شركة إيست مان للأوراق المالية: سعر البيوتادين مرتفع والإمداد محدود، من المتوقع أن تستفيد سلسلة القيمة ومسارات البديل

أصدرت شركة Oriental Securities تقريرًا بحثيًا يفيد بأن أسعار الإيثيلين ديين قد وصلت إلى أعلى مستوياتها التاريخية، مع توقعات بانكماش العرض بالإضافة إلى عمليات الصيانة، مما يتوقع أن تظل أسعار الإيثيلين ديين مرتفعة مع نقص في المعروض. نرى أن الشركات التي تمتلك القدرة على إنتاج الإيثيلين ديين بشكل مستقر ستستفيد بشكل مباشر. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تستفيد مسارات الاستبدال للإيثيلين ديين، ونرى أن الشركات التي تمتلك مسارات بديلة (النيتريل-الأمينو هكسين-هكسامين-البوليمر نيلون 66) ستستفيد أيضًا.

الآراء الرئيسية لشركة Oriental Securities كالتالي:

ارتفاع واسع في أسعار الإيثيلين ديين

وفقًا لـ Wind، حتى 13 مارس 2026، كانت أسعار الإيثيلين ديين الفورية وسعر الوسط في الصين على التوالي 15,400 يوان/طن و2,050 دولار/طن، بزيادة أسبوعية بنسبة 21.26% و36.67%، وبزيادة شهرية بنسبة 50.98% و61.42%، وبزيادة فصلية بنسبة 110.96% و135.63%. النسب المئوية للأسعار كانت 94.90% و96.40%، مما يشير إلى أنها في مستويات عالية تاريخيًا.

توقعات بانكماش العرض مع دعم التكاليف، مما يعزز ارتفاع أسعار الإيثيلين ديين ونقص المعروض

وفقًا لـ Baichuan Yingfu، انخفض معدل تشغيل مصانع الإيثيلين ديين بشكل كبير، حتى 13 مارس 2026، كان معدل التشغيل الأسبوعي 75.93%، بانخفاض قدره 5.74 نقطة مئوية عن الأسبوع السابق. بعض الوحدات في حالة صيانة، وقد تخطط شركات أخرى للصيانة، ومع الوضع الدولي الصعب، قد تتأثر بعض الشركات بضغط تكاليف المواد الخام أو تقلل الإنتاج، مع توقعات بنقص في الواردات، مما يدعم توقعات بانكماش العرض في السوق المحلية، ويعزز من ضغط الأسعار وزيادة عروض البيع.

سلاسل الصناعة ومسارات الاستبدال قد تستفيد

ارتفاع أسعار الإيثيلين ديين سيؤدي مباشرة إلى استفادة الشركات التي تمتلك قدرات إنتاج مستقرة لهذا المنتج في سلسلة الصناعة. شركة QiXiang Tengda تمتلك قدرة إنتاج سنوية تبلغ 150,000 طن من الإيثيلين ديين، مع قدرة إنتاج سنوية لمنتجات المطاط السيني ولب النيلون 66 تبلغ 90,000 و20,000 طن على التوالي. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تستفيد مسارات الاستبدال للإيثيلين ديين. نيتريل هكسين هو أحد المنتجات النهائية للإيثيلين ديين، وهو وسيط رئيسي لإنتاج نيلون 66، ويتم إنتاج نيلون 66 عبر مسار الإيثيلين ديين-النيتريل-الهكسامين. في الوقت الحالي، يمثل مسار الإيثيلين ديين حوالي 68.7% من طرق إنتاج نيتريل هكسين، وهو المسار السائد. في ظل نقص المعروض وارتفاع الأسعار، قد يتأثر إنتاج نيتريل هكسين والمنتجات النهائية، مع توقع أن تستفيد مسارات الاستبدال. يمكن إنتاج نيلون 66 مباشرة من خلال نزع الماء من الأميونيا الناتجة عن نيتريل هكسين، ثم يتم هيدروجينتها للحصول على هكسامين، متجاوزة الطرق التقليدية لإنتاج نيتريل هكسين. شركة Shenhua Shama Group أطلقت مصنعًا بسعة 100,000 طن من نيتريل هكسين، وShenhua Shares تعتمد على المواد الخام من نيتريل هكسين المملوك لها، وتعمل على تطوير مسار جديد لإنتاج هكسامين، بهدف تحقيق الاستبدال المحلي للمواد الخام الأساسية لصناعة نيلون 66.

نصائح استثمارية: الأسهم ذات الصلة تشمل QiXiang Tengda وShenhua Shares.

تحذيرات المخاطر: عودة إمدادات الإيثيلين ديين إلى وضعها الطبيعي، وتقلبات حادة في أسعار المواد الخام، وعدم تلبية الطلب على نيلون 66 المتوقع.