تذبذب سوق السندات: البنوك الصغيرة والمتوسطة تحسب حساباتها الخاصة

اكتشف تقرير صحفي من وكالة أنباء الأوراق المالية الصينية أن نمط “البنوك الكبرى تمنح القروض، والبنوك الصغيرة تشتري الديون” لا يزال قائماً منذ بداية العام. لكن في ظل تقلبات سوق السندات، بدأت استراتيجيات تخصيص الديون للبنوك الصغيرة والمتوسطة تتباين تدريجياً: ففي حين تشتري بعض البنوك الصغيرة والمتوسطة بكميات كبيرة سندات طويلة الأجل، يركز بعضها الآخر على الأنواع القصيرة الأجل ويتخذ نهجاً حذراً في التخصيص.

ويرى خبراء الصناعة أن زيادة تخصيص البنوك الصغيرة والمتوسطة للسندات طويلة الأجل مؤخراً هو خيار سلبي في ظل تضييق هامش الفائدة الصافية و"ندرة الأصول"، حيث يتم تمديد مدة الاستحقاق لزيادة العائد، وذلك لتخفيف ضغط الأرباح القصيرة الأجل وتكدس السيولة. وقال مسؤول أعمال في أحد البنوك التعاوني الزراعي في المنطقة الشرقية: “في ظل عدم تعافي الطلب الفعلي على الائتمان بشكل كامل، فإن تخصيص سندات طويلة الأجل هو خيار أفضل لتنشيط الأموال غير المستخدمة وتحقيق توازن في العائدات.”

تباين في استراتيجيات التخصيص

في الآونة الأخيرة، زادت بعض البنوك الصغيرة والمتوسطة من تخصيصها للسندات طويلة الأجل. وقال مسؤول أعمال في أحد البنوك التعاوني الزراعي في المنطقة الشرقية: “بعد عيد الربيع، قمنا بزيادة استثمارنا في سندات طويلة الأجل، خاصة سندات الخزانة لمدة 30 عاماً، بهدف الاستفادة من فوائد تحسين تكلفة الالتزامات الحالية من خلال تمديد المدة وزيادة العائد.”

وأفاد فريق أبحاث الدخل الثابت في شركة “يان زكي” للوساطة المالية أن سوق السندات أظهر في أواخر فبراير خصائص مميزة: أولاً، أن البنوك الكبرى تركز بشكل عام على سندات لمدة 10 سنوات أو أقل، مع تراجع في قوة الشراء للسندات الحكومية من 7 إلى 10 سنوات؛ ثانياً، أن البنوك الصغيرة والمتوسطة تشتري بكميات كبيرة سندات لمدة 30 عاماً، مع زيادة ملحوظة مقارنة بالفترات المماثلة من العام الماضي. ففي يومي 25 و26 فبراير، بلغ صافي شراء البنوك الصغيرة والمتوسطة من سندات الـ30 عاماً 285 مليار يوان و93 مليار يوان على التوالي، مع تسجيل 285 مليار يوان كأعلى قيمة يومية لشراء سندات طويلة الأجل، مما يبرز توجه بعض البنوك الصغيرة والمتوسطة لزيادة استثمارها في السندات طويلة الأمد.

ومن الجدير بالذكر أن استراتيجيات الاستثمار في السندات تختلف بين المناطق والأحجام المختلفة للبنوك الصغيرة والمتوسطة.

وقال مسؤول في أحد البنوك التعاوني الزراعي في المناطق الوسطى والغربية: “استراتيجيتنا في تخصيص السندات محافظة نسبياً. لا تزال سوق السندات غير مستقرة، ونحن نركز بشكل رئيسي على الأنواع القصيرة الأجل، مع زيادة استثمارنا في شهادات الإيداع بين البنوك. منذ النصف الثاني من عام 2025، عززنا إدارة المخاطر بشكل مستمر، وقللنا من الأموال المتاحة للتداول، وأوقفنا أحياناً زيادة حيازات السندات الجديدة، لمواجهة تقلبات السوق بحذر.”

بالإضافة إلى ذلك، تركز بعض البنوك الصغيرة والمتوسطة حالياً على استراتيجيات تركز على تأمين عائدات الفوائد بشكل رئيسي. وقال مسؤول في أحد البنوك التعاوني الزراعي في الشمال: “في ظل تقلب السوق، نحن أكثر حذراً من استراتيجيات تحقيق الأرباح من خلال التداول، ونركز الآن على تخصيص الأموال غير المستخدمة في أقرب وقت ممكن للحصول على الفوائد.”

تخصيص الديون كخيار سلبي مفضل

وقال مسؤول في أحد البنوك التعاوني الزراعي في المنطقة الشرقية: “مع انخفاض أسعار الفائدة على الودائع، تراجعت تكلفة الالتزامات للبنوك قليلاً. لكن في ظل ندرة الأصول، وقلة المشاريع ذات الجودة العالية، وارتفاع حصة ودائع بعض البنوك الصغيرة والمتوسطة، وضعف قدرة الإقراض، اختارت العديد من البنوك زيادة استثمارها في السندات طويلة الأجل، مقابل تقليل المدة مقابل العائد، لتخفيف تكدس السيولة وضغط الأرباح القصيرة الأجل.”

وأظهرت تحقيقات الصحافة أن بنوكاً مثل بنك شينجيانغ، وبنك زوومن التعاوني الزراعي، وبنك شيبينغ في يونان، وبنك نانجينغ بورتو جيانفان، وغيرها من العشرات من البنوك الصغيرة والمتوسطة خفضت أسعار الفائدة على الودائع تدريجياً، بهدف تحسين استراتيجيات تسعير الودائع. وبلغت أسعار الفائدة على الودائع لمختلف الآجال مستوى “1” تقريباً، مما ساعد على تخفيف ضغط تكلفة الالتزامات.

وفي الوقت نفسه، منذ بداية العام، اتسع الفارق بين معدل نمو الودائع والقروض، مما أدى إلى زيادة فجوة الأصول. وقال يان يوي وي، كبير محللي الدخل الثابت في شركة “غونغ شين” للوساطة المالية، إن ضعف تفضيل المخاطر لدى السكان أدى إلى ارتفاع معدل نمو الودائع بشكل عام، بينما استمر تباطؤ نمو القروض، مما يعني أن البنوك بحاجة إلى أصول أخرى لتعويض الفجوة، من خلال زيادة استثمارها في السندات والأصول الأخرى، وزيادة الإقراض بين البنوك، مما يخلق سيولة واسعة.

وقال المسؤول في أحد البنوك الصغيرة والمتوسطة في الشمال: “في ظل ندرة الأصول، فإن زيادة استثمار السندات هو خيار العديد من البنوك الصغيرة والمتوسطة، ولا تزال الربع الأول فترة مهمة لشراء السندات بشكل مركّز.” وأضاف: “من ناحية، تفتقر البنوك الصغيرة والمتوسطة إلى القدرة التنافسية في تقديم قروض للشركات ذات الجودة العالية مقارنة بالبنوك الكبرى؛ ومن ناحية أخرى، بعد تقلبات 2025 الواسعة، عادت تقييمات سوق السندات إلى النطاق المعقول، وبدأت تظهر قيمة التخصيص.”

صعوبة في العثور على اتجاه سوقي واضح

وفي توقعاتهم لمستقبل سوق السندات، يرى فريق أبحاث الدخل الثابت في شركة “يان زكي” أن الاتجاه العام للسوق لا يزال صعباً في الوقت الحالي، وأن شراء البنوك الصغيرة والمتوسطة للسندات طويلة الأمد يعكس بشكل أكبر استجابة بعض المؤسسات لبيئة السوق المتقلبة، حيث تتوفر لديها سيولة زائدة وتبحث عن عائد من خلال التعامل مع المؤسسات الأخرى. بعد تقلبات 2025، زادت قيمة التخصيص في السندات تدريجياً، لذلك فإن رغبة البنوك في تخصيص السندات منذ بداية العام كانت نشطة، وفي ظل بيئة سوق غير أحادية الاتجاه، فإن “كل فرصة تصحيح تعتبر فرصة جيدة للشراء.”

وقال تان يي مينغ، كبير محللي الدخل الثابت في شركة “تافن” للوساطة المالية، إن تحديد أسعار السوق في المستقبل سيعود إلى منطق التداول الخاص بها، مع التركيز على ضغط الالتزامات للبنوك، وتعاون البنك المركزي مع السيولة في نهاية الفصل، وظروف أسعار الفائدة على الأموال.

وأضاف تان يي مينغ أن الربع الأول يشهد ضغطاً كبيراً على استحقاقات الودائع الثابتة للبنوك، وأن نهاية الفصل قد تتسبب في فجوات في السيولة وأعباء على الأهداف؛ كما أن خفض أسعار الفائدة على ودائع البنوك بين البنوك يساهم في تقليل تكلفة الالتزامات، لكنه لا يساعد على عودة الأموال غير المصنفة إلى السوق عبر ودائع البنوك بين المؤسسات. وعلى مستوى الأنواع، فإن الأنواع القصيرة الأجل لا تزال أكثر وضوحاً من الطويلة والأكثر من طويلة جداً، ويجب الانتباه إلى قيمة تخصيص الأصول ذات العائدات.