ارتفاع أسعار المنتجات لا يكفي لتعويض ارتفاع التكاليف - تقلبات أسعار المواد الخام قد تستمر في الضغط على عمليات شركة تشونغسي للمطاط

（المصدر: صحيفة الاقتصاد المرجعي）

في مارس 2026، شهدت صناعة الإطارات المحلية موجة جديدة من الزيادات المتتالية في الأسعار، حيث أصدرت شركة تشونغتسي للمواد المطاطية المحدودة (المعروفة باسم “تشونغتسي المطاط”، الرمز: 603049.SH) إشعارًا بتعديل الأسعار، بدءًا من 16 مارس، لزيادة أسعار جميع منتجات إطارات الحفارات. صرحت الشركة أن حجم الزيادة “أقل بكثير من ارتفاع التكاليف”، ولم تستبعد إجراء مزيد من التعديلات على الأسعار في المستقبل. لاحظ مراسلو صحيفة الاقتصاد المرجعي أن هذا هو الإعلان الثاني من شركة تشونغتسي المطاط بعد زيادة أسعار بعض منتجاتها في سبتمبر 2025. وبالنظر إلى أن موعد إصدار التقرير السنوي لعام 2025 يقترب، مع تبقي حوالي شهر واحد فقط، فإن السوق لم يعد يركز فقط على الصدمة قصيرة الأمد من ارتفاع التكاليف، بل أصبح أكثر اهتمامًا بالمخاطر المستمرة أو المتزايدة التي تواجهها الشركة، مثل ضغط التدفق النقدي وارتفاع الديون قصيرة الأجل خلال دورة ارتفاع التكاليف.

نوي الشركة تنفيذ أعمال التحوط عبر العقود الآجلة

يعتقد غالبية الخبراء أن هذه الزيادات المتتالية في أسعار منتجات الإطارات تعكس استجابة جماعية للصناعة لارتفاع أسعار المواد الخام مثل المطاط الطبيعي والمطاط الصناعي والكربون الأسود، بالإضافة إلى ارتفاع تكاليف اللوجستيات. حتى 16 مارس، أصدرت أكثر من 30 شركة إطارات محلية إشعارات بزيادة الأسعار، تراوحت الزيادات بين 2% و5%.

لمواجهة هذا الصدمة في التكاليف، اتخذت شركة تشونغتسي المطاط إجراءات إضافية إلى جانب رفع أسعار بعض المنتجات. في 13 مارس، أصدرت الشركة إعلانًا يفيد بأنها ستبدأ في تنفيذ عمليات التحوط عبر العقود الآجلة للمواد ذات الصلة مثل المطاط الطبيعي والمطاط الصناعي، مع توقع أن لا تتجاوز قيمة الضمانات والعمولات الحد الأقصى البالغ 600 مليون يوان. وقد تم الموافقة على هذا المقترح من قبل اللجنة الثانية لمجلس إدارة الشركة في الجلسة الرابعة عشرة، لكنه لا يزال بحاجة إلى موافقة الجمعية العامة للمساهمين قبل التنفيذ.

ويظهر الإعلان أن مدة عمليات التحوط عبر العقود الآجلة ستكون 12 شهرًا من تاريخ موافقة الجمعية، وأن مصدر التمويل هو أموال الشركة الذاتية، دون جمع أموال من السوق، وأن الهدف من العمليات هو بشكل صارم تجنب مخاطر تقلب أسعار المواد الخام، وليس لتحقيق أرباح.

أما من ناحية الأداء، فإن تقرير الأداء للربع الثالث من عام 2025 أظهر أن حجم أرباح شركة تشونغتسي المطاط لا يزال في مستوى قيادي في الصناعة، لكن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية، الذي يعكس القدرة الحقيقية على توليد النقد من الأعمال الأساسية، قد بدأ في التراجع بشكل ملحوظ. خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، حققت الشركة إيرادات قدرها 33.683 مليار يوان، بزيادة قدرها 14.98% عن العام السابق، وبلغ صافي الربح بعد الضرائب 3.513 مليار يوان، بزيادة 9.30%. وبلغ صافي الربح في الربع الثالث وحده 1.191 مليار يوان، بزيادة 76.56%، مما يدل على مرونة ربحية قوية.

وفي الوقت نفسه، خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية 830 مليون يوان، بانخفاض قدره 62.01% مقارنة بنفس الفترة من عام 2024، حيث كان 2.185 مليار يوان. وقد ظهرت هذه الاتجاهات السلبية بالفعل في النصف الأول من عام 2025، حيث أظهر تقرير النصف سنوي أن الشركة حققت صافي ربح قدره 2.322 مليار يوان، بينما كان التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية فقط 12.39 مليون يوان، بانخفاض قدره 99.13% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، حيث بلغ 1.424 مليار يوان.

أما عن أسباب تراجع التدفق النقدي، فشرحت الشركة في تقريرها المالي أن السبب الرئيسي هو زيادة النقد المدفوع لشراء السلع والخدمات. وأظهرت البيانات أن الشركة خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025 دفعت 23.499 مليار يوان لشراء السلع والخدمات، بزيادة قدرها 51.12% عن نفس الفترة من العام السابق، وهو معدل نمو يفوق بكثير معدل نمو الإيرادات في نفس الفترة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن النمو السريع في حجم الحسابات المستحقة القبض لدى الشركة أصبح أيضًا عاملاً مهمًا يؤثر على استرداد التدفق النقدي. حتى نهاية سبتمبر 2025، بلغ حجم الحسابات المستحقة لدى شركة تشونغتسي المطاط 7.712 مليار يوان، بزيادة قدرها 27.78% عن بداية العام. ويرى خبراء الصناعة أن اقتراب موعد إصدار التقرير السنوي، وارتفاع أسعار المواد الخام، بالإضافة إلى ضغط التدفق النقدي خلال الأشهر الثلاثة الأولى من العام، قد زاد من قلق المستثمرين بشأن مدى قدرة الشركة على تخفيف ضغط التمويل المستقبلي.

ارتفاع حجم الالتزامات المتداولة

كما أن تراجع التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية زاد من اهتمام السوق بقدرة شركة تشونغتسي المطاط على إدارة ديونها، خاصة مع اقتراب استحقاق الديون قصيرة الأجل، مما قد يبرز ضغط السداد بشكل أكبر خلال دورة ارتفاع التكاليف.

وأظهر التقرير المالي أن على الرغم من أن جمع التمويل من خلال الاكتتاب العام الأولي قد أضاف حوالي 4 مليارات يوان من حقوق المساهمين، إلا أن حجم ديون الشركة لا يزال عند مستوى مرتفع نسبيًا. حتى نهاية سبتمبر 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة 26.938 مليار يوان، ومعدل الدين إلى الأصول 52.73%.

وبالنظر إلى هيكل الديون، فإن شركة تشونغتسي المطاط تظهر خصائص واضحة لارتفاع نسبة الالتزامات المتداولة. حيث أظهر التقرير أن حجم الالتزامات المتداولة حتى نهاية سبتمبر 2025 بلغ 23.035 مليار يوان، منها 6.754 مليار يوان ديون قصيرة الأجل، و2.96 مليار يوان ديون غير متداولة مستحقة خلال سنة واحدة. وفي نفس الوقت، بلغ رصيد النقدية والودائع لدى الشركة 5.559 مليار يوان.

وفي الوقت ذاته، لا تزال نفقات التوسع في القدرات الإنتاجية للشركة مستمرة، حيث بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025 سالبًا 2.658 مليار يوان، وهو أكبر بمقدار 683 مليون يوان مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، ويُستخدم بشكل رئيسي في بناء قاعدة إطارات السيارات الجديدة في جانتان، وتشغيل مصنع المكسيك الخارجي، وغيرها من المشاريع.

كما أن شركة تشونغتسي المطاط وشركاتها التابعة تعتزم خلال عام 2026 تقديم ضمانات إضافية بقيمة تصل إلى 9.911 مليار يوان للشركات التابعة المملوكة بالكامل، مما أثار مخاوف السوق بشأن مخاطر ديونها. وأظهرت إعلانات الشركة في 5 ديسمبر 2025 أن الحد الأقصى للضمانات الخارجية لعام 2026 يُقدر بـ 9.911 مليار يوان، وأن الضمانات المقدمة للشركات التابعة التي تتجاوز نسبة ديونها إلى الأصول 70% تصل إلى 2.760 مليار يوان.

وأفادت الشركة أن إجمالي الضمانات التي قدمتها حتى 31 أكتوبر 2025، للشركات التابعة الأخرى، بلغ 1.595 مليار يوان، وهو يمثل 9.13% من صافي الأصول المدققة لأحدث فترة مالية. وأكدت شركة تشونغتسي المطاط أن الضمانات المقدمة تشمل الشركات التابعة المملوكة بالكامل ضمن نطاق التقارير المالية الموحدة، وأنها قادرة على السيطرة بشكل فعال على مخاطر الضمان، ولا توجد مخاطر تضر بمصالح الشركة أو المساهمين.

ويتوقع خبراء الصناعة أن تأثيرات الوضع الجيوسياسي الحالية، وارتفاع أسعار النفط الخام، والمطاط الطبيعي، وغيرها من المواد الأساسية لصناعة الإطارات، ستستمر في زيادة تقلبات الأسعار، مما يفرض ضغطًا مستمرًا على التكاليف. بالنسبة لشركة تشونغتسي المطاط، فإن تعديل الأسعار قد يساعد إلى حد ما في تعويض ارتفاع التكاليف وتخفيف الضغوط التشغيلية. ومع ذلك، فإن توسع نطاق الضمانات قد يزيد من المخاطر المالية الإجمالية للشركة، خاصة في ظل تصاعد المنافسة في السوق. سنواصل متابعة تطورات نتائج الشركة لعام 2025، بالإضافة إلى التقدم في إدارة التكاليف، وتحسين التدفقات النقدية، والسيطرة على مخاطر الديون.