شركات الوساطة وإدارة الأصول تتحول بشكل شامل نحو الدخل الثابت + استراتيجيات متعددة

صحيفة الأوراق المالية مراسلة: Xu Ying و Wang Rui

في ظل تراجع مركز سعر الفائدة في السوق، وتضييق هامش عائد سندات الائتمان التقليدية، وتراجع ثقة سندات الاستثمار الحضري، يمر قطاع إدارة الأصول في شركات الأوراق المالية بتحول عميق في استراتيجيات الاستثمار.

مؤخرًا، اكتشف مراسلو صحيفة الأوراق المالية أن التخلي عن الاستثمار في السندات الصافية والتحول الكامل نحو “الدخل الثابت + استراتيجيات متعددة” أصبح الخيار الموحد للصناعة. هذا لا يقتصر على تحسين المنتجات والاستراتيجيات فحسب، بل هو إعادة هيكلة منهجية لنظام البحث والاستثمار، وهيكل العائد، وإدارة المخاطر.

توضح شركة Caetong Asset Management أن انخفاض العائد المطلق هو مشكلة مشتركة تواجه الصناعة بأكملها، وأن الاعتماد على أصول فردية لم يعد يلبي احتياجات المستثمرين. وأكد مسؤول من Guolian Minsheng Asset Management أن العائد الأساسي من الدخل الثابت دخل مرحلة منخفضة، وأن استراتيجيات العائد على السندات واستراتيجيات مدة الاستحقاق تواجه قيودًا، وأن تحقيق عائد مطلق ملحوظ يمثل مشكلة عامة للصناعة. كما ذكر تشن جيا بين، المدير العام لشركة Guohai Asset Management، أن توسيع نطاق الاعتماد على الائتمان التقليدي، والاعتماد فقط على العائد من الفوائد، أدى إلى تضييق كبير في مساحة الاستراتيجيات، والسبب الرئيسي هو أن تسعير مخاطر الائتمان أصبح أكثر عقلانية، والأصول ذات الائتمان الممتاز نادرة، وأن العائد من الفارق السعري وحده لا يكفي لدعم العائد طويل الأمد للمنتجات.

تحت ضغط متعدد، أصبح إعادة هيكلة مصادر العائد مهمة ملحة للصناعة. من الترقية من “الدخل الثابت +” التقليدي إلى نظام “الدخل الثابت + استراتيجيات متعددة”، أصبح الاتجاه الرئيسي لتطور أساسات إدارة الأصول في شركات الأوراق المالية. بالإضافة إلى ذلك، يركز التحديث على التنويع، والأدوات، والتخطيط الاستراتيجي على مدار الساعة، بدلاً من الجمع البسيط بين “الدخل الثابت + حقوق الملكية” في الماضي.

تعد شركة Caetong Asset Management من المؤسسات المبكرة التي أكملت بناء نظامي، حيث بدأت في عام 2016 في تطوير أعمال “الدخل الثابت + استراتيجيات متعددة”، وأصبحت الآن تمتلك أدوات استراتيجية كاملة تشمل السندات القابلة للتحويل، والمالية الكمية، والأوراق المالية المشتقة، والأصول الخارجية. من حيث الهيكل، تشمل أقسام الشركة البحث في الدخل الثابت، والاستثمار في الصناديق العامة والخاصة، بالإضافة إلى قسم الأصول ذات الدخل الثابت الكبير، الذي يضم أيضًا قسم الأعمال الدولية وقسم الاستثمار الابتكاري. يقلل هذا التصميم من الحاجة إلى التواصل بين الأقسام، ويسمح بسرعة بناء نظام استراتيجي يعتمد على “أساس الدخل الثابت، وتعزيز التنويع”. علاوة على ذلك، تعزز الشركة من تكامل البحث والتداول، وتحسين قدرات تداول سندات الفائدة، لتحقيق العائد من البحث والتداول، وتقليل الاعتماد على عائد الفائدة فقط.

كما أكملت شركة Guangzheng Asset Management التحول من عائد الدخل الثابت من خلال الفوائد فقط إلى عائد متعدد المصادر. استراتيجيتها تتجه من الاحتفاظ السلبي إلى التداول النشط والتعزيز المتعدد، مع أساس ثابت من الدخل الثابت لتوفير العائد الأساسي، ومن خلال توقيت حقوق الملكية، واختيار السندات القابلة للتحويل، والتحوط الكمي، وخيارات التداول، لتحقيق تعزيز محدود، مع السيطرة على التقلبات ضمن حدود يمكن تحملها من قبل الالتزامات. ترى Guangzheng أن “الدخل الثابت +” لا يعتمد فقط على الجمع البسيط للأدوات مثل حقوق الملكية، والسندات القابلة للتحويل، والمالية الكمية، بل يتطلب قدرات عالية في تخصيص الأصول وإعادة التوازن، والسيطرة على الانسحابات، والانضباط الاستثماري، والتنسيق بين الاستراتيجيات المتعددة.

قال مسؤول من Guolian Minsheng Asset Management: “في عصر انخفاض الفائدة، لم تنخفض عتبة الإدارة النشطة، بل زادت بشكل ملحوظ.” من خلال إدارة دقيقة لمدة الاستحقاق، وتوزيع الأصول المتعددة، تستكشف الشركة فرص استراتيجيات بديلة مثل ABS وREITs لإعادة هيكلة مصادر العائد. هذه الاتجاهات ليست مجرد تغيير المسار للفوز، بل تتطلب قدرات بحث وإدارة محفظة أعلى.

كما تتابع مؤسسات مثل Guohai Asset Management، Guojin Asset Management، Hu’an Asset Management تنفيذ استراتيجيات “الدخل الثابت + استراتيجيات متعددة”. تتبع Guojin Asset Management مسارًا مزدوجًا يتمثل في “توسيع الأصول أفقيًا، وتعميق الأدوات عموديًا”، لتمديد مصادر العائد إلى مجالات مثل REITs، والسلع، والأصول العابرة للحدود، مع تحسين أداء المحفظة عبر استراتيجيات التداول والأوراق المالية المشتقة. أوضح تشن جيا بين أن Guohai Asset Management تتحول من التركيز على العائد الثابت من خلال العوائد الثابتة إلى “السعي وراء العائد الديناميكي”، مع إضافة استراتيجيات تداولية على أساس الائتمان، وزيادة تخصيص السندات القابلة للتحويل، والاستفادة من خصائصها “القدرة على الهجوم والدفاع”، مع التوسع في أدوات المشتقات مثل العقود الآجلة للسندات الحكومية، لتعزيز تنويع الأصول بشكل تدريجي. تركز Hu’an Asset Management حاليًا على “تعزيز ميزة منتجات الدخل الثابت +، وبناء استراتيجيات أصول متعددة”، مع توسيع نطاق الاستثمارات، وإنشاء نظام منتجات متوازن ومستقر من حيث العائد.

قال تشن جيا بين: “في بيئة انخفاض الفائدة، تتطور منتجات واستراتيجيات ‘الدخل الثابت +’ بسرعة، وتواصل أيضًا فرض متطلبات جديدة على قدرات إدارة الأصول. في رأيي، أن القدرة الأساسية لـ ‘الدخل الثابت +’ والأصول المتعددة هي ‘دمج العوائد المتنوعة تحت إدارة مخاطر الميزانية’، وهو في جوهره تحقيق تعزيز العائدات من خلال استراتيجيات متعددة مع السيطرة الصارمة على الانسحابات.”