تأثير الحرب: انهيار "منطقة الراحة" المالية الأرجنتينية، وخطر انهيار خطة مكافحة التضخم

تسبب الصراع في الشرق الأوسط في اهتزازات حادة في الأسواق المالية العالمية، وهو ما سيؤدي إلى تفاقم بيئة التمويل الخارجي للأرجنتين التي تعاني من أزمة هيكلية، ويهدد خطها السياسي الحيوي: خطة مكافحة التضخم.

انهيار “منطقة الراحة” المالية

وفقًا لأحدث تقرير أصدرته الجمعية المالية الأرجنتينية (IAEF)، انخفض مؤشر الظروف المالية للأرجنتين (ICF) في فبراير بمقدار 10.4 نقاط، ليصل إلى 44.7 وحدة، ومع ذلك لا يزال ضمن ما يُعرف بـ"منطقة الراحة"، على الرغم من أن هذا الانخفاض هو الأسوأ منذ فترة اضطرابات الانتخابات الرئاسية في أكتوبر 2025.

وأشار التقرير إلى أنه في ظل انتشار حالة الملاذ الآمن على مستوى العالم، شهدت المؤشرات الفرعية الخارجية هبوطًا حادًا بمقدار 14.8 نقطة. وعلى الرغم من استقرار الظروف المالية المحلية مؤقتًا بفضل عمليات شراء الدولار المستمرة من قبل البنك المركزي، إلا أن اضطرابات السوق الدولية بدأت تؤثر سلبًا على السوق المحلية. فعدم استقرار سوق الأسهم، الذي كان ناتجًا عن تقلبات قطاع الذكاء الاصطناعي (مثل الاختراقات التكنولوجية لشركة Anthropic وشكوك حول فقاعة أرباح شركة Nvidia)، تطور بسرعة بعد اندلاع الحرب إلى بيع شامل للأصول.

مؤشر مخاطر السيادة الأرجنتينية اقترب مرة أخرى من 600 نقطة أساس، وانخفض مؤشر ميرفا بنسبة 7%. ولبلد يحتاج بشدة إلى العودة إلى السوق الدولية للاقتراض وجمع التمويل، فإن هذا يمثل ضربة قوية بلا شك.

ضغوط التضخم الناجمة عن أسعار النفط

آلية الانتقال المباشرة لأزمة الشرق الأوسط على اقتصاد الأرجنتين هي النفط. حيث ارتفعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنسبة تصل إلى 40% لتصل إلى 92 دولارًا للبرميل، مما وضع الأرجنتين في موقف محرج.

من ناحية، وبفضل زيادة الإنتاج في حقول النفط الصخري في حوض ديسدوي، تحولت الأرجنتين إلى دولة مصدرة للطاقة صافية، وارتفاع أسعار النفط ساعد بشكل موضوعي على تحسين الفائض التجاري والحساب الجاري. لكن من ناحية أخرى، فإن تهديد ارتفاع أسعار النفط لمستهدفات مكافحة التضخم التي يضعها ميله أكبر بكثير من العائدات الأجنبية التي يجلبها.

لقد وعد ميله بأن التضخم سيعود إلى مسار هابط، لكن معدل التضخم في بوينس آيرس الذي بلغ 2.6% في فبراير، رغم تراجعه عن يناير، يواجه خطر “الارتداد” بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة. فكل زيادة في أسعار الوقود تنتقل بسرعة إلى تكاليف النقل والكهرباء والصناعة. وكما ذكر تقرير الـIAEF، إذا استمر ارتفاع أسعار النفط، فإن منحنى التضخم الذي كان يتجه نحو التهدئة قد يعود للارتفاع مرة أخرى، مما يهدد قاعدة الدعم الشعبي لحكومة ميله.

ارتفاع الفائدة و"فخ التقليص"

توقعات التضخم العالمية الناتجة عن الوضع في الشرق الأوسط جعلت من احتمالية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أمرًا بعيد المنال، بل واحتمال رفعها وارد، مما رفع تكلفة التمويل على الأرجنتين مباشرة.

وفقًا لوسائل الإعلام المحلية، رفض ميله مؤخرًا اقتراح وزير الاقتصاد كابوتو إصدار سندات جديدة بمعدل فائدة 9.3%، معتبرًا أن التكاليف مرتفعة جدًا. أدى هذا القرار إلى استقالة مدير التمويل أليخاندرو ليو، مما يعكس ضغط ارتفاع أسعار الفائدة على الحكومة.

وفي الوقت نفسه، بدأت سياسة التشديد المالي في إحداث انعكاسات سلبية على الإيرادات العامة. حيث أظهرت بيانات شركة استشارات إمبيريا أن الإيرادات الفعلية خلال الشهرين الأولين من العام انخفضت إلى 35 تريليون بيزو، وهو أدنى مستوى منذ عام 2013، وأقل حتى من فترة الجائحة. هذا “فخ الانكماش” الذي يهدف إلى تحقيق فائض من خلال التشديد الحاد، يتسبب في تآكل القاعدة الضريبية بسبب الركود، مما يجعل الأهداف المالية لحكومة ميله أكثر هشاشة.

أزمة الثقة في السلطة القضائية

وفي ظل تزايد الضغوط الاقتصادية، أثارت تحركات حكومة ميله في المجال القضائي شكوكًا حول “جودة النظام”. حيث يثير تعيين وزير العدل الجديد خوان بوستيسا ماشيكس جدلاً واسعًا. فالعلاقات الغامضة بين ماشيكس واتحاد كرة القدم الأرجنتيني وشبكة السلطة القضائية تُعتبر بمثابة تبادل نفوذ من قبل ميله لكسب الدعم في البرلمان والنظام القضائي.

قال الرئيس السابق ماركري: “الثقة لا يمنحها السياسيون، بل القضاة”. ومع تردد المستثمرين العالميين في الاستثمار في الأرجنتين، فإن تدهور نزاهة واستقلالية النظام القضائي قد يضعف قدرة البلاد على جذب الاستثمارات طويلة الأمد بشكل أكبر.

هذه الحرب “غير الاستراتيجية” في الشرق الأوسط تجر العالم إلى حالة من عدم اليقين. بالنسبة لميله، إذا لم تتوقف الأوضاع بسرعة، فإن التضخم الناتج عن الطاقة قد يوقف “خطة المنشار” الخاصة به بشكل فعلي. ونتائج تجربته ليست بيده تمامًا، إذ أن الوضع في الشرق الأوسط لا يزال غير محسوم.