الذهب في شنغهاي والفضة في شنغهاي بداية سنة الحصان "نقطة انطلاق جيدة" العديد من متاجر الذهب تعلن عن نيتها لزيادة الأسعار في الفترة القادمة

صحيفة 21st Century Business Herald، الصحفية يي ماي سوي

خلال عطلة عيد الربيع، عادت أسعار الذهب والفضة لتقديم أداء متقلب كأنه قطار الملاهي.

على وجه التحديد، انخفض سعر الذهب الفوري في يومي 16 و17 فبراير، ثم بسبب عدم اليقين في السياسات التجارية الأمريكية واستمرار التوتر في إيران، توجه المستثمرون نحو أصول أكثر أمانًا، وارتفعت الأسعار من 18 إلى 23 فبراير لمدة خمسة أيام متتالية.

شهدت الفضة تقلبات أشد خلال عطلة عيد الربيع، حيث ارتفعت بنسبة تقارب 17%، وخلال ستة أيام تداول، تجاوزت تقلباتها 4% في أربعة أيام، منها ارتفاع كبير بنسبة 8.19% في 20 فبراير، مع تقلبات تزيد عن 9%. حتى الساعة 17:30 بتوقيت بكين في 24 فبراير، وصل سعر الذهب إلى 5237 دولارًا للأونصة، وبلغ أعلى سعر للفضة 88.9 دولار للأونصة. بسبب الارتفاع المفاجئ للفضة خلال العطلة، أوقف صندوق LOF للفضة الوطنية التداول في 24 فبراير.

عدة متاجر ذهب تعلن عن نية لرفع الأسعار قريبًا

عيد الربيع هو موسم ذروة استهلاك المعادن الثمينة، وقال موظف في متجر ذهب في منطقة بكين رود في قوانغتشو إن، على الرغم من تقلبات أسعار الذهب خلال العطلة، إلا أن حماس المواطنين لشراء الذهب لم يتراجع، حيث اشترى بعض المستهلكين ما يقرب من 80 ألف يوان لارتدائه اليومي. في منطقة تيان هه المزدحمة بالمستهلكين، يفضل الشباب القطع الصغيرة ذات التصميم المبتكر من “الذهب الخفيف”. وأصبح العديد من “ما بعد التسعينات” قوة استهلاكية جديدة.

بالإضافة إلى ارتدائه، يحرص المستهلكون أيضًا على تقديم المجوهرات الذهبية كهدايا للعيد، حيث تحظى القضبان الذهبية الصغيرة بحوالي 10 غرامات بشعبية كبيرة.

قال السيد تان، مواطن من قوانغتشو: “أود أن أستثمر لابني تذكاريًا، وأشتري 10 غرامات كل عام، حتى يبلغ سن الرشد، سيكون ذلك ثروة كبيرة.” وأوضح أنه يفضل شراء الذهب للاستثمار بدلاً من المجوهرات ذات القيمة المضافة العالية.

وفي 24 فبراير، بعد افتتاح السوق، شهدت أسعار الذهب والفضة في شنغهاي ارتفاعات تصحيحية، حيث ارتفع الذهب بنسبة 3.5%، وارتفعت الفضة بنسبة 12.7%.

قال الباحث الكبير في معهد أبحاث وتطوير جولد إنترناشونال، تونغ لين مين، إن ارتفاع أسعار الذهب بعد العطلة يرجع بشكل رئيسي إلى ثلاثة عوامل:

أولاً، عودة تأثير الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب. خلال عيد الربيع، تم اعتبار سياسة الرسوم الجمركية العالمية التي نفذها ترامب غير قانونية، مما أدى إلى ردود فعل من إدارة ترامب، بما في ذلك إعلان فرض رسوم مؤقتة بنسبة 10% على الواردات من جميع أنحاء العالم، ثم رفعها إلى 15%. بالإضافة إلى ذلك، ذكرت وسائل الإعلام الأمريكية أن إدارة ترامب تدرس فرض “رسوم وطنية للأمن القومي” على قطاعات مثل البطاريات الكبيرة، الحديد والصلب، الأنابيب البلاستيكية، الكيميائيات الصناعية، وشبكات الكهرباء والاتصالات، مما زاد من عدم اليقين في السوق العالمية وأثار موجة من الطلب على الأصول الآمنة.

ثانيًا، تصاعد التوتر في إيران. على الرغم من أن مفاوضات الولايات المتحدة وإيران خلال عيد الربيع أظهرت بعض التفاؤل، إلا أن تقارير عن استعداد القوات الأمريكية لضرب إيران سرعان ما أضعفت هذا التفاؤل.

ثالثًا، الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي كانت أيضًا مفيدة للذهب. أظهرت محاضر اجتماع يناير التي أُعلن عنها خلال العطلة أن الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي لا تزال كبيرة، وأن تصريحات مسؤولي البنك مؤخرًا لا تزال تتسم بالتشويش بين النغمة الصاعدة والنغمة الهابطة. هذا يقلل من احتمالية خفض الفائدة في اجتماع مارس، لكن عدم اليقين بشأن السياسات طويلة الأمد لا يزال يدعم ارتفاع الذهب.

قال السيد قوى روي، نائب المدير العام لقسم البحث والتطوير في شركة جولد إنترناشونال، إن ارتفاع أسعار الذهب الدولية، وتجاوزها مستوى 5200 دولار للأونصة، وتحقيقها أعلى مستوى منذ ثلاثة أسابيع، يرجع بشكل رئيسي إلى تجدد اضطرابات الرسوم الجمركية الأمريكية، وزيادة عدم اليقين في السياسات التجارية، وتصاعد المخاطر الجيوسياسية بين الولايات المتحدة وإيران، مما أدى إلى تركز الطلب على الأصول الآمنة ودفع أسعار الذهب للارتفاع بشكل كبير. على الرغم من أن مفاوضات إيران والولايات المتحدة مقررة في 26 من هذا الشهر، إلا أن تقارير تفيد بأن إدارة ترامب تدرس تنفيذ ضربات عسكرية أولية على إيران، مما زاد من مخاوف السوق ورفع الطلب على الأصول الآمنة. بالإضافة إلى ذلك، ساهم ارتفاع أسعار الذهب خلال عطلة الربيع في ارتفاع الأسعار المحلية بعد افتتاح السوق في 24 فبراير.

وفي الآونة الأخيرة، أظهر تقرير “اتحاد الذهب العالمي” لعام 2025 أن الطلب العالمي على الذهب (بما في ذلك التداول خارج البورصة) لأول مرة يتجاوز 5000 طن، ليصل إلى 5002 طن، مسجلاً رقمًا قياسيًا جديدًا. ومع استمرار ارتفاع أسعار الذهب بشكل قياسي خلال العام، ارتفعت قيمة الطلب العالمي على الذهب إلى 555 مليار دولار، بزيادة قدرها 45%. على مدار العام، كان السبب الرئيسي لارتفاع اهتمام المستثمرين بالذهب هو المشاعر الآمنة وطلب التنويع في الأصول.

من حيث التفاصيل، زاد الطلب على الاستثمار في الذهب عالميًا إلى 2175 طنًا، ليكون الدافع الرئيسي لتسجيل الرقم القياسي الجديد في الطلب على الذهب لعام 2025. في جميع أنحاء العالم، يتدفق المستثمرون الباحثون عن الأمان وتنويع الأصول بكثافة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب (ETFs)، حيث زاد حجم الحيازات خلال العام بمقدار 801 طن، ليصبح ثاني أعلى زيادة سنوية في التاريخ. كما ظل الطلب على الذهب المادي قويًا، حيث بلغ الطلب على السبائك والعملات الذهبية 1374 طنًا، بقيمة 154 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ 12 عامًا. وبلغت مشتريات البنوك المركزية العالمية من الذهب 863 طنًا في عام 2025، وما زالت في مستوى مرتفع تاريخيًا، رغم تباطؤ وتيرة الشراء مقارنة بالسنوات الثلاث الماضية.

بعد ارتفاع أسعار الذهب، بدأت متاجر الذهب أيضًا في رفع الأسعار.

أعلنت متجر “الذهب القديم” على منصة تاوباو مؤخرًا عن تعديل في الأسعار، وسيتم تنفيذ التعديلات في 28 فبراير 2026. ويعتمد تفاصيل التعديل على الأسعار الفعلية للمنتجات في المتاجر وعلى الإنترنت.

شهدت أسعار الذهب في 2025 ثلاث زيادات، وكان أولها بعد عيد الربيع، بزيادة تتراوح بين 5% و12%.

كما وردت أنباء عن نية شركة Chow Tai Fook لرفع أسعار منتجات الذهب بعد العيد، ومن المتوقع أن تبدأ التعديلات رسميًا في منتصف مارس، حيث تلقت بعض المتاجر إشعارات بذلك، مع تركيز الزيادات على المنتجات ذات السعر الثابت، والتي قد تتراوح الزيادة بين 15% و30%. ومع ذلك، فإن التفاصيل الدقيقة وموعد التنفيذ ستعتمد على تحديث علامات الأسعار في المتاجر.

البنك المركزي الماليزي يعيد تفعيل شراء الذهب بعد أكثر من سبع سنوات

على الرغم من أن الذهب والفضة شهدوا تقلبات كبيرة منذ بداية العام، حيث انخفضت نسبة ارتفاع الذهب من حوالي 30% إلى 20%، والفضة من 64% إلى 23%، إلا أن العديد من خبراء السوق لا يزالون يرون أن منطق ارتفاع المعادن الثمينة قائم على استمرار التوترات الجيوسياسية، وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي في مسار خفض الفائدة، وأن التعديلات ستكون مجرد تقلبات، مع استمرار التركيز على الارتفاع.

أكد بنك يو بي إس مجددًا موقفه الإيجابي تجاه الذهب، متوقعًا أن يصل سعر الذهب الفوري الدولي إلى 6200 دولار للأونصة خلال الأشهر المقبلة. يرى محللوه أن التوترات بين الولايات المتحدة وإيران ستظل مرتفعة، وأن دورة التيسير النقدي للبنك الفيدرالي ستستمر، مما يضغط على العائدات الحقيقية. يتوقع البنك أن تدفع التدفقات الاستثمارية القوية وشراء البنوك المركزية المستمر للذهب إلى مزيد من الارتفاع في الأسعار. من ناحية العرض، يبدو أن النمو محدود. على الرغم من أن ارتفاع الأسعار قد يحفز أنشطة الاستكشاف، إلا أن شركة وود ماكنزي للاستشارات قدرت أنه بحلول عام 2028، ستنضب حوالي 80 من المناجم الحالية، مما يشير إلى محدودية مرونة العرض على المدى القصير.

أظهر استطلاع مديري الصناديق العالمي لشهر فبراير الذي أجرته بنك أوف أمريكا أن شراء الذهب أصبح ثاني أكثر الصفقات ازدحامًا خلال الشهر، حيث قال 50% من مديري الصناديق إن “الشراء في الذهب” هو أكثر الصفقات ازدحامًا، بانخفاض عن 51% في استطلاع يناير. في الوقت نفسه، قال 20% من مديري الصناديق إن شراء أكبر شركات التكنولوجيا الأمريكية — إنفيديا، ألفابت، أبل، أمازون، ميكروسوفت، ميتا، وتيسلا — هو الأكثر ازدحامًا.

ومع ذلك، ترى بعض البنوك أن ارتفاع الذهب قد خرج عن نطاق العقلانية.

أشارت سيتي إلى أن أسعار الذهب الحالية قد تكون قد تجاوزت بشكل كبير عدم اليقين المستقبلي، وأن التوقعات طويلة الأمد بانخفاض الأسعار قد تتغير، محذرة من أن الذهب قد ينخفض إلى مستوى 3000 دولار للأونصة في ظل سوق هابطة. قال ماكسيميليان ليتون، مدير السلع الأساسية في سيتي جلوبال، إن على المدى القصير، قد يظل الذهب مرتفعًا، لكنه وصل إلى “مستويات متطرفة” من التقييم. ويتوقع أنه مع تراجع مشاعر الحذر في النصف الثاني من 2026، قد تنهار “دعائم” دعم أسعار الذهب بشكل هيكلي.

أشارت سيتي إلى أن ظاهرة فقاعة أسعار الذهب تتسم بعدة سمات، أولها الارتباط غير الطبيعي بالاقتصاد الحقيقي، حيث ارتفعت نسبة الإنفاق السنوي على الذهب إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 0.7%، وهو أعلى مستوى خلال 55 عامًا، متجاوزًا بشكل كبير سوق الذهب الصاعدة عام 1980 خلال أزمة النفط.

علاوة على ذلك، فإن أسعار الذهب الحالية تجاوزت تمامًا تكاليف الإنتاج الحدية للمناجم. أظهر تقرير أن أرباح مناجم الذهب ذات التكاليف العالية وصلت إلى أعلى مستوى لها خلال 50 عامًا، مما يعني أن ارتفاع الأسعار ليس بسبب صعوبة التعدين أو زيادة التكاليف.

أظهر أحدث تقرير صادر عن صندوق النقد الدولي في 17 فبراير أن بنك ماليزيا (المركزي الماليزي) زاد من احتياطياته من الذهب بمقدار 3 أطنان في يناير 2026، ليصل إجمالي احتياطياته إلى 42 طنًا، وهو أول زيادة منذ أكتوبر 2018، بعد أكثر من سبع سنوات من إعادة تفعيل شراء الذهب.

كشف صندوق التحوط الأكبر في العالم، “بروثير وورترز”، عن أحدث تقرير لمراكز الأسهم الأمريكية (13F). وأظهر التقرير أن صندوق بروثير وورترز، حتى 31 ديسمبر من العام الماضي، يمتلك أسهمًا بقيمة سوقية إجمالية قدرها 27.4 مليار دولار، بزيادة عن 25.5 مليار دولار في الربع الثالث. خلال الفترة، واصل الصندوق استثماراته في موضوع الذكاء الاصطناعي، وزاد من حيازاته في إنفيديا، وأمازون، ومايكروسوفت. وفي ظل استمرار ارتفاع أسعار الذهب، زاد بروثير وورترز من حيازاته في شركة نيو مونت، أحد أكبر منتجي الذهب في العالم. بشكل عام، أضاف الصندوق 191 أصلًا جديدًا في الربع الرابع، وزاد من حيازاته في 450 أصلًا، وقلص 395، وأغلق 165. وتشكل أكبر عشرة مراكز حيازة حوالي 36.33% من القيمة السوقية الإجمالية.

(تحرير: وون جينغ)

الكلمات المفتاحية: الذهب الفضة