انهيار مخيف في مبيعات SaaS يغير المعادلة للشركات الناشئة والأسواق الخاصة: “الرمز وحده لم يكن يومًا خندقًا حقيقيًا”

ألي غارفينكل

الجمعة، 13 فبراير 2026 الساعة 8:40 مساءً بتوقيت غرينتش+9 قراءتان في دقيقتين

في هذا الجمعة 13، لم أضطر لمحاولة جهد كبير لأقدم لكم قصة مخيفة.

بدأ كل شيء منذ أكثر من أسبوع بقليل. بدا أن كل شيء في الأسواق العامة والخاصة لعام 2026 طبيعي قدر الإمكان. كنا جميعًا نتحدث عن الشبكة الاجتماعية الغريبة القديمة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، مولتبك. ثم، ظهرت تطورات في وكلاء الذكاء الاصطناعي المؤسسي مثل كلود، وما زال الأمر يبدو طبيعيًا إلى حد كبير (فبعد كل شيء، يتم تحديث وتحسين النماذج باستمرار).

لكن المستثمرين في السوق العامة بدأوا في استيعاب ذلك، متشككين في الافتراضات التي بُني عليها صناعة البرمجيات كخدمة (SaaS) الواسعة. كانت هناك مخاوف متنوعة منذ فترة، بما في ذلك التلاعب بالمقاييس المستمدة من SaaS لتطبيقها على شركات الذكاء الاصطناعي الأصلية (وهذا المنطق ضعيف في أفضل الأحوال).

ثم، ظهرت موجة بيع مستمرة: حتى إغلاق السوق أمس، خلال الأيام الخمسة الماضية، انخفضت شركة سيلزفورس بأكثر من 3٪؛ أدوبي بانخفاض 3٪؛ دوجيساين بانخفاض 5.5٪؛ ووركداي بأكثر من 10٪. (تشمل هذه الأرقام بعض التعافي من أدنى المستويات). هذه الشركات من بين الأكثر تضررًا فيما يُعرف الآن بـ “ساسابوكاليبس”. وإذا كنت تتساءل كيف ينطبق هذا على الشركات الناشئة والأسواق الخاصة، فالجواب بسيط. إنه يكشف سرًا مكشوفًا: بعد عام من الهمسات، لا تزال الصناعة تفتقر إلى خطة عمل حقيقية لتحقيق الأرباح في الذكاء الاصطناعي المؤسسي. وأن يقين عصر SaaS قد اختفى كما يظهر جيسون (على ما يبدو) في نهاية فيلم جمعة 13 الأول.

قال زاك لويد، الرئيس التنفيذي ومؤسس شركة وورب، وهي شركة ناشئة في مجال وكلاء الذكاء الاصطناعي، عبر البريد الإلكتروني: “انهيار البرمجيات يثبت أن الرمز وحده لم يكن يومًا خندقًا حقيقيًا”. “بالنسبة للمستثمرين الملائكيين والمؤسسين، هذا يغير كل شيء: لم يعد بإمكانك المراهنة على التنفيذ بعد الآن عندما يصبح بناء البرمجيات صفر التكلفة. السؤال الآن هو ‘ما الذي يمنع شخصًا من نسخ هذا في الأسبوع المقبل؟’ وإذا كانت إجابتك الوحيدة هي ‘لدينا مهندسون جيدون’، فأنت في مشكلة.”

قد يكون كل هذا مبالغًا فيه قليلاً، لكن السؤال الأساسي لا يزال قائمًا، قال دانييل دكتور من رأس مال تكنولوجيا ديل.

قال دكتور ل_فورشن_: “القمم ليست أبدًا كما تبدو، والقيعان ليست أبدًا كما هي”. “أعتقد أن هذا ربما مبالغ فيه قليلاً من حيث رد الفعل على المدى القصير. لكن السؤال الأهم على المدى الطويل هو، هل سيحل الذكاء الاصطناعي محل جزء كبير من برمجيات SaaS أو إيرادات SaaS؟”

وهذا يمكن أن يكون مئات المليارات، أو حتى تريليونات من القيمة، في الهواء. وما هو أكثر رعبًا من عدم اليقين؟

نحن في إجازة نهاية أسبوع طويلة! أراكم يوم الثلاثاء،

القصة مستمرة  

**ألي غارفينكل
X:
** @agarfinks
البريد الإلكتروني: alexandra.garfinkle@fortune.com
اقترح صفقة لنشرة Term Sheet هنا.

جوي أبراهامز قام بتنسيق قسم الصفقات في نشرة اليوم. اشترك هنا.

تمت مشاركة هذه القصة أصلاً على Fortune.com

الشروط وسياسة الخصوصية

لوحة تحكم الخصوصية

مزيد من المعلومات