سهم Walmart: شراء أم بيع أم احتفاظ؟

أسهم وولمارت (WMT 0.81%) حققت عوائد ممتازة مؤخرًا، مدعومة بتحول الشركة الناجح نحو نموذج تجارة تجزئة أكثر ربحية ومزود بالتكنولوجيا. وأكد تقرير الربع المالي الرابع للمُتاجر مدى نجاح هذه الاستراتيجية في التحقق من صحتها.

لكن العمل التجاري الرائع والسهم الرائع هما أمران مختلفان.

بينما تعمل وولمارت بلا شك من موقع قوة، فإن التوقعات المدمجة في سعر السهم وصلت إلى مستوى يتطلب تنفيذًا شبه مثالي لسنوات قادمة. بالنسبة للمستثمرين الذين يحاولون تحديد ما إذا كانوا يشترون، يبيعون، أو يحتفظون بالسهم، فإن الإجابة تكمن في تقييم الفجوة بين الأداء الأساسي للشركة وتقييمها الحالي — والفجوة كبيرة.

مصدر الصورة: ذا موتلي فول.

الزخم في الإيرادات ذات الهوامش العالية

يُظهر أحدث تقرير أرباح لوولمارت سبب شراء المستثمرين للسهم خلال العام الماضي (ارتفع بأكثر من 40% خلال 12 شهرًا). للربع المالي الرابع المنتهي في 31 يناير، ارتفعت الإيرادات الإجمالية بنسبة 5.6% على أساس سنوي إلى 190.7 مليار دولار. وفي السوق الأمريكية، زادت مبيعات المتاجر المماثلة (باستثناء الوقود) بنسبة صحية 4.6%.

مدعومًا بنمو مبيعات المتاجر المماثلة، زادت معاملات العملاء في الولايات المتحدة بنسبة 2.6%، وهو إشارة واضحة على أن التجزئة تواصل جذب حركة المرور الحقيقية وحصة السوق.

لكن السرد الحقيقي هو التحسين الهيكلي في مزيج إيرادات وولمارت. قفزت المبيعات الرقمية خلال الربع بنسبة 24% على أساس سنوي، وتشكّل الآن ما يقرب من ربع إجمالي إيرادات الشركة. وكان أحد المحفزات الرئيسية هنا هو التوصيل السريع من المتاجر، الذي ارتفع بنسبة 50%.

بالإضافة إلى مكاسب التجارة الإلكترونية، توسعت وحدة الإعلانات ذات الهوامش العالية في وولمارت بنسبة 37% على مستوى العالم. وارتفعت إيرادات العضوية من الرسوم بنسبة 15.1%.

نظرًا لأن الإعلانات الرقمية ورسوم العضوية تحمل هوامش ربح أعلى بكثير من البقالة التقليدية، فإن هذا المزيج المتطور يعزز بشكل كبير أرباح وولمارت النهائية. قفز الدخل التشغيلي المعدل بعملة ثابتة بنسبة 10.5% في الربع، متجاوزًا بسهولة نمو المبيعات الإجمالية.

توقعات محسوبة

على الرغم من قوة الربع الرابع، إلا أن تعليقات الإدارة المستقبلية اتسمت بنبرة أكثر حذرًا.

بالنظر إلى عام 2027 المالي، قالت وولمارت إنها تتوقع أن يرتفع صافي المبيعات المعدل بعملة ثابتة بين 3.5% و4.5%. وهذا يمثل تباطؤًا ملحوظًا عن وتيرة الربع الموسمي.

وكانت توقعات أرباح الشركة متحفظة أيضًا، حيث تتوقع الإدارة أن يكون الربح المعدل للسهم للسنة الكاملة بين 2.75 و2.85 دولار. ويترجم منتصف نطاق التوجيه هذا إلى معدل نمو سنوي قدره 6% فقط.

ومع ذلك، أشار جون ريني، المدير المالي لوولمارت، إلى أن هذا النهج المتوازن في التوقعات ليس غريبًا عن النهج الذي اتبعته الشركة في السنوات الماضية…

قال ريني: “أعتقد أنه من الحكمة أن نكون متوازنين إلى حد ما.”

بينما قال المدير المالي إن فريق الإدارة لا يزال متفائلًا بشأن الاقتصاد، أشار إلى وجود بعض المؤشرات الاقتصادية الكلية المقلقة، “سواء كانت ركود التوظيف أو ربما تراجع ثقة المستهلك، أو تأخر سداد قروض الطلاب، أشياء من هذا القبيل، والتي قد تجعلك ترغب في أن تكون أكثر توازنًا وأنت تجلس هنا في هذه المرحلة.”

عقبة التقييم

بشكل عام، تنفذ وولمارت بشكل رائع حتى في ظل ظروف اقتصادية كلية غير مؤكدة. لكن السوق قد كافأ السهم بالفعل وفقًا لذلك.

حتى كتابة هذا، يتداول سهم وولمارت بمضاعف سعر إلى أرباح حوالي 46.

وهذا معدل مضاعف سعر إلى أرباح مرتفع جدًا لتاجر تجزئة ناضج — يفترض أرباحًا متواصلة ومتزايدة بشكل مركب في المستقبل المنظور. وبشكل أكثر تحديدًا، يفترض هذا التقييم أن وولمارت ستكون قادرة على الدفاع عن أعمالها الأساسية في البقالة مع الحفاظ على نمو مزدوج الأرقام في إيرادات رسوم العضوية والإعلانات.

باختصار، لا يملك المستثمرون هامش أمان عند التقييم الحالي. إذا تراجع إنفاق المستهلكين أو واجهت التحول نحو مصادر إيرادات ذات هوامش أعلى عائقًا، فقد يتعرض السهم لانكماش مضاعف التقييم بسهولة، حتى لو استمرت الأعمال الأساسية في أن تكون مربحة جدًا.

Expand

NASDAQ: WMT

وولمارت

التغير اليومي

(-0.81%) $-1.02

السعر الحالي

124.97 دولار

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

1.0 تريليون دولار

نطاق اليوم

124.95 - 127.19 دولار

نطاق 52 أسبوعًا

79.81 - 134.69 دولار

الحجم

571 ألف

متوسط الحجم

31 مليون

الهامش الإجمالي

23.41%

عائد الأرباح الموزعة

0.75%

هل سهم وولمارت هو شراء، بيع، أم احتفاظ؟

أرى أن سهم وولمارت هو احتفاظ. بالتأكيد، لا يوجد سبب كبير للمستثمرين الحاليين للتسرع في البيع. الشركة تولد مبالغ هائلة من النقد — حوالي 15 مليار دولار من التدفق النقدي الحر العام الماضي — وتدفع أيضًا توزيعات أرباح.

ومع ذلك، فإن استثمار رأس مال جديد في السهم عند هذا التقييم المرتفع يبدو مخاطرة كبيرة. أفضل بكثير أن أنتظر تراجعًا محتملًا في سعر السهم — فرصة لشراء الأسهم عند تقييم أكثر معقولية، حيث يعكس السعر بشكل أفضل احتمال وجود عوائق اقتصادية مؤقتة أو انتكاسات غير متوقعة أخرى.