هل ستستقر سوق الأسهم الصينية على المدى القصير بعد تذبذب مؤشر شنغهاي وانخفاضه دون خط الـ 60 يوم؟

كيف تؤدي المخاطر الجيوسياسية إلى رفع معنويات الملاذ الآمن في سوق الأسهم الصينية (A股)؟

تراجعت مؤشرات سوق الأسهم الصينية الرئيسية الثلاثة يوم الثلاثاء بشكل متقلب.

حتى إغلاق 17 مارس، انخفض مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 0.85% ليصل إلى 4049.91 نقطة، متخليا عن خط الـ60 يومًا؛ كما انخفض مؤشر “كيكستاك 50” بنسبة 2.23%، ومؤشر “شنتشن المركب” بنسبة 1.87%، ومؤشر “تشاينيز تشايماند” بنسبة 2.29%. من حيث أداء السوق، شهدت سلاسل صناعة الأجهزة الحاسوبية، ومفهوم المواد فائقة الصلابة، انخفاضات حادة، وتراجعت قطاعات توليد الكهرباء، والكيماويات، والزراعة، في حين أظهرت الأسهم الجديدة والقطاعات المالية الكبرى أداءً متناقضا وارتفعت بشكل معاكس للاتجاه العام.

وفيما يتعلق باتجاه السوق، أجرى مراسلنا مقابلات بعد إغلاق السوق مع عدة صناديق استثمار عامة، وأغلبها رأى أن ارتفاع المخاطر الجيوسياسية وتزايد حالة الحذر العالمية، بالإضافة إلى ضغط جني الأرباح من القطاعات التي شهدت ارتفاعات سابقة، كانت الأسباب الرئيسية وراء تراجع السوق يوم الثلاثاء. وحتى يتم القضاء على حالة عدم اليقين الجيوسياسي، من المتوقع أن يظل سوق الأسهم الصينية (A股) في وضع تذبذب على المدى القصير.

قال أحد المحللين في مؤسسة مالية: “إذا تمكن مؤشر شنغهاي من استعادة خط الـ60 يومًا بسرعة يوم الأربعاء، ولم ينخفض إلى ما دونه عند الإغلاق، فسيكون يوم الثلاثاء بمثابة حركة خداع للشراء، ولا يزال هناك احتمال لثبات المؤشر بالقرب من خط الـ60 يومًا.” وأضاف: “أما إذا كانت محاولة الارتداد يوم الأربعاء صغيرة ولم يتمكن من استعادة خط الـ60 يومًا، فلابد من الحذر من احتمال هبوطه لاختبار الحد السفلي للمدى الكبير.”

ارتفاع معنويات الملاذ الآمن بين المستثمرين

قال لو تشون، كبير محللي الأبحاث السوقية في صندوق “سيندا أورا”، إن الوضع في الشرق الأوسط لا يزال متوترا، وارتفعت أسعار النفط بشكل حاد، مما أثار مخاوف السوق من ارتفاع التضخم العالمي وتأجيل توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى زيادة الطلب على الأصول الآمنة، وتسارع خروج الأموال من السوق. في الوقت نفسه، تراكمت أرباح كبيرة في القطاعات التي شهدت ارتفاعات سابقة، حيث خرجت الأموال من الأسهم ذات المفاهيم العالية، وتحولت إلى قطاعات دفاعية مثل البنوك.

وأضاف لو: “تحت تأثير حالة عدم اليقين في الوضع الجيوسياسي، تظهر الأصول عالية المخاطر في السوق تقلبات عالية، ولا تزال التوترات الجيوسياسية محور الرواية الحالية للأسواق العالمية، حيث يعكس تقييم الأصول ارتفاع أسعار النفط وتوقعات الركود التضخمي وتضييق السيولة.”

كما ترى مؤسسة “بوشي” أن السوق يواصل تسعير احتمالية استمرار الصراع بين إيران وأمريكا، مع احتمال بقاء أسعار النفط عند مستويات عالية، مما يعزز سلسلة إعادة التقييم الكلية المتمثلة في ‘صدمة العرض - ارتفاع التضخم - تشديد الظروف المالية’، وهو ما يضغط على أرباح الشركات، والسيولة، وتفضيلات المخاطرة، ويستلزم الحذر من تقلبات السوق على المدى القصير، مع توصية بالتوازن في التوزيع، والتركيز على الأصول ذات الطابع الدفاعي من حيث العائدات.

وبالإضافة إلى الطاقة، أشار صندوق “شينغ يان” إلى أن استمرار إعاقة الملاحة في مضيق هرمز قد يسبب مشاكل أخرى مثل أمن الغذاء، مما يجعل تأثيره على القطاعات المختلفة معقدًا بشكل غير عادي.

وفي تحليل إضافي، قال تان تشي مي، مدير صندوق “جين سين” المعروف بـ"حفلة الربيع في عالم الذكاء الاصطناعي"، إن مؤتمر “GTC” الذي تنظمه شركة “إنفيديا” في 16 مارس، والذي أُعلن فيه عن الجيل القادم من شرائح الذكاء الاصطناعي “فاينمان” (Feynman)، المتوقع أن يُطرح رسميًا في 2028، سيشكل دفعة طويلة الأمد لتقنيات الاتصالات الضوئية، لكن هذا الإشارة الإيجابية غُمرت بمخاوف السوق على المستوى الكلي. وأوضح: “تأثرت السوق بشكل كبير بسبب الصراع الجيوسياسي بين أمريكا وإيران، ومخاوف التضخم، حيث انخفضت تفضيلات المخاطرة بشكل ملحوظ، وتحول التمويل نحو الحذر الشديد؛ بالإضافة إلى أن مؤشر وحدات الضوء ارتفع بشكل كبير منذ بداية العام، مما يخلق ضغوطًا على جني الأرباح المرحلي، مما أدى إلى تراجع كبير في القطاعات ذات الصلة.”

الفرص في ظل عدم اليقين الكلي

بالنظر إلى المستقبل، يعتقد معظم الصناديق العامة أن سوق الأسهم الصينية (A股) سيظل في وضع تذبذب على المدى القصير حتى يتم القضاء على حالة عدم اليقين الجيوسياسي.

على المدى القصير، يرى لو أن الوضع في الشرق الأوسط لا يزال متوترا، وأن تفضيلات المخاطرة العالمية لا تزال تحت ضغط، مما قد يؤدي إلى استمرار تذبذب السوق. وعلى المدى المتوسط، مع بدء تنفيذ السياسات الإيجابية في بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، واستمرار توجه “الاستقرار مع تحسين الجودة والكفاءة” حتى عام 2026، فإن تعافي الاقتصاد مستمر، ومع دخول موسم النشاط الاقتصادي التقليدي، فإن تحسن البيئة السعرية قد يساهم في إصلاح أرباح السوق. بالإضافة إلى ذلك، مع اقتراب فترة إعلان تقارير أرباح الشركات السنوية والربع الأول، من المتوقع أن تتزايد تأثيرات الأداء على السوق، مما يجعل القطاعات ذات الأداء الممتاز جديرة بالمتابعة.

وفيما يخص استراتيجيات التوزيع، تتفق المؤسسات على أن السوق ستعود إلى أساسيات الأداء، حيث ستصبح الثقة في الأرباح وتحقيقها محورًا رئيسيًا.

قال تان تشي مي: “سوف يعود السوق إلى أساسيات الأداء، حيث ستصبح الثقة في الأرباح وتحقيقها من العوامل الأساسية.” ونصح المستثمرين بالاقتناص عند الانخفاض، مع التركيز على قطاعات التكنولوجيا والنمو، للاستفادة من فرص الاستثمار طويلة الأمد الناتجة عن ترقية الصناعات.

كما توصي “شينغ يان” بالتركيز على القطاعات التي يمكن تحديدها في ظل عدم اليقين الكلي، خاصة تلك التي تتعلق بارتفاع أسعار الطاقة، وتعزيز استراتيجيات أمن الموارد، والاستهلاك المحلي، والأدوية المبتكرة، والرقائق الإلكترونية، التي تعتبر ذات سيطرة ذاتية.

أما صندوق “نوا آن”، فينصح بالتركيز على قطاعات التأمين، والوساطة المالية، والكهرباء. ويُنظر إلى إشارات الانتعاش قصيرة الأمد، مع استمرار ارتفاع أسعار النفط نتيجة للصراع بين إسرائيل وإيران، وإغلاق مضيق هرمز، كفرص هيكلية، خاصة في قطاعات الكيماويات، والنفط والغاز، والمواد.

وفي سياق آخر، يوضح صندوق “بنغ يانغ” أن تراجع الرغبة في المخاطرة على المدى القصير يدفع إلى تجنب القطاعات ذات التقييمات المبالغ فيها، والتركيز على الأصول ذات الجودة العالية والاتجاهات الصناعية ذات اليقين، مع انتظار تنفيذ السياسات الجديدة أو استثمار السياسات الحالية. بعد موجة التقلبات الحالية، لا تزال التكنولوجيا، خاصة قطاع الذكاء الاصطناعي، تمثل الاتجاه الاستثماري الرئيسي على المدى الطويل، مع فرص للشراء عند الانخفاض، خاصة بعد تراجع السوق وتوقعات ارتفاع أسعار النفط، مع الابتعاد عن الأسهم ذات الطابع الجيوسياسي الذي قد يؤدي إلى ارتفاعات مفاجئة.