هل تساعد حرب الشرق الأوسط مؤشر الدولار على العودة إلى مستوى 100؟ محللون يبدون تشكيكًا: هذا الارتداد لن يدوم طويلًا

بسبب التوترات الجيوسياسية الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط، استعاد الدولار الأمريكي مؤخراً زخمه، لكن المحللين يتفقون على أن أساسيات انتعاشه هشة، وأن المشاكل الهيكلية التي كانت تضعف الدولار سابقًا لم تُحل بشكل جذري بعد.

كونها أكبر مصدر للنفط في العالم، تستفيد الولايات المتحدة من ارتفاع أسعار النفط. وبما أن النفط يُسعر بالدولار، فإن ارتفاع الأسعار يرفع الطلب على الدولار مباشرة. في الوقت نفسه، عزز الصراع في الشرق الأوسط من خصائص الدولار كملاذ آمن. ارتفع مؤشر الدولار مؤخرًا بقوة، متجاوزًا حاجز 100، ويقترب الآن من أعلى مستوى له خلال عشرة أشهر.

وأشار محللو العملات في بنك HSBC في تقريرهم الأخير إلى: “أعاد التوتر الجيوسياسي في الشرق الأوسط تأكيد مكانة الدولار كأول عملة ملاذ آمن”. مقارنة بالسرد السوقي قبل حوالي عام، لم تتغير هذه الخاصية حقًا.

ومع ذلك، حذر العديد من المحللين من أن العوامل التي تدعم قوة الدولار على المدى القصير يصعب تعويضها عن ضعفه الهيكلي على المدى الطويل. قال مدير الاستثمار في واحدة من أكبر منصات الاستثمار في بريطانيا، AJ Bell، لCNBC: المشاكل الأساسية التي أدت إلى ضعف الدولار سابقًا لا تزال قائمة، بما في ذلك عدم اليقين في السياسات الأمريكية، وتوسيع العجز المالي المستمر، والضغوط السياسية على استقلالية البنك المركزي.

ارتفاع أسعار النفط والطلب على الملاذات الآمنة يدفعان انتعاش الدولار

منذ اندلاع الصراع في الشرق الأوسط في 28 فبراير، شهدت سوق العملات العالمية تغيرات ملحوظة.

كونها أكبر مصدر للنفط، تستفيد الولايات المتحدة مباشرة من ارتفاع أسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) — حيث يتم تسعير النفط بالدولار، مما يرفع الطلب على الدولار بشكل مباشر. في الوقت نفسه، أظهر الدولار قدرته التقليدية كملاذ آمن، بينما كانت عملات أخرى مثل الين الياباني ضعيفة الأداء.

عملات أوروبا أصبحت الأكثر تضررًا من هذا الصراع. نظرًا لاعتماد أوروبا الكبير على واردات الطاقة، فهي حساسة جدًا لتقلبات أسعار النفط الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط، مما أدى إلى تراجع الجنيه الإسترليني واليورو. بالمقابل، أصبحت الولايات المتحدة مكتفية ذاتيًا من النفط، ولديها قدرة أكبر على مقاومة مخاطر انقطاع إمدادات النفط والغاز عبر مضيق هرمز، وهو ممر حيوي لنقل النفط العالمي.

المخاطر الهيكلية لم تُحل، وصعوبة استمرار قوة الدولار

على الرغم من أن الأداء الأخير للدولار كان جيدًا بدعم من التوترات الجيوسياسية، إلا أن المحللين يتخذون موقفًا حذرًا بشأن مستقبله. وأشار محللو HSBC في تقريرهم إلى أن لا ينبغي الاعتماد كليًا على قوة الدولار في الوقت الحالي، لأن العوامل الكلية التي كانت تدعم ارتفاعه في 2022 لم تعد موجودة.

ويأتي هذا الانتعاش القصير الأمد بعد فترة من الضعف التاريخي للدولار. ففي النصف الأول من 2025، بعد أن أعلنت إدارة ترامب في أبريل عن فرض رسوم جمركية “لليوم التحريري” ثم تراجعت عنها بسرعة، تضرر ثقة السوق في الأصول الأمريكية، وسجل الدولار أدنى أداء له خلال أكثر من 50 عامًا خلال نصف السنة. وأكدت شركة Morgan Stanley في تقريرها في أغسطس من العام الماضي أن مؤشر الدولار خسر حوالي 10% خلال العام، مما أنهى “دورة سوق صاعدة استمرت 15 عامًا”.

ويُرجع مدير الاستثمار في AJ Bell، لارس موردي، التحديات الحالية التي يواجهها الدولار إلى ثلاثة ضغوط هيكلية: غياب التماسك في سياسات الحكومة الأمريكية، وتوسيع العجز المالي المستمر، والضغوط السياسية على استقلالية البنك المركزي. وقال بصراحة: “هذه السمات، بصراحة، غالبًا ما يُنظر إليها على أنها مرتبطة بالأسواق الناشئة وليس بالاقتصادات المتقدمة.”

أما بالنسبة لاستدامة الانتعاش الحالي للدولار، فيرى المحللون أن الأمر يعتمد على تطورات الوضع في الشرق الأوسط. وقال مدير الاستثمار في البنك الخاص، Arbuthnot Latham، لCNBC: “طالما استمر الأزمة، من المتوقع أن يظل الدولار قويًا؛ ولكن بمجرد أن يعود الوضع إلى طبيعته، ستعود ضغوط انخفاض الدولار. القيمة الحالية للدولار لا تزال مرتفعة نسبيًا، ومن منظور طويل الأمد، هذا هو العامل الرئيسي الذي يحدد عوائده على المدى الطويل.”