أوراق مالية مفتوحة المصدر: منح تصنيف شراء لمينداو تانجر

شركة كيو دونغ، هو يويون، مؤخرًا أجروا دراسة على شركة تشونغشان ساهوك وأصدروا تقريرًا بحثيًا بعنوان “تحديث معلومات الشركة: التركيز على الاستثمار في المدن الرئيسية، وتحسين التصنيف الصناعي بشكل مستقر”، مع تقييم شراء للسهم.

تشونغشان ساهوك (001979)

الأداء المالي للعام 2025 يتعرض لضغوط، مع تحسين التصنيف الصناعي بشكل مستقر، مع الحفاظ على تقييم “شراء”

أصدرت شركة تشونغشان ساهوك تقريرها المالي لعام 2025، حيث تواجه أرباح الشركة ضغوطًا، مع تصدرها في ترتيب المبيعات بشكل عكسي، مع التركيز على الاستثمار في المدن الرئيسية، وانخفاض تكاليف التمويل بشكل مستمر. وبسبب تراجع سوق العقارات وزيادة مخصصات الانخفاض في القيمة، قمنا بخفض توقعات الأرباح لعامي 2026-2027 وأضفنا توقعات لعام 2028، مع توقع أن تصل صافي أرباح الشركة بعد الضرائب لعام 2026-2028 إلى 23.0، 38.9، 40.8 مليار يوان على التوالي (مقابل 49.6، 55.4 مليار يوان في التوقعات الأصلية لعامي 2026-2027)، مع ربحية السهم 0.26، 0.43، 0.45 يوان، وسعر السهم الحالي يعادل نسبة السعر إلى الأرباح 37.9، 22.4، 21.4 مرة. مع زيادة قوة الاستثمار لدى الشركة، وتوفر مصادر بيع جيدة، نحتفظ بتقييم “شراء”.

تراجع الإيرادات على أساس سنوي، وأسباب متعددة تؤثر على أداء الشركة

في عام 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 1547.28 مليار يوان، بانخفاض قدره 13.53% على أساس سنوي؛ وصافي أرباح بعد الضرائب قدره 10.24 مليار يوان، بانخفاض 74.65% على أساس سنوي؛ وصافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية 96.90 مليار يوان، بانخفاض 69.67%. تخطط الشركة لتوزيع أرباح نقدية قدرها 0.0511 يوان لكل سهم. السبب الرئيسي لانخفاض الأرباح الصافية هو: (1) مخصصات انخفاض القيمة بمبلغ 42.7 مليار يوان، بانخفاض قدره 16.7 مليار يوان مقارنة بالعام السابق، منها مخصصات انخفاض قيمة المخزون بقيمة 32.7 مليار يوان، ومخصصات خسائر الائتمان بقيمة 7.5 مليار يوان؛ (2) تراجع حجم إيرادات التسوية وهامش الربح الإجمالي، حيث بلغ هامش الربح الإجمالي 13.76% في 2025، بانخفاض 0.85 نقطة مئوية، منها 15.33% لقطاع التطوير، بانخفاض 0.25 نقطة مئوية؛ وهامش الربح الصافي 0.45%، بانخفاض 1.89 نقطة مئوية؛ (3) تراجع عائدات الاستثمار بشكل كبير بنسبة 81.8% إلى 7.08 مليار يوان.

تصنيف الشركة يرتفع إلى المرتبة الرابعة، مع تركيز الاستثمار على المدن الرئيسية

في عام 2025، حققت الشركة إجمالي مبيعات موقعة بمساحة 716.12 مليون متر مربع، بانخفاض 23.5% على أساس سنوي؛ وإجمالي قيمة المبيعات الموقعة 1960.09 مليار يوان، بانخفاض 10.6%، مع تصنيف الشركة في المرتبة الرابعة على مستوى الصناعة، وتحتل المراتب الثلاثة الأولى من حيث إجمالي المبيعات في 10 مدن. خلال عام 2025، حصلت الشركة على 43 قطعة أرض، بمساحة بناء إجمالية حوالي 440 مليون متر مربع، وقيمة أرض إجمالية حوالي 938 مليار يوان، بزيادة قدرها 93% مقارنة بالعام السابق، مع استثمار بنسبة 47.9% (مقابل 22.2% في 2024). في عام 2025، بلغت نسبة استثمار الشركة في “عشر مدن رئيسية” حوالي 90%، مع استثمار 63% في المدن من الدرجة الأولى.

دخل الممتلكات المحتفظ بها ثابت، وتكاليف التمويل تتراجع باستمرار

في عام 2025، بلغ دخل الممتلكات المحتفظ بها بالكامل 76.3 مليار يوان، بزيادة 2.2%، مع دخول 29 مشروعًا جديدًا بمساحة بناء إجمالية 177 مليون متر مربع، تشمل 12 شقة، 8 تجارية، 3 حاضنات صناعية. حتى نهاية 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة ذات الفائدة 2424 مليار يوان، بزيادة 8.9%، مع متوسط تكلفة التمويل 2.74%، بانخفاض 25 نقطة أساس عن بداية العام؛ مع نسبة الدين قبل الخصم 64.17%، ونسبة الدين الصافي 72.46%، ونسبة النقد إلى الديون القصيرة الأجل 1.19، مع استمرار الالتزام بالخطوط الحمراء الثلاثة في المنطقة الخضراء.

تحذيرات المخاطر: عدم تعافي السوق بشكل متوقع، وتوقعات مفرطة لتشديد تنظيم أسعار العقارات، وعدم تحقيق تنويع الأعمال بشكل متوقع.

تفاصيل التوقعات الربحية الأخيرة كما يلي:

خلال آخر 90 يومًا، قدمت 13 مؤسسة تقييمات للسهم، منها 11 تقييم شراء، و2 تقييم زيادة في الحيازة؛ ومتوسط السعر المستهدف خلال 90 يومًا هو 12.7.

هذه المعلومات تم تنظيمها بواسطة يوسينغ ستار استنادًا إلى معلومات عامة، وهي من إنتاج خوارزمية الذكاء الاصطناعي (رقم الترخيص: 310104345710301240019)، ولا تشكل نصيحة استثمارية.