وجود فرص هيكلية في عدة قطاعات التقييمات البحثية للسوق الصينية A-股 لقصص جديدة

المؤلف: وي Zhao Yu

في أول يوم تداول بعد عطلة عيد الربيع (24 فبراير)، شهد سوق الأسهم الصينية ارتفاعًا، وارتفعت العديد من القطاعات بشكل ملحوظ. وأكدت العديد من المؤسسات العامة للاستثمار في توقعاتها الأخيرة أن في ظل الانتعاش الاقتصادي المعتدل وتسريع ترقية الصناعات، تتوفر فرص هيكلية في قطاعات الذكاء الاصطناعي، أشباه الموصلات، والاستهلاك.

كيف يمكن تحقيق التوازن بين التطور السريع للتكنولوجيا وتقلبات الدورة الاقتصادية الكلية؟ كيف يمكن في سياق التنمية عالية الجودة للاقتصاد الصيني، التقاط الأصول المستقبلية التي تتجاوز الدورة بشكل دقيق؟ أمام هذه الأسئلة، قدمت العديد من المؤسسات العامة للاستثمار تحليلات مستقبلية.

** من المتوقع أن تتدفق المزيد من الأموال إلى السوق**

قال جينغ رويتان، كبير محللي استراتيجيات حقوق الملكية في داشنغ فاند، إنه من ناحية أداء الشركات، يدعم تقليص استثمارات التصنيع والنفقات الرأسمالية للشركات المدرجة في سوق الأسهم الصينية التوازن بين العرض والطلب، مما يدعم الأداء. كما أن التوسع المالي في الاقتصادات الخارجية، بالإضافة إلى إعادة هيكلة التجارة العالمية وإعادة التصنيع، ستجلب زيادة واضحة في الطلب الخارجي.

من ناحية السيولة الدقيقة، أشار جينغ رويتان إلى أن سوق الأسهم الصينية حاليًا في بيئة توسع في السيولة، مع ارتفاع الميل للمخاطرة، ويجب متابعة السياسات المالية والنقدية. استمر تدفق الأموال الصافي إلى السوق مؤخرًا، مع زيادة رئيسية من قبل صناديق المخاطر والتمويل، ويتركز المستثمرون الأفراد على أصحاب الثروات العالية والميل للمخاطرة العالي، ومن المتوقع أن تتدفق المزيد من الأموال في عام 2026.

على المدى المتوسط والطويل، يعتقد هوجونغ، مدير صندوق جينتاي، أن تنفيذ الخطط طويلة الأمد واستمرار السياسات في تشجيع دخول الأموال طويلة الأجل إلى السوق يمنح السوق قوة دفع نحو الأعلى. انخفاض معدل الفائدة الخالية من المخاطر، وتسريع إصلاح سوق رأس المال، وتوقعات الاقتصاد الكلي الإيجابية تدعم السوق بشكل قوي.

** سوق الأسهم الصينية وسوق هونغ كونغ لديها مساحة للارتفاع**

قالت شركة هواشيا فاند إن الاتجاه التصاعدي للسوق على المدى المتوسط قد يستمر مع تعميق التوازن. من الناحية الاقتصادية الكلية، توفر الخطط طويلة الأمد مساحة كافية للسياسات، وتخفيف العوامل غير المؤكدة الخارجية وتراجع المخاطر الخارجية يخلق بيئة مواتية. يتحول الدفع السوقي من مجرد إصلاح التقييم إلى إعادة التوازن بين الأرباح والهيكل.

قالت شركة هيفوتون فاند إن السوق من المرجح أن يظل في مسار تقلبات تصاعدية، مع استمرار ارتفاع الأسعار مع الدورة، وانتشار سوق الذكاء الاصطناعي كالمحور الرئيسي. عام 2026 هو بداية خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، وتتصاعد التوقعات بسياسات تعزيز النمو. في الوقت نفسه، من المتوقع أن يعود رصيد التمويل بعد عطلة الربيع، ومع ارتفاع الميل للمخاطرة مؤخرًا، من المرجح أن يظل التمويل في السوق وفيرًا. يمكن التركيز على استراتيجيات تتعلق باتجاهات الصناعة. خلال عطلة الربيع، شهدت أسعار النفط والسلع ارتفاعًا عامًا، ويمكن أيضًا التركيز على فرص الاستثمار الدورية المرتبطة بانتعاش مؤشر أسعار المنتجين (PPI).

قال رو جيا مينغ، مدير صندوق الصين وأوروبا، إن السوق لا تزال تعترف بقدرة الاقتصاد الصيني على مقاومة الضغوط، ومع انخفاض استثمار الأموال الخارجية في الأصول الصينية، لا تزال سوق هونغ كونغ تعتبر منطقة تقييم منخفضة على مستوى العالم، كما أن مؤشر شنغهاي وشنزن 300 في مستوى متوسط إلى منخفض. على الرغم من أن زيادة إصدار الأسهم في سوق هونغ كونغ هذا العام قد تؤثر على السوق، إلا أن ذلك ينعكس بشكل رئيسي في تدفق الأموال وانخفاض الميل للمخاطرة، وأن أداء السوق في الربع الرابع من عام 2025 قد عكس جزءًا من هذا التأثير. بناءً على ذلك، لا يزال هناك مجال لارتفاع مؤشر هانغ سنغ هذا العام.

** التوقعات إيجابية بشكل عام تجاه قطاع الذكاء الاصطناعي**

يعد قطاع الذكاء الاصطناعي محور اهتمام جميع المؤسسات العامة للاستثمار في استراتيجياتها. قال مدير صندوق داشنغ، دو كونغ، إنه يتوقع استمرار أداء سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي بشكل إيجابي في النصف الأول من عام 2026. من ناحية، يواصل قدرات نماذج الذكاء الاصطناعي تحقيق اختراقات تعزز الثقة في السوق. من ناحية أخرى، بخلاف الوضع السابق الذي كان يركز على القوة الحاسوبية وضعف التطبيقات، شهد عام 2025 نموًا كبيرًا في الإيرادات السنوية المستمرة (ARR) لتطبيقات الذكاء الاصطناعي الأصلية مثل OpenAI، كما أن شركات مثل جوجل استفادت من الذكاء الاصطناعي لتعزيز الأعمال التقليدية وتحقيق إيرادات إضافية ملحوظة. تعمل الشركات الكبرى على تسريع التحول إلى بيئة تطبيقات الذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن يتفجر الطلب على القدرة الحاسوبية، ومع تأثيرها النموذجي، ستواصل شركات خدمات السحابة الأخرى زيادة استثماراتها في القدرة الحاسوبية.

بالنسبة لصناعة أشباه الموصلات، ترى شركة هواشيا فاند أن، تحت دفع مستمر من نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة، تتغير وتيرة صناعة أشباه الموصلات بسرعة، ويمكن ملاحظة ذلك في جميع مراحلها من الرقائق والأشباه إلى النماذج والخوارزميات على البرمجيات، مع التركيز على أداء النمو في الأسهم الفردية في الصناعة وتقدم الاتجاهات الصناعية.

أما بالنسبة لقطاع الاستهلاك، قال وو يوي، مدير أبحاث الاستهلاك الكبير في شركة جاشي فاند، إن صناعة الاستهلاك دخلت نقطة تحول رئيسية، ومع إطلاق ثروة المستهلكين ودفع الطلب على الاستهلاك العالي والخدمات، من المتوقع أن تتكرر فرص الاستثمار في الاستهلاك في عام 2026، خاصة في فترات ضعف المعنويات السوقية.

بالإضافة إلى ذلك، أصبحت الصناعات الدورية كلمة تتكرر بشكل متكرر بين المؤسسات العامة للاستثمار مؤخرًا. ترى شركة CITIC Assurance Fund أن رواية الاستثمار في الدورة لعام 2026 ستشهد تحولًا جذريًا: حيث أن السياسات الدافعة لـ"مكافحة التنافس الداخلي" وإعادة تشكيل سلاسل الصناعة العالمية تعمل معًا على دفع بعض الشركات الرائدة في التصنيع الصيني من “مستقبلي السعر” إلى “صانع القيمة” الذي يمتلك سلطة تحديد الأسعار.

قالت شركة HaiFutong Fund إن السوق في موسم الربيع الحالي يمكن أن يبدأ مبكرًا، ويمكن النظر في التوزيع عند الانخفاض. فيما يخص استراتيجيات التخصيص، فإن الأول هو المحور التكنولوجي، بما يشمل أشباه الموصلات، والحوسبة، والألعاب، والروبوتات، حيث لا تزال القدرة الإنتاجية الجديدة محورًا رئيسيًا للسياسات، ويمكن التركيز على المجالات التي حققت تقدمًا في التكنولوجيا المحلية. الثاني هو الصناعات ذات الطلب الخارجي، مثل الكيماويات والمعادن والآلات.

(تحرير: Xu Nannan)