مخاطر مزاولة الأعمال التجارية بينما Deutsche

أصول فرضية السوق الفعالة يصعب تحديدها بدقة. لكن معظم الناس يشيرون إلى ورقة يوجين فاما الأساسية لعام 1970 كمرجع لتشكيل فكرة أن أسعار السوق تعكس جميع المعلومات المتاحة. وعلى الرغم من أنها محل جدل كثيرًا، إلا أنها كانت كافية لتوليد صناعة استثمار سلبي بقيمة تريليونات الدولارات.

اليوم من سيتي:

صباح الأمس، أصدرت [دويتشه بنك] تقريرها السنوي لعام 2025 وكنا في البداية غير متحمسين عندما رأينا أن دويتشه بنك أدرج تحديثًا لتعريضه للائتمان الخاص، خاصة أنه بدا مشابهًا جدًا لما كشف عنه البنك في الربع الثالث من عام 2025 (انظر Fins in Focus، 29 أكتوبر). من الواضح أننا كنا مخطئين مع إغلاق سهم دويتشه بنك بانخفاض 5.9% (وكان أقل خلال اليوم).

هاه — إذا أصبح السوق بهذه الكفاءة، فإن المديرين النشطين سيتطلعون إلى انخفاض مؤشر SPIVA القادم بفرح.

لقد تعرض الائتمان الخاص لضغوط منذ عدة أشهر، مع تركيز كبير في القطاعات التي تعتبر عرضة للتأثر بالتكنولوجيا الذكية، واستمرار معاناة الأسهم الخاصة من إمساك لسنوات متعددة قد يوفر بعض الراحة للشركات المقترضة، وظهور عدد متزايد من حالات الاحتيال المزعومة ذات الشهرة الواسعة، وتزايد الشكوك حول مسار التخلف عن السداد، وتقييد الصناديق للمطالبات بشكل متزايد مع توجه المستثمرين نحو مخرج ضيق.

علاوة على ذلك، يبدو أن القروض الجديدة لا تزال تُصدر (حتى على الأقل يناير من هذا العام) بفوارق منخفضة جدًا، على الرغم من انخفاض تغطية الفوائد وارتفاع الرافعة المالية التي تتبين أنها أعلى مما يُعتقد غالبًا. ولذلك، فإن صورة العائد، حتى في أكثر السيناريوهات تفاؤلاً، بدت أقل تفاؤلاً.

هل السوق فعلاً غير كفء لدرجة أن مجرد تحديث بيان قديم حول التعرض للائتمان الخاص يكفي لإحداث انخفاض في سهم دويتشه بنك؟ إليكم الرسم البياني:

لم يتمكن بعض المحتوى من التحميل. تحقق من اتصال الإنترنت أو إعدادات المتصفح الخاص بك.

كانت الحركة كبيرة جدًا، وقادت كل من فاينانشال تايمز وبلومبرغ تغطية أرباح دويتشه بنك مع الإعلان عن التعرض للائتمان الخاص. فربما؟

لكن هناك الكثير مما حدث في الأرباح بشكل عام. والسوق بشكل أعم لم يكن هادئًا تمامًا. دويتشه بنك هو عمل ذو مخاطر عالية نسبياً. لذلك، نتوقع أن يتحرك سهمه أكثر من أسهم البنوك الأوروبية، سواء صعودًا أو هبوطًا.

لذا، لسنا متأكدين تمامًا من أن الصناديق السلبية ستتراجع إلى قاع جدول الأداء في أي وقت قريب.

لكن نحن — وغيرنا — نحتار حول الدور الذي يظهره تحديث دويتشه بنك حول التعرض للائتمان الخاص، ويُظهر مدى تغير السرد حول فئة الأصول هذه.

**قراءات إضافية:
**— الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والتآكل وإخفاء الرافعة المالية (FTAV)
— المقترضون من الائتمان الخاص في أوروبا لا يعلنون الإفلاس (FTAV)
— فروق أسعار قروض الائتمان الخاص ضيقة جدًا (FTAV)
— ربما يكون الائتمان المؤسسي مجرد شيء ممل وجيد (FTAV)
— هل نبالغ في الكوارث حول الائتمان؟ (FTAV)
— هل ستأكل البرمجيات الدائنين؟ (FTAV)