بحث هوايتاي للأوراق المالية لشهر مارس حول اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية: التطورات في الشرق الأوسط لن تؤثر على إرشادات الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي

أشارت شركة هوتاي للأوراق المالية إلى أن قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن السياسة النقدية في مارس سيُعلن في صباح يوم الخميس 19 مارس بتوقيت بكين، مع ارتفاع واضح في أسعار النفط نتيجة للصراع في الشرق الأوسط مؤخرًا، وتركز السوق على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتجه نحو سياسة أكثر تشددًا بسبب مخاطر التضخم الجامح المحتملة. ترى هوتاي أن اجتماع مارس سيحافظ على سعر الفائدة دون تغيير، مع خفض توقعات النمو ورفع توقعات التضخم، مع استمرار إشارة خريطة النقاط إلى عدم خفض الفائدة؛ مع التركيز على تصريحات باول حول تأثير الوضع في الشرق الأوسط وما إذا كان سيؤيد إعادة تعيينه كعضو في المجلس.

النص الكامل

هوتاي | الاقتصاد الكلي: توقعات اجتماع FOMC في مارس - التغيرات في الشرق الأوسط لا تؤثر مؤقتًا على إرشادات الاحتياطي الفيدرالي

الوجهات النظر الأساسية

سيعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي في صباح يوم الخميس 19 مارس بتوقيت بكين قراره بشأن السياسة النقدية، مع ارتفاع أسعار النفط بشكل ملحوظ نتيجة للصراع في الشرق الأوسط مؤخرًا، وتركز السوق على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتجه نحو سياسة أكثر تشددًا بسبب مخاطر التضخم الجامح المحتملة. نعتقد أن اجتماع مارس سيحافظ على سعر الفائدة دون تغيير، مع خفض توقعات النمو ورفع توقعات التضخم، مع استمرار إشارة خريطة النقاط إلى عدم خفض الفائدة؛ مع التركيز على تصريحات باول حول تأثير الوضع في الشرق الأوسط وما إذا كان سيؤيد إعادة تعيينه كعضو في المجلس.

على الرغم من ارتفاع أسعار النفط مؤخرًا، من المتوقع أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي في مارس الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير. منذ اجتماع يناير، كانت بيانات التضخم (CPI) في يناير وفبراير معتدلة بشكل عام، وانخفضت بيانات التوظيف غير الزراعي في فبراير بشكل مفاجئ بسبب اضطرابات البيانات، مما يقلل من urgency تعديل السياسة النقدية. منذ تصاعد الصراع في الشرق الأوسط في 28 فبراير، ارتفعت عقود النفط الخام WTI بنسبة 43%، مما رفع توقعات التضخم، وأدى إلى تراجع توقعات خفض الفائدة لعام 2026 إلى مرة واحدة. تقليديًا، لا يستجيب الاحتياطي الفيدرالي للضغوط على العرض التي تؤدي إلى ارتفاع التضخم على المدى القصير، ولا تزال هناك عدم يقين كبير بشأن الوضع في الشرق الأوسط، لذلك من المتوقع أن يظل سعر الفائدة ثابتًا في اجتماع مارس، مع مراقبة التطورات قبل اتخاذ أي قرار.

بالنسبة لإرشادات التوقعات، من المتوقع أن يؤكد باول على مخاطر انخفاض التوظيف وارتفاع التضخم الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط، مع موقف مراقب (انتظار ومراقبة)؛ أما بالنسبة لتوقعات الاقتصاد، فمن المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي توقعات النمو ويرفع توقعات التضخم؛ مع استمرار إشارة خريطة النقاط إلى خفض الفائدة مرة واحدة في عام 2026. بالتفصيل،

• بالنسبة لإرشادات التوقعات، نتوقع أن يظل باول في موقف مراقب. أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى زيادة مخاطر “الركود التضخمي” التي تواجه الاقتصاد الأمريكي، ومن المتوقع أن يؤكد باول أن الصراع يهدد التوظيف ويزيد من التضخم، مع الإشارة إلى وجود قدر كبير من عدم اليقين في المستقبل، لذلك يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى الانتظار حتى يتراجع هذا عدم اليقين قبل اتخاذ قرار (انتظار ومراقبة). كما يركز على ما إذا كان سيعبر عن رأيه حول إعادة تعيينه كعضو في المجلس خلال المؤتمر الصحفي.

• بالنسبة لتوقعات الاقتصاد وخريطة النقاط، من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي توقعات النمو ويرفع توقعات التضخم، مع استمرار إشارة خريطة النقاط إلى خفض الفائدة مرة واحدة في عامي 2026 و2027. منذ اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، أظهرت أسعار عقود النفط الأمريكية أن متوسط سعر برميل النفط في عام 2026 يقترب من 85 دولارًا، بزيادة حوالي 30% عن متوسط نهاية يناير، مما قد يرفع التضخم الأمريكي في 2026 بأكثر من 0.2 نقطة مئوية، ويؤثر على القوة الشرائية للمستهلكين، مما يبطئ النمو إلى حد ما. مع الأخذ في الاعتبار أن النمو قد يتراجع والتضخم قد يرتفع، من المحتمل أن يظل الاحتياطي الفيدرالي يلتزم بإشارة خريطة النقاط التي أصدرها في ديسمبر الماضي، والتي تشير إلى خفض الفائدة مرة واحدة في عامي 2026 و2027، وهو ما يتوافق بشكل كبير مع تسعير السوق الحالي.

بالنظر إلى المستقبل، نحتفظ برأي أن الاحتياطي الفيدرالي سيوقف خفض الفائدة في النصف الأول من العام، حيث يحتاج إلى وقت لمراقبة تطورات الصراع في الشرق الأوسط وتأثيره، مع وجود قدر كبير من عدم اليقين بشأن مسار خفض الفائدة في النصف الثاني. منذ بداية الصراع، تراجع توقع خفض الفائدة بشكل واضح، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسعار النفط. إذا استمر الصراع في الشرق الأوسط وارتفعت أسعار النفط أكثر، فقد يتراجع توقع خفض الفائدة بشكل أكبر. وإذا هدأ الوضع في الشرق الأوسط في النصف الثاني من العام وانخفضت أسعار النفط، وتراجع مخاطر الركود التضخمي، فهناك احتمال أن يتخذ وورش، الذي سيتولى رئاسة الاحتياطي الفيدرالي في النصف الثاني، قرارًا بخفض الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، إذا استمر الصراع في الشرق الأوسط وارتفعت توقعات التضخم، فإن الاحتياطي الفيدرالي قد يواجه تحديات في مصداقيته، مما قد يؤدي إلى زيادة تقلبات أسعار الفائدة على المدى الطويل.

تحذيرات المخاطر: صدمة الطاقة العالمية تتجاوز التوقعات، وتصاعد النزاعات الجيوسياسية مرة أخرى.

(المصدر: صحيفة الشعب المالية)