13 شركة أدوية بيولوجية "تدخل النفق" بشكل جماعي - الأدوية البيولوجية تحدد موقعًا جديدًا كصناعة دعم ناشئة

في الآونة الأخيرة، مع بدء سريان التعديلات على أول قائمة من أهداف تداول Hong Kong Stock Connect لهذا العام، حصلت 42 شركة من شركات الأسهم الجديدة في سوق هونغ كونغ على “تذكرة دخول” من التمويل القادم من الجنوب، حيث احتلت صناعة الأدوية الحيوية والطب الحيوي 13 مقعدًا، أي أكثر من ثلثيها، مما جعلها أكثر المشاهد إثارة للإعجاب في عملية التوسعة هذه.

يعتقد المحللون أن هذا التعديل ليس مجرد تنفيذ خطوة أخرى لتحسين آلية الربط والتواصل، بل هو أيضًا استجابة مباشرة وتمكين من السوق المالي بعد أن حددت الدولة صناعة الأدوية الحيوية كصناعة رئيسية ناشئة، حيث يعكس ذلك التفاعل المباشر من السوق المالي. في ظل استمرار تدفق التمويل من الجنوب نحو سوق الأسهم في هونغ كونغ، يضخ هذا الإجراء سيولة ثمينة للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا الحيوية التي لا تزال في مرحلة البحث والتطوير، مما يدل على أن التعاون بين السوقين في البر الرئيسي وهونغ كونغ قد دخل مرحلة جديدة تركز على اكتشاف القيمة وتمكين الصناعة على حد سواء.

توسعة تداول هونغ كونغ وتكنولوجيا الأدوية الحيوية تصبح أكبر الفائزين

يُعد هذا التعديل خطوة مهمة نحو تحسين آلية الربط والتواصل بين شنغهاي، شنزن، وهونغ كونغ بشكل منتظم، حيث يلتزم بشكل صارم بالمعايير الأساسية مثل القيمة السوقية، نشاط التداول، والامتثال، وفي النهاية، تم اختيار 42 شركة لتكون ضمن القائمة، بينما تم استبعاد 25 شركة، وبدأ سريان التعديلات رسميًا في 9 مارس.

من حيث توزيع القطاعات، لا شك أن صناعة الأدوية الحيوية والصحة الطبية كانت أكبر المستفيدين. شملت الشركات الـ13 التي أُدرجت حديثًا مجالات متقدمة مثل العلاج بالخلايا، الأدوية المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، الأدوية الصغيرة المبتكرة، والأجسام المضادة، مما يعكس عرضًا مركّزًا للأصول عالية الجودة للأدوية المبتكرة في سوق الأسهم في هونغ كونغ.

على وجه التحديد، تعتبر شركة كوجي للأدوية -B، الرائدة في مجال علاج الخلايا CAR-T، ذات أهمية خاصة نظرًا لتركيزها على علاج الأورام الصلبة؛ كما أن شركة إنكس الذكية، التي تعتمد على منصة الذكاء الاصطناعي في تطوير الأدوية، أصبحت نموذجًا للتكامل بين “الذكاء الاصطناعي + الأدوية الحيوية”. بالإضافة إلى ذلك، أدرجت شركات مثل بايجر للأدوية -B، وشونتشو بيولوجي -B، وجينفان للأدوية -B، التي تمتلك خطوطًا علاجية غنية في مجالات الأمراض الأيضية، الأورام، والأمراض المناعية الذاتية، مما يعكس قوة البحث والتطوير وإمكانات النمو لديها.

ومن الجدير بالذكر أن معظم الشركات الـ13 التي أُدرجت حديثًا، والتي تعتمد على قواعد سوق هونغ كونغ 18A، هي شركات غير مربحة في مرحلة البحث والتطوير، وتتمتع بإمكانات عالية للابتكار، رغم أنها لم تحقق أرباحًا بعد. وفي الوقت نفسه، تم استبعاد 25 شركة أخرى من قائمة تداول هونغ كونغ، منها 5 شركات في قطاع الصحة الطبية، غالبًا بسبب عدم استيفاء معايير القيمة السوقية أو انخفاض نشاط التداول، مما يعكس آلية تعديل ديناميكية “دخول وخروج” تهدف إلى تحسين جودة قائمة الأهداف، وضمان استقرار سوق الربط والتواصل.

قال السيد شو شي، كبير المحللين الاستراتيجيين في CITIC Securities، إن إدراج 13 شركة تكنولوجيا حيوية مرة واحدة يمثل رقمًا قياسيًا، ويبعث برسالة واضحة على أن السوق المالي يرفع من مستوى استيعابه للأصول الدوائية المبتكرة غير المربحة. ويعكس ذلك أن آلية الربط والتواصل تتوسع باستمرار لتشمل الأصول التكنولوجية ذات الجودة العالية غير المربحة، كما أن الجهات التنظيمية والسوق يبدون اعترافًا متزايدًا بمفهوم تسعير الشركات التي تملك قدرات ابتكارية أساسية وقيمة صناعية طويلة الأمد، رغم عدم تحقيق أرباح بعد.

من “الاحتضان الناشئ” إلى “الركيزة الوطنية” في استراتيجية التصعيد

تأتي عملية إدراج شركات التكنولوجيا الحيوية بشكل مركّز في السوق، في وقت يشهد فيه تحديد الموقع الصناعي الوطني تحولًا تاريخيًا. في تقرير عمل الحكومة لعام 2026، تم التأكيد على تعزيز وتطوير الصناعات الناشئة والمستقبلية، وتنفيذ مشاريع ابتكار صناعي، وتشجيع الشركات المركزية والعامة على فتح تطبيقات الاستخدام، وبناء صناعات رئيسية جديدة مثل الدوائر المتكاملة، والطيران والفضاء، والأدوية الحيوية، واقتصاد الأجواء المنخفضة.

يرى السيد شو أن هذا التصعيد في التصنيف يعني أن صناعة الأدوية الحيوية لم تعد مجرد صناعة ناشئة يُشجع على تطويرها، بل أصبحت جزءًا من منظومة الصناعات الوطنية بمستوى أعلى. من ناحية السوق، فإن إدراجها في سوق هونغ كونغ يتيح للشركات المعنية دخول نطاق التمويل القادم من الجنوب بشكل رسمي، مما يساعد على تحسين هيكل السيولة في القطاع، ويزيد من تأثير التمويل المحلي على تسعير الأدوية المبتكرة في سوق هونغ كونغ، ويدفع سوق الأسهم في هونغ كونغ نحو التحول من الاعتماد المفرط على رأس المال الأجنبي والمخاطر المرتبطة به، إلى مركز رئيسي للأصول المبتكرة التي تتعامل باليوان، وتوفر وظائف التمويل والتخصيص.

قال السيد هوان هان يانغ، كبير المحللين في شركة Industrial Securities، إن هذا التصعيد في التصنيف لا يعني أن صناعة الأدوية المبتكرة ستظل صناعة ناشئة، بل أصبحت الآن جزءًا من منظومة الصناعات الوطنية بمستوى أعلى. من ناحية السوق، فإن إدراجها في سوق هونغ كونغ يعني أن الشركات المعنية أصبحت رسميًا ضمن نطاق التمويل من قبل التمويل العام والخاص، وصناديق التأمين، والتمويلات الجنوب-شمالية، مما يعزز السيولة، ويزيد من معدل التداول، ويقرب الفجوة بين أسعار البيع والشراء، ويعزز مشاركة المؤسسات، ويدعم قدرات الشركات على إعادة التمويل، وزيادة الاهتمام السوقي.

وفي رأي خبراء، أن إدراج 13 شركة تكنولوجيا حيوية مرة واحدة يمثل رقمًا قياسيًا، ويعكس أن السوق المالي يرفع من مستوى استيعابه للأصول الدوائية المبتكرة غير المربحة، ويؤكد أن الجهات التنظيمية والسوق يبدون اعترافًا متزايدًا بمفهوم تسعير الشركات التي تملك قدرات ابتكارية أساسية وقيمة صناعية طويلة الأمد، رغم عدم تحقيق أرباح بعد.

ممر استثمار طويل الأمد في مجال الأدوية المبتكرة

أحد الآثار المباشرة لإدراج الشركات في سوق هونغ كونغ هو تحسين السيولة بشكل ملحوظ. لطالما واجهت بعض شركات التكنولوجيا الحيوية غير المربحة في السوق، ضعف التداول، وضغوط التقييم، حيث أن بعض الأصول عالية الجودة لم تكن تتلقى تمويلًا إضافيًا، مما أدى إلى عدم انعكاس قيمة البحث والتطوير بشكل كامل في التقييم.

قال السيد Cao Zeyun، كبير المحللين في شركة Guohai Securities، إن إدراج الشركات في سوق هونغ كونغ يساهم في توسيع قاعدة المساهمين، ويعزز سيولة التداول، ويعمل على تحسين هيكل المساهمين بشكل أكبر.

وأكدت بيانات السوق في اليوم الأول من سريان الإدراج هذا الأمر، حيث أظهرت غالبية الشركات المدرجة ارتفاعًا واضحًا في سعرها، مع زيادات ملحوظة في أسهم مثل كوجي للأدوية -B، وجينفان للأدوية -B.

كما أشار السيد شو إلى أن إدراج الشركات في سوق هونغ كونغ يتيح لها دخول نطاق استثماري رسمي من قبل الصناديق العامة والخاصة، وصناديق التأمين، والتمويلات الجنوب-شمالية، مما يحسن السيولة بشكل كبير، ويشمل ذلك زيادة نشاط التداول، وارتفاع معدل الدوران، وتقارب فروق الأسعار بين البيع والشراء، وزيادة مشاركة المؤسسات، مما يعزز قدرات الشركات على إعادة التمويل، وزيادة الاهتمام السوقي.

ومن خلال خبرات سابقة، فإن شركات مثل BeiGene وCinda Biologics، التي أُدرجت سابقًا في سوق هونغ كونغ، شهدت تدفقًا مستمرًا من التمويل القادم من الجنوب، وارتفعت معدلات التداول والتقييمات بشكل متزامن.

قال فريق أبحاث Dongwu Securities إن “معظم شركات الأدوية المبتكرة الحالية، على الرغم من تراجع أسعارها عن أعلى مستوياتها في 2025، إلا أن التقييمات والمشاعر لا تزال في أدنى مستوياتها، وأن تقلبات الأسعار على المدى القصير لا تغير من المنطق طويل الأمد لنمو الأدوية المبتكرة في التصدير.”

لكن السيد شو حذر المستثمرين من أن هذا التصحيح في التقييمات قد يكون أكثر هيكلية منه عامًا، وأن توسيع سوق هونغ كونغ يساهم في تحسين خصائص التداول والمخاطر، لكنه لا يعوض عن أساسيات السوق. الشركات التي تمتلك منتجات رئيسية، وتحقق تقدمًا سريريًا، وتتمتع بتوقعات واضحة للتصدير، ومسارات تجارية واضحة، هي الأقدر على الاستفادة من ارتفاع مركز التقييم بشكل أسرع.

وفي المستقبل، مع الدعم السياسي، وتمكين رأس المال، وابتكارات البحث والتطوير، يمر قطاع الأدوية الحيوية الآن بفترة ذهبية من النمو عالي الجودة.

قال السيد هوان هان يانغ إن التركيز القادم ينبغي أن يكون على تقدم الشركات التي أكملت عمليات تطوير الأدوية (BD)، حيث أن هذه الشركات أكثر يقينًا، وأن التقدم في التجارب السريرية الخارجية سيستمر في تقديم محفزات.

وأعرب فريق أبحاث Dongwu Securities عن تفاؤله بقيمة التخصيص على المدى المتوسط والطويل لقطاع الأدوية المبتكرة. فيما يخص استراتيجيات التخصيص، تأتي الأولوية للقطاعات التالية: الأدوية المبتكرة، وخدمات البحث العلمي، وCXO، والأدوية الصينية التقليدية، والأجهزة الطبية، والصيدليات؛ مع التركيز على الأدوية المبتكرة، خاصة في مجال الأحماض النووية الصغيرة، ويمكن للمستثمرين الباحثين عن عوائد عالية التركيز على الأدوية الصينية التقليدية والصيدليات.

أما بالنسبة للمستثمرين العاديين، فيرى السيد شو أن عليهم التركيز على قدرة الشركات غير المربحة المدرجة على تحقيق قيمة أصولها الأساسية. من ناحية البحث والتطوير، يجب تتبع مراحل التجارب السريرية، ونتائج التجارب الرئيسية، والبيانات الأمنية، وما إذا كانت قد حصلت على اعترافات أو موافقات تنظيمية مهمة؛ ومن ناحية التوجه التجاري، يجب مراقبة قدرات الترخيص والتعاون، وتوقيت الإدراج المحتمل، والاحتياطيات النقدية، والقدرة على التمويل المستمر، والحواجز البراءة، حيث تؤثر هذه العوامل بشكل مباشر على قدرة الشركات على اجتياز دورة البحث والتطوير وتحقيق قيمة مستدامة.

بوجه عام، يتفق الخبراء على أن الدعم السياسي، وتحسين السيولة، يضعان سوق الأسهم في هونغ كونغ على أعتاب مرحلة من التصحيح المزدوج في التقييم والأداء، مما يجعلها مسارًا استثماريًا واضحًا ومهمًا في السوق.