تشديد المنافسة في Dinggu集创 مع خسائر غير مدرجة بمبلغ 194 مليون يوان لمدة سنتين، وخطط لعملية استحواذ عابرة للقطاعات بقيمة 268 مليون يوان بأسعار مرتفعة 10 مرات تضغط على الوضع المالي

أخبار صحيفة تشانغ جيان التجارية ● مراسل تشانغ جيان التجارية: شو جيا

شركة الأثاث المدرجة تينغو جياشونغ (300749.SZ) تخطط لدخول مجال المعلومات الإلكترونية بشكل كبير.

مؤخرًا، أصدرت شركة تينغو جياشونغ خطة استحواذ. تنوي الشركة شراء 51.5488% من أسهم شركة شيان سيداندي تكنولوجيا المعلومات المحدودة (المشار إليها بـ “سيداندي”) مقابل 268 مليون يوان نقدًا. بعد إتمام الصفقة، ستصبح سيداندي شركة تابعة مملوكة بالكامل لتيغو جياشونغ.

بالنسبة لشركة معروفة في السوق المحلي للتصميم المخصص للأثاث، فإن استحواذها على سيداندي، المتخصصة في المعلومات الإلكترونية، يمثل خطوة استراتيجية لتمديد أعمالها. في ظل تزايد المنافسة في القطاع وضغوط الأداء المستمرة، يهدف هذا الاستحواذ إلى توسيع نطاق الأعمال، وتسريع التحول الاستراتيجي، وخلق مسار نمو ثانٍ.

لاحظ مراسل تشانغ جيان أن صافي أرباح الشركة بعد استبعاد البنود غير المتكررة لعامي 2024 و2025 سيشهد خسائر متتالية، حيث تتجاوز الخسائر التراكمية 194 مليون يوان.

ويجب الانتباه إلى أن تقييم سيداندي في الصفقة يتضمن علاوة قدرها 1025.67%. بعد إتمام الصفقة، ستزيد الشهرة التجارية في الميزانية الموحدة لتيغو جياشونغ. كما أن الدفع سيتم بالكامل نقدًا، مما قد يضيف ضغطًا ماليًا على الشركة على المدى القصير.

حتى نهاية سبتمبر 2025، بلغ إجمالي أصول تيغو جياشونغ 1.278 مليار يوان، ونسبة الدين إلى الأصول 55.37%، وبلغت السيولة النقدية 267 مليون يوان. وقد تجاوز سعر الشراء البالغ 268 مليون يوان حجم السيولة النقدية المسجلة في الشركة.

وعدت الشركة بتحقيق أرباح بقيمة 130 مليون يوان خلال ثلاث سنوات

وفقًا لخطة الصفقة، تنوي تيغو جياشونغ شراء 51.5488% من أسهم سيداندي نقدًا، وستصبح سيداندي شركة تابعة مملوكة بالكامل بعد إتمام الصفقة.

ويعد استحواذ سيداندي خطوة مهمة لتيغو جياشونغ لدخول مجال المعلومات الإلكترونية.

لطالما كانت تيغو جياشونغ تعمل في تصميم وتطوير وإنتاج وبيع وتركيب وخدمات الديكور الداخلي للأثاث المخصص، وتعد من الشركات الرائدة في تقديم حلول الأثاث المدمج عالي الجودة في السوق المحلي.

أما سيداندي، فهي تركز على تطوير وإنتاج وبيع وخدمات تكنولوجيا المعلومات الإلكترونية، مع التركيز على تلبية احتياجات المعدات الرئيسية المحلية والعالمية، وتختص في أنظمة التوجيه الدقيق، وأنظمة الاتصالات، ومعالجة الإشارات، وتقديم الحلول الشاملة للعملاء.

ترى تيغو جياشونغ أن إتمام الصفقة سيوسع نطاق أعمالها ليشمل مجال المعلومات الإلكترونية، مما سيساعد على تسريع التحول الاستراتيجي، وخلق مسار نمو ثانٍ. على الصعيد التشغيلي، ستوفر الصفقة مصدر دخل جديد، وتوسع قنوات الربح، وتعزز قدرة الشركة على مقاومة تقلبات القطاع، وتقوي من تنافسيتها الشاملة.

لاحظ مراسل تشانغ جيان أن التقييم يتضمن علاوة عالية. وفقًا للتقييم باستخدام طريقة العائد، فإن قيمة حقوق المساهمين في سيداندي بتاريخ التقييم تقدر بـ 521 مليون يوان، مقارنة بصافي حقوق المالكين في الدفاتر البالغة 46.2837 مليون يوان، مع زيادة قدرها 475 مليون يوان، بمعدل زيادة 1025.67%.

وبناءً على ذلك، حددت الأطراف سعر 520 مليون يوان لأسهم سيداندي كاملة، وبلغ سعر 51.5488% من الأسهم 268 مليون يوان.

وهذا يعني أنه بعد إتمام الصفقة، ستزيد الشهرة التجارية في الميزانية الموحدة لتيغو جياشونغ. وإذا لم تحقق سيداندي أداءً متوقعًا في المستقبل، فهناك خطر انخفاض قيمة الشهرة التجارية، مما سيؤدي إلى تقليل أرباح الشركة المدرجة بشكل مباشر.

كما قدم الطرف المشتري وعدًا بأداء مالي، حيث يتوقع أن تحقق سيداندي أرباحًا صافية لا تقل عن 37 مليون يوان في 2026، و43 مليون يوان في 2027، و50 مليون يوان في 2028، بمجموع لا يقل عن 130 مليون يوان خلال الثلاث سنوات.

بالإضافة إلى الأداء المالي، ستقوم تيغو جياشونغ بمراجعة استرداد الحسابات المستحقة لسيداندي حتى 30 سبتمبر 2025. وإذا لم يتم استرداد كامل المبالغ المستحقة بحلول 31 ديسمبر 2028، يجب على الطرف الذي باع الأسهم تعويض الشركة عن الفرق غير المسترد.

وفي حال إتمام سيداندي لالتزاماتها وتحقيقها للأداء المالي، وعدم حدوث انخفاض في القيمة، يمكن لتيغو جياشونغ أن تبدأ إجراءات شراء الأسهم المتبقية.

الأداء لا يزال تحت ضغط

بالنظر إلى توسعاتها عبر عمليات الاستحواذ، تواجه تيغو جياشونغ ضغوطًا تشغيلية كبيرة في السنوات الأخيرة.

لاحظ مراسل تشانغ جيان أن الشركة، بسبب تباطؤ النمو في القطاع، وزيادة المنافسة، خسرت في عمليها الأساسية لمدة عامين متتاليين.

خلال الفترة من 2021 إلى 2024، حققت الشركة إيرادات قدرها 1.298 مليار، و1.073 مليار، و1.284 مليار، و1.027 مليار يوان على التوالي، مع أرباح صافية بعد الضرائب بلغت -84.82 مليون، و24.66 مليون، و19.85 مليون، و-175 مليون يوان، وأرباح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بلغت -87.81 مليون، و8.54 مليون، و6.92 مليون، و-183 مليون يوان.

وتشير التوقعات إلى أن أرباح 2025 ستتراوح بين 9 ملايين و12.8 مليون يوان، مع تحول الشركة إلى الربحية، نتيجة إيرادات من إعادة هيكلة الديون عبر استرداد الحسابات، واسترداد مخصصات الانخفاض السابقة، ودعم حكومي، وأرباح من إدارة السيولة.

وتتوقع الشركة أن يكون صافي أرباحها بعد استبعاد البنود غير المتكررة بين -10.7 مليون و-14.5 مليون يوان، مع تحسن ملحوظ مقارنة بالعام السابق. وبذلك، فإن إجمالي خسائر عامي 2024 و2025 سيتجاوز 194 مليون يوان.

وتقول تيغو جياشونغ إن الشركة ستواصل تحسين الكفاءة وخفض التكاليف، مع تقليل المصاريف خلال 2025، وتحسين إدارة الحسابات المستحقة، مما أدى إلى زيادة كفاءة التحصيل وتقليل خسائر انخفاض الائتمان.

أما بالنسبة لصفقة الاستحواذ، فخلال الأشهر التسعة الأولى من 2024 و2025، كانت إيرادات سيداندي 97.97 مليون و64.17 مليون يوان، والأرباح الصافية 3.73 مليون و9.71 مليون يوان، وصافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية -12.81 مليون و-12.07 مليون يوان.

ويجب الانتباه إلى أن الدفع سيتم بالكامل نقدًا، مما قد يضيف ضغطًا ماليًا على الشركة على المدى القصير.

حتى نهاية سبتمبر 2025، بلغ إجمالي أصول تيغو جياشونغ 1.278 مليار يوان، ونسبة الدين إلى الأصول 55.37%، وبلغت السيولة النقدية 267 مليون يوان. وقد تجاوز سعر الشراء 268 مليون يوان حجم السيولة النقدية المسجلة.

وأقرت الشركة أن الدفع نقدًا سيؤدي إلى تدفق نقدي سلبي، وأن جزءًا من التمويل سيتم عبر قروض استحواذ من البنوك، مما قد يضيف ديونًا بفوائد على الميزانية، مع خطط لسدادها على أقساط، مما قد يؤثر على الأرباح المستقبلية.

صور من فيزيون

المحرر: ZB