فونتوبل تحذر من أن على سويسرا تجنب 'الزيادة في التنظيم'

فونتوبل حذرت من ضرورة تجنب “الزيادة في التنظيم” مع استعداد الحكومة للكشف عن إصلاحات واسعة لنظامها الذي أصبح كبيرًا جدًا ليفشل، وذلك بعد انهيار كريدي سويس.

قالت كريستيل رندو دي لينت، الرئيسة التنفيذية المشاركة، التي تقود أحد أكبر البنوك المدرجة ومديري الأصول في سويسرا بإجمالي أصول إدارة يبلغ 241 مليار فرنك سويسري (311 مليار دولار)، إن حماية تنافسية البلاد كانت “مسؤولية الجميع” في مقابلة مع فايننشال تايمز. وشملت ذلك الجهات التنظيمية والسياسية بالإضافة إلى القطاع الشركاتي، على حد قولها.

تأتي تصريحاتها في وقت تنهي فيه برن وضع قواعد أكثر صرامة لرأس المال والرقابة بموجب نظام “كبير جدًا ليفشل” بعد انهيار كريدي سويس في 2023. وافق يو بي إس لاحقًا على شراء كريدي سويس في صفقة استحواذ برعاية الدولة، مما ترك سويسرا ببنك واحد كبير ذو أهمية نظامية.

من المتوقع أن تنشر الحكومة في أبريل أو مايو تقريرًا رسميًا يوضح توصياتها بعد استشارة حول مطالبة يو بي إس بتكوين رأس مال كامل لفروعها الأجنبية، مما قد يزيد من احتياجاتها الرأسمالية. بمجرد نشره، سينتقل المقترح إلى البرلمان للنقاش، مما قد يفتح عملية تشريعية طويلة.

قالت رندو دي لينت: “الزيادة في التنظيم ليست شيئًا جيدًا”، رغم أنها لم تنتقد مباشرة التدابير المقترحة، مضيفة أنها ستحتفظ بالحكم حتى “يجف الحبر”. وأكدت أن قواعد أكثر مرونة “ليست دائمًا أفضل” أيضًا.

النقاش حول استقرار القطاع المالي يتجاوز بكثير نسب رأس المال الفنية. سويسرا تقرر مدى المخاطر التي يمكن أن تتسامح بها من بطل مصرفي عالمي يتجاوز ميزانيته ميزانية اقتصادها المحلي — وكيفية موازنة ذلك مع الفوائد التي يجلبها يو بي إس كقوة وطنية وعالمية.

تتحرك برن لتشديد إطارها المصرفي حتى مع إشارة الولايات المتحدة إلى تحرير التنظيم تحت إدارة الرئيس دونالد ترامب، وتخفيف أو تأجيل أجزاء من بازل 3، معايير رأس المال التي وافق عليها لجنة من المنظمين العالميين مقرها المدينة السويسرية.

أشار المسؤولون إلى أن يو بي إس قد يحتاج إلى تكوين رأس مال كامل لفروعه الأجنبية، وهو إجراء يقدر المحللون أنه قد يزيد من احتياجاته الرأسمالية بمقدار يصل إلى 26 مليار دولار. كما أن حزمة الإصلاحات ستوسع صلاحيات المنظم، فينما، وتمنحه أدوات تدخل مبكر أقوى وسلطة أوسع لمحاسبة كبار التنفيذيين.

على الرغم من أن فونتوبل ليست مستهدفة مباشرة من زيادات رأس المال المقترحة للبنوك ذات الأهمية النظامية عالميًا، إلا أن رندو دي لينت اعترفت بأن التحولات التنظيمية تؤثر حتمًا على النظام البيئي الأوسع. وقالت: “يجب النظر إليها في سياق عالمي”.

حذر بعض المشرعين السويسريين بالمثل من أن العواقب غير المقصودة من حزمة الإصلاح قد تؤدي إلى تأثيرات متداخلة على القطاع المالي الأوسع، خاصة في وقت يواجه فيه مديرو الثروات الصغيرة والبنوك الخاصة بالفعل ضغوطًا من ارتفاع تكاليف الامتثال والتوحيد.

قالت رندو دي لينت إن العملاء يعيدون مرة أخرى التركيز على تنويع العملات والمناطق الجغرافية “على الصفحة الأولى” وسط التوترات الجيوسياسية والتقلبات والتركيز الشديد في أسواق الأسهم الأمريكية، حيث كانت المكاسب تهيمن عليها مجموعة صغيرة من أسهم التكنولوجيا الكبيرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

وصفَت الفرنك السويسري بأنه “ملاذ آمن موثوق”، وتساءلت عما إذا كان بإمكان المستثمرين الافتراض أن الدولار الأمريكي سيصعد في أزمة كبرى.

قالت: “إذا حدثت أزمة مثل 2008، هل سيرتفع الدولار، أم سيبيع؟ هل سيكون حماية — أم تضع المزيد من المخاطر؟”، مشيرة إلى أن خلال موجة حديثة من التوترات السوقية “باع الدولار”.

وأوضحت أن التركيز المتجدد على تنويع العملات والنطاقات القضائية يدعم التدفقات الداخلة إلى سويسرا على الرغم من المنافسة المتزايدة من مراكز مالية مثل سنغافورة ودبي.

وفي الوقت نفسه، اعترفت أن فونتوبل — مثل الكثير من صناعة إدارة الأصول النشطة — واجهت عوائق في السنوات الأخيرة. كانت التدفقات المؤسسية أضعف مع تراجع المستثمرين عن الاستراتيجيات النشطة بعد الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة في 2022.

سجلت فونتوبل تدفقات خارجة صافية للمؤسسات بحوالي 1.6 مليار فرنك سويسري في 2025، وهو ما وصفته رندو دي لينت بـ"شتاء طويل" للمديرين النشطين، لكن ذلك عوضه تدفقات قوية من العملاء الخاصين بلغت حوالي 5.8 مليار فرنك سويسري، مما ساعد على رفع إجمالي الأصول تحت الإدارة إلى حوالي 241 مليار فرنك، وتحقيق صافي تدفقات جديدة بقيمة 4.2 مليار فرنك.

قالت إن عام 2025 يمثل أول سنة تتجدد فيها التدفقات إلى الدخل الثابت النشط. “لقد انتهت تلك الفترة القاسية.”