تحول شركة Shahe الحتمي والعاجل، وستكون عملية الاستحواذ على Jinghua Electronics المفتاح الحاسم لكسر الجمود

في مساء يوم 17 مارس، كشفت شركة شاخه (000014) عن تقرير أداءها السنوي لعام 2025. تظهر البيانات أن الشركة حققت إيرادات تشغيلية قدرها 310 مليون يوان، وخسارة صافية للمساهمين في الشركة المدرجة قدرها 150 مليون يوان. وبالنظر إلى اتجاهات تطور الصناعة، فإن التغير في الأداء هذا يرجع بشكل رئيسي إلى تأثيرات تعديل بيئة القطاع العقاري التقليدي. في هذا السياق، ومع توجيه السياسات نحو دعم القطاع التصنيعي المتقدم من قبل الدولة، تعتزم الشركة الاستحواذ على 70% من أسهم شركة جين هوا إلكترونيكس مقابل 274 مليون يوان نقدًا، في خطوة إعادة هيكلة تحوّلت من إنقاذ ذاتي إلى استراتيجية استجابة للسياسات وسعي لاحتلال مسارات عالية الجودة، مما يجعلها خطة ذات أهمية استراتيجية وقيمة تنموية.

من معيار المغناطيس والكهرباء إلى شركة عقارات قديمة، نهاية أسطورة الأرباح بعد 24 عامًا، والتغيير أصبح ضرورة

تُعد مسيرة شركة شاخه نموذجًا نموذجيًا لتحول الشركات المملوكة للدولة في شنغهاي. كانت الشركة في الأصل شركة Shenzhen Huayuan Magnetoelectric، التي تأسست عام 1987، وأجرت تحولًا إلى شركة مساهمة في عام 1991، وبدأت التداول في سوق Shenzhen في 2 يونيو 1992، مما يجعلها واحدة من أوائل الشركات المملوكة للدولة التي تم إدراجها في السوق المحلية. حوالي عام 2002، أتمت الشركة إعادة هيكلة أصول كبيرة، وأكدت على تطوير وإدارة العقارات كعمل رئيسي، وغيّرت اسمها إلى “شاخه”، ونجحت في بناء مشاريع رائدة مثل “قرية القرن” و"مدينة شاخه"، مما أكسبها سمعة قوية وموارد غنية في القطاع.

خلال 24 عامًا من التداول، تمكنت شاخه من عبور عدة دورات عقارية بفضل إدارة مستقرة، وحققت في عام 2024 صافي ربح قدره 16.446 مليون يوان، وهو إنجاز نادر في الصناعة، خاصة في ظل الضغوط التراجعية السائدة. ومع ذلك، مع استمرار التعديلات العميقة في القطاع العقاري، فإن التمسك بالمسار التقليدي قد يعرّض الشركة لمزيد من الضغوط على الأرباح، وربما يفوتها فرصة التحول الصناعي، لذا فإن الدخول في قطاعات التصنيع المتقدمة ذات النمو العالي والقيمة المضافة العالية أصبح الخيار الوحيد لتخفيف المخاطر وتحقيق التنمية المستدامة.

هذا التحول ليس قرارًا عشوائيًا من قبل الشركة، بل هو استجابة حتمية لاتجاهات السوق والسياسات. مع دخول القطاع العقاري في مرحلة تعديل عميق، وتأكيد السياسات على عدم المضاربة في العقارات، تقلصت فرص النمو للشركات العقارية التقليدية، وأصبح التحول إلى صناعات ناشئة هو الإجماع السائد. ويعد تحول شاخه أكثر توافقًا مع متطلبات العصر للتنمية عالية الجودة في القطاع التصنيعي، وهو خطوة حاسمة لتجاوز سقف النمو وإعادة بناء القدرة التنافسية الأساسية.

الدفع السياسي لتحول رأس المال المملوك للدولة، وشركة جين هوا قد تكون الحل الأمثل لإعادة الانطلاق

حاليًا، تدفع الدولة بقوة نحو تركيز رأس المال المملوك للدولة على الصناعات التصنيعية المتقدمة والصناعات الناشئة الاستراتيجية، وتشجع الشركات المملوكة للدولة على الاندماج وإعادة الهيكلة لتعزيز قدراتها الإنتاجية الجديدة؛ كما تدعم السياسات المحلية في شنغهاي توسيع استثمارات الشركات المملوكة للدولة في القطاعات ذات النمو العالي، للمساعدة في بناء نظام تنمية صناعية متنوع. كشركة مدرجة مملوكة لبلدية شنغهاي وتحت السيطرة الفعلية لإدارة الأصول المملوكة للدولة، فإن إعادة الهيكلة الحالية لشاخه تتماشى مع دعوة الدولة “لتطوير قدرات إنتاجية جديدة”، وتنفذ متطلبات إصلاح الشركات المملوكة للدولة في شنغهاي، وتنسجم مع السياسات التي توجه رأس المال المملوك للدولة نحو الصناعات الناشئة الاستراتيجية، وتلتزم بمسؤولية خدمة ترقية الصناعة الحضرية، مما يعزز التوافق بين استراتيجيات الأعمال ورؤى التنمية الإقليمية.

أما شركة جين هوا إلكترونيكس، فهي الحامل الرئيسي للتحول، وتكامل استراتيجيتها مع شاخه يُعد “مصممًا خصيصًا”، وتعد ضرورة شرائها واضحة:

أولًا، يتوافق القطاع الذي تعمل فيه الشركة مع التوجهات السياسية. فصناعة controllers الذكية والعروض الجديدة، التي تعمل فيها جين هوا، تعتبر جزءًا أساسيًا من الصناعات الناشئة الاستراتيجية الوطنية، وتستفيد من انتشار تقنيات AIoT و5G وIndustry 4.0، ومن المتوقع أن يتجاوز حجم سوق controllers الذكية في الصين 4.82 تريليون يوان بحلول 2026، كما يتجاوز حجم صناعة العروض الجديدة 880 مليار يوان، مع تضافر الدعم السياسي والنمو السوقي، مما يفتح آفاقًا واسعة لنمو شاخه بعد التحول.

ثانيًا، تعزز التكنولوجيا الصلبة لشركة جين هوا من نقاط ضعف الأعمال. فهي شركة “نجم صغير” معترف بها على المستوى الوطني، وتتمتع بخبرة تقارب الأربعين عامًا، وتملك نظامًا تقنيًا متكاملًا يغطي تكنولوجيا العرض البصري، والبرمجيات المدمجة، وتملك 49 براءة اختراع (بما فيها 11 براءة اختراع اختراع) و28 حقوق ملكية فكرية برمجية، وتتمتع بقدرة فريدة على البحث والتطوير والتصنيع المتكامل لـ"العرض + التحكم الذكي"، مما يصعب تقليدها، ويملأ الفراغ في مجال التصنيع المتقدم الذي تعاني منه شاخه.

وفي الوقت نفسه، فإن أداء الشركة ومرونتها في تحقيق أرباح مستدامة يمكن أن تساعد شاخه على قلب الموازين بسرعة. تشمل عملاء جين هوا شركات عالمية رائدة مثل دايكن، شنايدر، كولر، وGree، وتجاوز نسبة إيراداتها الخارجية 50%، مع وجود استقرار في التوسع العالمي وولاء عميق للعملاء؛ وقد حققت الشركة من يناير إلى سبتمبر 2025 صافي ربح قدره 38.5366 مليون يوان، مع هامش ربح إجمالي أعلى بمقدار 3-9 نقاط مئوية عن المتوسط الصناعي لثلاث سنوات متتالية، مما يدل على جودة ربحية عالية. وتعد التزامات الطرف المقابل أن تتجاوز الأرباح الصافية المعدلة 121 مليون يوان خلال 2026-2028، وعند إتمام إعادة الهيكلة، ستُدمج مباشرة، مما سيسرع من قلب خسائر شاخه، ويدعم بناء نموذج أعمال جديد يعتمد على “القطاع العقاري المستقر + التصنيع المتقدم”، مع تحسين هيكل الأعمال وجودة الأرباح بشكل جذري.

اجتماع المساهمين في 23 مارس سيكون حاسمًا، حيث ستحدد التصويتات مصير التحول

حاليًا، دخلت عملية إعادة الهيكلة المرحلة النهائية. فقد أتمت الشركة في أوائل مارس الرد على استفسارات سوق Shenzhen بشأن الاندماج والاستحواذ، وتناولت بشكل مفصل مصادر التمويل (تمويل ذاتي كافٍ، دون حاجة إلى قروض بنكية)، وتقييم الأصول (نسبة السعر إلى الأرباح 15.01، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية 1.41، وهي أقل بكثير من المتوسط الصناعي)، واستدامة الأداء، مع تقديم شركة كوسطاء ماليين مستقلة رأيها في صحة الإجراءات، مما يعزز أساس شرعية الصفقة.

وفقًا للإعلان، ستعقد الشركة اجتماعًا استثنائيًا ثانيًا للمساهمين في 23 مارس لمناقشة 21 قرارًا خاصًا، بما في ذلك خطة الصفقة، والتزام الأداء، وتصنيف المعاملات ذات الصلة، ويجب أن يوافق على جميع القرارات ثلثا أصوات المساهمين الحاضرين، مع استبعاد المساهمين المرتبطين من التصويت. حتى إغلاق السوق في 12 مارس، يمكن للمساهمين المسجلين التصويت إما حضورياً أو عبر الإنترنت (رمز التصويت: 360014). هذا التصويت ليس مجرد مناقشة لشراء الأصول، بل هو قرار حاسم بشأن ما إذا كانت شاخه ستتخلص من خسائرها، وتتجنب المخاطر المحتملة، وتنجح في دخول مسارات عالية النمو مثل AIoT، والتحكم الصناعي، والسيارات الذكية، وهو أمر يؤثر مباشرة على مستقبل الشركة. فكل مساهم، بصوته، يؤثر على جودة أصول الشركة، وربحيتها، وقيمتها على المدى الطويل. في ظل ضغوط الأداء، وضيقة فرصة التحول، واستمرار السياسات الداعمة، فإن مشاركة المساهمين وقراراتهم الحكيمة هي الضمان الأساسي لنجاح إعادة الهيكلة، وستعطي دفعة حاسمة لنجاح الشركة في إعادة البناء والنمو عالي الجودة.