هوتاي للأوراق المالية: من المتوقع أن تشهد صناعة البتروكيماويات تحسناً في الكساد عام 2026 مع التحسن المستمر في العرض

شركة هوتاي للوساطة المالية تشير إلى أن فارق أسعار المواد الخام في مؤشر CCPI بنهاية فبراير 2026 سيكون 2470، وهو أدنى مستوى منذ عام 2012. مع تراجع رغبة الشركات في الإنفاق الرأسمالي تدريجيًا، من المتوقع أن يتحسن العرض في صناعة البتروكيماويات تدريجيًا. المنتجات التي تم رفع أسعارها في فبراير كانت مدفوعة بشكل رئيسي بضغط العرض، ورغبة الشركات الكبرى في رفع الأسعار، ونعتقد أن أرباح القطاع قد وصلت إلى أدنى مستوياتها في السنوات الأخيرة، وتحت توجيه سياسات مثل “مكافحة التنافس غير العادل”، من المتوقع أن يسرع جانب العرض عملية التكيف، وربما تتحسن أرباح المنتجات الكيميائية الأساسية. على المدى المتوسط والطويل، ومع خروج منشآت عالية الاستهلاك للطاقة في أوروبا وأمريكا، وزيادة الطلب الناتجة عن النمو الاقتصادي في آسيا وأفريقيا، ستصبح التصدير والخارجية محركات رئيسية لنمو صناعة الكيماويات المحلية؛ منذ يونيو 2025، تراجع معدل الإنفاق الرأسمالي في القطاع بشكل مستمر، ومع تحسين جانب العرض، من المتوقع أن يرتفع النشاط الاقتصادي في 2026.

النص الكامل

هوتاي | البتروكيماويات: مع استمرار تحسين العرض، من المتوقع أن يرتفع النشاط في 2026

تراجع فارق الأسعار في القطاع خلال فبراير، ومن المتوقع أن يعاود النشاط الارتفاع في 2026

بنهاية فبراير 2026، كان فارق أسعار المواد الخام في مؤشر CCPI هو 2470، وهو أدنى مستوى منذ عام 2012. مع تراجع رغبة الشركات في الإنفاق الرأسمالي تدريجيًا، من المتوقع أن يتحسن العرض في القطاع. المنتجات التي تم رفع أسعارها في فبراير كانت مدفوعة بشكل رئيسي بضغط العرض، ورغبة الشركات الكبرى في رفع الأسعار، ونعتقد أن أرباح القطاع قد وصلت إلى أدنى مستوياتها في السنوات الأخيرة، وتحت توجيه سياسات مثل “مكافحة التنافس غير العادل”، من المتوقع أن يسرع جانب العرض عملية التكيف، وربما تتحسن أرباح المنتجات الكيميائية الأساسية. على المدى المتوسط والطويل، ومع خروج منشآت عالية الاستهلاك للطاقة في أوروبا وأمريكا، وزيادة الطلب الناتجة عن النمو الاقتصادي في آسيا وأفريقيا، ستصبح التصدير والخارجية محركات رئيسية لنمو صناعة الكيماويات المحلية؛ منذ يونيو 2025، تراجع معدل الإنفاق الرأسمالي في القطاع بشكل مستمر، ومع تحسين جانب العرض، من المتوقع أن يرتفع النشاط الاقتصادي في 2026.

الآراء الأساسية

في فبراير، كان مؤشر PMI عند 49، وتباطؤ معدل الإنفاق الرأسمالي في القطاع يساعد على اقتراب نقطة التحول في العرض

من جانب العرض، وفقًا لمكتب الإحصاء الوطني، بلغ إجمالي الأصول الثابتة في صناعة المواد الكيميائية والمنتجات الكيميائية في عام 2025 انخفاضًا بنسبة 8.0% على أساس سنوي، وتراجع معدل الإنفاق الرأسمالي منذ يونيو 2025. نعتقد أن زيادة مستوى المنافسة أدت إلى انخفاض متوسط أرباح العديد من القطاعات الكيميائية منذ النصف الثاني من 2022، وربما تتراجع رغبة الشركات في الإنفاق الرأسمالي تدريجيًا، مما يعزز احتمالية تسريع القطاع لعملية التكيف الذاتي. من جانب الطلب، في فبراير 2026، كان مؤشر PMI المحلي عند 49، وتحول محرك الطلب على المنتجات الكيميائية من قطاع العقارات تدريجيًا إلى السلع الاستهلاكية والبنية التحتية الكبرى والتكنولوجيا الناشئة. نعتقد أن ميزة التكلفة العالمية لمعظم المنتجات الكيميائية المحلية لا تزال بارزة، ومع خروج منشآت عالية الاستهلاك للطاقة في أوروبا وأمريكا، وزيادة الطلب الناتجة عن النمو الاقتصادي في آسيا وأفريقيا، من المتوقع أن يشهد القطاع ارتفاعًا في النشاط في 2026.

يدعم ضغط العرض المحدود ارتفاع أسعار بعض الأنواع، بينما تتراجع أسعار بعض المنتجات الكيميائية خلال فترات الطلب الضعيف

مدفوعًا بضغط العرض ورغبة الشركات الكبرى في رفع الأسعار، كانت المنتجات التي تم رفع أسعارها بشكل رئيسي هي الكربون الأسود، حمض النيكوتين، اليوريا، وغيرها. وفي فترات الطلب الضعيف، مع وجود وفرة في العرض، تراجعت أسعار منتجات مثل الغاز الطبيعي المستورد، الإيثان، وبيوتانول.

من المتوقع أن يبدأ الانتعاش في 2026، مع التركيز على مرونة انتعاش المنتجات الأساسية ونجاح الشركات ذات التكنولوجيا الجديدة

نعتقد أنه مع تراجع معدل الإنفاق الرأسمالي منذ يونيو 2025، وبتوجيه من سياسات مثل “مكافحة التنافس غير العادل”، من المتوقع أن يساهم ذلك في تنسيق جانب العرض وتصفية القدرات غير الفعالة، مع احتمالية أن يواصل الطلب المحلي والصدرة دعم الانتعاش، خاصة مع تراجع التكاليف في قطاع النفط والغاز، وارتفاع أسعار النفط بشكل مؤقت، مع استمرار التوصية بالشركات ذات العوائد العالية، وزيادة إنتاج الغاز الطبيعي. فيما يخص المنتجات الأساسية، ربما يكون القطاع قد وصل إلى أدنى مستوى للأرباح، مع اقتراب نقطة التوسع في القدرات، وسياسات تحسين العرض مثل “مكافحة التنافس غير العادل” قد تسرع من استقرار فارق الأسعار، مع ارتفاع أسعار النفط، من المتوقع أن تستفيد شركات الكيماويات القائمة على الفحم. أما المنتجات النهائية والمنتجات الدقيقة، فالتقنيات الحيوية المبتكرة تساهم في خفض التكاليف، مع استمرار زيادة انتشار الأحماض الأمينية في ظل توجهات استبدال بروتين فول الصويا، وزيادة الطلب على المبردات المدعومة من السيارات الكهربائية، ومخازن التبريد، وتكييف الهواء المركزي. من ناحية التصدير والمنتجات الكيميائية التي تنجح في التوسع الخارجي، فإن الشركات الرائدة في التصدير تستفيد من مزايا التصنيع، وتجنب التنافس الداخلي، مع تعزيز الحصص السوقية، وزيادة تنافسية العلامة التجارية الصينية على مستوى العالم. في جانب الأصول ذات العائد العالي، فإن بيئة انخفاض أسعار الفائدة تعزز جاذبية الأصول ذات العوائد المرتفعة. مع تراجع الإنفاق الرأسمالي في القطاع الكيميائي، قد تزداد رغبة وقدرة الشركات على توزيع الأرباح، ومن المتوقع أن تظل موارد الفوسفات في حالة نشاط مرتفع لمدة لا تقل عن ثلاث سنوات.

تحذيرات المخاطر: تقلبات كبيرة في أسعار النفط، ضعف الطلب على المنتجات الكيميائية، زيادة المنافسة نتيجة لإطلاق قدرات إنتاج جديدة، تقدم غير متوقع في تطبيق التقنيات والمواد الجديدة.

(المصدر: صحيفة الشعب المالية)