شركة فيسو للابتكار تتلقى تحذيراً كتابياً بسبب انتهاكات في عملية الطرح العام الأولي: توزيع أرباح بقيمة 200 مليون قبل تقديم الطلب، وسماسرة الأوراق المالية ينصحون بالحذر عند الشراء

ما هو سبب العيوب الداخلية في الابتكار السريع للذكاء الاصطناعي؟

《مراقبة الأعمال في الميناء》 وان لو

في طريق الطموح نحو الإدراج، من يوليو 2022 وحتى الآن، استغرقت شركة Shenzhen Feisu Innovation Technology Co., Ltd. (المشار إليها فيما بعد بـ “الابتكار السريع”; الرمز: 03355.HK) ثلاث سنوات ونصف.

من محاولة الإدراج في سوق الأسهم الصينية A إلى سوق هونغ كونغ، أخيرًا، على وشك أن تدخل الابتكار السريع سوق رأس المال.

1

تجاوزات في عملية الطرح العام الأولي، وتحذير كتابي

في 13 مارس، أعلنت شركة الابتكار السريع عن نية الطرح في بورصة هونغ كونغ، من 13 إلى 18 مارس، ومن المتوقع أن يتم الإدراج على اللوحة الرئيسية في بورصة هونغ كونغ في 23 مارس 2026.

سعر الطرح في هذه العملية يتراوح بين 35.2 و41.6 دولار هونغ كونغ للسهم، مع نية لطرح 40 مليون سهم من أسهم H على مستوى العالم، تمثل 10% من إجمالي الأسهم بعد الاكتتاب، مع خيار زيادة قدره 15%، ويبلغ إجمالي التمويل حوالي 1.408 مليار إلى 1.664 مليار دولار هونغ كونغ (افتراض عدم ممارسة خيار الاكتتاب الزائد).

وفقًا لبيان الطرح و Tianyancha، تأسست شركة الابتكار السريع في أبريل 2009، وتعمل في مجال البحث والتطوير وتصميم وبيع معدات الشبكات الأساسية وملحقاتها العامة، وقد طورت أكثر من 80 ألف وحدة SKU من المعدات الأساسية والملحقات العامة، وتشمل المنتجات الرئيسية وحدات الألياف الضوئية والكابلات عالية السرعة، وأجهزة الشبكة، وموصلات الألياف، ومنتجات إدارة توصيل الألياف، وأجهزة النقل الضوئي، وكابلات النحاس، وأجهزة الاختبار والأدوات.

في طريق الإدراج، بدا أن الابتكار السريع يواجه العديد من العقبات.

في 5 يوليو 2022، قدمت الشركة طلب الإدراج في السوق الرئيسي لمجلس Shenzhen، برعاية من China Merchants Securities، وبعد جولتين من الاستفسارات، قررت الشركة سحب الطلب بشكل طوعي في مايو 2024، مما أدى إلى فشل عملية الطرح في أقل من عامين.

ومع ذلك، رغم السحب الطوعي، أصدرت لجنة Shenzhen في 10 يناير من هذا العام ثلاث رسائل تنظيمية تتعلق بوجود مخالفات أثناء تقديم طلب الإدراج.

وفقًا لمراقبة اللجنة الميدانية، أولاً، كانت هناك عيوب في الرقابة الداخلية المتعلقة بنظام المعلومات، حيث لم يتمكن من عرض مبيعات المنتجات في المتجر الأمامي، وبيانات التعليقات بشكل دقيق؛ ثانيًا، بدأت الشركة في حفظ سجلات العمليات النظامية كاملة فقط منذ يونيو 2023، وتضمنت ردود الاستفسارات معلومات غير مطابقة للواقع؛ ثالثًا، لم تضع الشركة نظام إدارة داخلي لمواجهة عمليات الإغلاق العكسي والمراجعة العكسية، حيث يمكن للموظفين الذين لديهم صلاحيات في النظام المالي إجراء عمليات إغلاق عكسي ومراجعة عكسية دون موافقة، مما يعكس وجود عيوب في الرقابة الداخلية للنظام المالي، وتضارب بين الردود والواقع.

بصفتها المسؤول الأول عن الإفصاح، لم تتمكن شركة الابتكار السريع من ضمان صحة ودقة واكتمال وثائق طلب الإدراج والمعلومات المعلنة، مما يعد انتهاكًا للأنظمة ذات الصلة. بالإضافة إلى ذلك، خالف المساهم المسيطر، ورئيس مجلس الإدارة والمدير العام، وان وو، واجب الصدق والأمانة، ولم يقم بمراقبة الشركة بشكل فعال لإنشاء نظام رقابة داخلية متكامل، ولم يضمن صحة ودقة واكتمال وثائق الطرح والإفصاح، وهو مسؤول بشكل رئيسي عن هذه المخالفات.

وبناءً على المادة 72 والمادة 74 الفقرة 3 من قواعد المراجعة، قرر مركز مراجعة الإدراج في لجنة Shenzhen إصدار تحذير كتابي وتدابير رقابية ذاتية ضد شركة Shenzhen Feisu Innovation Technology Co., Ltd.، ووان وو.

كما تم اتخاذ إجراءات رقابية ذاتية ضد مدقق الحسابات المعتمد، Deloitte Hua Yong، والموقعين على التقرير، فان شياofan، ولين شيان،.

وفي عملية الإدراج في هونغ كونغ، كان المروجون المشاركون هم China International Capital Corporation، CITIC Construction Investment International، و招商证券国际، مما يعكس قوة الفريق.

2

قبل تقديم الطلب، أعلنت الشركة عن توزيع أرباح بقيمة 200 مليون يوان، والمستشارون الماليون ينصحون بالحذر عند الشراء

من ناحية البيانات المالية، خلال الفترة من 2022 إلى 2024، والأشهر الثلاثة الأولى من 2025 (داخل فترة التقرير)، حققت الشركة إيرادات قدرها 1.988 مليار، 2.213 مليار، 2.612 مليار، و2.175 مليار يوان على التوالي، وصافي أرباح قدرها 365 مليون، 457 مليون، 397 مليون، و423 مليون يوان، مع أرباح صافية معدلة قدرها 388 مليون، 470 مليون، 408 مليون، و461 مليون يوان، ونسب صافي الربح كانت 18.3%، 20.6%، 15.2%، و19.5%، وهامش الربح الإجمالي كان 45.4%، 49.4%، 50%، و52.6%. بشكل عام، باستثناء تراجع الأرباح الصافية في 2024، فإن المؤشرات الرئيسية للشركة تتجه نحو التحسن.

في عام 2025، تتوقع الشركة أن تصل الإيرادات إلى 2.966 مليار يوان، بزيادة قدرها 13.55%، وصافي أرباح 601 مليون يوان، بزيادة 51.4%.

وفيما يتعلق بالمصروفات، خلال فترة التقرير، بلغت مصاريف البيع والتوزيع 271 مليون، 339 مليون، 488 مليون، و390 مليون يوان على التوالي، تمثل 13.6%، 15.3%، 18.7%، و17.9% من إجمالي الإيرادات؛ وبلغت المصاريف الإدارية والعامة 170 مليون، 175 مليون، 210 مليون، و162 مليون يوان، تمثل 8.6%، 7.9%، 8.0%، و7.4% من الإيرادات؛ وبلغت مصاريف البحث والتطوير 99.82 مليون، 110 مليون، 144 مليون، و124 مليون يوان، تمثل 5.0%، 5.0%، 5.5%، و5.7%.

بالنسبة لتمويل الشركة، أوضحت أنها ستستخدم الأموال في البحث والتطوير، بما في ذلك تطوير المنتجات وتعزيز منصة التكنولوجيا الشاملة؛ تحسين قدرات التسليم في الأسواق الخارجية الرئيسية؛ رقمنة حلول وخدمات الشبكة؛ واستخدامها في رأس المال العامل والأغراض العامة.

وفي بيان الطرح في سوق الأسهم الصينية، كانت خطة الشركة جمع 1.354 مليار يوان، منها 574 مليون يوان لمشروع بناء حديقة صناعية لمعدات الاتصالات الذكية، و281 مليون يوان لترقية منصة الإنترنت ومركز العمليات، و98.59 مليون يوان لتحديث نظام إدارة المعلومات الداخلية، و400 مليون يوان لتعزيز رأس المال العامل.

وفي الوقت الذي كانت تتوقع فيه الشركة تدفقًا نقديًا بمليارات، أثارت عملية توزيع الأرباح والتمويل المجمعة تساؤلات.

قبل خمسة أيام من تقديم الطلب في هونغ كونغ، في 22 مايو 2025، عقدت الشركة اجتماع مساهمين، ووافقت على خطة توزيع أرباح نقدية لعام 2024، حيث ستوزع على المساهمين الحاليين 5.56 يوان لكل 10 أسهم غير مدرجة. ويظهر بيان الطرح أن رأس مال الشركة يبلغ 360 مليون سهم، وبالتالي فإن مبلغ التوزيع النقدي هو 200 مليون يوان، وهو يمثل 50.38% من أرباح 2024.

ويظهر بيان الطرح أن وان وو يمتلك 56.65% من الأسهم، ويسيطر بشكل غير مباشر على 4.51% من خلال شركاته، ليكون إجمالي السيطرة على 61.16% من حقوق التصويت، وهو المساهم الرئيسي. بمعنى آخر، فإن وان وو حصل على أكثر من مليار يوان من التوزيعات.

وفي السابق، كانت الشركة قد وزعت 60 مليون يوان في 2022، و90 مليون يوان في 2020.

ومن الجدير بالذكر أن تقريرًا حديثًا من Guoyuan International Securities حول مستقبل الشركة أشار إلى أن قيمة الشركة السوقية بعد الإدراج ستكون حوالي 16.6 مليار دولار هونغ كونغ، وسعر الطرح يعادل حوالي 28 مرة من الأرباح المعدلة لعام 2025، مما يعتبر تقييمًا معقولًا، مع الاعتماد على شراء رقائق خارجية وإنتاج خارجي، لذا ينصح بالحذر عند الشراء. (إنتاج من مراقبة المالية في الميناء)