استراتيجية أكبر 10 شركات وساطة: تذبذب السوق الرئيسية الصينية على المدى القصير سيظل هو السمة الرئيسية، مع التركيز الحالي على استراتيجية "HALOPLUS"

سيتي جروب: تقييم الوزن النسبي لصناعة التصنيع المميزة في الصين

هناك ثلاثة أسئلة رئيسية حالياً: أولاً، تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط تدريجياً إلى اضطرابات مستمرة وشديدة في سلاسل التوريد العالمية، بعد أن شهد سوق الأسهم الصينية ارتفاعاً لمدة عام ونصف، فما الذي سيدفع السوق للاستمرار في الصعود؟ ثانياً، بدأت الظروف المالية العالمية تظهر علامات ضعف، فهل ستحدث تغييرات كبيرة في أنماط السوق؟ ثالثاً، لا تزال الابتكارات الثورية التي يسببها الذكاء الاصطناعي وتضخم الشيفرات تتسارع، فما تأثير ذلك على الهيكل الاقتصادي واتجاهات تخصيص الأصول؟

على مستوى المؤشر، لا توجد مساحة كبيرة لمزيد من تصحيح التقييمات، وارتفاع أرباح الشركات هو المفتاح لاستمرار السوق الصاعدة في المرحلة القادمة، وتكرار اضطرابات سلاسل التوريد العالمية يوفر فرصة لاختبار قدرة الصين على تحديد أسعار التصنيع المميزة. من ناحية الأنماط، يعتبر الصراع في الشرق الأوسط محفزاً لتغيير الأنماط هذا العام، وفي ظل ارتفاع التكاليف العالمية وضعف الظروف المالية، فإن التقييم المنخفض وحقوق التسعير هما العنصران الأهم. على مستوى الاتجاه الصناعي، يظهر ذلك في ارتفاع حقوق التصنيع المميزة في الصين، مع تسريع الابتكار المدمر للذكاء الاصطناعي واضطرابات سلاسل التوريد العالمية، مما يعزز هذا الاتجاه. من حيث التخصيص، نركز على استثمار استراتيجي في حقوق التصنيع المميزة في الصين (الكيميائيات، المعادن غير الحديدية، معدات الطاقة، الطاقة الجديدة)، مع استمرار ارتفاع الأسعار كمؤشر رئيسي، وزيادة التعرض لعوامل التقييم المنخفض (التأمين، الوساطة المالية، الكهرباء).

جولدمان ساكس: الاستقرار هو الطابع الأساسي للسوق الصينية

العالم دائري، ومن الصعب على السوق الصينية أن تنفصل تماماً عن تأثيرات أسعار الطاقة، لكنها لن تتأثر فقط بسرديات المخاطر الأحادية، فهناك مزايا وتفرد في منطق السوق والأصول الصينية. الاستقرار نادر، وسوق الصين أقل مخاطرة من حيث العائدات المضافة. منطق النمو يكسر سردية الركود التضخمي العالمي، ويتميز السوق الصيني بتنوع أكبر. تظهر النزاعات بين روسيا وأوكرانيا والصين والولايات المتحدة أن السوق يتجه بناءً على المنطق الداخلي بعد ذروة المشاعر (دون تصحيح معرفي واضح)، فهبوط العوائد الخالية من المخاطر في الصين، وإصلاحات السوق المالية، وتحول الهيكل الاقتصادي، هي الدوافع الأساسية لمرحلة “التحول الصعودي” للسوق.

تأثير ارتفاع أسعار النفط على الصناعات المتوسطة يظهر في استفادة السلع من ارتفاع الأسعار، مع انتقال التكاليف إلى التصنيع. من ناحية مقارنة القطاعات، تعتبر التكنولوجيا الناشئة هي الخط الرئيسي، مع الإيمان بأن الأمور ستتضح مع انكشاف الغيوم؛ أما الأسهم المالية فهي ذات أساس قوي، وسيكون هناك فصل بين القيمة والنمو. يُنصح بالتركيز على القطاعات الكبرى المالية (البنوك/غير المصرفية)، والقطاعات ذات القيمة الدورية (مواد البناء، الإنشاءات، الكيميائيات، الفحم، المعادن غير الحديدية)، والتصنيع التكنولوجي (الإلكترونيات، الاتصالات، معدات الكهرباء، الآلات، الطيران والفضاء، الإنترنت في هونغ كونغ).

هايتاي للأوراق المالية: إدارة المراكز واستكشاف الأسهم لمواجهة عدم اليقين

شهد سوق الأسهم الصينية الأسبوع الماضي تذبذباً منخفض الحجم، ومن خلال هيكل التداول وسلوكيات السيولة، يتضح أن الميل للمخاطرة قد انخفض بشكل عام، ولا تزال مخاطر الصراع الجيوسياسي وارتفاع أسعار النفط هي التحديات الأساسية في تحديد السعر السوقي. من الناحية المستقبلية، من الناحية الكلية، لم يتم بعد تحرير جميع المخاطر قصيرة الأجل، وتزايد القلق من الركود التضخمي العالمي، مع وفرة السيولة في السوق المحلية، لكن استمرارية تحسن بيانات الصادرات والتضخم بحاجة إلى التحقق. من الناحية الجزئية، لا تزال مخاوف المستثمرين العالميين من تأثيرات الذكاء الاصطناعي قائمة، مع اقتراب موسم نتائج الشركات الأهم لهذا العام، خاصة في قطاعات الشبكات الكهربائية، والألياف البصرية، والكيميائيات، حيث يتفق الكثيرون على أن التوقعات حول دورة الإنتاج قد تكون مهمة للاختبار.

في الوقت الحالي، الرؤية الكلية والجزئية منخفضة الوضوح، لذا يُنصح المستثمرون بتقليل المراكز، والتكيف بمرونة. من ناحية التخصيص، يُركز على استكشاف قيمة ألفا في سلاسل الكهرباء والسلع الأساسية. بالإضافة إلى ذلك، مع تلاشي ضغط التقييم تدريجياً، يمكن الاستفادة من الانخفاض في أسعار معدات الحوسبة ذات القيمة العالية، خاصة في القطاعات التي يمكن أن تتلقى محفزات قصيرة الأجل. يُعطى أهمية خاصة لاختيار الأسهم بناءً على التقييم والعائدات.

شانغهاي للأوراق المالية: ارتفاع أسعار النفط يدفع سوق الأسهم الصينية نحو التذبذب

الصراع الجيوسياسي يحول التحدي الرئيسي إلى أمن الإمدادات والموارد الاستراتيجية، مع انتقال المنطق من التحوط إلى مخاوف التضخم. ارتفاع أسعار النفط يعزز توقعات التضخم، ويعيق خفض الفائدة، ويؤثر على أغلب الأصول. يُعتقد أن تأثير أسعار النفط على التضخم سيكون بشكل نبضي، مع احتمالية منخفضة لحدوث تضخم مفرط مثل سبعينات وثمانينات القرن الماضي. فيما يتعلق بالسياسة النقدية، فإن مخاوف التضخم ستعوق على الأرجح خفض الفائدة في الولايات المتحدة في المدى القصير، مع تأجيل نافذة خفض الفائدة إلى النصف الثاني من العام، لكن ذلك لن يمنع تعافي السوق بسرعة إذا تراجع الصراع، مع استمرار سوق الأسهم الصينية في التذبذب.

على المدى القصير، يدعم اضطراب الأوضاع الجيوسياسية وارتفاع النزعة الوطنية قيمة الموارد، وعلى المدى المتوسط، تواصل السياسات لمكافحة “الانحراف الداخلي”، وتوقعات توافقي الطلب بين الصين والولايات المتحدة، وعودة مرساة الذهب، أن يؤدي ذلك إلى تسريع تحوّل مؤشر أسعار المنتجين إلى الإيجابية. يُنصح بالتركيز على قطاعات معدات الكهرباء، النفط الخام، الكيميائيات، المعادن الثمينة، الفحم، أشباه الموصلات وغيرها من القطاعات الفرعية ذات التوقعات المستدامة لارتفاع الأسعار.

سيتي جينت投: احتمالات تحفيز الفرص الاستراتيجية للصين في ظل الوضع في الشرق الأوسط

دخل الصراع بين أمريكا وإيران مرحلة المواجهة، مع تقلبات حادة في أسعار النفط. تنويع واردات النفط في الصين، وتحول الهيكل الطاقي، واحتياطيات النفط الاستراتيجية ستلعب دوراً في التخفيف. لكن، في ظل اضطرابات الرغبة في المخاطرة العالمية وضغوط السوق المحلية، قد يظل سوق الأسهم الصينية في وضع تذبذب قصير المدى. إذا استمر الصراع طويلاً، فسيكون لذلك تأثيرات رئيسية ثلاثة: 1) ارتفاع متوسط أسعار النفط، وارتفاع التضخم العالمي، وتأخير وتيرة خفض الفائدة في أمريكا؛ 2) تآكل نظام الدولار النفطي، مع احتمال أن تصبح الصين ملاذاً آمناً لرأس المال العالمي، مع استفادة الأصول المقومة باليوان؛ 3) تحفيز فرص استراتيجية للصين، مع وجود قاعدة طاقة مزدوجة من الفحم والطاقة الجديدة، لضمان أمن الطاقة وتعزيز قيادة التحول العالمي للطاقة.

التحديات والفرص تتعايش حالياً، ويُوصى بتبني استراتيجيتين: “الأصول المادية + النمو المضمون”. من ناحية، لا تزال إعادة تقييم الأصول المادية مستمرة، مع قيمة استثمارية في الفحم، والكيميائيات، وشبكات الكهرباء، والخدمات العامة، والنفط والبتروكيماويات؛ ومن ناحية أخرى، هناك فرص واضحة في قطاعات التحول إلى الكهرباء، والطاقة الشمسية، وتخزين الطاقة، مع دعم قوي من الابتكار في الذكاء الاصطناعي وسلاسل نقص الكهرباء.

جولدمان ساكس: “الركود التضخمي” ليس سهلاً

مع دخول الأسبوع الثاني من الصراع بين أمريكا وإيران، بدأ السوق يتداول بشكل تدريجي توقعات الركود التضخمي الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير. رغم مخاوف السوق من الركود التضخمي، فإن الاقتصاد يمتلك قدرة عالية على التكيف، وكانت الحالة قبل اندلاع الصراع بين أمريكا وإيران لا تزال في مسار التعافي. استناداً إلى خبرة الصراعات الروسية والأوكرانية، ستولي الدول اهتماماً أكبر باستقلال الطاقة، وقد تتوفر فرص “مفيدة في ظل الأزمة” لصناعة الطاقة الجديدة في الصين. التحدي يكمن في أن أسعار الأصول تتقدم على أساسياتها، مع ضغط على تقييمات السوق الصينية، مع محدودية مساحة الهبوط للمؤشر، لكن التباين في القطاعات سيظل مفتاح الحل.

الأسهم الصينية التي تمثل الموارد والصناعة تتمتع بأفضل قيمة استثمارية في ظل الاضطرابات العالمية، مع التركيز على الأصول المادية ذات القيمة الاستراتيجية مثل النفط، والنقل النفطي، والنحاس، والألمنيوم، والمعادن النادرة، والفحم، والمطاط؛ بالإضافة إلى الشركات الصينية ذات الريادة العالمية أو التي تتوسع في التصدير؛ وأخيراً، البحث عن فرص هيكلية في الاستهلاك مع تغير العوامل، مثل السياحة، والمنتجات المخمرة، والبيرة، والأدوية، والخدمات الطبية.

سندات ييشين: التركيز على استراتيجية “HALO PLUS” حالياً

تُظهر التجارب التاريخية أن تصعيد الصراعات في الشرق الأوسط، مثل أزمة النفط أو حرب الخليج أو حرب العراق، غالباً ما يؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط، ثم ينقل ذلك عبر تكاليف الطاقة والنقل إلى التضخم، ويؤثر على تقييم الأصول العالمية. حالياً، التضخم في الولايات المتحدة متماسك، وتوقعات خفض الفائدة ضعيفة، وإذا استمرت مخاطر مضيق هرمز في التصاعد، واحتفظت أسعار النفط بمستويات عالية، فسيزيد ذلك من ضغط التضخم، ويقيد قدرة الاحتياطي الفيدرالي على التخفيف، مما يضغط على شهية المخاطرة، ويؤثر على السيولة العالمية والأصول ذات المخاطر.

في ظل اضطرابات السيولة وضغوط شهية المخاطرة، يُنصح باتباع استراتيجية “HALO PLUS” — دفاعية من خلال التركيز على التدفقات النقدية العالية، والأصول ذات الأصول الثابتة، والعالية التكاليف، والمنخفضة الارتباط بـTMT، مثل الفحم، والبتروكيماويات، والبناء، لمواجهة التقلبات الكلية. وعلى الجانب الهجومي، يُركز على القطاعات ذات النشاط المرتفع حالياً، والمنخفضة الحساسية لمعدلات الفائدة، مثل الاقتصاد منخفض الارتفاع، والطيران التجاري، والبطاريات، وشرائح السيليكون، والمكونات الريحية، حيث توجد فرص جيدة لجذب السيولة إذا تحسنت الظروف.

بنك الصين الدولي: التحول الثالث في نمط الطاقة

من منظور طويل الأمد، قد تتجاوز الزيادة الحالية في أسعار النفط والتأثيرات الثانوية الناتجة عن الصراعات الجيوسياسية الأزمات السابقة، وتسرع من التحول العالمي من “الطاقة الأحفورية” إلى “السيادة على تكنولوجيا الطاقة الجديدة”، مع بدء الصين في لعب دور “الدولة الرائدة” في هذا التحول التاريخي. من ناحية قصيرة المدى، فإن التوترات الحالية وارتفاع أسعار النفط لا تزال ضمن نطاق السيطرة على مؤشر السوق، مع استمرار الاعتقاد بأن السوق سيشهد مرحلة تصحيحية قصيرة الأجل، مع توجه عام نحو سوق صاعد هيكلي ببطء.

فيما يخص التخصيص القطاعي، يُركز على انتشار الاتجاهات الرئيسية والتخصصات ذات الأداء القوي. أولاً، بسبب قيود السيولة، من المتوقع أن تتأثر تقييمات التكنولوجيا بشكل مؤقت، مع انتشار سوق التكنولوجيا إلى التصنيع المتقدم (الطاقة الجديدة، السيارات الكهربائية). ثانيًا، أدى تغير الوضع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار الطاقة، مع استمرار التوقعات بانتعاش أرباح القطاعات الدورية، خاصة الكيميائيات، مع استمرار الاتجاه التصاعدي في السوق، حيث بدأ الاتجاه في الانتقال من المعادن إلى القطاعات الكيميائية الأساسية. وأخيراً، فإن صناعة الذكاء الاصطناعي لن تتأثر بشكل كبير بالأحداث في الشرق الأوسط، مع وجود فرص قوية في القطاعات ذات النمو المربح، مما يضمن استمرار الاتجاهات السوقية.