حجم الإصدار في نصف شهر يتجاوز الشهر الكامل من العام الماضي! سندات الباندا تحافظ على حرارتها في مارس، وتوصي المؤسسات بالتنقيب عن استراتيجية "فرق العائد والرافعة المالية"

شركة 财联社 13 مارس أخبار (تحرير: زانغ ليانغ، متدرب: ليانغ زيفونغ) تعتبر سندات الباندا، التي يشارك فيها المؤسسات الأجنبية بشكل رئيسي لدخول سوق السندات الصينية وتعزيز دولرة اليوان، من الوسائل الأساسية، حيث تستمر في إصدارها بشكل نشط مع بداية ربيع 2026.

منذ بداية مارس، ظهرت العديد من المؤسسات المصرفية الكبرى والوكالات التنموية متعددة الأطراف، مثل بنك دويتشه، بنك باريس، بنك داووس، وبنك البنية التحتية الآسيوي، حيث أصدرت سندات باندا واحدة تلو الأخرى. في ظل تفاعل عدة عوامل، مثل انخفاض تكاليف التمويل داخل البلاد وزيادة الطلب على اليوان، يمر سوق سندات الباندا بفرصة توسعة عالية الجودة.

إجمالي الإصدارات يتجاوز تريليون يوان، سوق سندات الباندا في مارس يظل نشطًا

سندات الباندا هي سندات تصدرها مؤسسات خارجية (بما في ذلك الشركات الأجنبية والمؤسسات الصينية خارج البلاد) في السوق الصينية، وتُقوَّم باليوان.

شهد سوق سندات الباندا نموًا مستمرًا في الحجم خلال السنوات الأخيرة. وفقًا لتقرير شركة الصين للائتمان، بحلول عام 2025، تجاوز حجم الإصدارات الإجمالي تريليون يوان، ليصل إلى 1.159 تريليون يوان. في عام 2025 بأكمله، تجاوز حجم إصدار سندات الباندا 180 مليار يوان، ليحتل المرتبة الثانية في التاريخ، وارتفعت نسبة الإصدارات من قبل كيانات خارجية إلى حوالي خمسين بالمئة، مسجلة رقمًا قياسيًا جديدًا.

من حيث هيكل الأجل، يتجه إصدار سندات الباندا تدريجيًا نحو المدى المتوسط والطويل، حيث أصبح السندان ذوا مدة 3 و5 سنوات هما السائدان، وارتفعت نسبة السندات ذات مدة 5 سنوات أو أكثر بشكل ملحوظ إلى أكثر من 30% في عام 2025، مما يعكس اعتراف المستثمرين بالتطوير المستقبلي لسندات الباندا.

منذ بداية مارس، لا يزال سوق سندات الباندا يحتفظ بنشاط عالي جدًا. وفقًا لبيانات شركة التحذير المبكر، خلال الأسبوعين الأولين من مارس، بلغ حجم إصدار سندات الباندا 15.5 مليار يوان، متجاوزًا إجمالي إصدار مارس 2025 الذي كان 13.05 مليار يوان.

بالإضافة إلى ذلك، منذ بداية مارس، أصدرت السوق بشكل إجمالي 9 سندات باندا، وظهر العديد من المؤسسات الأجنبية الكبرى بشكل متكرر. أصدر بنك دويتشه على مرحلتين سندات تجارية بقيمة 5.5 مليار يوان، بمعدل فائدة 1.95% لمدة 3 سنوات، و2.13% لمدة 5 سنوات؛ كما أصدر البنك الآسيوي للبنية التحتية 3 مليارات يوان من السندات الدولية، بمعدل فائدة 1.7%.

(المصدر: شركة التحذير المبكر، تنظيم شركة 财联社)

من الجدير بالذكر أن 3 سندات باندا جديدة ستبدأ احتساب الفوائد قريبًا. يخطط بنك باريس الفرنسي لإصدار 50 مليار يوان من السندات التجارية على مرحلتين في 17 مارس، لاستخدامها للأغراض العامة للشركة والنشاطات التجارية والتنموية، على أن تبدأ دفع الفوائد في 18 مارس؛ كما يخطط بنك داووس لإصدار 50 مليار يوان من السندات التجارية لمدة 3 سنوات في 18 مارس، على أن يبدأ دفع الفوائد في 20 مارس.

ميزة انخفاض التكاليف مع دعم السياسات تعزز جاذبية سندات الباندا

لماذا تتزايد المؤسسات الأجنبية بشكل متكرر في سوق سندات الباندا؟ وفقًا لتحليل شركة 财联社، يرجع ذلك بشكل رئيسي إلى بيئة التمويل ذات الفائدة المنخفضة، وتواصل إصدار السياسات التنظيمية المحسنة، وزيادة الطلب على اليوان.

قالت شركة 联合资信 إن، في ظل سياسة نقدية معتدلة ومرنة، يظل السوق المحلي يحافظ على بيئة فائدة منخفضة. على سبيل المثال، سندات الباندا ذات التصنيف AAA لمدة 3 سنوات التي تصدر بين البنوك، انخفض متوسط سعر الفائدة الثابت في عام 2025 إلى 2.3%، مسجلًا أدنى مستوى تاريخي. مع وجود اختلافات واضحة في وتيرة التيسير النقدي بين الاحتياطي الفيدرالي، لا تزال ميزة تكلفة التمويل النسبي لليوان قائمة.

وأشارت شركة 联合资信 إلى أن سوق سندات الباندا يواجه ذروة سداد الديون في عام 2026، حيث تصل قيمة الديون المستحقة خلال العام إلى 1132.3 مليار يوان، بزيادة تقارب 100% عن العام السابق. من المتوقع أن تدعم عمليات إعادة التمويل الجهات التي تواجه ضغطًا كبيرًا على السداد، مثل البنك التنموي الجديد، وبي إم دبليو الصين، وبيكين هولدينغ، من خلال إصدار سندات جديدة في السوق الأولية.

ذكرت شركة 中诚信 أن السياسات الحكومية تواصل إصدار إشارات دعم قوية، مما يوفر ضمانات قوية لتطوير السوق. من ناحية الدعم المالي والضريبي، أوضح وزارة المالية والإدارة العامة للضرائب أنهما ستعفيان أرباح فوائد السندات التي تستثمرها المؤسسات الأجنبية في السوق المحلية من ضريبة الشركات وضريبة القيمة المضافة خلال 2026-2027، مما يعزز جاذبية سندات اليوان. كما أكدت جلسة عمل بنك الشعب الصيني لعام 2026 على ترحيبها بالمزيد من الكيانات الأجنبية المؤهلة لإصدار سندات باندا، مع الالتزام بتعميق انفتاح السوق المالية وتسهيل استخدام اليوان عبر الحدود؛ ومع استمرار تعميق وتوسيع دولرة اليوان في مجالات الدفع عبر الحدود والمعاملات المالية، ستظل سندات الباندا، كوسيلة مهمة لتعزيز دولرة اليوان، تستفيد بشكل مستمر.

السوق يواجه فرصة توسعة، وتوصيات المؤسسات تعتمد على استراتيجيات الفائدة والرافعة المالية

ما هو مستقبل سندات الباندا وقيمتها الاستثمارية؟ قدمت العديد من المؤسسات توقعاتها لسوق سندات الباندا لعام 2026.

قالت شركة 联合资信 إنه، في ظل مبادرة “الحزام والطريق” والتنسيق مع الآليات متعددة الأطراف، ستشهد سوق سندات الباندا فرصة لتوسعة الجهات المصدرة المتنوعة. مع تحسين البنية التحتية لاستخدام اليوان عبر الحدود، وزيادة انفتاح السوق، ستجذب المزيد من الجهات المصدرة. من المتوقع أن يظل إصدار سندات الباندا في 2026 مرتفعًا، مع استمرار الحجم في الوصول إلى مستويات عالية تاريخيًا.

رأت شركة 中诚信 أن الطلب على إعادة التمويل من قبل الجهات المصدرة الناضجة سيظل يدعم السوق، وأن الاقتصادات الناشئة والشركات متعددة الجنسيات، بسبب تمويل المشاريع، وتوسيع استخدام اليوان، ودعم المؤسسات متعددة الأطراف، قد تكون مصادر مهمة لنمو السوق. كما أن تحسين نظام التصنيف الائتماني، وتعزيز الإفصاح عبر الحدود، وتحسين آليات إدارة تدفقات الأموال، قد تكون عوامل رئيسية تؤثر على توسعة السوق.

قالت شركة 申万宏源 إنه، مع توقعات استمرار سوق السندات في 2026 في عرض خصائص “فائدة منخفضة وتقلب عالي”. في ظل تحسن توقعات التضخم، واحتمالية ارتفاع معدلات الفائدة طويلة الأجل، مع استقرار أسعار الفائدة قصيرة الأجل، فإن استراتيجيات استغلال الفوائد والرافعة المالية للسندات ذات المدى القصير والمتوسط ذات قيمة نسبية عالية. نظرًا لأن سوق سندات الباندا يتميز بشكل عام بمدى زمني أقصر، ويتوافق مع تفضيلات المؤسسات الحالية، ومع استمرار دفع عملية دولرة اليوان، من المتوقع أن يظل حجم السوق في ارتفاع، مع فرص استثمارية في القطاعات الفرعية تستحق الاهتمام.

(财联社 زانغ ليانغ، متدرب: ليانغ زيفونغ)