سوق الإدارة المالية للبنوك يواجه ضغوطاً على العائدات وبعض المنتجات تخفض معيار الأداء المقارن

تسجيل الدخول إلى تطبيق سينانغ المالية والبحث عن【الإفصاح عن المعلومات】لمزيد من تقييمات التصنيف

◎ الصحفي: شيو شياو شياو

في الآونة الأخيرة، استمرت سوق الأسهم وسوق السندات في التذبذب والتعديل، مما جعل سوق إدارة الثروات المصرفية يشعر ببعض البرودة. في ظل الضغوط المتمثلة في انخفاض عائدات الأصول الأساسية بشكل منهجي وتكثيف القيود التنظيمية، استمرت عوائد المنتجات الاستثمارية في الانخفاض، حيث قامت العديد من شركات إدارة الثروات الرائدة بتخفيض معايير الأداء المرجعية بشكل مكثف.

على الرغم من الضغوط الناتجة عن انخفاض العوائد، إلا أن السوق بشكل عام يسير بشكل مستقر، ولم تظهر موجة استرداد، حيث تتجه الأموال من الودائع إلى سوق إدارة الثروات بشكل هيكلي. وأشار خبراء الصناعة إلى أن المستثمرين يمكنهم تعديل خطط إدارة الثروات بشكل مناسب، والحفاظ على يقظة عند اختيار المنتجات، لتجنب المنتجات التي تعتمد على “تحدي العائدات”.

استمرار انخفاض عوائد إدارة الثروات

قالت المستثمرتان في شنتشن، تشن وان (اسم مستعار)، للصحفيين في شنغهاي: “كان شراء إدارة الثروات سابقًا يحقق عوائد ليست عالية، ولكنها كانت تتراوح بين 3% إلى 4% سنويًا، والآن نرى أن هذه العوائد تتراجع أيضًا.”

وهذا الانخفاض في “حجم الأموال” ليس مجرد تأثير نفسي. تظهر بيانات معيار يوي أن، خلال نصف الشهر الأخير، تراجعت العوائد الإجمالية لسوق المنتجات الاستثمارية. حتى 15 مارس، بلغ متوسط العائد السنوي لمدة عام واحد لجميع المنتجات الاستثمارية في السوق حوالي 2.32%، بانخفاض قدره 7.9 نقطة أساس مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، حيث انخفضت المنتجات النقدية والمنتجات ذات الدخل الثابت بنسبة 0.33 و3.35 نقطة أساس على التوالي.

مع تراجع العائدات الخالية من المخاطر في السوق، انخفضت معدلات الفائدة على الودائع وعوائد السندات بشكل متزامن. ومع تذبذب سوق السندات، انخفض مركز العائدات للأنواع ذات الدخل الثابت بشكل عام، مما أدى إلى ضغط على صافي قيمة المنتجات الاستثمارية التي تعتمد على الأصول ذات الدخل الثابت.

وفي الأسبوع الماضي، شهد سوق الأسهم في شنغهاي تباينًا؛ وانخفضت سوق السندات بشكل عام، مع بقاء منحنى العائدات حادًا، حيث عاد عائد السندات الحكومية ذات العشر سنوات إلى أكثر من 1.80%، وعائد السندات ذات الثلاثين سنة إلى أكثر من 2.27%.

قال البروفيسور تيان ليهوي، أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، في مقابلة مع الصحفيين: “في ظل هذا السياق، من الصعب أن تدعم منتجات الأصول ذات الدخل الثابت المعايير السابقة للأداء.” وأضاف أن اللوائح التي ستدخل حيز التنفيذ في 1 سبتمبر، والتي تتطلب الحفاظ على استمرارية معايير الأداء المقارنة وعدم تعديلها بشكل أساسي، تدفع المؤسسات إلى إعادة تحديد مؤشرات الأداء من خلال تحويلها من قيم ثابتة إلى معدلات فائدة سوقية أو مؤشرات مرتبطة بمؤشرات.

وبحسب ما علمه الصحفيون، فإن الجهات التنظيمية قد بدأت في تنفيذ إجراءات صارمة ضد ظاهرة “تحدي العائدات” في سوق إدارة الثروات، حيث تم تقليص مساحة العمليات التي تعتمد على التلاعب بعوائد صغيرة لتحقيق تصنيفات عالية، مما أدى إلى عودة عوائد المنتجات الاستثمارية إلى مستوياتها الحقيقية بشكل أسرع، مع تقليل الاعتماد على الوهم وتحقيق استدامة حقيقية.

تخفيضات مركزة لمعايير الأداء المرجعية

مع استمرار تراجع العوائد الإجمالية للأصول ذات الدخل الثابت، قامت العديد من شركات إدارة الثروات مؤخرًا بتعديل معايير الأداء المرجعية لبعض منتجاتها. وأصدرت شركات مثل يويو، نهر الزراعة، مينشين، وشينغيان، إعلانات تعلن فيها عن خفض معايير الأداء المرجعية لعدة منتجات.

على سبيل المثال، خفضت مينشين معيار الأداء المرجعي لمنتج “قوي زو للزيادة الثابتة لمدة عامين” من 4%-6% إلى 2.6%-3.1%، وهو انخفاض يقارب 50%.

يرى خبراء الصناعة أن هذا في الواقع يمثل استغلال مؤسسات إدارة الثروات للفترة الانتقالية قبل تطبيق السياسات، بهدف التخلص بشكل كامل من الأعباء التاريخية المتراكمة.

قال أحد الباحثين في مركز أبحاث مالي في شنغهاي، والذي طلب عدم الكشف عن اسمه، إن “تحركات خفض المعايير من قبل شركات إدارة الثروات حاليًا تقع بشكل أساسي عند ‘تاريخ فتح الصندوق’ أو قبل بداية دورة استثمارية جديدة، وهو يتوافق مع الإطار التنظيمي الحالي.” وأضاف أن، على الرغم من أن المعايير المرجعية للأداء لا يُسمح عادة بتعديلها، إلا أن المؤسسات يمكنها، استنادًا إلى الواقع المتمثل في انخفاض معدلات الفائدة الكلية وانخفاض عوائد سوق السندات، إعادة تسعير المعايير للدوائر القادمة، مع الإعلان المسبق وفقًا للقانون، مما يمنح المستثمرين خيار الاسترداد الكامل.

وأوضح الباحث أن المستثمرين الذين لا يقبلون المعايير الجديدة لديهم وقت كافٍ للاسترداد خلال فترة الفتح، وأن هذا التعديل الديناميكي عبر الدورات هو في جوهره “إعادة عقد” بين طرفي الاستثمار قبل دورة التشغيل الجديدة، وهو يتماشى مع توجه السوق والتنظيم القانوني الذي يركز على مسؤولية البائع وتحمل المشتري.

وبسبب تراجع العوائد والعوامل الموسمية، شهد سوق إدارة الثروات تراجعًا في الحجم خلال يناير. وفقًا لبيانات Choice، انخفض حجم إدارة الثروات المصرفية في السوق بالكامل بمقدار 1142 مليار يوان في يناير 2026. وفي فبراير، بدأ التدفق مرة أخرى، حيث أظهرت تقارير جينتاي هاتون أن حجم المنتجات المصرفية المستمرة بلغ 31.66 تريليون يوان بنهاية فبراير 2026، بزيادة سنوية قدرها 5.6%، وزيادة طفيفة بنسبة 0.3% على أساس شهري.

لم تظهر “موجة استرداد”

على الرغم من أن صافي قيمة إدارة الثروات يتأثر بتقلبات سوق الأسهم والسندات، إلا أنه لم تظهر حتى الآن علامات على موجة استرداد، حيث يظل السوق يتسم بتقلبات طفيفة، ويعمل بشكل مستقر بشكل عام.

قال تشو يي، مؤسس مركز استشارات المعلومات في شنغهاي، في مقابلة مع الصحفيين: “لقد تكيف المستثمرون مع بيئة العوائد المنخفضة تدريجيًا، وأعادوا هيكلة استثماراتهم بشكل هيكلي.” وأضاف أن أداء العوائد للمنافسين من صناديق السندات العامة ليس جيدًا، وأن جاذبيتها تتراجع، مما أدى إلى ارتفاع حجم إدارة الثروات المصرفية بفضل ميزاتها في الاستقرار والمخاطر، وأصبحت المصدر الرئيسي للأموال.

وتوقع أن لا يشهد الربع الثاني انخفاضًا حادًا في عوائد المنتجات الاستثمارية، وأن تتراوح بين 2.2% و2.4%، مع تباطؤ وتيرة خفض المعايير، وأن تستقر بشكل عام عند المستويات الحالية.

وفي ظل تقلبات صافي القيمة والتشديد التنظيمي المستمر، يواجه المستثمرون تحديات وتعديلات جديدة في خطط إدارة الثروات الخاصة بهم.

نصح تيان ليهوي، بأنه يمكن للمستثمرين المحافظين اعتماد استراتيجية “المحور-الأقمار الصناعية”: باستخدام أصول ذات عائد مرتفع من الأرباح الموزعة كـ"حجر أساسي"، مع إضافة بعض منتجات “الدخل الثابت+” لتعزيز العوائد، بدلاً من انتظار نقطة التحول أو التبديل الكامل.

وأضاف أن، من حيث توزيع الأصول الأساسية، أصبحت الأصول ذات العائد المرتفع من الأرباح الموزعة خيارًا مشتركًا بين المؤسسات، حيث تتميز بكونها ذات توزيع أرباح مرتفع وتقلب منخفض، مما يجعلها ذات قيمة طويلة الأمد في بيئة منخفضة الفائدة؛ ومن حيث زيادة العوائد، يمكن لمنتجات “الدخل الثابت+” أن تعزز العائد من خلال استراتيجيات متعددة الأصول مثل السندات القابلة للتحويل، الذهب، والأسهم، مع ضرورة ضبط حصة الأسهم بين 10% و20%؛ ومن حيث إدارة السيولة، لا تزال إدارة النقد أدوات لا غنى عنها، لكن يجب على المستثمرين تقليل توقعاتهم لعائدها.

وحذر أحد المحللين في شركة وساطة كبرى من الإغراء بالمنتجات ذات العوائد العالية على المدى القصير، موصيًا باختيار المنتجات ذات معدل نجاح عالية ومنحنى صافٍ سلس.