ماذا يمكن أن يعني حرب إيران المطولة لأسهم الطاقة

نصائح رئيسية

• يقول لوكاس وايت، المدير الرئيسي لمحفظة GMO، إن الحرب المستمرة في إيران قد تؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط، مما يعاكس التوقعات السابقة بوجود فائض في النفط لعام 2025 ويفتح الباب لتسريع استخدام الطاقة المتجددة.
• قد تؤدي حرب طويلة الأمد إلى ارتفاع أسعار الطاقة إلى أكثر من 100 دولار للبرميل وتزايد التضخم. الولايات المتحدة تتخذ إجراءات “مكثفة جدًا” لإنهاء الصراع وتجنب هذا السيناريو.
• وفقًا لوايت، فإن الصراع من شأنه أن يسرع الانتقال نحو الاستقلال الطاقي وزيادة استخدام مصادر الطاقة المتجددة.

أدى اندلاع الحرب في إيران إلى قلب توقعات أسعار النفط، وقد يسبب صراع طويل الأمد موجات هائلة في أسواق الطاقة، وفقًا لوكاس وايت من GMO. ويقول إن الجانب الآخر هو أن ارتفاع أسعار النفط يفتح فرصًا لتسريع الاستقلال الطاقي وزيادة استخدام الطاقة المتجددة في جميع أنحاء الولايات المتحدة.

وايت متفائل بشأن مزودي بطاريات الليثيوم مثل ألبمارل، ويتوقع أن تحقق الشركات التقليدية في الوقود الأحفوري مثل بتروليا بي.بي.آر أداء جيدًا في هذا البيئة. “الإمداد لا يتعطل في يوم أو يومين، لذا هذا توقع”، يوضح. “إذا استمر الأمر لأسابيع أو شهور، لا يمكن حجب 20%-30% من النفط البحري في العالم دون رد فعل ضخم.”

قد يؤدي الحصار المحتمل لمضيق هرمز، الذي يحد إيران ويوفر مرورًا لخمس إمدادات الغاز الطبيعي المسال العالمية، إلى صدمات طويلة الأمد، خاصة إذا استمر الحرب لأسابيع أو حتى حتى عام 2027. يقول وايت إن أسعار النفط قد ترتفع إلى أكثر من 100 دولار للبرميل على المدى القصير وتستقر بين 70 و90 دولارًا على المدى الطويل.

في 3 مارس، تواصلنا مع وايت، الذي يدير بشكل مشترك صندوق GMO Resources المصنف بالفضة و صندوق GMO Climate Change المصنف بالبرونز. يستثمر صندوق الموارد في قطاع الموارد الطبيعية، بما في ذلك الهيدروكربونات. ويستثمر صندوق التغير المناخي في الشركات التي يعتقد أنها ستستفيد من الجهود للحد من أو التخفيف من آثار تغير المناخ على المدى الطويل. تحدث وايت عن بعض الاتجاهات المحتملة للحرب، وما تعنيه لأسعار النفط، والاستمرار في الدفع نحو الاستقلال الطاقي والطاقة المتجددة.

ليزلي نورتون: قبل الحرب في إيران، ما كانت توقعاتك لأسواق الطاقة العالمية؟

**لوكاس وايت: **في السنوات الأخيرة، شهدت الطلب على الكهرباء عالميًا نموًا متزايدًا. في الولايات المتحدة، يقوده مراكز البيانات وزيادة الاستخدام السكني من قبل الناس الذين يستخدمون مضخات الحرارة، وسخانات المياه الكهربائية، وشحن السيارات الكهربائية. يقود مراكز البيانات تقريبًا نصف الطلب المتزايد على الكهرباء في الولايات المتحدة. ليس كل تلك المراكز تعتمد على الذكاء الاصطناعي. قبل أن تحظى الذكاء الاصطناعي بكل هذا الاهتمام، كانت هناك العديد من مراكز البيانات للحوسبة السحابية والعملات الرقمية.

خارج الولايات المتحدة، مراكز البيانات ليست المحرك الأكبر، والسيارات الكهربائية هي المحرك الأكبر لنمو الطلب على الكهرباء. خارج الولايات المتحدة، شهدت أسعار الكهرباء ارتفاعًا بنسبة 30%-50% وأعلى في بعض الدول خلال السنوات القليلة الماضية. هذا الاتجاه سيستمر. إنها تحدٍ: طلب متزايد على الكهرباء، بنية تحتية قديمة، والحاجة إلى إضافة قدرات توليد جديدة وتحسين الشبكات الكهربائية.

نورتون: ماذا يعني كل ذلك لأسعار النفط؟

**وايت: **ليس لدينا وجهة نظر محددة حول النفط، لأنه لا أحد يستطيع التنبؤ بمسار أسعار النفط. السوق كانت تتوقع فائضًا عالميًا من النفط يحافظ على الأسعار عند مستويات معقولة أو منخفضة—شيء في نطاق 50-60 دولارًا للبرميل، أقل من متوسط 70 دولارًا خلال العشرة أعوام الماضية. وكان الاعتقاد أن هذا الفائض سينتهي العام المقبل. مع انخفاض أسعار النفط، يتم إغلاق الإنتاج الهامشي، ويتباطأ نشاط الصخر الزيتي، وتعود الأسعار إلى مستويات أكثر طبيعية.

نورتون: ثم هاجمت إسرائيل والولايات المتحدة إيران في 27 فبراير. لنراجع ما حدث.

وايت: قبل إيران، كانت فنزويلا في يناير. وكان الناس يعلمون أن هناك مشاكل مع إيران. كانت المخاطر الجيوسياسية تتراكم خلال الأشهر القليلة الماضية. ومع اندلاع الحرب والفوضى في مضيق هرمز، أصبح الأمر يأخذ حياة خاصة به.

الآن، هناك أسئلة حقيقية حول مضيق هرمز. أكثر من 30% من النفط البحري الذي يُنقل حول العالم يمر عبر ذلك المضيق. أن يكون ناقلة نفط مشتعلة، وإيران تقول إنها ستهاجم أي سفينة تحاول المرور، قد لا يكون أمرًا مهمًا خلال الأيام الخمسة القادمة. لكن إذا استمر الأمر لخمسة أسابيع أو خمسة أشهر، فسيكون أمرًا كبيرًا. إيران تعرف ذلك.

خلال هذه الفترة، ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي بشكل كبير. كان سعر غرب تكساس الوسيط يتراوح بين الخمسينيات العليا إلى حوالي 65 دولارًا. الآن هو في منتصف السبعينيات. ارتفع برنت من حوالي 60 إلى 70 دولارًا، والآن هو عند 82 دولارًا. الإمداد لا يتعطل في يوم أو يومين، لذا هذا توقع.

نورتون: ما القادم، وما تأثير ذلك على التضخم العالمي؟

**وايت: **إذا استمر الأمر لأسابيع أو شهور، لا يمكنك حجب 20%-30% من النفط البحري في العالم دون رد فعل ضخم. أعتقد أن الولايات المتحدة تتخذ إجراءات “مكثفة جدًا” لأنها لا تستطيع تحمل ذلك. نحن لا نتوقع أسعار السلع، ولا أضع توقعات لأنها غير قابلة للتنبؤ، لكن لن أكون مفاجئًا إذا تجاوز النفط 100 دولار إذا استمر الأمر لفترة.

أهم شيء على جدول أعمال ترامب هو خفض التضخم حتى يتمكن من تنفيذ تخفيضات الضرائب المفضلة لديه وخفض أسعار الفائدة. لكن إذا دخلت في الشرق الأوسط، خاصة مع إيران، وتعلم أن ذلك قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الطاقة والتضخم، فربما تفكر في أن تكون شديد الحزم لإنهاء الأمر بسرعة. ليس لدي معلومات داخلية، إنه مجرد منطق.

صندوق ستريت للطاقة المختارة XLE ارتفع قليلاً لكنه انخفض اليوم، رغم ارتفاع أسعار النفط بنسبة تقارب 6%. وصندوق iShares للطاقة العالمية IXC انخفض بمقدار 80 نقطة أساس [الثلاثاء]. السوق تقول إنه يعتقد أن الأمر سيكون قصير الأمد، وأن حتى ارتفاع أسعار النفط لفترة طويلة لن يؤثر بشكل كبير على النشاط الاقتصادي العالمي، وأنه سيعوض ارتفاع الأسعار.

نورتون: أي الأصول تبدو أكثر جاذبية بسبب ما يحدث في المضيق؟

**وايت: **الأصول في الشرق الأوسط ستكون أكثر خطورة وأقل جاذبية للمستثمرين، لكن الأصول في باقي العالم تصبح أكثر جاذبية. بالنسبة لمعظم العالم، الصراع في إيران لا يؤثر على القدرة على إمداد النفط، والمصدرون يستفيدون من ارتفاع الأسعار. خروج النفط الروسي والشرق أوسطي من السوق مفيد للجميع.

نورتون: دعنا نتحدث عن توقعات الطاقة البديلة.

وايت: كانت المشاعر تجاه الطاقة المتجددة سيئة جدًا قبل 2025. كانت التقييمات تعكس تلك المشاعر الكئيبة. ومع ذلك، فإن الشركات بشكل عام حققت أساسيات قوية خلال العام. دعم السياسات العامة تم تعزيزه من خلال تمرير قانون “مشروع قانون كبير وجميل”، وبدأت الأسواق تعترف بالدور الحيوي الذي ستلعبه الطاقة المتجددة في تلبية الطلب المتزايد على الكهرباء من مراكز البيانات، والسيارات الكهربائية، وغيرها. أدت الطاقة النظيفة أداءً ممتازًا العام الماضي وفي أول شهرين من 2026.

منذ بداية الحرب في إيران، تراجعت الطاقة النظيفة قليلاً مع معاناة السوق. هناك عدة عوامل على الأرجح تلعب دورًا. أولاً، ارتفاع أسعار الطاقة يهدد بزيادة التضخم وتقليل فرص خفض أسعار الفائدة، مما سيستفيد منه القطاع. ثانيًا، مع الأداء القوي للطاقة النظيفة العام الماضي، ربما كانت هناك عمليات جني أرباح. ثالثًا، عادةً تكون أسماء الطاقة النظيفة أصغر حجمًا وأكثر تقلبًا، لذا من المتوقع أن تتراجع أكثر في سوق هابطة.

نورتون: هل سيعجل ذلك الانتقال نحو الاستقلال الطاقي؟

**وايت: **يجب أن يفعل. كم مرة علينا أن نتعلم الدرس نفسه؟ الاعتماد على موارد طبيعية تسيطر عليها أنظمة معادية أمر محفوف بالمخاطر. كم سيكون رائعًا أن يكون لديك لوحات شمسية وتوربينات رياح ولا تقلق بشأن الغاز الطبيعي والنفط؟ بغض النظر عن إيمانك بتغير المناخ.

عندما غزت روسيا أوكرانيا في 2022، ارتفعت أسعار الكهرباء بنسبة 300% في بعض مناطق أوروبا، وكانت أسعار الفحم والغاز الطبيعي مرتفعة جدًا. زادت أنشطة الطاقة المتجددة بشكل كبير، ثم واجهت ارتفاع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم. لا أملك أرقامًا دقيقة الآن، لكن أعتقد أن نشاط الطاقة الشمسية في أوروبا تضاعف بعد الغزو، وبدأ يعود إلى مستويات ما قبل الغزو. [من المتوقع أن تصل القدرة الإجمالية المثبتة للطاقة الشمسية في الاتحاد الأوروبي إلى 671 جيجاوات بحلول نهاية 2028، مقارنة بـ 269 جيجاوات في نهاية 2023.]

الوقود الأحفوري سيظل موجودًا لسنوات عديدة، لكن مع بقاء الأمور كما هي، من المتوقع أن تؤدي النزاعات الجيوسياسية مثل هذه إلى دفع بعض الحماس للطاقة المتجددة، وتأكيد مدى روعة أن تكون لديك سيارات كهربائية تعمل بالطاقة المتجددة وتخزين.

نورتون: إدارة الولايات المتحدة معادية للطاقة المتجددة.

**وايت: **في الولايات المتحدة، هناك تباين كبير بين العناوين وما يحدث فعليًا. في 2024، كانت حوالي 94% من قدرات الطاقة الجديدة المضافة في الولايات المتحدة من طاقة الرياح، والطاقة الشمسية، والتخزين، أو الطاقة النظيفة، وفقًا لشركة وود ماكنزي. إذن 4% كانت من الغاز الطبيعي، و2% من مصادر أخرى. لم أطلع على الأرقام النهائية لعام 2025، لكنها كانت في نفس النطاق. الولايات المتحدة بالفعل تقوم بكميات هائلة من الطاقة المتجددة.

السلبية تجاه الطاقة المتجددة، أو الادعاء بأن توربينات الرياح تسبب السرطان أو تقتل الطيور، هو مجرد تمثيل سياسي. انظر إلى هذا البلد خلال السنوات القليلة الماضية والعقد الماضي. تقريبًا كل الإضافات الجديدة لقدرات الطاقة كانت مدفوعة بالطاقة المتجددة.

نورتون: ما هو المسار الطويل الأمد لأسعار الطاقة؟

**وايت: **تميل أسعار النفط إلى التذبذب حول مستوى يرتفع مع مرور الوقت. في السنوات الأخيرة، كانت بين 60 و80 دولارًا، ومتوسطها في منتصف السبعينيات خلال الخمس سنوات الماضية. هذا يبدو توقع سعر طبيعي عند الحديث مع شركات النفط المختلفة. يقولون إن 70 دولارًا ربما هو الحد الأدنى المستدام. أدنى من ذلك، يتوقف الإنتاج من الأصول الهامشية. أعتقد أن متوسط السعر خلال العشر سنوات القادمة سيكون بين 70 و90 دولارًا.

نورتون: دعنا نتحدث عن الأسهم التي تملكها.

**وايت: **في مجال الوقود الأحفوري، نحن متفائلون بشأن بتروليا وكوسموس إنرجي KOS. نتوقع تدفقات نقدية حرة قوية جدًا. إذا اعتقدت أن النفط سيكون في منتصف السبعينيات في المتوسط خلال الخمس أو العشر سنوات القادمة، فهذه الشركات ستولد عوائد تدفق نقدي حر تزيد على 20%. آخر مرة نظرت فيها إلى مؤشر S&P 500، كانت عوائد التدفق النقدي الحر أقل من 4%. كوسموس ارتفعت هذا العام بأكثر من 200%. لديها مجال للمزيد. لديها ديون كثيرة ويعتمد بشكل كبير على أسعار النفط. أعادت هيكلة ديونها كثيرًا. نعتقد أنها ستبقى من الناجين. السوق يفسر حركة أسعار النفط الأخيرة على أنها مؤقتة، ولا يعطى هذه الشركات الكثير من الائتمان، لكن بعد بضع سنوات، سيكون سعر 70 دولارًا للنفط أكثر استدامة، ونعتقد أن كوسموس ستؤدي بشكل جيد جدًا.

بالنسبة لليثيوم، نحب ألبمارل وسوداد قيميكا y Minera de Chile SQM. قبل بضع سنوات، كان يعتقد أن الليثيوم يدور حول السيارات الكهربائية فقط. لكن تخزين الطاقة استمر في النمو. نما بنسبة تقارب 100% سنويًا خلال السنوات القليلة الماضية. تخزين الطاقة لا يساعد فقط في السيارات الكهربائية، بل أيضًا في الطاقة المتجددة غير المستقرة. يمكنك تخزين فائض الطاقة الشمسية أو الرياح لاستخدامه عندما لا تشرق الشمس أو لا تهب الرياح. ويساعدك على إدارة الشبكة الكهربائية. فكر كم هو معقد ومؤلم إدارة شبكاتنا في كل لحظة. إذا أخطأت قليلاً، قد تتسبب في عدم استقرار الشبكة. كم هو رائع أن يكون لديك ترف وجود الكثير من تخزين الطاقة. [الليثيوم] يُرى بسرعة وبتزايد كميزة حاسمة لشبكاتنا المجهدة.