تقييم الأسهم في هونج كونج: ارتفع مؤشر هانج سينج بنسبة 0.13%، وانخفض مؤشر كيوتيك بنسبة 0.08% طفيفة، تباينت مسارات أسهم التكنولوجيا والإنترنت، ارتفعت أسهم الوسطاء الماليين والعقارات المحلية، بينما انخفضت أسهم الاتصالات البصرية وأشباه الموصلات والرقاقات الإلكترونية

في 17 مارس، تراجعت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في سوق هونغ كونغ بعد أن كانت قد ارتفعت في بداية الجلسة، وظلت تتذبذب في اتجاه هابط خلال فترة الظهيرة، وبنهاية التداول، ارتفع مؤشر هانغ سنغ بنسبة 0.13% ليغلق عند 25868.54 نقطة، وانخفض مؤشر التكنولوجيا في هانغ سنغ بنسبة 0.08% ليغلق عند 5107.64 نقطة، وارتفع مؤشر الشركات المملوكة للدولة بنسبة 0.12% ليغلق عند 8826.73 نقطة، وانخفض مؤشر الشركات ذات رؤوس الأموال الكبيرة ذات الطابع الأحمر بنسبة 0.08% ليغلق عند 4312.14 نقطة.

وفي السوق، تباين أداء أسهم التكنولوجيا الكبرى، حيث ارتفعت أسهم علي بابا-و بنسبة 0.45%، وتراجعت أسهم Tencent Holdings بنسبة 1.52%، وارتفعت أسهم JD.com-SW بنسبة 0.54%، وارتفعت أسهم Xiaomi Group-W بنسبة 0.45%، وتراجعت أسهم NetEase-S بنسبة 0.05%، وارتفعت أسهم Meituan-W بنسبة 2.17%، وتراجعت أسهم Kuaishou-W بنسبة 0.25%، وارتفعت أسهم Bilibili-W بنسبة 0.99%. قادت أسهم السمسرة الصينية الارتفاع، حيث ارتفعت كل من CITIC Securities وGF Securities بأكثر من 3%. كما شهدت أسهم العقارات المحلية أداء قوياً، حيث ارتفعت CIFI Holdings بأكثر من 5%، وLongfor Group بأكثر من 4%. كما كانت أسهم الأدوات الرياضية نشطة، حيث ارتفعت Li Ning بأكثر من 3%. بالإضافة إلى ذلك، كانت هناك قوة في قطاعات السينما والتجزئة وشركات السيارات الجديدة والرعاية الصحية عبر الإنترنت والبنوك المحلية. تراجع مفهوم الاتصالات الضوئية، حيث انخفض Long Fiber Optic Cable بأكثر من 12%. وضعف أداء أسهم الرقائق، حيث تراجعت GigaDevice بأكثر من 6%، وLankai Technology بأكثر من 5%. كما كانت هناك حالة من الضعف في أسهم البطاريات، ومعدات الطاقة، والطيران التجاري، والفحم خلال اليوم. حصل عرض الاستحواذ من مجموعة Ant Group على الموافقة، وارتفعت أسهم Yau Tai Securities Finance بنسبة حوالي 47%. وأدى مؤتمر NVIDIA GTC إلى إثارة اهتمام بـ"السهم الأول للرموز" XunCe، حيث سجل ارتفاعاً داخلياً بنسبة حوالي 36%.

معلومات الشركات: أداء متباين وتدفقات شراء الأسهم

في قطاع الطيران، أعلنت شركة China Southern Airlines (01055.HK) عن بيانات التشغيل لشهر فبراير، حيث زاد استثمار قدرة النقل الجوي بنسبة 14.39% على أساس سنوي، وزاد حجم دوران الركاب بنسبة 13.82%، مع انخفاض معدل الإشغال إلى 86.31% بانخفاض قدره 0.44 نقطة مئوية على أساس سنوي، وارتفع حجم مناولة البريد والبضائع بنسبة 12.56%، مما يعكس أداءً إيجابياً بشكل عام.

وفي قطاع الأدوية، شهدت العديد من التطورات، حيث أبرمت شركة Pagent BioPharm B (02565.HK) اتفاقية حصرية مع TengRui Pharmaceuticals لتسويق PidaKang في الصين، مع هدف مبيعات تجارية يتجاوز 10 مليارات يوان، وحصلت على حوالي 1.4 مليار دولار هونج كونج كحقوق ملكية، مما يعكس إمكانات نمو هائلة في المستقبل.

كما حصلت شركة Fosun Pharma (02196.HK) على موافقة لإجراء تجارب سريرية لمركبها LBP - ShC4، وكذلك حصلت CSPC Pharmaceutical Group (01093) على موافقة لتجربة مضاد PDE4B عالي الانتقائية (SYH2059 inhalation powder)، مما يضيف دفعة جديدة لبحوث وتطوير الأدوية.

وفي مجالات الطاقة والبناء، سجلت شركة Sinopec Oilfield Service (01033.HK) إيرادات تشغيلية لعام 2025 تقدر بحوالي 80.712 مليار يوان، بانخفاض قدره 0.5% على أساس سنوي، وصافي ربح يقارب 6.59 مليار يوان، بزيادة قدرها 4.3%، مما يعكس استقرار الأداء وتحسنه.

وفي ميناء تشينغداو (06198.HK)، بلغ إجمالي الإيرادات لعام 2025 حوالي 18.806 مليار يوان، بانخفاض قدره 0.71%، لكن صافي الربح زاد بنسبة 0.7%، وحقق حجم مناولة الحاويات 34.2 مليون حاوية قياسية، بزيادة قدرها 6.3%، مما يدل على مرونة قوية في الأعمال.

وفي قطاع العقارات، هناك مزيج من الأخبار السارة والتحديات، حيث تتوقع CIFI Holdings (00884.HK) أن يكون صافي الربح للمساهمين عن العام بين 17 و19 مليار يوان، مع تحول من خسارة إلى ربح، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى عوائد إعادة هيكلة الديون الخارجية، رغم أن الأرباح الأساسية المعدلة تظهر خسائر تتراوح بين 7.5 و9 مليارات يوان، مما يعكس استمرار التحديات في القطاع.

وفي قطاع الاستهلاك والتكنولوجيا، تظهر تباينات واضحة، حيث تتوقع Modern Dental (03600.HK) نمواً كبيراً في الإيرادات والأرباح لعام 2025، مع إيرادات تتراوح بين 3.675 و3.775 مليار يوان، بزيادة حوالي 9.2% إلى 12.2% على أساس سنوي، وأرباح صافية بين 590 مليون و610 مليون يوان، بزيادة تتراوح بين 45% و50%. أما شركة KE Holdings (02423.HK)، فتتوقع أن ترتفع إيراداتها لعام 2025 بنسبة 1.2% على أساس سنوي، مع انخفاض في صافي الربح بنسبة 26.7%. من ناحية أخرى، أظهرت شركة Leap Motor (09863.HK) أداءً ممتازاً، حيث سجلت إيرادات بقيمة 64.73 مليار يوان، بزيادة قدرها 101.3%، مع هامش ربح إجمالي بلغ 14.5%، وهو أعلى مستوى سنوي، وحقق صافي ربح قدره 540 مليون يوان، محولاً الخسائر إلى أرباح، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة تسليم السيارات وقطع الغيار.

وفي قطاع المجوهرات، تتوقع Chow Tai Fook (00116.HK) أن يشهد صافي الربح من الأعمال المستمرة ارتفاعاً كبيراً في 2025، بينما تتوقع Heungkong Group (00373.HK) تحقيق أرباح سنوية، مع توقعات بتحول من خسارة إلى ربح، في حين تتوقع Hopson Development (00733.HK) خسارة تتراوح بين 280 مليون و330 مليون يوان، وتوقع Green Leader Holdings (00061.HK) انخفاض صافي الربح لعام 2025.

وفيما يخص عمليات إعادة شراء الأسهم، أصبحت ظاهرة بارزة في سوق هونغ كونغ، حيث استثمرت NetEase Cloud Music (09899.HK) حوالي 14.995 مليون يوان لشراء 102 ألف سهم، واستثمرت Xindong Company (02400.HK) حوالي 7.839 مليون يوان لشراء 110 آلاف سهم، وYum China (09987.HK) استثمرت حوالي 7.728 مليون يوان لشراء 18.8 ألف سهم.

وجهات نظر المؤسسات: الفرص وسط الاختلافات

تحليل Huatai Securities يشير إلى أن تقييم مؤشر هانغ سنغ وتوقعات الأرباح قد تحتاج إلى مزيد من الوقت للاستقرار، وأن مؤشرات المزاج من الناحية العملية لم تصدر بعد إشارات لزيادة المراكز. وتوقعات التوترات الجيوسياسية الأخيرة قد تضغط على الأصول ذات المخاطر، مما يجعل التوقعات أكثر حذراً، لكن من المتوقع أن تصل ذروة المنافسة الداخلية، وأن يتم إصلاح توقعات الاستهلاك، وأن تتقدم نماذج الشركات الكبرى بشكل إيجابي، وهي عوامل محفزة رئيسية. الفترة من منتصف مارس إلى أوائل أبريل تعتبر فترة اختبار مكثف، ولا يكفي مجرد “رخص التقييم” لدفع سوق مستمر في الاتجاه التصاعدي. من ناحية الهيكل، منذ 2026، أظهر سوق التكنولوجيا في هونغ كونغ تباينات واضحة، حيث استفادت قطاعات مثل الحوسبة (الأسهم الأساسية) والأجهزة من توسع الإنفاق الرأسمالي، بينما تواجه منصات الإنترنت الكبرى التي تتطلب استثمارات ضخمة في الذكاء الاصطناعي ضغوطاً نسبياً.

شركة China International Capital Corporation (CICC) ترى أنه من الناحية القصيرة، وصل مضاعف الربحية في سوق هونغ كونغ إلى أقل من متوسطه بمقدار انحراف معياري واحد، وأن مؤشر RSI يشير إلى أن السوق قد يكون في منطقة بيع مفرط، مما يجعله جذاباً نسبياً. بالنسبة لبعض المستثمرين، فإن تقييم السوق ومشاعر السوق الحالية توفر فرصة تدريجية للبدء في استثمار موجه. المستقبل، ستتاح فرصة أن يتفوق سوق هونغ كونغ على الأسواق الأخرى مع ارتفاع توقعات التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وعودة التركيز على هيكل السوق المميز، وتدفق الأموال من الجنوب. خلال فترة تصحيح السوق، تظهر بعض الشركات المدرجة في هونغ كونغ نمط “الشراء مع الانخفاض”، حيث تم شراء أكثر من 20 مليار يوان هونغ كونغ من الأسهم منذ 2026.

شركة CITIC Securities ترى أن التوترات الجيوسياسية أدت إلى تصحيح قصير الأمد في الأسواق المالية العالمية، وأن الحالة الحالية من البيع نتيجة للمشاعر قد اكتملت تقريباً، وإذا لم تتصاعد الأوضاع أكثر، فسيعود السوق بسرعة إلى الاتجاهات طويلة الأمد التي تهيمن عليها الاقتصاد والسياسات والسيولة المحلية. التركيز سيكون على استثمار في قطاعات الازدهار والقطاعات ذات اليقين، حيث تستفيد القطاعات المزدهرة من تسريع الإنفاق الرأسمالي على الحوسبة (الأسهم الأساسية) في الذكاء الاصطناعي، والقطاعات ذات اليقين تركز على استراتيجيات مثل تداول HALO. شركة Industrial Securities تؤكد أن السياسات الداعمة والتحول في صناعة الذكاء الاصطناعي ستعيد تقييم قيمة قطاع التكنولوجيا في هونغ كونغ، وأن التقييم الحالي في أدنى مستوياته التاريخية، مع تدفق مستمر للأموال من الجنوب، مما يبرز قيمة التخصيص على المدى الطويل.