تقرير سنوي بثلاثة مؤشرات انخفاضية، ما تأثيره على إدراج أسهم Tianwei Food في بورصة هونج كونج؟

بعد عام 2021، سجلت شركة تيانوي للأغذية نموًا سلبيًا متزامنًا في الإيرادات وصافي الربح بعد الضرائب وصافي الربح المعدل في عام 2025 مرة أخرى.

هذه الصورة قد تكون من إنشاء الذكاء الاصطناعي.

موقع استثمار الوقت، الباحث في المالية والاقتصاد باتون جيانغ لين

في المرحلة الحاسمة لتحقيق الإدراج المزدوج في هونغ كونغ وشنغهاي، قدم المساهم الرئيسي في شركة “هاو رين جيا” لمكونات الشواء الحارة — شركة سيتشوان تيانوي للأغذية المحدودة (المشار إليها بـ تيانوي للأغذية، الرمز: 603317.SH) — تقرير أداء سنوي متراجع.

في مساء 11 مارس، أصدرت تيانوي للأغذية تقرير نتائجها لعام 2025. تظهر البيانات أن الشركة حققت إيرادات قدرها 3.449 مليار يوان في عام 2025، بانخفاض نسبته 0.79% مقارنة بالعام السابق؛ وبلغ صافي الربح بعد الضرائب للمساهمين 570 مليون يوان، بانخفاض قدره 8.79%؛ وبلغ صافي الربح المعدل 508 ملايين يوان، بانخفاض قدره 10.22%.

على الرغم من أن نسبة الانخفاض ليست كبيرة، إلا أن هذا يمثل مرة أخرى تراجعًا متزامنًا في نمو الإيرادات وصافي الربح وصافي الربح المعدل بعد عام 2021.

وفي نفس اليوم، أصدرت تيانوي للأغذية أيضًا خطة توزيع الأرباح لعام 2025. وأظهرت الإعلان أن الشركة تنوي توزيع أرباح نقدية قدرها 0.55 يوان لكل سهم (شاملة الضرائب)، بإجمالي توزيع نقدي يقارب 582 مليون يوان (شاملة الضرائب)، بنسبة توزيع تتجاوز 100%. بالإضافة إلى مبلغ إعادة شراء الأسهم الذي نفذته الشركة خلال العام، بلغ إجمالي توزيعات الأرباح النقدية لعام 2025 حوالي 598 مليون يوان، أي بنسبة 105.03% من صافي الربح بعد الضرائب للمساهمين في العام.

موقع استثمار الوقت، الباحث في المالية والاقتصاد باتون جيانغ لين، لاحظ أنه في أغسطس 2025، أطلقت تيانوي للأغذية رسميًا عملية الإدراج في سوق هونغ كونغ، مع خطة لجمع التمويل من أجل بناء العلامة التجارية والتسويق، وتوسيع وتعميق شبكة المبيعات والتوزيع، والاستثمار المحتمل والاندماج والاستحواذ، وتعزيز سلسلة التوريد، ودفع التحول الرقمي لعمليات الأعمال، وتطوير المنتجات وابتكارها.

من منظور الصناعة، نجحت شركة هيتان ويي (الرمز: 603288.SH، 3288.HK) في الإدراج في سوق هونغ كونغ في عام 2025، وجمعت إجمالي 9.27 مليار دولار هونغ كونغ. بالإضافة إلى ذلك، تجمع سوق هونغ كونغ العديد من الشركات الرائدة في مجال التوابل، مثل يهاي إنترناشونال (1579.HK)، وأنجوي فودز (603345.SH، 2648.HK). مع دخول سوق التوابل المحلي مرحلة المنافسة على الحصص، هل يمكن أن تصبح تيانوي للأغذية، التي تعاني من تباطؤ في نمو الأعمال الأساسية، ثاني شركة “A+H” مدرجة في الصناعة؟

حالة الإيرادات وهامش الربح الإجمالي لشركة تيانوي للأغذية لعام 2025 حسب الصناعة والمنتج

مصدر البيانات: تقارير الشركة المالية

تأسست تيانوي للأغذية في عام 2007، وفي أبريل 2019، تم إدراجها في بورصة شنغهاي، وتُعرف بأنها “أول شركة لمكونات التوابل المركبة على الطراز السيشواني”. تشمل المنتجات الرئيسية للشركة توابل الشواء، وتوابل الأطباق الصينية، وصلصات حارة، وتملك ستة علامات تجارية هي “هاو رين جيا”، و"دا هونغ باو"، و"تشان تشي"، و"تيا نوي للأغذية المخصصة للمطاعم الراقية"، و"شي كوي فانغ"، و"جيا دي زوي وي".

من حيث هيكل الإيرادات، تعتبر توابل الوصفات هي المصدر الرئيسي لإيرادات تيانوي للأغذية. في عام 2025، حققت هذه المنتجات إيرادات قدرها 1.767 مليار يوان، بانخفاض طفيف بنسبة 0.20% مقارنة بالعام السابق، وتمثل 51.24% من إجمالي الإيرادات في ذلك العام؛ وحققت توابل الشواء إيرادات قدرها 1.229 مليار يوان، بانخفاض 2.87%، وتشكّل 35.63% من الإيرادات؛ وحققت توابل النقانق واللحوم المدخنة إيرادات قدرها 288 مليون يوان، بانخفاض 12.52%، بينما سجلت فئات أخرى من المنتجات نموًا بنسبة 50.88% لتصل إلى 159 مليون يوان.

أما من حيث القنوات، ففي عام 2025، شهدت قنوات تيانوي للأغذية عبر الإنترنت نموًا قويًا، بينما تراجعت القنوات التقليدية غير المتصلة بالإنترنت، والتي تشكل القاعدة الأساسية للإيرادات. بلغ إجمالي إيرادات القنوات الرقمية خلال العام 936 مليون يوان، بزيادة 56.91%، وتمثل حوالي 27% من الإيرادات الرئيسية؛ بينما بلغت إيرادات القنوات التقليدية 2.507 مليار يوان، بانخفاض 12.76%، ومع ذلك لا تزال تمثل أكثر من 70% من إجمالي الإيرادات. من حيث التوزيع الجغرافي، حققت السوق الشرقية مبيعات بقيمة 912 مليون يوان، بزيادة 30.69%، بينما انخفضت مبيعات السوقين الوسطى والغربية بنسبة 16.19% و8.69% على التوالي.

تشير بيانات Wind إلى أن أداء تيانوي للأغذية شهد نموًا من 2022 إلى 2024، حيث زادت الإيرادات من 2.691 مليار يوان إلى 3.476 مليار يوان، لكن معدل النمو تراجع من 32.84% إلى 10.41%، كما انخفض معدل نمو صافي الربح بعد الضرائب للمساهمين من 85.11% في 2022 إلى 36.77% في 2024.

رغم تراجع الأداء، حافظت تيانوي للأغذية على نسبة عالية من التوزيعات النقدية. ففي عام 2022، و2023، و2024، وأول نصف من عام 2025، أعلنت الشركة عن توزيعات نقدية قدرها حوالي 380 مليون يوان، و242 مليون يوان، و423 مليون يوان، و585 مليون يوان على التوالي، بمجموع تقريبي يبلغ 1.288 مليار يوان خلال ثلاث سنوات ونصف، أي حوالي 77.9% من إجمالي الأرباح الصافية خلال تلك الفترة.

تفاصيل توزيعات الأرباح لشركة تيانوي للأغذية في السنوات الأخيرة

مصدر البيانات: Wind

في النصف الثاني من عام 2025، أطلقت تيانوي للأغذية رسميًا عملية الطرح العام في سوق هونغ كونغ. وأكدت الشركة أن هدفها من إصدار أسهم H هو تعزيز استراتيجيتها الدولية وتوسيع أعمالها الخارجية، والاستفادة بشكل أكثر فاعلية من منصة الأسواق المالية الدولية، وتحسين الهيكل الرأسمالي.

موقع استثمار الوقت، الباحث في المالية والاقتصاد باتون جيانغ لين، لاحظ أن في نشرة الاكتتاب، ذكرت الشركة أن منتجاتها تم تصديرها إلى أكثر من 50 دولة ومنطقة، لكن في التقرير السنوي لعام 2025، لم يتم الكشف بشكل منفصل عن الإيرادات الخارجية. وفي ديسمبر 2025، طلبت لجنة الأوراق المالية والبورصات من شركة تيانوي للأغذية تقديم مواد إضافية تتعلق بستة بنود، منها توضيح استخدامات التمويل التي تم جمعها، والتحقق من قانونية وشرعية تأسيس الشركة والتغيرات في ملكيتها على مر السنين.

من حيث التقييم، أدى تراجع التقييم المنهجي لقطاع المستهلكين في سوق هونغ كونغ إلى وضع معايير تسعير أكثر صرامة لطرح تيانوي للأغذية في السوق. وفقًا لبيانات Wind، حتى 12 مارس 2026، كان مضاعف الربحية (PE-TTM) لمؤشر استهلاك هانغ سنغ 17 مرة، منخفضًا عن 17.47 مرة في مارس 2025، وهو أدنى مستوى خلال الثلاث سنوات الأخيرة. وبالنسبة لأسهم A في الصين، حتى 12 مارس، كان مضاعف PE-TTM لشركة تيانوي للأغذية 22.71 مرة، وإذا نجحت في الإدراج، فمن المتوقع أن يكون سعر إصدار أسهم H أقل بأكثر من 20% من سعر أسهم A، مما قد يحد من حجم التمويل.

كلمات مفتاحية في استثمار الوقت: تيانوي للأغذية (603317.SH)

إعلان الكاتب: الآراء الشخصية، للاستخدام فقط كمرجع