمات المنخفضة.

أما القطاعات المالية الكبرى التي قادت الارتفاع، فحصلت على دعم أساسي واضح. حيث استمر حجم التداول فوق 2 تريليون يوان، مع زيادة موثوقية إيرادات الوساطة المالية والتمويل الميسر، بالإضافة إلى أن القطاع في مرحلة “انتعاش مرتفع وتقييم منخفض”، مما يوضح مسار تصحيح التقييمات على المدى المتوسط. استفادت قطاعات التأمين من انتعاش سوق الأسهم، مع أداء قوي في بداية عام 2026، مع تأكيد على تحسن الالتزامات، مما يعزز جاذبيتها. أما القطاع المصرفي، فبسبب إعادة تشكيل تقييمات الشركات المملوكة للدولة، فإن التقييم المنخفض والعائد العالي على الأرباح يجعلانهما من القطاعات الدفاعية خلال فترات تقلب السوق.

يدعم ارتفاع قطاع الاستهلاك السوق بشكل عكسي، حيث أظهرت البيانات الاقتصادية أن نمو مبيعات التجزئة في يناير وفبراير من عام 2026 تجاوز التوقعات بنسبة 2.8%، مع نمو فئات مثل الأغذية والزيوت والتبغ بنسبة تتجاوز 10%، مع استمرار السياسات الداعمة للطلب الداخلي في دفع تصحيح التقييمات. كما أن ارتفاع قطاع العقارات بشكل طفيف مرتبط بتوقعات بسياسات التيسير الحدية.

أما القطاعات التي تراجعت بشكل كبير، مثل الاتصالات والإلكترونيات، فكانت نتيجة لجني الأرباح من القطاعات الشعبية سابقًا. حيث سجلت مفاهيم مثل الأجهزة الحاسوبية، والوحدات الضوئية، والاتصالات الضوئية ارتفاعات كبيرة، مع مؤشرات على أن السيولة تتجه من القطاعات ذات التقييمات المرتفعة إلى تلك ذات التقييمات المنخفضة. على سبيل المثال، انخفض مؤشر الوحدات الضوئية بنسبة 7.74%، وهو مرتبط بتمديد دورة تطبيق تقنيات نيفيديا الجديدة، وعدم تحقيق فوائد قصيرة الأجل. في ظل استمرار ارتفاع أسعار النفط العالمية وزيادة المخاوف من المخاطر، تتزايد الضغوط على تقييمات الأسهم التكنولوجية.

بالنسبة للمستقبل، وبالاعتماد على التوافق الحالي في السوق، فإن سوق الأسهم الصينية في مرحلة حاسمة من توازن الأنماط.

على المدى القصير، من المتوقع أن يظل السوق في حالة تباين وتقلبات. حيث ستظل عوامل الجغرافيا السياسية وتوقعات تأجيل خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تضغط على شهية المخاطرة، مما قد يؤدي إلى استمرار تذبذب السوق، مع تباين واضح بين القطاعات، مع استفادة نسبية لقطاعات الموارد. مع ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين وتوقعات التحول إلى الإيجابية، قد تتجه استراتيجيات التوزيع إلى مزيد من التوازن، مع ميل نحو القطاعات ذات القيمة، وارتفاع الأسعار على المدى القصير. كما أن التوترات في الشرق الأوسط أصبحت محفزًا رئيسيًا لتغير الأنماط هذا العام، مع ارتفاع التكاليف العالمية وضعف الظروف المالية، مما يجعل التقييمات المنخفضة وحقوق التسعير من العناصر الأساسية التي يركز عليها السوق حاليًا.

على المدى المتوسط، تتغير آلية تقييم السوق من “مدفوعة بالسيولة” إلى “مدفوعة بالأرباح”. مع استمرار تأثير سياسات تعزيز النمو في التمدد، فإن الارتفاع الحقيقي في قدرة الشركات على تحقيق الأرباح سيصبح الركيزة الأساسية لتحرك السوق في المرحلة القادمة. عندما يقود السوق الأرباح بدلاً من السيولة، فإن أساسيات الارتفاع ستكون أكثر استقرارًا، مما يعزز استدامة السوق ومقاومته للتقلبات. حتى مع وجود تذبذبات قصيرة الأمد، فإن الصورة العامة للسوق ستظل في نمط تصاعدي متماسك.

وفيما يخص التوجيه الاستثماري، فإن “التكنولوجيا والنمو + الدورة الاقتصادية” أصبحا محور اهتمام السوق. من ناحية، تعزز مكانة قطاعات مثل الذكاء الاصطناعي وغيرها كمحاور رئيسية على المدى الطويل، مع التركيز على الشركات ذات القدرة التنافسية العالية والتي تتأثر أقل بتقلبات أسعار النفط، مثل قدرات الحوسبة، والرقائق، والروبوتات البشرية. من ناحية أخرى، فإن الصناعات ذات الميزة التنافسية العالمية في الصين، مثل الكيماويات والمعادن والطاقة، تشهد إعادة تقييم لحقوق التسعير، مما يجعلها جديرة بالمتابعة.

مع اقتراب فترة الإفصاح عن التقارير السنوية والربع الأول من مارس إلى أبريل، من المتوقع أن يعود التركيز إلى “الأداء هو الملك”، مع إمكانية اختيار الأسهم التي تتجاوز توقعات الأرباح.

باختصار، في ظل الظروف الحالية، فإن التوازن بين الأمان والنمو في التوزيع الاستثماري هو الخيار الأفضل، مع الاستمرار في التحرك بشكل ثابت خلال فترات التذبذب.