3 الأسهم الصينية الأفضل للمراقبة في سبتمبر

من المخيف الاستثمار في الأسهم الصينية في هذه الأيام، بالنظر إلى ما يحدث في البلاد. حملات القمع الحكومية، وإلغاء الطروحات الأولية، وزيادة التنظيمات كلها أسباب للقلق. مؤخراً، استهدفت السلطات تطبيقات خدمات النقل باستخدام سائقين غير مؤهلين وإعلانات مضللة.

كما يوجد قلق من أن ممارسات المحاسبة في الشركات الصينية تفتقر إلى مستوى التدقيق الموجود في دول أخرى، مما يزيد من احتمالية الاحتيال — وكان انهيار Luckin Coffee مثالاً بارزاً على ذلك. وتزيد هذه الحالات من المخاوف من أن الشركات الصينية قد تُدرج من البورصات الأمريكية.

ومع ذلك، فإن التردد الذي أثارته هذه المخاوف بين المستثمرين يوفر أيضاً فرصة لشراء أسهم ذات إمكانات نمو هائلة وأساسية مستقرة بالفعل. إذا كنت مستعداً لتجاوز المخاطر العامة للقطاع، فإن علي بابا (BABA +0.70%)، بيجين (BGNE 0.22%)، وتينسنت ميوزيك (TME 20.01%) هي ثلاث أسهم صينية تستحق المتابعة هذا الشهر.

المصدر: Getty Images.

علي بابا أصبحت معروضة للبيع

يُطلق على علي بابا غالباً اسم أمازون الصينية. وباعتبارها تاسع أكبر شركة في العالم من حيث القيمة السوقية، فهي أيضاً هدف مريح للجهات التنظيمية الصينية، وكان تطبيقها لخدمات النقل AutoNavi من بين تلك التي انتقدتها وزارة النقل مؤخراً. في أبريل، فرضت السلطات غرامة على الشركة بقيمة 2.75 مليار دولار، بسبب انتهاكات لقوانين مكافحة الاحتكار. ومع ذلك، بالنظر إلى مدى انخفاض سهمها هذا العام — أكثر من 27% — من الجدير بالذكر مدى قوة وضع الشركة المالي من حيث الأساسيات.

زاد إيراد علي بابا كل عام لأكثر من عقد من الزمن، بما في ذلك ارتفاع بنسبة 41% في السنة المالية 2021 ليصل إلى 109.4 مليار دولار. كما ارتفع صافي الدخل بشكل مستمر كل عام، مع استثناء واحد فقط في 2017. نجحت الشركة في تجاوز أصعب مراحل الجائحة العام الماضي دون أن تتوقف، مسجلة مبيعات بقيمة 21.8 مليار دولار، بزيادة 2% على أساس سنوي.

حتى مع الحملات الأخيرة، يبدو أن أعمال الشركة لم تتأثر بشكل كبير. في الربع الأول من السنة المالية 2022، المنتهي في 30 يونيو، أعلنت الشركة عن إيرادات قدرها 31.8 مليار دولار، بزيادة 34% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق. وانخفض صافي الدخل بنسبة 8% فقط على أساس سنوي ليصل إلى 6.6 مليار دولار.

هناك العديد من الأمور التي لا تزال تجعل من هذه الشركة خياراً جيداً. أولاً، لقد وافقت مؤخراً على برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 15 مليار دولار حتى عام 2022. كما تعهدت الإدارة مؤخراً باستثمار ما يعادل 15.5 مليار دولار في الابتكار التكنولوجي، والتنمية الاقتصادية، وخلق فرص عمل عالية الجودة، ورعاية الفئات الضعيفة، وإنشاء “صندوق تنمية الازدهار المشترك”. لم تكن ردود فعل المستثمرين متحمسة جداً لهذا الإعلان — ففي يوم الإعلان، انخفض السهم بما يقرب من 6 دولارات — لكنه قد يعزز سمعة علي بابا مع الجهات التنظيمية الصينية.

الأسهم ذات النمو مثل علي بابا غالباً ما تتداول بمضاعفات عالية، لكن بعد الأشهر القليلة الماضية، أصبح نسبة السعر إلى الأرباح 21.1، وهو أكثر توافقاً مع شركة قيمة قديمة.

بيجين في وضع جيد

ارتفعت أسهم بيجين بأكثر من 35% هذا العام. رغم أن هامش الربح المحلي للشركة الصيدلانية محدود بسبب تحديد الأسعار من قبل الحكومة، إلا أن الأعمال لا تزال تؤدي بشكل جيد.

خلال ستة أشهر، سجلت بيجين إيرادات قدرها 244.7 مليون دولار، أي أكثر من ضعف الـ117.6 مليون دولار التي سجلتها في نفس الفترة من العام الماضي. لا تزال الشركة تخسر أموالاً — 413.8 مليون دولار خلال الستة أشهر — لكن هذا أقل من 701.3 مليون دولار خسرتها في نفس الفترة من العام السابق.

الأهم من ذلك، أن الشركة تلقت أخباراً جيدة من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية بخصوص دوائين لها. يوم الاثنين، علمت أن الـFDA قبل طلب ترخيص المستحضرات البيولوجية (BLA) الخاص بها لعقار Tislelizumab لعلاج سرطان المريء الحرشفي، مما قد يعني أن الدواء قد يُعتمد لهذا الاستخدام في أقرب وقت العام المقبل. تم تقديم الـBLA بالتعاون مع نوفارتيس. وفي 4 سبتمبر، حصلت الشركة على موافقة ثانية من الـFDA لدواء Brukinsa. تم اعتماد الدواء لعلاج لمفوما الخلية المنماة في 2019، ومؤخراً أعلنت الشركة أن الـFDA منح الموافقة على استخدام الدواء لعلاج مرضى وولدرستروم الماكرولوبيلوجينيا، وهو نوع نادر من سرطان الدم يُنتج خلايا دم بيضاء غير طبيعية. في وقت لاحق من هذا الشهر، سنتعرف على ما إذا كانت الـFDA ستوافق على استخدامه لعلاج اللمفوما الهامشية. كما أن دواء Brukinsa معتمد في الصين لعلاج اللوكيميا المزمنة اللمفاوية واللمفوما اللمفاوية الصغيرة، لذا قد يتم الموافقة على استخدامه لهذه الحالات في الولايات المتحدة أيضاً.

وأخيراً، أصبحت بيجين الشركة المفضلة للشركات الدوائية الدولية التي تسعى لبيع أدويةها في الصين. مقابل ذلك، تحقق بيجين أرباحاً كبيرة من التعاون مع شركات مثل Amgen ونوفارتيس وغيرها. سجلت إيرادات التعاون في الربع الأول 499.8 مليون دولار.

تمتلك الشركة خط أنابيب كبير من الأدوية، لكن علاجين فقط من علاجاتها غير معتمدين خارج الصين: Zanubrutinib لعلاج الأورام B الخلوية. ومع ذلك، مع اقتراب Tislelizumab، تتوسع شهرة بيجين في السوق الأمريكية. على مدى السنوات الخمس الماضية، كافأت الأسهم المستثمرين على المدى الطويل بزيادة أكثر من 1000%.

احصل على أكثر من قيمة Tencent الخاصة بك

شركة Tencent ميوزيك هي سابع أكبر شركة في العالم من حيث القيمة السوقية. وهي النظير الصيني لـ سبوتيفاي، ولكن بالإضافة إلى بث الموسيقى، لديها ألعاب إلكترونية، وتشارك في التكنولوجيا المالية، وتمتلك تطبيق الرسائل WeChat. مثل علي بابا، كانت Tencent هدفاً للرقابة من قبل السلطات الصينية، وهذا أثر سلباً على سعر سهمها: فقد انخفضت أكثر من 55% هذا العام.

في يوليو، فرضت عليها غرامة بقيمة 77,150 دولار (قليل جداً بالنسبة لـTencent) لعدم الإبلاغ بشكل صحيح عن شراء تطبيقين، Kuwo وKugou، وأُبلغت الشركة بأنها ستضطر للتخلي عن حقوق حصرية لبعض شركات الموسيقى. ثم في أغسطس، أعلنت السلطات الصينية أنها ستطلب من الشركات تطبيق سياسات تحد من وقت قضاء الشباب في لعب الألعاب الإلكترونية.

كم سيؤثر هذا على أرباح Tencent؟ ليس كثيراً. مثل علي بابا، تملك Tencent مكانة قوية في السوق.

خلال ستة أشهر، سجلت إيرادات قدرها 42.3 مليار دولار، بزيادة 23% على أساس سنوي، وكان صافي الدخل 13.2 مليار دولار، بزيادة 17% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق. أكبر منطقة نمو في الربع الثاني كانت التكنولوجيا المالية وخدمات الأعمال، بقيمة 6.5 مليار دولار، بزيادة 40% على أساس سنوي. نسب نجاحها في هذا المجال تعزى إلى نمو معاملات الدفع الرقمية، وهو شيء من غير المرجح أن يتباطأ في أي مكان.

لقد زادت Tencent من صافي الدخل والإيرادات كل عام لأكثر من عقد من الزمن. في الواقع، زادت الإيرادات كل ربع سنة، مع استثناء واحد، منذ 2010. رغم أن معدل النمو قد يتباطأ، إلا أن هذا من الصعب إيقافه.

بيانات إيرادات TME (سنوية) من YCharts

اختيارك الصحيح لمستوى المخاطر لديك

البيئة في الصين ليست ودية تماماً تجاه الشركات الكبرى في الوقت الراهن. لا أحد يعلم ما ستفعله الجهات التنظيمية، لذا هناك مخاطر في الصين حتى للمستثمرين على المدى الطويل. ومع ذلك، بالنظر إلى حصص السوق والأرقام الصافية لشركتي Tencent وعلي بابا، من المرجح أن تظل هذه الشركات مهيمنة. بينهما، أفضّل علي بابا بناءً على نسبة السعر إلى الأرباح، رغم أن Tencent، بنسبة P/E تبلغ 23.73، معقولة جداً أيضاً.

بالنسبة للمستثمر الأكثر حذراً من المخاطر، أعتقد أن هناك مخاطر أقل مع بيجين، لكن أيضاً إمكانات أقل للربح، نظراً لأن أسهمها الدوائية تُباع بمضاعف أعلى من الشركتين الأخريين، ولم تحقق بعد أرباحاً.