مشاركة أموال التأمين في استثمارات حجر الأساس لـ 10 شركات طرح عام أولي في الأسهم الهونغ كونغية خلال السنة

صحفي: لينغ Cuìhua

من بداية عام 2026، واصل سوق هونغ كونغ المالي استقبال شركات نجومية جديدة، مع نشاط مستمر في سوق الاكتتاب العام الأولي، وظهور متكرر للمؤسسات المالية كالمستثمرين الأساسيين في شركات الاكتتاب، مع زيادة ملحوظة في المشاركة.

وفي هذا الصدد، يرى خبراء الصناعة أن ذلك هو نتيجة لتفاعل عدة عوامل، منها انخفاض مركز أسعار الفائدة، وتحسين جودة أهداف الاكتتاب العام في سوق هونغ كونغ. ومن المتوقع أن يتوسع نطاق مشاركة المؤسسات المالية في سوق الاكتتاب العام في هونغ كونغ مستقبلاً، مع ضرورة الحذر من المخاطر المحتملة.

حماس كبير للمشاركة كمستثمر أساسي

تشير بيانات Wind إلى أنه حتى 17 مارس، تم إدراج 28 شركة في سوق هونغ كونغ المالي خلال العام الحالي. وشاركت المؤسسات المالية في استثمار أساسي في 10 من هذه الشركات، مع إجمالي عدد الأسهم المكتتبة حوالي 23.61 مليون سهم، وقيمة الاكتتاب الإجمالية حوالي 1.558 مليار دولار هونغ كونغ.

وعند المقارنة، في كامل عام 2025، شاركت المؤسسات المالية في استثمار أساسي في 12 شركة، مع استثمار 4 منها حوالي 80.25 مليون سهم، وقيمة إجمالية للاكتتاب بلغت 2.62 مليار دولار هونغ كونغ.

المستثمرون الأساسيون هم المستثمرون الذين يكتتبون بأسهم الاكتتاب العام الأولي بسعر الطرح، لضمان الحصول على حقوق ملكية، ويتم حجز أسهمهم لمدة 6 أشهر من تاريخ الإدراج. وغالبًا ما تكون المؤسسات المالية الكبرى أو المجموعات، ويعكس مشاركتها ثقتها في الأسهم التي تم الاكتتاب عليها.

وفي التفاصيل، شارك 4 من المؤسسات المالية في استثمار أساسي في شركات الاكتتاب العام في هونغ كونغ هذا العام. من بينها، شاركت شركة تايكانغ للتأمين على الحياة في 7 شركات، وشركة دا جيا للتأمين على الحياة في شركتين، وشاركت كل من مجموعة تايكانغ للتأمين وبيان للتأمين على الحياة في شركة واحدة لكل منهما.

قال الدكتور جوجون شين، الباحث في الاقتصاد التطبيقي بجامعة بكين، لصحيفة “سكيورتيز ديلي”، إن زيادة استثمارات المؤسسات المالية في الشركات المدرجة حديثًا في سوق هونغ كونغ تعود إلى ثلاثة أسباب رئيسية.

الأول هو تغير بيئة تخصيص الأصول. في ظل استمرار انخفاض مركز أسعار الفائدة، تراجع عائد الأصول الثابتة التقليدية، مما يدفع أموال التأمين إلى زيادة نسبة تخصيص الأصول ذات حقوق الملكية بشكل معتدل، للحفاظ على مستوى عائدات الاستثمار على المدى الطويل. وتتميز استثمارات الأسهم الأساسية في شركات الاكتتاب العام في هونغ كونغ بأنها ذات تسعير واضح، وفترة حجز مستقرة، وتجمع بين نمو حقوق الملكية ودرجة اليقين في الاستثمار.

الثاني هو أن سوق هونغ كونغ يوفر أهداف استثمارية عالية الجودة. في السنوات الأخيرة، اختارت مجموعة من شركات الابتكار التكنولوجي، والأدوية الحيوية، والطاقة الجديدة، والاقتصاد الرقمي الإدراج في هونغ كونغ، مما يوفر أهداف استثمارية جيدة على المدى الطويل.

الثالث هو التوافق الطبيعي بين آلية الاستثمار وخصائص أموال التأمين. تتميز آلية الاستثمار الأساسية بوضوح فترة الحجز، واستقرار نسبة التخصيص، وشفافية التسعير، مما يتوافق مع خصائص استثمار أموال التأمين. بالإضافة إلى ذلك، تأمل بعض المؤسسات المالية في بناء علاقات شراكة طويلة الأمد مع شركات ذات جودة عالية من خلال الاستثمار الأساسي، لخلق بيئة استثمارية أكثر استقرارًا.

وفيما يتعلق بالأهداف التي استثمرت فيها أموال التأمين هذا العام، فإن تفضيلها لقطاعات الذكاء الاصطناعي والأدوية الحيوية واضح. وقال السيد Zhang Lingjia، رئيس شركة Guangdong Kelly Capital Management، لصحيفة “سكيورتيز ديلي”، إن ذلك يرجع إلى أن الأدوية الحيوية وغيرها تمثل الاتجاه الرئيسي لترقية الصناعة الوطنية، مع دعم سياسي كبير؛ وأن الاقتصاد الجديد ذو نمو مرتفع، وهو أمر ضروري للاستثمار في حقوق الملكية، للاستفادة من عوائد التكنولوجيا.

وأضاف جوجون شين أن بعض شركات الذكاء الاصطناعي والأدوية المبتكرة لديها إمكانات سوق عالمية قوية، وأن نموها لا يقتصر على سوق واحد، مما يجعلها أكثر جاذبية لأموال التأمين ذات الأهداف طويلة الأمد.

تحقيق مكاسب مزدوجة

مشاركة أموال التأمين النشطة في استثمارات الأسهم الأساسية في هونغ كونغ يمكن أن تخلق وضعًا مربحًا لكل من أموال التأمين وسوق هونغ كونغ.

قال السيد Zhang Lingjia إن، بالنسبة لأموال التأمين، فإن الاستثمار الأساسي بين السوق الأولي والثانوي، ويتميز بتقلبات عائد منخفضة نسبياً مقارنة بالأسهم والسندات التقليدية. وهذا يساعد على تقليل تقلبات محفظة الاستثمار بشكل عام، وتوفير عوائد أكثر استقرارًا خلال دورات السوق. من خلال الاستثمار في شركات ذات نمو مرتفع، يمكن لأموال التأمين تحقيق عوائد طويلة الأمد تتجاوز الأصول التقليدية، مما يساعد على تلبية التزاماتها طويلة الأمد.

وأضاف جوجون شين أن سوق هونغ كونغ هو أيضًا قناة مهمة لتخصيص حقوق الملكية الأجنبية لأموال التأمين، مما يساعد على تنويع المخاطر، ويعزز قدراتها على البحث الصناعي والاستثمار طويل الأمد في الأسهم.

أما بالنسبة لسوق هونغ كونغ، فقال السيد Zhang إن مشاركة أموال التأمين كمستثمر طويل الأمد تعكس تقديرها لقيمة السوق والشركات المدرجة، وتساعد على تعزيز ثقة السوق، واستقرار التسعير.

وفيما يتعلق بعوائد استثمارات أموال التأمين في الشركات المدرجة حديثًا، فإن شركة MINIMAX-WP، على سبيل المثال، كانت سعر الطرح 165 دولار هونغ كونغ للسهم، وفي 9 يناير، تم إدراجها رسميًا في سوق هونغ كونغ، وبلغ سعر السهم عند إغلاق 17 مارس حوالي 1033 دولار هونغ كونغ. وحتى الآن، حققت مجموعة تايكانغ للتأمين أرباحًا غير محققة ملحوظة من هذا الاستثمار.

وبشكل عام، من بين 28 شركة مدرجة في سوق هونغ كونغ هذا العام، كانت أسعار إغلاق اليوم الأول أعلى من سعر الطرح في 24 شركة. وارتفعت أسعار 16 شركة بأكثر من 10%، و6 شركات بأكثر من 50%، و2 شركات بأكثر من 100%، وواحدة بأكثر من 200%.

ومع ذلك، أكد الخبراء أن الاستثمار الأساسي يتطلب فترة حجز لا تقل عن 6 أشهر، وأن دورة الاستثمار عادة أطول، لذلك لا ينبغي الحكم على النجاح أو الفشل بناءً على تقلبات الأسعار القصيرة الأمد، بل يجب التركيز على العوائد طويلة الأمد، مع ضرورة مراقبة النتائج على مدى فترة زمنية أطول.

المزيد من التخصصية والطولية في المستقبل

شهدت استثمارات أموال التأمين في شركات الاكتتاب العام في هونغ كونغ ارتفاعًا ملحوظًا هذا العام. ويتوقع الخبراء أن تتجه مشاركة أموال التأمين في سوق هونغ كونغ نحو التخصصية والطولية بشكل أكبر في المستقبل.

يرى جوجون شين أن المؤسسات المالية ستولي مزيدًا من الاهتمام بقدرات البحث في الصناعة واختيار المشاريع، مع اتخاذ قرارات استثمارية أكثر حذرًا. كما قد تركز الاستثمارات بشكل أكبر على الشركات الرائدة في الصناعة والأصول النادرة، خاصة تلك التي تمتلك حواجز تكنولوجية أساسية وتنافسية عالمية. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تتنوع طرق مشاركة أموال التأمين في السوق، بما يشمل استثمارات قبل الاكتتاب، والتخصيص الاستراتيجي، والاستثمار طويل الأمد في الأسهم. وربما تتعاون بعض المؤسسات المالية مع رأس المال الصناعي أو المستثمرين الكبار عبر استثمارات مشتركة أو إنشاء صناديق خاصة، لبناء منظومة استثمارية متكاملة.

وبحسب السيد Zhang، هناك ثلاثة تغييرات رئيسية يُتوقع أن تكون مثيرة للاهتمام: أولاً، توسيع نطاق الاستثمارات ليشمل مجالات جديدة مثل الطاقة الخضراء والخدمات المالية التكنولوجية، بدلاً من الاقتصار على التكنولوجيا الأساسية مثل الذكاء الاصطناعي والرقائق. ثانيًا، ستصبح استراتيجيات الاستثمار أكثر نشاطًا، مع مشاركة أكبر في وضع الاستراتيجيات وتوجيه الشركات المستثمرة، بدلاً من أن تكون استثمارات مالية سلبية فقط. ثالثًا، ستتعمق نماذج التعاون، حيث ستتعاون المؤسسات المالية بشكل أكثر تكرارًا مع رأس المال الصناعي وصناديق الأسهم الخاصة الرائدة، وحتى عبر استثمارات مشتركة أو صناديق مخصصة، لبناء شبكة استثمارية متكاملة.

وعلى الرغم من مزايا الاستثمار الأساسي، إلا أنه لا يخلو من مخاطر الانفصال عن السوق أو فقدان السيولة خلال فترة الحجز. على سبيل المثال، قال السيد Zhang إن فترة الحجز لا تقل عن 6 أشهر، وإذا ضعف السوق بعد الإدراج أو استمر تراجع السوق الثانوي، قد تواجه المؤسسات المالية خطر الانفصال عن السوق وعدم القدرة على الخروج بسرعة، مما قد يؤدي إلى خسائر على الورق. بالإضافة إلى ذلك، فإن الشركات ذات التكنولوجيا العالية والنمو المرتفع غالبًا ما تكون ذات مخاطر عالية من حيث التقنية والسوق، مما يتطلب من المؤسسات المالية تعزيز قدراتها البحثية وتحليل المشاريع بدقة، واختيار أهداف ذات “يقين” لتقليل المخاطر.

وفي الختام، يرى الخبراء أن في ظل بيئة منخفضة الفائدة، ستظل استثمارات الأسهم الأساسية في سوق هونغ كونغ من الاتجاهات المهمة لتخصيص حقوق الملكية لأموال التأمين. ومع ذلك، يجب على المؤسسات المالية الالتزام بمبادئ الحذر والاستثمار القيمي، مع التركيز على فرص النمو، لتحقيق عوائد طويلة الأمد ومستقرة في موجة الاكتتابات العامة في هونغ كونغ.