سيتيك كابيتال: تحسن أرباح ليثيوم الحديد الفوسفات يكسر الجمود، وتوقعات بانتعاش تقييمات القطاع

أصدرت شركة CITIC Construction Investment تقريرًا بحثيًا يفيد بأن طرف الطلب، وهو الكاثود من فوسفات الحديد الليثيوم، هو الجزء الوحيد في سلسلة قيمة الليثيوم الذي يستفيد بشكل مفرط من النمو السريع في تخزين الطاقة، ومن المتوقع أن يتجاوز معدل الطلب السنوي لهذا العام 50٪، مع استمرار الشركات الرائدة في الإنتاج بكامل طاقتها وتجاوزها للمستويات المخططة. ومع دخول العديد من الشركات الحكومية والعامة في مجال تخزين الطاقة، فإن التوقعات تشير إلى أن الطلب على الطاقة سيدفع الإنتاج إلى الارتفاع شهريًا، خاصة مع تنفيذ مشاريع الدعم الحكومي، وإلغاء حالة الترقب لدى المستهلكين، وإطلاق موديلات جديدة في معرض السيارات في أبريل. من ناحية الربحية، يُعد قطاع الحديد الليثيوم الأسرع في تحقيق ارتفاعات في الأسعار والأكثر تغطية، ومن المتوقع أن يبدأ تحسن ملحوظ في الأرباح من الربع الأول من عام 2026. يُعتبر الحديد الليثيوم حاليًا من المناطق ذات التقييم المنخفض في قطاع الليثيوم، ونحن متفائلون بإصلاح التقييم.

الآراء الرئيسية لشركة CITIC Construction Investment كالتالي:

جانب الطلب: الحديد الليثيوم هو الجزء الوحيد في سلسلة الليثيوم الذي يمتلك “معدل نمو مفرط”

في مجال تخزين الطاقة، مع تنفيذ السياسات الوطنية رقم 136 و114، بالإضافة إلى الطلب من مراكز البيانات الذكية في الخارج، يدخل سوق تخزين الطاقة العالمي مرحلة انفجار الطلب، حيث يعتمد بشكل أساسي على الحديد الليثيوم بسبب متطلبات الدورات الطويلة، والأمان العالي، والكفاءة الاقتصادية. تتوقع الشركة أن يصل الطلب العالمي على بطاريات تخزين الطاقة إلى 1005/1145 جيجاواط ساعة في عام 2026، بزيادة سنوية قدرها 52٪/73٪. فيما يخص السيارات، بلغت نسبة اعتماد بطاريات الحديد الليثيوم في السوق المحلية 85٪، وفي قوائم الطرازات الجديدة من يناير إلى نوفمبر 2025، كانت نسبة بطاريات الحديد الليثيوم تتجاوز 90٪، مما يشير إلى أن عام 2026 سيظل التركيز على الحديد الليثيوم في قطاع السيارات. أما في أوروبا، فإن نسبة انتشار الحديد الليثيوم لا تزال منخفضة عند 12.8٪، ومن المتوقع أن ترتفع إلى 19.5٪ و31.2٪ في عامي 2026 و2027 على التوالي، مع زيادة المبيعات إلى 1 و1.6 مليون سيارة. وبناءً على ذلك، يتوقع أن يكون الطلب العالمي على الكاثود من الحديد الليثيوم في عام 2026، في سيناريوهات معتدلة ومتفائلة، 5.89 و6.26 مليون طن على التوالي، بزيادة سنوية قدرها 48٪ و57٪، وهو أعلى بكثير من معدل النمو الصناعي البالغ 34٪ و40٪.

جانب العرض: لا تزال هناك قدرات إنتاجية كثيرة قيد التشغيل في 2026، لكن الطلب يدعم ذلك

عند مراجعة خطط التوسع لكل شركات الحديد الليثيوم في الصناعة لعام 2026، نلاحظ الميزات التالية: 1) الشركات الرائدة تركز فقط على توسيع قدراتها في المصانع القائمة، ولا تخطط لبناء مصانع جديدة، مما يعكس وعيًا قويًا بعدم الحاجة إلى التوسع في الأسعار الحالية لتجنب زيادة المنافسة؛ 2) الشركات التي لديها شراكات مع مصانع البطاريات وتخطط لتوسيع قدراتها عبر قطاعات مختلفة تتبنى استراتيجيات أكثر جرأة، وهو ما يعكس أيضًا اعتراف مصانع البطاريات بارتفاع الطلب المتوقع العام المقبل. تتوقع الشركة أن تصل القدرة الإنتاجية الفعالة للكاثود من الحديد الليثيوم إلى 7.29 مليون طن في عام 2026، بزيادة قدرها 43٪، مع توقعات الطلب في سيناريوهات معتدلة ومتفائلة عند 5.895 و6.255 مليون طن، مع معدل استغلال للقدرات يبلغ 81٪ و86٪ على التوالي، بزيادة قدرها 3 و8 نقاط مئوية على التوالي، مما يشير إلى تحسن في التوازن بين العرض والطلب.

جانب الأسعار والأرباح: ارتفاع الأسعار يساهم مباشرة في زيادة الأرباح، وزيادة حصة الحديد الليثيوم عالي الضغط يدعم تحسين الهيكلية

في نوفمبر 2025، أصدرت جمعية الحديد الليثيوم مؤشر أسعار التكاليف، ومع استمرار خسائر الشركات لثلاث سنوات متتالية، زاد الطلب على الأرباح، مما أدى إلى زيادة أسعار الكاثود من 1 إلى 2 ألف يوان للطن، وهو أسرع جزء في السلسلة قيمة الذي شهد ارتفاعات في الأسعار وتغطية أوسع. مع زيادة اعتماد الشحن السريع للسيارات وتغلغل بطاريات التخزين الكبيرة، يتوقع أن تصل طلبات الحديد الليثيوم عالي الضغط إلى 1.69 مليون طن في 2026، مع هامش سعر يتراوح بين 1 إلى 2 ألف يوان للطن مقارنة بالأنواع العادية، مما يعزز الأرباح بشكل أكبر.

تحليل المخاطر:

1. ضعف مبيعات السيارات الجديدة في السوق النهائية؛ 2) تقلبات أسعار المواد الخام تفوق التوقعات؛ 3) تأخر تقدم المشاريع الرئيسية للشركات.