شركات التكنولوجيا الكبرى تنفق $720 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي في 2026، وهذا السهم الواحد يحصل على عائد من كل دولار

خلال الأسابيع القليلة الماضية، أعلنت شركات التكنولوجيا عن نتائجها للسنة الميلادية 2025 وأصدرت توجيهات مالية لهذا العام. في الوقت نفسه، على وول ستريت، الموضوع الرئيسي الذي يركز عليه المستثمرون هو مدى إنفاق شركات التكنولوجيا الكبرى على بنية الذكاء الاصطناعي (AI) هذا العام.

وقد حددت الشركات الخمس الكبرى في مجال الحوسبة السحابية ميزانيات الإنفاق الرأسمالي (capex) لعام 2026 على النحو التالي:

• ميتا بلاتفورمز: 115 مليار دولار إلى 135 مليار دولار
• أمازون: 200 مليار دولار
• مايكروسوفت: 150 مليار دولار (معدل التشغيل)
• ألفابت: 175 مليار دولار إلى 185 مليار دولار
• أوراكل: 50 مليار دولار

وعلى الجانب الأعلى من نطاق التوجيهات، من المتوقع أن تنفق شركات الحوسبة السحابية العملاقة مبلغًا مذهلاً قدره 720 مليار دولار على استثمارات الذكاء الاصطناعي هذا العام. ومع وضع ذلك في الاعتبار، يمكن توقع أن يكون أكبر المستفيدين هم مصممو شرائح الذكاء الاصطناعي مثل نفيديا، أدفانسد ميكرو ديڤيسز، وبرودكوم.

ومع ذلك، الشركة التي أرى أنها ستستفيد أكثر من زيادة الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي هي شركة قيادية أكثر هدوءًا: شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSM +1.98%).

مصدر الصورة: شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات.

نمو شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات مذهل، وهو لا يتباطأ في أي وقت قريب

تعد شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات أكبر شركة تصنيع شرائح في العالم من حيث الإيرادات. ومع حصة تقدر بـ 71% من سوق تصنيع الشرائح الخارجية، أصبحت TSMC الشريك المفضل لمصممي وحدات معالجة الرسوميات (GPU)، ومعجلات الذكاء الاصطناعي، والدوائر المتكاملة المخصصة (ASICs).

يعتمد تفوق الشركة على قدرتها الفريدة على تصنيع أحدث وأقوى الشرائح ذات الكثافة العالية للترانزستورات بدون عيوب وعلى نطاق واسع. لذلك، مع استمرار شركات الحوسبة السحابية العملاقة في مضاعفة استثماراتها في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، تعد TSMC مصنعًا رئيسيًا للشرائح التي تحتاجها تلك المنشآت.

بمعنى آخر، عندما تعلن شركات مثل نفيديا، وAMD، وبرودكوم عن نتائج قوية وتصدر توجيهات مشجعة، تكون شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات في الخلفية، تستفيد من نجاحاتها جميعها.

للحصول على فكرة عن مدى أهمية دور شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات في سرد الشرائح، ألق نظرة على الملف المالي للشركة خلال السنوات القليلة الماضية.

بيانات إيرادات TSM (TTM) من YCharts.

خلال ثورة الذكاء الاصطناعي، شهدت إيرادات الشركة، والأرباح الإجمالية، والأرباح الصافية ارتفاعات كبيرة. ليست خدمات TSMC مطلوبة فحسب، بل تملك الشركة أيضًا قوة تسعير مهمة.

تستعد شركات التكنولوجيا الكبرى لعام آخر من الإنفاق الضخم، وبما أن شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات تعتبر بمثابة محطة رسوم على طول سلسلة قيمة شرائح الذكاء الاصطناعي، فإنها ستسجل مبيعات وأرباحًا متزايدة تدريجيًا على طول الطريق.

هل سهم شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات الآن هو شراء؟

هناك عدة طرق للمستثمرين لقياس قيمة السهم. بالنسبة لشركة ذات نمو فائق مثل تايوان لصناعة أشباه الموصلات، أفضل أن أنظر إلى نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (P/E). وذلك لأن هذا المقياس يقيس تقييمها الحالي مقابل ما تتوقع وول ستريت أن تكسبه.

بيانات نسبة P/E المستقبلية لـ TSM من YCharts.

في الوقت الحالي، تبلغ نسبة P/E المستقبلية لشركة TSMC 23.6 — وهو بالكاد أعلى من متوسطها خلال الثلاث سنوات الماضية وأقل بكثير من ذروتها الأخيرة التي كانت حوالي 30. أعتقد أن الخصم على تقييمها السابق يعود إلى تفصيل واحد محدد: بعض المستثمرين غير متأكدين من أن شركات الحوسبة السحابية العملاقة ستستمر في تحقيق طموحاتها في الإنفاق الرأسمالي.

بمعنى آخر، فإن وتيرة ارتفاع تكاليف البنية التحتية تتجاوز معدلات النمو في التدفقات النقدية التشغيلية والحرّة. في ظل هذا الوضع، إذا قررت شركات الحوسبة السحابية فجأة تقليل إنفاقها الرأسمالي، قد يتأثر الطلب على طلبات شركة TSMC.

على الرغم من أنني أفهم هذه المخاوف نظريًا، لم تظهر خلال السنوات الثلاث الماضية أي إشارات على أن اللاعبين الكبار في التكنولوجيا يخططون لتباطؤ توسعات بنيتهم التحتية. في رأيي، تقييم شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات المخفض يعتمد أكثر على سرد قصصي منه على حقائق مرصودة.

قد يتجاوز الإنفاق على بناء بنية تحتية عامة للذكاء الاصطناعي تريليونات الدولارات خلال بقية العقد. وبالنظر إلى الدور الفريد الذي تلعبه شركة TSMC كمصنع لكل من الشرائح عالية الجودة والحلول السيليكونية المخصصة، لا أتوقع أن تتعثر مسيرة نمو الشركة في أي وقت قريب.

لهذا السبب، أعتبر سهم TSMC خيارًا لا يحتاج تفكيرًا لشراءه والاحتفاظ به على مدى السنوات القادمة.