اختبار صناديق الاستثمار العام لاستثمارات "HALO" - أكثر من 70% من المؤسسات تتوقع تقلبات السوق والتمايز

المصدر: صحيفة الأوراق المالية الكاتب: تشانغ جاو يو

منذ مارس، شهد سوق الأسهم الصينية (A股) نمطًا واضحًا من السوق الهيكلي. بدعم من إعادة تقييم الأصول المادية على مستوى العالم وسياسات “مكافحة التنافس الداخلي” في الصناعة المحلية، استمرت قطاعات “HALO” (الأصول الثقيلة، منخفضة الاستبعاد)، مثل النفط والغاز والمعادن الثمينة والكيماويات، في الأداء القوي.

أظهر أحدث استطلاع أجرته شبكة الترتيب العام للصناديق أن 63.16% من المؤسسات العامة ترى أن حرارة قطاع “HALO” الحالية معقولة، ولا تزال في مرحلة التوزيع العقلاني؛ بينما ترى 31.58% أن هناك علامات على الإفراط في النشاط، وأن التداول أصبح مزدحمًا؛ و5.26% أخرى ترى أن الحرارة منخفضة، وأن بعض الفرص الهيكلية لا تزال بحاجة إلى استكشاف.

قال مسؤول من صندوق جين يينغ لوكالة أنباء “الصحيفة المالية” إن، في ظل سوق الذكاء الاصطناعي (AI) الذي يهيمن على عام 2025 تقريبًا، فإن عام 2026 يتطلب توزيعًا متنوعًا لرأس المال، وأن تحسنًا هامشيًا في مناخ السوق والسيولة يميل نحو الأصول الصناعية ذات التقييمات المنخفضة، لذلك فإن الاستثمار في “HALO” حاليًا يمتلك منطقًا سرديًا متوسط المدى وطويل المدى.

لكن بعض المؤسسات حذرت من مخاطر الإفراط في التداول على المدى القصير. قال تاو دي وي، مدير صندوق الاستثمار في قسم الأسهم في شركة جياهي، إنه عندما يتبع سوق الأسهم الصينية (A股) موجة المضاربة على “HALO”، فإن ذلك غالبًا ما يعني أن تقييمات الأصول ذات الصلة ليست رخيصة، ويجب الحذر من مخاطر الإفراط في النشاط.

بالنسبة لاتجاهات قطاع “HALO” خلال الأشهر الستة المقبلة، فإن التوافق بين المؤسسات العامة أكثر وضوحًا. أظهر الاستطلاع أن 75% من المؤسسات يعتقدون أن سوق “HALO” سيدخل مرحلة تذبذب وتباين، مع تفاؤل بفرص الأصول ذات الجودة العالية؛ بينما يتوقع 12.50% أن يستمر السوق في القوة؛ و6.25% يتوقعون أن يعود السوق إلى الهدوء أو يواجه تصحيحًا.

قال مسؤول من صندوق هونغتو إن، خلال الأشهر الستة المقبلة، من المتوقع أن يدخل استثمار “HALO” في مرحلة تذبذب وتباين، وأن التحقق من الأداء سيكون حاسمًا. الأصول التي تتسم بالخصائص التالية قد تواصل التفوق: وضوح الطلب (مثل بعض شركات المحولات التي حجزت طلبات خارجية حتى 2028)، تأكيد تحسين الأرباح (مثل بعض شركات مناجم النحاس التي تستفيد من توسع فجوة العرض والطلب، مع استمرار ارتفاع هامش الربح)، تدفق نقدي مستقر (مثل بعض شركات المرافق التي تضمن هامش أمان في توزيعات الأرباح)، والمنطق الصناعي لا يزال قويًا (مثل الطلب المتزايد على الكهرباء الناتج عن قدرات الحوسبة في الذكاء الاصطناعي).

أين تتركز الفرص في سوق التباين؟ أظهر الاستطلاع أن أكثر المجالات التي يراها المؤسسات العامة واعدة حاليًا هي مجالات التعاون بين الحوسبة والطاقة، مثل حلول الطاقة لمراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، ومعدات الشبكة الكهربائية، حيث حظيت بثقة 39.13% من المؤسسات؛ تليها أمن الطاقة (النفط والغاز والطاقة الخضراء) والمواد الموارد (مثل النحاس والفضة والمعادن الصناعية الأخرى)، حيث حصلت كل منها على دعم 26.09%؛ وهناك أيضًا بعض المؤسسات التي تتوقع أن تكون المعدات الصناعية عالية الجودة والمرافق العامة من بين الفرص.

قال مسؤول من صندوق هونغتو إن، التعاون بين الحوسبة والطاقة هو التمثيل الأكثر مباشرة لمنطق “HALO” في سوق الأسهم الصينية (A股)، ويتميز بخصائص “الطلب الصلب” و"اختناقات العرض". من ناحية الطلب، أدى تطور الذكاء الاصطناعي إلى زيادة الطلب على الكهرباء؛ ومن ناحية العرض، تواجه معدات الشبكة الكهربائية العالمية (مثل المحولات الكبيرة) دورة تسليم تمتد لسنوات وفجوات في الإمداد، ومع تفوق الصين في تقنيات التوتر العالي، والشبكات الذكية، وخطط الاستثمار الضخمة في الشبكات خلال “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، فإن قطاعات السوق ذات الصلة تتمتع بمزايا واضحة.

(تحرير: وان جينغ)