مينيماكس: شاب من مدينة صغيرة في مقاطعة خنان وحلمه بـ 3000 مليار

المؤلف الأصلي: لين وان وان

في عام 2014، جاء متدرب إلى معهد باحثي بايدو، وهو دكتور من معهد الأتمتة في الأكاديمية الصينية للعلوم، خرج من مدينة في مقاطعة河南. حسب حساباته، كانت وجهته المثالية بعد التخرج هي شركة IBM، يكتب Java، براتب سنوي 280 ألف يوان.

في عيد الربيع لعام 2026، انتشرت أداة Agent تسمى OpenClaw عالميًا، وكان المطورون يعتمدون على نماذج كبيرة أسفلها. كان هناك نموذج سريع ورخيص، استهلك تريليون ونصف تريليون توكن خلال أسبوع على OpenRouter، وتصدر على جميع المنصات.

هذا النموذج يُدعى M2.5، والشركة تُدعى MiniMax.

بعد شهرين من الإدراج، ارتفع سعر السهم من 165 دولار هونج كونج إلى 1300، وتجاوزت القيمة السوقية 300 مليار، رغم أن الشركة لا تزال تحقق أقل من 80 مليون دولار سنويًا.

صانع MiniMax هو نفس المتدرب قبل اثني عشر عامًا، يان جونجي.

رهان قبل أكثر من سنة

في عيد الربيع لعام 2021، عاد يان جونجي إلى مسقط رأسه في河南 لزيارة جده.

قال له الجد إنه يرغب في كتابة مذكراته، ليحكي عن حياته التي استمرت 80 عامًا. لكنه لا يجيد الطباعة، ولا يستطيع تنظيم قصته بشكل جيد، فترك الأمر عدة مرات.

عمل يان جونجي في مجال الذكاء الاصطناعي لأكثر من عشر سنوات. في تلك اللحظة، أدرك فجأة أن ما يفعله، حتى لو تم تطبيقه في الصناعة وساعد العديد من الشركات، لا يفيد شيئًا لرجل مسن يريد كتابة مذكراته.

تم استشهاده بهذا التفصيل مرارًا، ويشبه قصة ملهمة. لكنه يوضح حقًا سبب عمله في الذكاء الاصطناعي: جعل الناس العاديين قادرين على استخدامه. هذه الرغبة، دفعت لاحقًا لاتخاذ سلسلة من القرارات غير التقليدية.

في نهاية عام 2021، غادر شركة SenseTime.

الوقت مهم جدًا. كانت SenseTime تستعد لإدراجها في سوق هونج كونج، وكان هو نائب الرئيس، ونائب رئيس معهد الأبحاث، ومدير تقنية مجموعة المدن الذكية، وكان وقتها أحد أغلى الأصول في الشركة. لم ينتظر الإدراج، ولم ينتظر تحقيق الثروة، بل خرج.

تم إصدار ChatGPT في نوفمبر 2022.

وتم تأسيس MiniMax في ديسمبر 2021.

هذا الفرق الزمني هو أساس كل شيء لاحقًا. قال يان جونجي لاحقًا، لو لم يكن مبكرًا، في بيئة التمويل التي تفضل الباحثين المشهورين والشركات الكبرى في الذكاء الاصطناعي، لما استطاع MiniMax المنافسة.

والداه من عامة الناس. درس في المدرسة الثانوية في المدينة، ثم دخل قسم الرياضيات في جامعة东南، ثم حصل على دكتوراه من معهد الأتمتة في الأكاديمية الصينية للعلوم، ثم بعد ذلك زمالة ما بعد الدكتوراه في جامعة Tsinghua، ثم انضم إلى SenseTime، وتدرج تدريجيًا، بدون خلفية خارجية أو علاقات قوية.

خلال فترة تدريبه في بايدو، تفاعل مع Yu Kai من Horizon Robotics. قال لاحقًا إن القدرة الأكاديمية يمكن تدريبها، لكن من يستطيع تطبيق تقنية الذكاء الاصطناعي وتحويلها إلى هندسة نادرة جدًا. يان جونجي هو واحد منهم.

بعد انضمامه إلى SenseTime، قضى سبع سنوات من متدرب إلى نائب رئيس. في 2018، في ظل نقص الموارد، قاد فريقًا لإنشاء نموذج خوارزمي يُسمى “All for One”، وتفوق على Megvii وYitu في المنافسة، وحصل على المركز الأول في الصناعة. وُصف بأنه “يقرأ الأوراق بسرعة مذهلة، لا يهتم بالتكرار، يركز على الجوهر”. هذه الكفاءة أصبحت لاحقًا ثقافة الشركة في MiniMax.

اختار اسم الشركة MiniMax، مستوحى من خوارزمية الحد الأقصى الأدنى في نظرية الألعاب لفون نيومان.

تفسيره هو أن اتخاذ القرار يجب أن يبدأ بحماية من أسوأ المخاطر، ثم اختيار الحل الأمثل نسبيًا.

جدول المساهمين الغريب

في ديسمبر 2021، أكملت MiniMax جولة استثمار ملائكي بقيمة 31 مليون دولار، وتقييم قبل التمويل قدره 170 مليون دولار. المستثمرون هم miHoYo، IDG، Hillhouse، Yunqi.

مبلغ miHoYo كان مميزًا. يان جونجي وصاحب مجلس إدارة miHoYo، Liu Wei، كانا على علاقة جيدة، وشارك في الجولة، ولا يزال Liu Wei عضوًا غير تنفيذي في مجلس إدارة MiniMax.

miHoYo هو عميل لـ MiniMax، حيث يستخدمون نماذجهم في حوارات NPC، وتوليد القصص داخل الألعاب.

بعد جولة التمويل الملائكي، حدثت حادثة صغيرة.

في مارس 2023، أعلنت Silicon Valley Bank إفلاسها. كانت جميع أموال MiniMax في تلك البنك. كانت هذه أخطر لحظة في بداية الشركة، حيث فقدوا الأموال، وظروف التمويل كانت فوضوية. لكنهم نجحوا في الصمود، وبعد شهرين حصلوا على جولة A بقيمة 257 مليون دولار، وتقييم 1.157 مليار دولار.

القائمة التالية أصبحت أكثر جنونًا. دخلت Alibaba، Tencent، Sequoia، وحققوا تمويلات بقيمة تقارب 1.5 مليار دولار عبر 7 جولات قبل الإدراج، وتقييم 4.2 مليار دولار. بعد الإدراج، تمتلك Alibaba حوالي 12.52%، وهي أكبر مساهم خارجي.

عادةً، يان جونجي يركز على التفاوض مع أكبر المستثمرين. التقى بـ Shen Nanpeng من Sequoia، وZhang Lei من Hillhouse.

لكن هناك شخص آخر في جدول المساهمين يستحق الحديث عنه: Yuan Yeyi.

وُلدت عام 1994، حاصلة على بكالوريوس في الهندسة الإلكترونية من جامعة جون هوبكنز، مع تخصص فرعي في الاقتصاد والرياضيات. بعد تخرجها مباشرة في 2017، انضمت إلى SenseTime، وتخصصت في التمويل والاستثمار الاستراتيجي، وترقت بعد عام إلى مساعدة تنفيذية للرئيس التنفيذي Xu Li، ومديرة قسم الاستراتيجية. شاركت بشكل عميق في عملية نمو الشركة من البداية حتى الإدراج في سوق هونج كونج.

في 2021، خرجت مع يان جونجي وبدأت مشروعها الخاص.

وصفها بعض المستثمرين بأنها “كفءة، ذات حضور قوي، وتنفيذية، وتتمتع بنضج يفوق عمرها”. تقسيم العمل بينهما واضح: أحدهما يحدد الرؤية التقنية، والآخر يحول الرؤية إلى أموال وموارد. يان جونجي يختص بالتقنية، بينما السوق، رأس المال، والعولمة، هي ميدان Yuan Yeyi.

في يوم تدشين الاكتتاب، وقفا معًا على المنصة. Yuan Yeyi تبلغ من العمر 31 عامًا، وتقدر ثروتها بأكثر من 40 مليار دولار هونج كونج.

385 شخصًا و1% من المال

عند إدراج MiniMax، كان عدد الموظفين 385، ومتوسط العمر 29 عامًا.

من تأسيسها حتى سبتمبر 2025، أنفقت حوالي 500 مليون دولار. في نفس الفترة، أنفقت OpenAI بين 40 و55 مليار دولار.

هذا المقارنة تبدو سخيفة. باستخدام أقل من 1% من أموال المنافسين، أنشأوا شركة رائدة عالميًا في جميع الوسائط. التوفير في التكاليف هو النتيجة، لكن السبب الحقيقي هو أنهم استغلوا الذكاء الاصطناعي إلى أقصى حد. 80% من كود الشركة يُكتب بواسطة الذكاء الاصطناعي، ويطلق عليهم “المتدربون”، ولديهم صلاحيات عالية تمكنهم من الوصول إلى مستودع الكود، وتعديل البيئة الحية، والتحدث معه عبر Feishu، والمراجعة ثم النشر مباشرة.

هذه الكفاءة جعلت إنتاجية الموظف في MiniMax غير طبيعية.

على مستوى المنتج، بدأوا منذ البداية باتباع استراتيجية متعددة الوسائط: اللغة، الفيديو، الصوت، الموسيقى، مع التركيز على دمجها. بينما الآخرون يركزون على ChatGPT للمحادثة، يان جونجي يراهن على الدمج المتعدد الوسائط. اعتقاده أن التعدد هو الأساس المستمر لتعزيز الذكاء، وعدم الاعتماد على جميع الوسائط يعني أن الجيل القادم من النماذج لن يكون لديه فرصة.

في صيف 2023، اتخذ قرارًا أكثر جرأة.

ركز 80% من القدرة الحاسوبية وموارد البحث والتطوير على نظام الخبراء المختلط (MoE).

في ذلك الوقت، كانت السوق المحلية لا تزال تطور نماذج كثيفة، وكان يُنظر إلى تقنية MoE على أنها “متقدمة لكنها غير ناضجة”. منطق يان بسيط: إذا أردت خدمة ملايين أو مليارات المستخدمين، فإن تكلفة وتأخير التوكنات المُنتجة لا يمكن أن تتحملها النماذج الكثيفة. بدون MoE، لن يكون بالإمكان التوسع، وكل شيء سيكون بلا فائدة.

في بداية 2024، أطلقت MiniMax أول نموذج كبير محلي يعتمد على MoE.

على مستوى المنتجات، لم يركزوا على المنافسة في السوق المحلية. أطلقوا منتجات مثل Xingye وTalkie، واحدة في الصين والأخرى في الخارج، لمرافقة الذكاء الاصطناعي؛ وHailuo AI لإنتاج الفيديو، الذي حقق المركز الأول عالميًا في الاستخدام الشهري لتطبيقات الفيديو خلال النصف الثاني من 2024.

الأرقام الحالية: 236 مليون مستخدم، تغطي 200 دولة ومنطقة، 73% من الإيرادات من الخارج. 214 ألف شركة وعاملين في القطاع B، وGoogle Vertex AI، Microsoft Azure، AWS كلها تعتمد على نماذج MiniMax، وNotion هو النموذج المفتوح المصدر الأول الذي اختارته الشركة.

في فبراير، تجاوزت الإيرادات السنوية 150 مليون دولار، واستهلاك التوكنات في سلسلة M2 أصبح 6 أضعاف ما كان عليه في ديسمبر الماضي، مع نمو أكثر من 10 أضعاف في مجال البرمجة.

هذه هي الأسباب التي تجعل السوق يمنحها معدل تقييم 200 ضعف المبيعات.

لكن هناك أرقام يجب أن تُفهم بشكل منفصل.

في التقرير السنوي، هامش الربح الإجمالي للقطاع الاستهلاكي 4.7%، وللقطاع التجاري 69.4%. 67% من إيرادات الشركة تأتي من القطاع الاستهلاكي، لكن هذا القطاع يساهم بقليل في الأرباح. في الربع الأخير، انخفض هامش الربح الإجمالي للقطاع الاستهلاكي إلى حوالي 2.1%. وارتفع هامش الربح الإجمالي الكلي من 12.2% إلى 25.4%، بشكل رئيسي بسبب زيادة نسبة إيرادات القطاع التجاري في الربع الأخير، مما رفع الأرقام الإجمالية.

هذه مسألة لم تُحل بعد.

الجبال ليست غير قابلة للتسلق

في يونيو 2025، أطلقت MiniMax نموذج M1.

نشر يان جونجي على شبكته الاجتماعية:

“أول مرة أشعر أن الجبال ليست غير قابلة للتسلق.”

هذه العبارة تعكس واقعًا، فالمهارات التقنية في الصين وأمريكا قد تتفاوت بنسبة 5% فقط، لكن هذه النسبة تترجم إلى سيناريوهات تقدر قيمتها بأكثر من 10 أضعاف، وتفرض أسعارًا أعلى بمقدار 10 أضعاف، مما يؤدي إلى فجوة تجارية تقارب المئة ضعف. وتقدر قيمة OpenAI بأكثر من 700 مليار دولار، بينما قيمة MiniMax عند الإدراج حوالي 800 مليار دولار هونج كونج، أي أقل من 100 مليار دولار.

وضع في اعتباره أن هناك توقعات بأن يكون هناك خمس شركات عالمية رائدة في الذكاء الاصطناعي العام، ومن بينها على الأقل اثنتان من الصين، وربما واحدة تتصدر الجميع.

بعد إدراجها في 9 يناير، ظهر على الفور في 19 يناير في اجتماع خبراء ورواد أعمال برعاية رئيس الوزراء، ليكون ثاني مؤسس لنموذج ذكاء اصطناعي كبير يشارك في هذا اللقاء بعد Liang Wenfeng من DeepSeek.

وفي 2 مارس، أصدرت الشركة أول تقرير سنوي، وارتفعت الأسهم في السوق هونج كونج بشكل كبير.

خلال مؤتمر الأرباح، استغرق يان جونجي وقتًا طويلًا لشرح شيء واحد: أن MiniMax يجب أن يتحول من “شركة نماذج كبيرة” إلى “شركة منصة في عصر الذكاء الاصطناعي”.

وضع معادلة لقيمة المنصة: كثافة الذكاء × استيعاب التوكنات. في عصر الإنترنت، المنصة هي مدخل التدفق، وفي عصر الذكاء الاصطناعي، هي شركة تحدد حدود الذكاء وتحقق أرباحًا تجارية. Google وOpenAI يعملان على ذلك، وهم أيضًا يخططون لذلك.

المنافسون الذين يواجههم، حجمهم أكبر بعشرات المرات.

الإدراج في سوق هونج كونج هو مجرد خطوة على مسرح آخر. تقارير الربع، المحللون، ضغط القيمة السوقية، كلها أمور لا علاقة لها بالبرمجة. السوق لا يصدق العواطف، بل يركز على الأرقام. هل يمكن تحويل قصة القطاع الاستهلاكي إلى أرباح، هل يمكن استدامة نمو القطاع التجاري، متى سيصدر M3، هذه أسئلة يجب الإجابة عليها كل ربع سنة.

لكن، عند النظر بشكل أوسع، فإن قصة MiniMax ليست مجرد قصة شركة.

في السنوات الأخيرة، تفرض أمريكا قيودًا متزايدة على الرقائق. A100، H100، H800 كلها مقيدة. المنطق واضح: إذا قيدت القدرة الحاسوبية، فإنك تقيد عنق الذكاء الاصطناعي.

أما الصين، فاضطرت إلى السير في طريق مختلف تمامًا.

استخدمت DeepSeek مع H800 لتحقيق نتائج قريبة من H100. وMiniMax أنفقت 5 مليارات دولار على إنجازات استغرقت OpenAI مئات المليارات لتحقيقها. يان جونجي راهن على MoE في 2023، لأن قدرته على الحوسبة لا تكفي لاستنتاجات بمليارات المستخدمين. نموذج M2.5 يعمل لمدة ساعة مقابل دولار واحد، وهو أقل بعشرين مرة من GPT-5. والهياكل المعتمدة على الانتباه المختلط، والانتباه الخطي، وخوارزمية CISPO، كلها ابتكارات نُجبرت على الظهور.

حظر الرقائق كان يهدف إلى تضييق الفجوة، لكنه في الواقع دفع شركات الذكاء الاصطناعي الصينية إلى مسار تطور منخفض القدرة، عالي الكفاءة.

قلة المال، والقيود، وقلة الأشخاص، دفعت إلى تطوير قدرات هندسية وابتكارات في الهيكلية بشكل غير مسبوق.

وهذا يشبه منطق هواوي في صناعة الرقائق، حيث إذا حظرت قدرة معينة، أجد طرقًا لتعويضها في أبعاد أخرى، وخلال عملية التعويض، قد تظهر أشياء لا يمتلكها الآخرون.

حاليًا، لدى OpenAI أكثر من 4000 موظف، وأنفقت 8 مليارات دولار على الحوسبة حتى 2025، وتخطط لإنفاق 600 مليار دولار على الحوسبة بحلول 2030. أما MiniMax، فهي تتكون من 385 شخصًا، وأنفقت 500 مليون دولار حتى الآن.

من غير المعروف من سينتصر، لكن على الأقل، أصبح من الواضح أن المخاطرة بموت MiniMax تتضاءل تدريجيًا.

ذاك الطالب الدكتوراه من河南 الذي تدرب في بايدو عام 2014، ربما لم يتوقع أن يقف بعد اثني عشر عامًا في هذا الموقع، وأن يكون وراءه سباق تكنولوجي على مستوى وطني.

اختار أن يستمر في المسيرة.