فشل الأعمال الأساسية في الإسراع، والأعمال الناشئة لا تستطيع حمل الراية الكبرى، صافي ربح الشركة الأم لشركة CITIC Heavy Industry العام الماضي يقترب من النمو الصفري

نجوم الأوراق المالية لوان وينيان

مؤخرًا، كشفت شركة تصنيع المعدات الثقيلة الصينية (601608.SH) عن تقريرها المالي لعام 2025، حيث لم تتجاوز معدلات نمو الإيرادات وصافي الربح بعد خصم الضرائب 1%، و2.36% على التوالي، مما جعل النمو يكاد يتوقف. في مواجهة حالة الركود في النمو، قامت الشركة بتقليل النفقات، وكان أكبر انخفاض في نفقات البحث والتطوير.

لاحظت شركة نجوم الأوراق المالية أن حجم إيرادات وهامش الربح الإجمالي لقطاعي المناجم والمعدات الثقيلة التقليدية قد انخفض، مما أثر سلبًا على الأداء العام للشركة، وضعف دور “الوزن الموازن”. أما بالنسبة لثلاثة قطاعات أعمال ناشئة، فقد أظهرت أداءً متفاوتًا، حيث حققت معدات الطاقة الجديدة نموًا في الإيرادات وهامش الربح، لكن لم يكن كافيًا لتعويض الضغوط الناتجة عن ضعف نمو المنتجات الأخرى. بالإضافة إلى ذلك، تم تأجيل مشروعين رئيسيين لزيادة الطاقة الإنتاجية، مما أدى إلى كبح توسع الشركة، الأمر الذي قيد وتيرة تطورها بشكل أكبر.

تقارب الأداء على التوقف، وتراجع البحث والتطوير

تشير البيانات إلى أن شركة الصين للمعدات الثقيلة تركز بشكل رئيسي على تطوير وبيع معدات المناجم والمعدات الثقيلة (بما في ذلك الأنظمة الكاملة للمشاريع الهندسية)، والروبوتات والمعدات الذكية، ومعدات الطاقة الجديدة، والمواد الخاصة، بالإضافة إلى توفير خدمات مرافقة وحلول شاملة. تتركز أعمالها بشكل رئيسي في قطاعات المناجم، والصهر، والمواد الإنشائية، والفحم، وهي قطاعات ذات دورة اقتصادية قوية.

مع دخول صناعة تصنيع المعدات الثقيلة المحلية في دورة تحول وتحديث، سعى كبار الشركات إلى توسيع نطاق النمو من خلال الاعتماد على قدراتها الأساسية للتوغل في مجالات أعمال ذات صلة، مما أدى إلى تداخل في المنتجات وتزايد المنافسة في السوق.

بالنظر إلى عام 2024، شهدت الشركة تقلبات واضحة في أدائها. حيث حققت إيرادات قدرها 8.034 مليار يوان، بانخفاض قدره 15.93% على أساس سنوي؛ وصافي الربح بعد الضرائب للمساهمين بلغ 375 مليون يوان، بانخفاض 2.36% على أساس سنوي؛ فيما بلغ صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة 398 مليون يوان، بزيادة 34.41%. زادت المنافسة في أسواق معدات طاقة الرياح والفحم، وتأثرت بعض المشاريع بظروف السوق، مما أدى إلى تأخير في التقدم، وهو السبب الرئيسي لانخفاض الإيرادات في 2024.

في عام 2025، حققت الشركة إيرادات قدرها 8.107 مليار يوان، بزيادة 0.91%، وصافي الربح بعد الضرائب للمساهمين 375 مليون يوان، بزيادة 0.24%. ومع ذلك، فإن معدل النمو في المؤشرات الرئيسية الثلاثة لم يتجاوز 3%، مما يعكس وجود عوائق مؤقتة في التطور التشغيلي.

في ظل توقف تقريبًا في نمو الإيرادات، بادرت الشركة إلى تقليل النفقات بشكل استباقي. في عام 2025، باستثناء زيادة المصاريف المالية، انخفضت نفقات المبيعات والإدارة والبحث والتطوير بنسبة 7.08% و5.88% و19.56% على التوالي، حيث سجلت نفقات البحث والتطوير أكبر انخفاض، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى دخول بعض مشاريع البحث والتطوير مرحلة التطوير، مما أدى إلى تكاليف رأسمالية.

بالنسبة للاستثمار الكلي في البحث والتطوير، بلغت نفقات الشركة في 2025 حوالي 553 مليون يوان، بنسبة 6.82% من الإيرادات. وفي عام 2024، كانت نفقات البحث والتطوير الإجمالية 574 مليون يوان، بنسبة 7.14% من الإيرادات. كما تقلص عدد فريق البحث والتطوير إلى 1633 شخصًا بنهاية 2025، بانخفاض قدره 101 عن عام 2024، حيث تمثل نسبة الموظفين في الفريق حوالي 22.54% من إجمالي الموظفين. سواء من حيث المبلغ أو الشدة، فقد شهدت 2025 تراجعًا طفيفًا.

لاحظت شركة نجوم الأوراق المالية أنه بالإضافة إلى تصاعد المنافسة، فإن النفقات غير التشغيلية لعام 2025 تتضمن خسائر ديون ومطالبات قضائية تصل إلى 62.06 مليون يوان، حيث تتعرض الشركة لضغوط مستمرة من مخاطر قانونية قديمة. تتعلق هذه النفقات بضمانات قدمتها الشركة لعملائها، خاصة فيما يخص قرض لعميل A، الذي لم يسدد كامل المبلغ في الوقت المحدد، مما أدى إلى رفع دعوى قضائية، ووفقًا للحكم، يتعين على العميل دفع 124 مليون يوان كقرض بالإضافة إلى الفوائد، مع تحمل شركة “مركز أبحاث وتصميم معدات المناجم في لويانغ” (المشار إليها بـ"مركز الأبحاث") المسؤولية التضامنية. وليس هذا هو الحال الوحيد، حيث أن الشركة دفعت في 2024 مخصصات خسائر وقضايا قضائية تقدر بـ112 مليون يوان نتيجة لعدة نزاعات قانونية.

انخفاض هامش الربح، وتوقف توسع الطاقة الإنتاجية

أعلنت شركة الصين للمعدات الثقيلة أنها ستواصل تعزيز دورها كـ"الوزن الموازن" في قطاعي المناجم والمعدات الثقيلة، مع تسريع تنمية قطاعات الروبوتات والمعدات الذكية، ومعدات الطاقة الجديدة، والمواد الخاصة.

كركيزة رئيسية للإيرادات، حققت معدات المناجم والمعدات الثقيلة في 2025 إيرادات قدرها 5.039 مليار يوان، بانخفاض 9.73%، وتمثل 62.15% من إجمالي الإيرادات، وهو أكبر انخفاض بين المنتجات، مما أدى إلى تراجع الحجم الكلي للإيرادات. أما هامش الربح الإجمالي، فبلغ 21.42%، بانخفاض قدره 2.47 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق. ضعف ربحية المنتجات الأساسية زاد من ضغط التشغيل على الشركة، وأبرز ضعف دور “الوزن الموازن” في الأعمال التقليدية.

أما بالنسبة للثلاثة قطاعات الناشئة، فقد أدت أداؤها دون التوقعات، ولم تتمكن من تعويض التراجع في الأعمال الرئيسية. حيث حققت معدات الروبوتات والمعدات الذكية، والمواد الخاصة إيرادات قدرها 862 مليون يوان و1248 مليون يوان على التوالي، بانخفاض 4.67% و6.73% على التوالي. أما هامش الربح، فبلغ 24.38% و12.98%، بانخفاض 0.63 و6.77 نقطة مئوية على التوالي.

رغم أن معدات الطاقة الجديدة شهدت نموًا هائلًا بنسبة 357.49%، إلا أن حجم إيراداتها كان محدودًا عند 958 مليون يوان، بنسبة 11.82% من إجمالي الإيرادات، مما يصعب تعويض تراجع المنتجات الأخرى على المدى القصير. ومن الجدير بالذكر أن النمو المرتفع في معدات الطاقة الجديدة يرجع بشكل كبير إلى قاعدة منخفضة في 2024، حيث انخفضت إيراداتها بنسبة تصل إلى 78.74% في ذلك العام، ولم تستعد بعد مستوى 2023.

وفي الوقت نفسه، بلغ هامش الربح لمعدات الطاقة الجديدة 2.19%، مرتفعًا من -0.82% في 2024، بزيادة قدرها 3.01 نقطة مئوية. لكن، بسبب تراجع هامش الربح للقطاعات الرئيسية، انخفض هامش الربح الإجمالي للشركة في 2025 بمقدار 4.51 نقطة مئوية ليصل إلى 18.17%.

لاحظت شركة نجوم الأوراق المالية أن توسع الطاقة الإنتاجية للشركة يواجه أيضًا تحديات. ففي 2024، جمعت الشركة حوالي 816 مليون يوان من خلال زيادة رأس المال، استثمرت 3.68 مليار يوان و1.53 مليار يوان في مشروعين رئيسيين: خط إنتاج معدات الصناديق اللوحية (المعروف بـ"مشروع إنتاج الصناديق اللوحية")، ومشروع تحديث خط إنتاج قطع مقاومة التآكل عالية الجودة (المعروف بـ"مشروع مقاومة التآكل عالية الجودة"). هذان المشروعان يمثلان أدوات رئيسية لتوسيع قدرات الإنتاج الأساسية.

تأخر تاريخ تشغيل مشروع إنتاج الصناديق اللوحية من 30 يونيو 2025 إلى 31 ديسمبر 2026، ويعود سبب التأخير إلى اعتماد الشركة على تقنيات إنتاج متقدمة، وبعض المعدات مصممة خصيصًا وتتطلب استيرادها. قررت الشركة تأجيل المشروع بناءً على الظروف السوقية والخطط الشاملة. حتى نهاية 2025، بلغ إجمالي التمويل المخصص للمشروع 125 مليون يوان، أي حوالي 34% من المبلغ المخطط له.

أما مشروع مقاومة التآكل عالية الجودة، فقد تأثر بتغيرات السوق وظروف الصناعة، مما أدى إلى إعادة تقييم المشروع وتأجيل تنفيذه، ولم يتم استخدام مبلغ التمويل المخصص البالغ 153 مليون يوان بعد.