مزاد الأسهم الرابع للصناديق الاستئمانية في العصر الجديد
سعر الاحتياطي للتحويل ينخفض بنسبة 20% إضافية

من “الجسد الذي لا يُقهر” إلى “الكرة الساخنة”، تواصل تقييمات تراخيص الثقة التناقص. في 18 مارس، كان الموعد النهائي لعرض الأسهم للمرة الرابعة لشركة شركة الثقة الجديدة المحدودة (المعروفة بـ “الثقة الجديدة”). من الوضع الحالي، فإن الحد الأدنى لعرض البيع ينخفض مرارًا وتكرارًا، لكن رد فعل السوق لا يزال باردًا. وأشار خبراء الصناعة إلى أن قطاع الثقة يمر حاليًا بمرحلة تحول حاسمة، وأن الاعتماد فقط على استغلال التراخيص لتحقيق أرباح لم يعد ممكنًا. شهدت قيمة الأسهم الإجمالية لشركات الثقة انخفاضًا واضحًا، ومن المتوقع أن يستمر الاتجاه نحو البيع بأسعار مخفضة على المدى القصير.

بعد فشل الجولة السابقة من العرض في العثور على مشترٍ مناسب، تم إعادة عرض مشروع بيع 6 مليارات سهم من أسهم شركة الثقة الجديدة (ما يعادل 100% من الأسهم) على بورصة الملكية في بكين، حيث تم الإعلان عن ذلك من 13 فبراير 2026 إلى 18 مارس 2026. وهذه هي المرة الرابعة التي يتم فيها عرض أسهم الشركة، حيث تم تحديد الحد الأدنى للسعر عند 1.481 مليار يوان، وهو بنسبة خصم 20% عن سعر الجولة السابقة، ويمثل فقط 64% من سعر العرض الأول قبل أكثر من ثلاث سنوات.

وأظهرت الإعلانات أن شركة الثقة الجديدة تأسست في فبراير 2004، برأس مال مسجل قدره 6 مليارات يوان، وتقع في مدينة باوتو بمنطقة منغوليا الداخلية. الجهات المباعة تشمل شركة الثقة الجديدة يوانجيانغ (بكين) للاستثمار المحدودة، وشركة شنغهاي رينغوانغ للصناعة والتنمية المحدودة، وشركة ويفانغ كويوي للاستثمار المحدودة، وشركة باوتو شيندينغ شينغ للتجارة المحدودة. وتوضح هيكل ملكية شركة الثقة الجديدة أن نسب الأسهم التي تمتلكها الشركات الأربعة هي 58.54%، و24.39%، و14.63%، و2.44% على التوالي.

وفقًا لمعلومات البيع المنشورة على بورصة بكين، فإن نقل ملكية الشركة المستهدفة وتغيير المالك الفعلي، بالإضافة إلى الموافقات على صلاحية المساهمين، يجب أن تتم بموافقة الجهات المختصة مثل الهيئة الوطنية للرقابة المالية. يمكن للمشترين المشاركة بشكل مشترك، ويجب ألا يتجاوز عدد أعضاء التحالف 5، ويجب أن يصبح أحد الأعضاء بعد شراء الأسهم المساهم المسيطر على الشركة المستهدفة. على الراغبين في الشراء أن يفهموا جيدًا وضع الشركة المستهدفة، وأن يقدموا طلباتهم خلال فترة الإعلان، مع دفع وديعة ضمان بقيمة 444.3 مليون يوان إلى حساب مصرفي معين، بنسبة ضمان 30%.

يشترط على المشتري المحتمل أن يكون على دراية كاملة بوظائف شركة الثقة، وطبيعة أعمال الثقة، والمخاطر المرتبطة، وأن يتحمل مسؤوليات وواجبات المساهمين، وأن يعزز قدرات رأس مال شركة الثقة الجديدة، وأن يكون قادرًا على ضمان استقرار وتواصل عمل الشركة. يجب أن يكون مصدر التمويل للاستثمار من أموال ذاتية أو أموال معترف بها من قبل الجهات الرقابية، ولا يجوز أن يكون التمويل عن طريق اقتراض أو أموال موكلة من طرف ثالث. بعد إتمام عملية البيع، تظل علاقات العمل مع الموظفين كما هي، ويستمر الطرفان في تنفيذ عقود العمل، مع ضمان حقوق وامتيازات الموظفين الحاليين. كما يلتزم المشتري بعدم التدخل في عمل الشركة، والتعاون مع الجهات الرقابية في إدارة مخاطر شركة الثقة الجديدة.

وفي رأي خبراء الصناعة، فإن تراجع تقييم شركة الثقة الجديدة يعكس أسبابًا داخلية تتعلق بالإدارة السيئة، وأسباب خارجية تتعلق بتسريع عملية التحول في القطاع. بسبب وجود أنشطة غير قانونية، تعرضت منتجات شركة الثقة الجديدة لعدد كبير من حالات التأخير في السداد. في 17 يوليو 2020، قررت الهيئة الصينية للرقابة على البنوك والتأمين إدارة الشركة، لمدة سنة واحدة حتى 16 يوليو 2021، وتوقف مجلس الإدارة والرقابة عن أداء مهامهم، وتولى فريق الإدارة المؤقتة جميع الصلاحيات. في 16 يوليو 2021، مددت الهيئة فترة الإدارة المؤقتة لمدة سنة إضافية حتى 16 يوليو 2022.

خلال فترة الإدارة، أعلنت شركة الثقة الجديدة عن خطة لتسوية استثمارات المستثمرين الأفراد. في يونيو 2022، أظهرت منصة الشركة أن الشركة ستقوم بشراء حقوق الثقة المستحقة للمستثمرين وفقًا لأربعة مستويات بناءً على حجم رأس المال: أقل من 3 ملايين يوان بنسبة 80%، من 3 إلى 6 ملايين يوان بنسبة 70%، من 6 إلى 10 ملايين يوان بنسبة 60%، وأكثر من 10 ملايين يوان بنسبة 50%.

وفي الواقع، ليست هذه المرة الأولى التي يتم فيها عرض أسهم شركة الثقة الجديدة للبيع. ففي سبتمبر 2022، تم عرض مشروع بيع 6 مليارات سهم على بورصة بكين، بسعر أدنى قدره 2.314 مليار يوان. وقال أحد خبراء القطاع: “كانت تراخيص الثقة تعتبر من الأصول الصعبة، وكانت تُباع بأسعار تصل إلى مئات المليارات، والآن انخفضت إلى عشرات المليارات.” وأشار إلى أن النموذج القائم على استغلال التراخيص لتحقيق أرباح قد انتهى، وأن الشركات الثقة الآن بحاجة إلى الاعتماد على قدراتها في البحث والاستثمار، وإدارة المخاطر، والامتثال، والتكنولوجيا، وليس فقط على التراخيص. الشركات التي تفتقر إلى المهارات الحقيقية لن تحقق أرباحًا، بل قد تتعرض للخسارة بشكل أسرع.

وبعد مراجعة بيانات بورصتي بكين وشنغهاي، تبين أن العديد من شركات الثقة مثل شركة الثقة الصينية، والثقة الغربية، وشركة الثقة الصينية البحرية، تبحث عن مشترين لأسهمها. ومع ذلك، فإن بعض الأسهم المعروضة لا تلقى رد فعل جيدًا في السوق، وتواجه عمليات بيع متكررة، وتأجيلات، وتخفيضات في السعر، حيث تم عرض أسهم شركة الثقة الغربية أربع مرات على التوالي.

وقال الباحث في معهد أبحاث الثقة المالية يو تشي: “سوق بيع وشراء أسهم الثقة أصبح معتادًا على البرودة، وفي ظل الظروف الحالية، انخفضت أسعار العديد من المؤسسات المالية المدرجة إلى ما دون صافي قيمتها.” وأضاف أن قطاع الثقة يمر بمرحلة تحول مهمة، وأن أداء معظم الشركات يتعرض لضغوط واضحة، وأن المخاطر المتراكمة لا تزال تظهر، مما أدى إلى انخفاض تقييم الأسهم بشكل عام، خاصة بالنسبة للمساهمين الصغار. ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه على المدى القصير، وأن تظل عمليات البيع من قبل المساهمين الصغار مستمرة.