حان الوقت لزيادة نسبة التمويل المباشر

今年政府工作报告在部署推进财税金融体制改革时提出，要“提高直接融资、股权融资比重”，为优化融资结构、提升金融服务实体经济能力进一步指明了方向。

发展直接融资是资本市场的重要使命，是事关经济转型升级的必然选择。“十五五”开局之年，我国经济夯基蓄势，进一步迈向高质量发展：具身智能走进生活、脑机接口意念交互、低空经济振翅起飞……新质生产力正逐步承担起我国经济增长新引擎的重任。新的产业格局、新的发展动力，呼吁新的融资结构与之同频共振。

再把目光投向更广阔的国际竞争舞台。全球新一轮科技革命和产业变革风起云涌，主要国家和经济体投入大量资金探索前沿技术、布局未来产业。这场科技竞赛，既是技术创新的较量，亦是资本效率的比拼。谁能迅速把社会资金汇聚起来，投向最前沿的领域，谁就能更快拥有技术、产品、标准的主导权，掌握未来的话语权。更激烈的实力比试、更紧迫的技术角逐，呼吁更深刻的金融改革，亟需资本市场服务产业变革跑出新的加速度。

科技创新是一场九死一生的冒险，技术路径不确定、商业化周期长、资金投入大，从实验室走向市场的惊险一跃，从论文变成产品的漫长爬坡，均离不开资本善于发现的眼光，和甘于多年磨一剑的耐心陪跑。长期以来，我国金融体系以间接融资为主，银行信贷在企业融资结构中占据主导地位，为传统产业发展提供了稳定支撑。同时，“看报表、看流水、看抵押”的信贷思维，与“十年不鸣、一鸣惊人”的科技成长逻辑存在天然错配。如果不能加快推动金融适配科创的节拍，构建一个更善于下注未来、更能宽容试错的金融生态，就很难在人工智能、量子计算等前沿领域实现弯道超车，在国际竞争中赢得先机。

股权融资的魅力，恰恰在于敢投无人问津时、勇闯创新无人区，善于用市场的眼光，从万千创业创新项目中甄别最有潜力的种子，给予其阳光雨露，陪伴其厚积薄发、成长壮大。“十四五”期间，我国证券交易所市场股债融资达64万亿元，直接融资比重提高到31.97%，社会融资结构正在发生深刻变化。此时提出“提高直接融资、股权融资比重”，既有现实基础，也是顺应时代呼唤，就是要更好地发挥股权融资的探路者作用，培育壮大新动能，助力科技强国建设。

当然，提高直接融资比重，不是简单地扩容市场、多发股票。今年政府工作报告中提到的“政府投资基金要带头做耐心资本”“拓展私募股权和创投基金退出渠道”等都是不可或缺的“组合拳”。只有让社保基金、保险资金等长期资本愿意来、留得住，市场才能稳；只有严厉打击财务造假、坚决清除“害群之马”，让投资者感到公平安全，信任才能立；只有优化并购重组“绿色通道”、畅通“募投管退”资本循环，让创投资本更愿意投早、投小、投硬科技，底气才能足。

改革定向护航，资金耐心陪伴，企业努力攻坚，中国科技热将不断升温。我们必将见证更多“从0到1”的突破和“从1到N”的裂变，必将亲历未来产业加速改变生活，在全球科技竞赛中爆发出从跟跑到并跑进而领跑的惊人力量。（作者：李华林 来源：经济日报）