سعر سهم Kaimet Gas يرتفع بشكل حاد، المساهمون الحكوميون يعلنون خطط تخفيض كبيرة متتالية، تكاليف حوافز الأسهم وانخفاض قيمة الأصول تسبب تقلبات أداء كبيرة على مدى سنتين

صحفي جريدة يومية للأخبار الاقتصادية | يان فنفن    تحرير الجريدة | وو يونغؤو

بعد أن شهد سعر السهم ارتفاعًا مذهلاً وتحول الأداء من خسارة إلى ربح، بدأ أكبر مساهمي شركة كايميتايج — وهي جهة ذات خلفية استثمارية من أصول حكومية في هونغ كونغ — ومتحالفوها في تنفيذ خطة تخفيض حصص جديدة. وهذه هي المرة الثالثة منذ عام 2025 التي يتم فيها تخفيض كبير للحصص، حيث تم تقليل ما يقرب من 6% من الأسهم في المراتين السابقتين. ومع ارتفاع سعر السهم بشكل كبير وتخفيض المساهمين الرئيسيين، زاد عدد مساهمي الشركة بأكثر من ثلاثة أضعاف.

ومن الجدير بالذكر أن الشركة أعلنت عن تحول الأداء من خسارة إلى ربح في عام 2025، لكن تقلبات الأداء مرتبطة بشكل وثيق بمصاريف حوافز الأسهم الكبيرة التي تم الاعتراف بها في عام 2024، وخسائر انخفاض قيمة الأصول. فهل هناك علاقة بين تقلبات الأداء وسعر السهم، وبين تكرار تخفيض حصص المساهمين الرئيسيين، خاصة المساهمين الحكوميين المهمين؟

في 13 مارس 2026، أصدرت شركة كايميتايج إعلانًا، يفيد أن مساهميها، شركة إدارة أصول مالية في هونغ كونغ (المشار إليها بـ"الأصول المالية")، وشركاؤها في التحالف، شركة الصناديق الدائمة في هونغ كونغ (المشار إليها بـ"الصناديق الدائمة")، وشركة استثمارية أخرى (المشار إليها بـ"شركة التثقيف المالي")، يخططون لتخفيض حصصهم من الأسهم القابلة للتداول غير المقيدة، بما لا يتجاوز 20,86 مليون سهم، أي أقل من 3% من رأس مال الشركة، عبر البيع المركز أو التداول بالجملة. الفترة الزمنية للتخفيض من 7 أبريل 2026 إلى 6 يوليو 2026، والسبب هو حاجة المساهمين للسيولة.

وفي خطة التخفيض الحالية، يعتزم الأصول المالية تخفيض ما لا يزيد عن 10,25 مليون سهم (أي أقل من 1.474% من رأس المال)، وشركة التثقيف المالي تخفيض ما لا يزيد عن 6,69 مليون سهم (أي أقل من 0.962%)، والصناديق الدائمة تخفيض ما لا يزيد عن 3,92 مليون سهم (أي أقل من 0.564%). قبل هذا التخفيض، كانت الأصول المالية ومتحالفوها (الصناديق الدائمة، شركة التثقيف المالي) يمتلكون معًا 42,92 مليون سهم من كايميتايج، تمثل 6.17% من رأس المال.

ومن الجدير بالذكر أن الأصول المالية ومتحالفوها نفذوا خطتين لتخفيض الحصص منذ بداية 2025. ففي الفترة من 28 نوفمبر إلى 11 ديسمبر 2025، قاموا بتخفيض 2,086 مليون سهم، أي 3% من رأس المال. وفي الفترة من 6 يونيو إلى 1 سبتمبر 2025، قاموا بتخفيض 20,71 مليون سهم، أي 2.98%. أي أن إجمالي التخفيضات خلال 2025 اقتربت من 6% من أسهم الشركة.

ووفقًا لمصادر “الاقتصاد اليومي”، فإن الأسهم التي يمتلكها الأصول المالية ومتحالفوها جاءت من خلال تحويل اتفاقي مع المساهمين الرئيسيين في كايميتايج. ففي 24 نوفمبر 2019، وقعت شركة هوشينغ تكنولوجي، المساهم الرئيسي، اتفاقية نقل الأسهم مع شركة الصناديق الدائمة، تنص على نقل 62.37 مليون سهم (10% من رأس المال) مقابل سعر 5.00 يوان للسهم، وتمت إجراءات النقل في 30 ديسمبر 2019.

وفي 17 فبراير 2020، وقعت شركة هوشينغ تكنولوجي، المساهم الرئيسي، اتفاقية نقل أسهم مع الأصول المالية، تنص على نقل 77.63 مليون سهم (12.4467% من رأس المال) مقابل 5.64 يوان للسهم، وتمت إجراءات النقل في 20 مارس 2020، حينها كانت نسبة الأسهم التي يمتلكها الأصول المالية ومتحالفوها قد وصلت إلى 22.4467%.

وتُظهر بيانات “تيايان تشا” أن المساهم الرئيسي للأصول المالية هو شركة هونغ كونغ للاستثمار المالي المحدودة، ويقودها فعليًا حكومة مقاطعة هونغ كونغ.

ويُعد التخفيف الكبير من قبل الأصول المالية، والذي حدث في ظل ارتفاع كبير في سعر سهم كايميتايج، حدث في وقت شهد فيه سعر السهم ارتفاعًا مذهلاً في 2025. حيث ارتفع سعر السهم من أدنى مستوى عند 5.51 يوان (معدل معدل سابق) في يناير 2025، إلى أعلى مستوى عند 30 يوان في أكتوبر 2025، بزيادة تزيد عن 400% خلال العام. وعلى الرغم من تراجع السعر إلى حوالي 20 يوان مؤخرًا، بانخفاض أكثر من 30% عن الذروة، إلا أن سعر السهم لا يزال في مستوى مرتفع نسبيًا خلال السنوات الأخيرة. حتى 13 مارس، أغلق السهم عند 19.98 يوان، مع نسبة السعر إلى الأرباح (TTM) تبلغ 231 مرة، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية 6.72 مرة.

ومع ارتفاع سعر السهم بشكل كبير، شهدت هيكلية مساهمي كايميتايج تغيرات كبيرة. ففي 30 سبتمبر 2025، بلغ عدد مساهمي الشركة 192,700 مساهم، بزيادة قدرها 118,500 مساهم عن نهاية يونيو 2025، بزيادة نسبتها 159.58%. مقارنةً مع 44,400 مساهم في 31 مارس 2025، فإن عدد المساهمين تضاعف أكثر من ثلاثة أضعاف خلال نصف سنة. هذا الارتفاع الحاد في عدد المساهمين يعكس تشتت الأسهم بسرعة.

ويبدو أن ارتفاع سعر السهم بشكل كبير في 2025 مرتبط بتحسن أداء الشركة. وفقًا لتوقعات الأداء لعام 2025، تتوقع كايميتايج تحقيق صافي ربح يتراوح بين 65 مليون و80 مليون يوان، بعد أن كانت خسارتها في 2024 حوالي 48.56 مليون يوان، مما يعكس تحولًا في الأداء من خسارة إلى ربح.

ويعزى تحسن الأداء في 2025 بشكل رئيسي إلى زيادة مبيعات المنتجات الأساسية، وتقليل كبير في مصاريف حوافز الأسهم، وانخفاض خسائر انخفاض قيمة الأصول مقارنة بالعام السابق. ففي 2024، أوقفت الشركة خطة حوافز الأسهم المقيدة لعام 2022، وخصمت مبلغ 87.40 مليون يوان كمصاريف دفع أسهم، منها 78.36 مليون يوان ضمن الأرباح والخسائر غير المتكررة، ولم تُسجل في 2025. كما أن الشركة خصمت خسائر انخفاض قيمة الأصول بمبلغ 33.59 مليون يوان في 2024، وبلغ مجموع خسائر انخفاض قيمة الأصول في الأشهر التسعة الأولى من 2025 حوالي 13.24 مليون يوان.

ويظهر أن تقلبات الأداء بين 2024 و2025 مرتبطة بشكل كبير بمعالجة الشركة لمصاريف حوافز الأسهم وخسائر انخفاض قيمة الأصول. فهل تتجنب الشركة أسلوب محاسبة أكثر استقرارًا، وتُسجل حوافز الأسهم وخسائر انخفاض قيمة الأصول على دفعات، لتنعكس بشكل أكثر توازنًا في الأرباح؟ وهل يرتبط ارتفاع سعر السهم بشكل مباشر بتقلبات الأداء؟ وهل لتخفيضات الأصول المالية من قبل الأصول المالية تأثير على سعر السهم؟ أرسل صحفي “الاقتصاد اليومي” استفسارًا عبر البريد الإلكتروني للشركة، لكنه لم يتلق ردًا حتى الآن.

وتُظهر البيانات أن النشاط الرئيسي لشركة كايميتايج هو إنتاج وتطوير منتجات غازات متنوعة باستخدام غازات النفايات البتروكيماوية (الغازات المهدرة) وغاز الشعلة كمادة خام. وتشمل المنتجات الرئيسية ثاني أكسيد الكربون عالي النقاء، والهيدروجين، والغاز المسال، والبيوتان، والغازات الإلكترونية. وتُظهر بيانات “شين هوان شو” أن الشركة تتعلق بمفاهيم مثل الرقائق، وأجهزة الطباعة الضوئية، والطاقة الهيدروجينية.

مصدر الصورة الرئيسية: مكتبة وسائل الإعلام الخاصة بـ"الاقتصاد اليومي"