تعتزم بورصة هونج كونج تحسين آلية الإدراج: مناقشة توسيع نطاق طلبات السرية في الاكتتاب العام الأولي لتشمل جميع المتقدمين الجدد، وتقليل الحد الأدنى للإدراج الثانوي بشكل أكبر، وتعزيز آلية "العودة".

صحفي جريدة يومية اقتصادية | هوان وان يين    محرر الجريدة | تشن جونجيه

في 13 مارس، أصدر سوق هونغ كونغ للأوراق المالية (المشار إليه فيما بعد بـ"البورصة") وثيقة استشارية تستطلع آراء السوق علنًا بشأن عدة مقترحات لتعزيز قدرة نظام الإدراج في هونغ كونغ على المنافسة. تهدف هذه الاستشارة إلى خلق بيئة سوق أكثر تنوعًا وحيوية، وتلبية طلب المستثمرين العالميين على الأصول المبتكرة عالية الجودة، وتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي رائد.

اكتشف مراسل صحيفة “الاقتصاد اليومي” أن التركيز في هذه الاستشارة ينصب على تحسين كبير في آلية الإدراج.

تركز المقترحات الأساسية على ثلاثة مجالات رئيسية. أولًا، اقترحت البورصة خفض المعايير المالية بشكل ملحوظ لنظام الإدراج الخاص بـ"الأسهم ذات الحقوق التصويتية المختلفة" (أي الإدراج بأسهم ذات حقوق تصويت مختلفة، والمعروفة أيضًا بهيكل الأسهم المزدوجة). حيث تم خفض الحد الأدنى للقيمة السوقية وفقًا للمعيار أ من 400 مليار دولار هونج كونج إلى 200 مليار، ووفقًا للمعيار ب من 100 مليار إلى 60 مليار، كما تم خفض الحد الأدنى للإيرادات من 10 مليارات إلى 6 مليارات. بالنسبة للمصدرين الذين تبلغ قيمتهم السوقية عند الإدراج 400 مليار، يمكن تخفيف الحد الأقصى لنسبة الحقوق التصويتية المختلفة إلى 20 ضعفًا، مع تحديد أن الحد الأدنى للمصلحة الاقتصادية للمستفيدين يجب أن يفي بنسبة 5% من الأسهم و40 مليون دولار هونج كونج على الأقل.

كما أن المصدرين الذين يصدرون أسهمًا ذات حقوق تصويت مختلفة يجب أن يستوفوا معايير “شركة صناعية مبتكرة” التي تعتمدها البورصة. وفي هذا الصدد، تخطط البورصة أيضًا لتحسين تعريف “الشركات الصناعية المبتكرة”، وتقسيمها إلى “مسار التكنولوجيا” و"مسار نماذج الأعمال"، وستُعتبر جميع شركات التكنولوجيا الحيوية والتكنولوجيا المتخصصة المؤهلة (حتى لو لم تدرج وفقًا للفصل 18A أو 18C) تلقائيًا “شركات صناعية مبتكرة”، دون الحاجة لإثبات ذلك بشكل فردي.

ثانيًا، فيما يخص الشركات المُدرجة في الخارج، تنوي البورصة خفض معايير الأهلية المالية للإدراج الثانوي، حيث سيتم تقليل الحد الأدنى لقيمة السوق للشركات ذات الأسهم ذات الحقوق التصويتية المتماثلة من 100 مليار إلى 60 مليار، لتتوافق مع معايير الشركات ذات الحقوق التصويتية المختلفة. كما ستعمل على تحسين إرشادات التحول إلى الإدراج الرئيسي، وتوضيح الخطوات اللازمة للامتثال، لتسهيل إدراج الشركات الأجنبية في هونغ كونغ.

أما فيما يخص قواعد الإدراج الأولى، فاقترحت البورصة إدراج حالات “تغير السيطرة مع عدم تغير تأثير الإدارة” ضمن نطاق الامتثال، لتجنب سوء الفهم حول “الإدراج المموه”. كما ستوسع نطاق تطبيق معايير المحاسبة المعترف بها في الولايات المتحدة، وتلغي شرط تحويل المعايير المحاسبية بعد الانسحاب من السوق الأمريكية، وتلغي شرط مراجعة المدققين للبيانات المالية غير المدققة، وتسمح للشركات التي تم تجاريها في مجال التكنولوجيا الحيوية والتكنولوجيا المتخصصة بالاختيار التقديم وفقًا للفصل الخاص بالإدراج في السوق الرئيسي.

وأخيرًا، ظهر رسميًا أيضًا توسيع نطاق طلبات السرية عند الطرح العام الأولي، حيث اقترحت البورصة أن يمتد نطاق الطلبات السرية ليشمل جميع المتقدمين الجدد، بدلاً من الشركات التقنية الحيوية والتكنولوجيا المتخصصة فقط.

بالإضافة إلى ذلك، تنوي البورصة تعزيز آلية الرفض. سابقًا، قد يتم رفض طلبات الإدراج غير المكتملة، مع نشر هوية المروج على موقع البورصة عند الرفض. الآن، تقترح البورصة عند رفض الطلب، نشر هوية ودور جميع المؤسسات المهنية المسؤولة عن إعداد الطلب (وليس فقط المروجين).

قالت وان جيه سيوان، مسؤولة الإدراج في بورصة هونغ كونغ: “لقد أجرينا في 2018 سلسلة من الإصلاحات التي أعادت هيكلة سوق الأسهم في هونغ كونغ بشكل جذري، وجذبت العديد من الشركات المبتكرة للإدراج هنا. وهذه المقترحات تستند إلى نتائج تلك الإصلاحات. نحن نرحب بملاحظات الجميع على هذه المقترحات، ونتطلع إلى استمرار التواصل مع أصحاب المصلحة. دعونا نعمل معًا لتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز تمويل مفضل للشركات الناشئة وسوق رأس المال الرائد في آسيا.”

تستمر فترة الاستشارة حتى 8 مايو 2026، ويمكن للجمهور تقديم ملاحظاتهم مكتوبة عبر الموقع الإلكتروني المحدد أو رمز الاستجابة السريعة. وأكدت البورصة أنه بعد انتهاء فترة الاستشارة، ستقوم بجمع ردود فعل السوق لوضع قرارات بشأن الخطوات التالية وتقرير ملخص الاستشارة، مع خطة لإجراء مراجعة تدريجية لقدرتها التنافسية.