من "الجيد" إلى "المعقد" - البنك المركزي الأوروبي يواجه اختبارات سياسية جديدة

Investing.com - تشير سيتي إلى أنه مع اختبار آلية استجابتها لدفعة جديدة من أسعار الطاقة القادمة من الشرق الأوسط، فإن البنك المركزي الأوروبي يدخل مرحلة أكثر تعقيدًا في صياغة السياسات، على الرغم من أن المسؤولين أرسلوا إشارات أكثر تشددًا.

احصل على رؤى أعمق حول آفاق السياسات من خلال InvestingPro

يعتقد الوسيط أن البيئة الحالية تتوافق مع وجهة نظره طويلة الأمد، وهي أن الاقتصادات أصبحت أكثر عرضة للتأثر بالصدمات الخارجية والسياسية، والتي غالبًا ما تؤدي إلى ارتفاع التضخم، وتجعل استجابة السياسات أكثر صعوبة.

قال فريق بقيادة الاقتصاديين في سيتي، أرنو ماريس، في تقرير: “يعد صدمة أسعار الطاقة الناتجة عن أحداث الشرق الأوسط اختبارًا”، للتحقق مما إذا كان البنك المركزي الأوروبي “يميل أكثر إلى رفع أسعار الفائدة عند ارتفاع الأسعار بشكل كبير، دون النظر إلى الأسباب”.

يميل التواصل الأخير لصانعي السياسات في هذا الاتجاه، حيث أشار العديد من رؤساء البنوك المركزية إلى احتمال رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر، بسبب توقعات بارتفاع التضخم إلى ما يقرب من 3% خلال معظم عام 2026. وبدأ السوق في تسعير هذا الخطر.

ومع ذلك، لا تزال سيتي تشكك في أن البنك المركزي الأوروبي سيتخذ سياسة تشديد هذا العام. وتتوقع أن يظل سعر الفائدة عند حوالي 2% حتى عام 2026، معتبرة أن على الرغم من التصريحات المتشددة، فإن عتبة اتخاذ الإجراءات لا تزال عالية.

التحدي الرئيسي يكمن في طبيعة الصدمة. فبالنسبة للدورات الطلبية المدفوعة بالائتمان التي يمكن التنبؤ بها وإدارتها، فإن الصدمات الناتجة عن الأحداث الجيوسياسية في العرض “معقدة بشكل خاص”، ولا يمكن التنبؤ بها بثقة. قد يستجيب التضخم على الفور، لكن تأثير السياسة النقدية يتأخر لفترة طويلة، مما يصعب كبح التقلبات قصيرة الأجل بشكل فعال.

قال الاقتصاديون إن، نظرًا لعدم اليقين بشأن مدة الصراع، قد يتخذ البنك المركزي الأوروبي موقفًا “مراقبًا”. رفع أسعار الفائدة في ظل صدمات تضخمية مؤقتة قد يثير جدلاً، وقد يؤدي إلى خلافات بين البنك والحكومات، خاصة عندما يكون سعر الفائدة قريبًا من المستوى المحايد.

قد يتطلب رفع أسعار الفائدة توافقًا قويًا داخل لجنة السياسة، مع وجود أدلة واضحة على أن الصدمة تتحول إلى ديناميات تضخمية مستدامة، مثل ضغوط أسعار واسعة أو تسارع الأجور. هذه الإشارات بطبيعتها متأخرة، وقد تستغرق عدة أشهر لتظهر.

حاليًا، تتوقع سيتي أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على موقف قوي ضد التضخم، لكنه لن يلتزم باتخاذ إجراءات في الوقت القريب، مع استمرار تأثير المخاطر الجيوسياسية على التوقعات، مع التأكيد على عدم اليقين والمرونة.