لا يمكن العثور على المشترين! تضطر جيه بي مورجان إلى إيقاف بيع السندات بقيمة 5.3 مليار دولار، والسوق "ترفض تماماً" قطاع البرمجيات

صدمات الذكاء الاصطناعي تعيد تشكيل تفضيلات المخاطر في سوق الائتمان.

ذكرت صحيفة فايننشال تايمز البريطانية يوم الثلاثاء أن بنك جي بي مورغان أوقف خطة إصدار ديون تزيد عن 5 مليارات دولار لشركة برمجيات الخدمات للعملاء Qualtrics، وذلك بسبب تزايد مخاوف المستثمرين من أن تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي قد تطيح بنموذج أعمال الشركة، مع ضعف الطلب في السوق. ووفقًا لمصادر مطلعة، أبلغ جي بي مورغان المستثمرين يوم الثلاثاء أن عملية بيع الديون قد توقفت على الفور، وأن إعادة التشغيل تعتمد على ظروف السوق.

هذا التوقف يمثل ضربة مباشرة لعملاق التمويل الخاص Silver Lake وللجنة الاستثمار في المعاشات الكندية، اللذين استحوذا على Qualtrics بقيمة 12.5 مليار دولار في عام 2023.

المخاطر الأكثر إلحاحًا تتعلق بعدم تمكن جي بي مورغان من إصدار الديون قبل إتمام استحواذها على شركة التكنولوجيا الصحية Press Ganey Forsta بقيمة 6.75 مليار دولار، حيث ستضطر البنوك العشرة التي وعدت بتوفير التمويل المؤقت إلى تغطية هذا المبلغ من أموالها الخاصة، مما يخلق ما يُعرف بـ"صفقة معلقة" (hung deal) في السوق.

السوق تتجنب قطاع البرمجيات

بدأ جي بي مورغان في أواخر فبراير بالترويج لديون Qualtrics للمستثمرين في السندات عالية العائد والقروض ذات الرافعة المالية، لكنه لم يتمكن من جمع الطلب الكافي. قال أحد تجار السندات ذات التصنيف المنخفض الذين علموا بتوقف الصفقة يوم الثلاثاء: “البرمجيات الآن صعبة البيع، ولم نكن نرغب في المشاركة أصلاً في هذه الصفقة.”

تركز مخاوف المستثمرين على نقطتين: الأولى عدم اليقين بشأن مستقبل إيرادات Qualtrics، والثانية أن التقييم لشراء Press Ganey مرتفع جدًا. توفر Qualtrics أدوات آلية عبر الإنترنت لشركات مثل دلتا إيرلاينز وهيلتون لجمع ملاحظات العملاء والموظفين، ويُنظر إلى هذا النوع من الأعمال على أنه عرضة بشكل كبير لتأثير تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي الجديدة.

انخفضت قيمة قرض بقيمة 1.5 مليار دولار على مدى العام الحالي بشكل كبير. وفقًا لبيانات S&P Global، مع إصدار OpenAI وAnthropic نماذج ذكاء اصطناعي جديدة، انخفض سعر تداول هذا الدين في السوق الثانوية إلى حوالي 86 سنتًا لكل دولار من القيمة الاسمية هذا الأسبوع.

أكثر من عشرة بنوك وول ستريت تواجه مخاطر “معلقة”

لا تقتصر المخاطر على جي بي مورغان وحده. وفقًا للمعلومات، إضافة إلى جي بي مورغان، هناك عشرة بنوك أخرى قدمت وعودًا بالدين لتمويل عملية الاستحواذ، بما في ذلك BMO، سيتي جروب، دويتشه بنك، جولدمان ساكس، KKR Capital Markets، ميسوهو، مورغان ستانلي، البنك الملكي الكندي، يو بي إس، وبنك وورلد فوريكس.

وفقًا للعادة، ستقوم هذه البنوك بتوزيع الديون على المستثمرين الخارجيين قبل إتمام الصفقة، وتحقيق أرباح من عمولات الاكتتاب. لكن إذا لم تتمكن من توزيع الديون، ستحتفظ بها على ميزانيتها، وإذا اضطرت إلى بيعها بخسارة، ستواجه خسائر حقيقية.

تم الإعلان عن صفقة استحواذ Qualtrics على Press Ganey في أكتوبر من العام الماضي، حين لم تكن سوق البرمجيات قد شهدت بعد هجرة واسعة من المستثمرين. ومنذ ذلك الحين، تدهورت الحالة المزاجية في السوق بشكل حاد، مما زاد من صعوبة التمويل.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

السوق محفوفة بالمخاطر، ويجب على المستثمرين توخي الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدمين. يجب على المستخدمين تقييم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المستثمرون المسؤولية كاملة عن قراراتهم.