لا تدع أسعار النفط تخيفك! جي بي مورغان تتحدى التيار: توقعات البنوك المركزية العالمية بشأن رفع الفائدة "غير معقولة"

مع إعلان ثمانية من بنوك المركزية في مجموعة العشرة عن قرارات أسعار الفائدة هذا الأسبوع، من المؤكد أن الأسواق المالية العالمية تشهد “أسبوع البنك المركزي الكبير”. وفي ظل هذا السياق، تصادف تصاعد التوترات في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط بشكل حاد، مما أعاد تقييم توقعات المتداولين بشأن إجراءات السياسة النقدية للبنوك المركزية — والتي أصبحت واضحة بشكل أكبر نحو التشدد…

ومع ذلك، يرى فريق استراتيجيات الأسهم في جي بي مورغان في تقريره الأخير أن “هذه التوقعات قد لا تكون منطقية”.

لاحظت جي بي مورغان أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية والألمانية لمدة 10 سنوات قد شهدت ارتفاعات كبيرة خلال الأسبوعين الماضيين، حيث زادت عوائد سندات الخزانة الأمريكية والألمانية لمدة عامين بمقدار 35 و40 نقطة أساس على التوالي. وأشار فريق استراتيجيات الفوائد في جي بي مورغان إلى أن عمليات تصفية المراكز الساخنة زادت من حدة هذا الاتجاه، خاصة في السوق الأوروبية.

بعد تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، رفع السوق توقعاته لأسعار الفائدة على سياسة البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر 2026 بأكثر من 55 نقطة أساس، كما خفض المتداولون بشكل كبير توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حيث انخفضت توقعات خفض الفائدة بمقدار 40 نقطة أساس منذ بداية الشهر.

لكن فريق جي بي مورغان بقيادة ميلازاف ماتيجكا يرى أنه بغض النظر عن تطورات الوضع الجيوسياسي في المستقبل، قد يكون من الصعب استمرار هذا الاتجاه في سوق السندات.

وأشار جي بي مورغان إلى أنه من المهم ملاحظة أنه إذا استمر الصراع وارتفعت أسعار الطاقة بشكل كبير، فإن ذلك قد يضغط على النمو الاقتصادي، مما قد يجبر البنوك المركزية على تجاهل ارتفاع التضخم. وإذا أدى الصراع في النهاية إلى ركود اقتصادي، فاحتمال رفع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية سيكون ضئيلاً للغاية؛ وإذا هدأ الصراع، فإن الارتفاعات المؤقتة في التضخم لن تكون سببًا كافيًا لرفع الفائدة.

يتوقع اقتصاديو جي بي مورغان أنه إذا هدأ الصراع وظل مخاطر السوق مرتفعة، فإن النمو الاقتصادي القوي المتوقع هذا العام لن يتأثر بشكل جوهري، لكن معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين العالمي لعام 2026 قد يرتفع بنحو 0.5 نقطة مئوية إضافية على أساس المستويات المرتفعة الحالية.

ومع ذلك، ترى فريق جي بي مورغان أن هذا السيناريو لا يكفي لدعم توقعات السوق الأوروبية الحالية لرفع الفائدة، لأن حساسية النمو الاقتصادي الأوروبي تجاه صدمات أسعار الطاقة أعلى نسبياً. وما زال فريق الاقتصاد الأوروبي في جي بي مورغان يتوقع أن يظل سعر الفائدة ثابتًا في البنك المركزي الأوروبي خلال عامي 2026 و2027.

وأشار جي بي مورغان إلى أن الاختلاف الرئيسي بين الوضع الحالي و2022 هو أن التضخم في 2022 كان مدفوعًا بتداعيات جائحة كوفيد-19، وأن الارتفاع الحالي في أسعار الغاز الطبيعي، الذي يعتبر حاسمًا لأوروبا، لا يزال أقل بكثير من المستويات التي كانت عليها بعد تدمير أنابيب روسيا وأوروبا في 2022.

وتتوقع المؤسسة أن “نرى قريبًا عودة التداول على المدى الطويل”.

(المصدر: رويترز)