استراتيجية أكبر 10 شركات وساطة: تذبذب السوق الرئيسية الصينية على المدى القصير سيظل هو السمة الرئيسية، مع التركيز الحالي على استراتيجية "HALOPLUS"

شركة CITIC Securities: إعادة تقييم وزن تسعير التصنيع المتميز في الصين

هناك ثلاثة قضايا رئيسية حالياً: أولاً، تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط وتحوله تدريجياً إلى اضطرابات مستمرة وشديدة في سلاسل التوريد العالمية، وبعد أن شهد سوق الأسهم الصينية ارتفاعاً لمدة عام ونصف، وفي مواجهة نقطة حاسمة، بماذا يستمر الصعود؟ ثانياً، بدأت الظروف المالية العالمية تظهر علامات ضعف، فهل ستتغير أنماط السوق بشكل كبير؟ ثالثاً، لا تزال الابتكارات الثورية التي يجلبها الذكاء الاصطناعي وتضخم الشفرات تتسارع، فما هو تأثير ذلك على الهيكل الاقتصادي واتجاه تخصيص الأصول؟

على مستوى المؤشر، لا توجد مساحة كبيرة لمزيد من تصحيح التقييمات، وارتفاع هامش أرباح الشركات هو المفتاح لاستمرار سوق الأسهم الصينية في المرحلة القادمة، وتكرار اضطرابات سلاسل التوريد العالمية يوفر فرصة لاختبار قدرة التصنيع المتميز في الصين على تحديد الأسعار. من ناحية الأنماط، يُعد الصراع في الشرق الأوسط محفزاً لتحول الأنماط هذا العام، وفي ظل ارتفاع التكاليف العالمية وتراجع الظروف المالية، فإن انخفاض التقييمات وحقوق التسعير هما العنصران الأهم. على مستوى الاتجاه الصناعي، يظهر التضخم في الشفرات، وندرة المواد المادية، وهو ما يتجلى في الصين بزيادة حقوق التصنيع المتميز، وتسريع الابتكار المدمر في الذكاء الاصطناعي، وزيادة اضطرابات سلاسل التوريد العالمية، وكلها تعزز هذا الاتجاه. من حيث التخصيص، نركز بثبات على إعادة تقييم وزن التصنيع المتميز في الصين (الكيميائيات، المعادن غير الحديدية، معدات الطاقة الكهربائية، الطاقة الجديدة)، مع استمرار الاعتماد على ارتفاع الأسعار كخط رئيسي للتداول، وزيادة التعرض لعوامل التقييم المنخفض (التأمين، شركات الأوراق المالية، الكهرباء).

شركة Guotai Haitong: الاستقرار هو الأساس في سوق الأسهم الصينية

العالم دائري، ومن الصعب أن تنفصل السوق الصينية عن صدمات أسعار الطاقة، لكنها لن تتأثر بسرد مخاطر واحد فقط، فهناك منطق وميزات فريدة لأسواق وأصول الصين. الاستقرار نادر، وسوق الصين تتمتع بمخاطر مخاطرة أقل. منطق النمو يكسر سرد مخاطر الركود التضخمي العالمي، وسوق الصين أكثر تنوعاً. تظهر أزمات روسيا وأوكرانيا والصراع التجاري بين الصين والولايات المتحدة أن السوق بعد ذروات المشاعر (دون تصحيح معرفي واضح) يتجه بناءً على المنطق الداخلي. انخفاض العائد الخالي من المخاطر في الصين، وإصلاح سوق رأس المال، وتحول الهيكل الاقتصادي، كلها عوامل أساسية تدعم وتدفع “التحول الصعودي” للسوق الصينية.

ارتفاع أسعار النفط يؤثر على الصناعات المتوسطة من خلال استفادتها من ارتفاع الأسعار، ويظهر في قطاع التصنيع عبر انتقال التكاليف. من ناحية مقارنة القطاعات، فإن التكنولوجيا الناشئة هي الخط الرئيسي، مع الإيمان بأن الغيوم ستنقشع؛ أما الأسهم المالية فهي ذات أساس قوي، وسيكون هناك فصل في الربيع للقيمة. يُنصح بالتركيز على القطاعات الكبرى مثل المالية (البنوك/غير المصرفية)، والقيمة الدورية (مواد البناء/الإنشاءات/الكيميائيات/الفحم/المعادن غير الحديدية)، والتصنيع التكنولوجي (الإلكترونيات/الاتصالات/معدات الطاقة/الآلات/الفضاء والطيران/الإنترنت في سوق هونغ كونغ).

شركة Huatai Securities: السيطرة على الحصص واستكشاف الأسهم لمواجهة عدم اليقين

شهد الأسبوع الماضي تذبذب سوق الأسهم الصينية بحجم منخفض، ومن خلال هيكل التداول ورصد تدفقات الأموال، يتضح أن الميل للمخاطرة قد انخفض بشكل عام، وأن مخاطر الصراع الجيوسياسي وارتفاع أسعار النفط لا تزالان هما التحديان الرئيسيان في تحديد السوق. من الناحية المستقبلية، من الناحية الكلية، لم يتم بعد تحرير جميع المخاطر قصيرة الأجل، وتزايد القلق من الركود التضخمي العالمي، مع وفرة السيولة المحلية، لكن استمرارية تحسن بيانات الصادرات والتضخم بحاجة إلى التحقق. من الناحية الدقيقة، لا تزال مخاوف المستثمرين العالميين من تأثيرات الذكاء الاصطناعي الثورية قائمة، وأقرب موسم نتائج مالي مهم للسنة، مع وجود توافق كبير على توقعات القفزات في قطاعات مثل معدات الشبكة الكهربائية، والألياف البصرية، والكيميائيات التي شهدت نشاطاً مرتفعاً سابقاً، هو محور التحقق.

في الوقت الحالي، الرؤية الكلية والجزئية منخفضة، يُنصح المستثمرون بتقليل الحصص، والتكيف بمرونة. من ناحية التخصيص، يُركز على استكشاف قيمة ألفا في سلاسل الكهرباء والسلع الاستهلاكية الضرورية. بالإضافة إلى ذلك، مع تلاشي ضغط التقييم تدريجياً، يمكن استغلال انخفاضات الأسعار في معدات الحوسبة ذات المحفزات القصيرة الأجل، مع التركيز على الأسهم ذات العائدات والتقييمات الجذابة.

شركة CSC Securities: ارتفاع أسعار النفط على المدى القصير سيظل يجعل سوق الأسهم الصينية تتسم بالتذبذب

الصراع الجيوسياسي يحول التحدي الرئيسي إلى أمن الإمدادات والموارد الاستراتيجية، مع انتقال المنطق من التحوط إلى مخاوف التضخم المعاد. ارتفاع أسعار النفط يعزز توقعات التضخم، ويضعف احتمالات خفض الفائدة، ويؤثر على أغلب الأصول. يُعتقد أن تأثير أسعار النفط على التضخم سيكون بشكل رئيسي على شكل نبضات، مع احتمالية منخفضة لحدوث تضخم مفرط مماثل لسبعينات وثمانينات القرن الماضي. فيما يتعلق بالسياسة النقدية، فإن مخاوف التضخم قصيرة الأجل ستعوق على الأرجح خفض الفائدة في الولايات المتحدة، مع تأجيل نافذة خفض الفائدة إلى النصف الثاني من العام، لكن ذلك لن يمنع استعادة السوق بسرعة بعد تهدئة الصراع، مع بقاء سوق الأسهم الصينية تتسم بالتذبذب.

بالنظر إلى المستقبل، فإن اضطرابات الوضع الجيوسياسي وارتفاع النزعة الوطنية تدعم القيمة الاستراتيجية للمواد الموارد، وعلى المدى المتوسط، فإن استمرار سياسات “مكافحة الانحراف الداخلي”، وتوقعات تفاعل الطلب بين الصين والولايات المتحدة، وعودة مرساة الذهب، قد تؤدي إلى تسريع تحول مؤشر أسعار المنتجين إلى الإيجابية. يُنصح بالتركيز على قطاعات مثل معدات الطاقة، والنفط الخام، والكيميائيات، والمعادن الثمينة، والفحم، والرقائق الإلكترونية، وغيرها من القطاعات الفرعية ذات النمو المستدام.

شركة CITIC Construction Investment: احتمالية أن يثير الوضع في الشرق الأوسط فرصاً استراتيجية للصين

دخل الصراع بين الولايات المتحدة وإيران مرحلة المواجهة، مع تقلبات حادة في أسعار النفط. تنويع واردات النفط في الصين، وتحول الهيكل الطاقي، وتخزين النفط الاستراتيجي، ستلعب دوراً في التخفيف. لكن، في ظل اضطرابات تفضيلات المخاطرة العالمية وقيود السيولة المحلية، من المتوقع أن يظل سوق الأسهم الصينية في وضع تذبذب قصير الأجل. وإذا استمر الصراع بين الولايات المتحدة وإيران لفترة طويلة، فسيكون لذلك تأثيرات رئيسية ثلاثة: أولاً، ارتفاع متوسط أسعار النفط، وارتفاع التضخم العالمي، واضطراب وتيرة خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي؛ ثانياً، تسريع تآكل نظام الدولار النفطي، مع احتمالية أن تصبح الصين ملاذاً آمناً لرأس المال العالمي، مع استفادة الأصول المقومة باليوان؛ ثالثاً، قد يثير ذلك فرصاً استراتيجية للصين، مع وجود قاعدة طاقوية مزدوجة من “الفحم + الطاقة الجديدة”، تضمن أمنها الطاقي، وربما تقود التحول العالمي للطاقة.

في ظل وجود اضطرابات وفرص، يُنصح باتباع استراتيجيتين: “الأصول المادية + النمو المضمون”. من ناحية، لا تزال إعادة تقييم الأصول المادية مستمرة، مع قيمة استثمارية في الفحم، والكيميائيات، وشبكات الكهرباء، والخدمات العامة، والنفط والبتروكيماويات؛ ومن ناحية أخرى، هناك مساحة واضحة لنمو قطاعات التحول إلى الكهرباء، والطاقة الشمسية، وتخزين السيارات، مع دعم قوي من سلاسل الزيادة في أسعار الذكاء الاصطناعي وسلاسل نقص الكهرباء.

شركة Guojin Securities: “الركود التضخمي” ليس سهلاً

في الأسبوع الثاني من الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، بدأ السوق يتداول تدريجياً توقعات حدوث ركود تضخمي نتيجة ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير. ومع مخاوف السوق من المستقبل، فإن الاقتصاد يظهر قدرة عالية على التكيف، وحتى قبل اندلاع هذا الصراع، كان الاقتصاد العالمي لا يزال في مسار التعافي. استناداً إلى خبرة الصراع الروسي الأوكراني، ستولي الدول مزيداً من الاهتمام بالاستقلال الطاقي، وقد تجد صناعة الطاقة الجديدة في الصين فرصة وسط الأزمة. المشكلة الأساسية في السوق هي أن أسعار الأصول تتقدم على أساسيات الاقتصاد، وسيواجه سوق الأسهم الصينية ضغطاً لتصحيح التقييمات بشكل عام، مع محدودية مساحة الهبوط على مستوى المؤشر، لكن التباين الهيكلي سيظل مفتاح حل السوق في المستقبل.

الأسهم التي تمثل الموارد والتصنيع في الصين تتمتع بأفضل قيمة استثمارية في ظل الاضطرابات العالمية. الأولوية لأسواق الأصول المادية ذات القيمة الاستراتيجية مثل النفط، والنقل النفطي، والنحاس، والألمنيوم، والمعادن النادرة، والفحم، والمطاط؛ ثانياً، الشركات الصينية ذات الريادة العالمية أو التي تتسارع في التوسع الخارجي؛ ثالثاً، البحث عن فرص استهلاكية هيكلية مع تغير العوامل المعاكسة، مثل السياحة والمناظر الطبيعية، والمنتجات المخمرة والمتبلة، والبيرة والمشروبات الكحولية الأخرى، والتجارة الدوائية، والجمال الطبي.

شركة Industrial Securities: أمل أن تتجه سوق الأسهم الصينية نحو “الاعتماد على الذات” بشكل أكبر

حالياً، مع استمرار الجمود، فإن ارتفاع أسعار النفط المستمر يؤثر على الاقتصاد والتضخم، ويمتد ذلك إلى السياسات وأسعار الأصول، وهو ما يتطلب متابعة مستمرة في المستقبل. ومع أن استمرار ارتفاع النفط قد يدفع ترامب إلى جولة ثانية من “TACO” أكبر، وهو توقع محتمل يغير اتجاه تقييم الأصول، فإن تطور الحرب قد يغير المعادلة. مع تطور الحرب، تتغير التحديات الأساسية في تقييم السوق، من “تصاعد الشدة” إلى “تكرار المفاوضات”، ومن ثم تقييم تأثير ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد والسياسات. بعد تأكيد هذين التغيرين، ومع تراجع ردود الفعل السلبية تدريجياً، وظهور مزايا السياسة الداخلية، من المتوقع أن تتجه سوق الأسهم الصينية نحو “الاعتماد على الذات” بشكل أكبر. يُنصح بالتخطيط على مسارين: الأول، البحث عن قطاعات يمكن أن تتفاعل مع ارتفاع أسعار النفط وتستفيد من ذلك، مثل الطاقة، والمواد الكيميائية، والصناعات ذات الصلة؛ الثاني، البحث عن قطاعات ذات أساس قوي أقل تأثراً بارتفاع النفط، وتتمتع بآفاق مستقلة.

شركة SDIC Securities: “الانحياز الأحادي” غير ممكن

بالنسبة للصراع العسكري بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، تشير الدراسات من مراكز الأبحاث العالمية إلى أنه على الرغم من عدم توقع أن يتحول إلى “طويل الأمد” مثل الصراع الروسي الأوكراني، إلا أنه من الصعب أن ينتهي تماماً خلال الثلاثة أشهر القادمة. مع تقلبات أسعار النفط هذا الأسبوع، نعتقد أن سوق الأسهم الصينية سيظل في وضع تذبذب مرتفع على المدى القصير، مع صعوبة في التخلص من حالة التقييم بين “التضخم (الهيمنة على سلاسل الارتفاع)” و"TACO (الهيمنة على التكنولوجيا والتوسع الخارجي)".

لا يوجد حالياً تفوق واضح بين “التكنولوجيا + التوسع الخارجي” والسلع المواردية. رغم أن أكبر تهديد لـ"التكنولوجيا + التوسع الخارجي" هو حدوث تضخم ثانوي يؤدي إلى هبوط حاد في الاقتصاد العالمي، فإن التذبذب في التقييم حالياً لا يغير أن مسار التقييم هو خط رئيسي قوي. من غير المناسب المراهنة بشكل أحادي، أو التبديل المستمر، فإدارة المزيج هي المفتاح الحقيقي للنجاح. التوازن بين الموارد غير الحديدية، والكيماويات الدورية، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي، ومعدات الطاقة، والآلات التصديرية (طاقة الرياح، الآلات الهندسية، المعدات الخاصة) هو الأساس، مع التركيز على “إعادة التوازن الثلاثي”: إعادة التوازن بين القديم والجديد؛ التوجه نحو أسفل سلسلة الذكاء الاصطناعي؛ التوسع في التصدير نحو المراحل العليا والمتوسطة؛ عودة خصائص السلع المواردية إلى طبيعتها، وانخفاض الطابع المالي.

شركة Caitong Securities: التركيز على استراتيجية “HALO PLUS” حالياً

تُظهر التجارب التاريخية أنه سواء كانت أزمة النفط في القرن الماضي، أو حرب الخليج، أو حرب العراق، فإن تصعيد الصراعات في الشرق الأوسط غالباً ما يؤدي أولاً إلى ارتفاع أسعار النفط، ثم ينقل ذلك عبر تكاليف الطاقة والنقل إلى التضخم، ويؤثر على تقييم الأصول عالمياً. حالياً، التضخم في الولايات المتحدة شديد الالتصاق، وتوقعات السوق لمسار خفض الفائدة ضعيفة؛ إذا استمرت مخاطر مضيق هرمز في التصاعد، وظل سعر النفط مرتفعاً، فإن ضغط التضخم المفرط في الولايات المتحدة قد يزداد، وسيكون أمام الاحتياطي الفيدرالي مساحة أقل للتيسير النقدي، مما يضغط على شهية المخاطرة، ويؤثر على السيولة العالمية والأصول ذات المخاطر.

في ظل اضطرابات السيولة وضغط شهية المخاطرة، يُنصح باتباع استراتيجية “HALO PLUS” — الدفاع عن التدفقات النقدية من خلال “HALO” وشن هجمات على النمو منخفض الازدحام. من جهة الدفاع، يُركز على قطاعات ذات تدفقات نقدية عالية، وأصول ثقيلة، وعالية العتبات، وذات علاقة منخفضة بالتكنولوجيا، مثل الفحم، والبتروكيماويات، والبناء، لمواجهة التقلبات الكلية. من جهة الهجوم، يُركز على القطاعات ذات النشاط التجاري المرتفع، والحساسية المنخفضة لمعدلات الفائدة، مثل الاقتصاد الأزرق، والطيران التجاري، والبطاريات، ومواد السيليكون، والمكونات الريحية، مع وجود فرص قوية لجذب التدفقات المالية إذا تحسنت الحالة.

شركة Bank of China International: التحول الثالث لنموذج الطاقة

من حيث التأثيرات طويلة الأمد، قد يكون ارتفاع أسعار النفط الناتج عن الصراعات الجيوسياسية، وتأثيراتها الثانوية، مماثلاً للأزمات النفطية العالمية السابقة، أو قد يسرع التحول في الاستراتيجية الطاقوية العالمية من “الاعتماد على الوقود الأحفوري” إلى “السيادة على تكنولوجيا الطاقة الجديدة”، مع بداية الصين في تحمل دور “الدولة الرائدة” في هذا التحول التاريخي. من ناحية التأثيرات قصيرة الأجل، فإن التوترات الحالية وارتفاع أسعار النفط قد تظل ضمن نطاق السيطرة على مؤشر سوق الأسهم الصينية بشكل عام. يُحتفظ برأي أن السوق سيبدأ مرحلة تذبذب قصيرة الأجل، مع استمرار الاتجاه الهيكلي نحو سوق صاعد بطيء على المدى المتوسط.

فيما يخص التخصيص القطاعي، يُركز على انتشار القطاعات الرئيسية وتخصصاتها الأساسية ذات “الاحتشاد في الأداء”. أولاً، بسبب قيود السيولة، من المتوقع أن تتعرض تقييمات التكنولوجيا لضربات قصيرة الأجل، مع انتشار سوق التكنولوجيا والتكنولوجيا الرقمية (الطاقة الجديدة، السيارات الجديدة). ثانياً، أدى تغير الوضع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار المواد الطاقة، ومع الخلفية الماكروية الحالية من التضخم العالمي، من المتوقع أن يمتد أداء القطاعات الدورية، خاصة الكيميائيات، ليشمل قطاعات الطاقة، مع بداية انتشار اتجاهات السوق في المعادن غير الحديدية إلى الاتجاهات في المواد الكيميائية الأساسية. أخيراً، لن تتأثر صناعة الذكاء الاصطناعي بشكل واضح بالأحداث في الشرق الأوسط، مع استمرار قيادة القطاعات ذات النمو المربح، مما يضمن استمرار السوق في مسار تصاعدي.

(المصدر: Securities Times)