للتو! ارتفع سعر بيتكوين (BTC) بثماني جلسات صاعدة متتالية ليصل إلى 76,000، متفوقًا على الذهب وسط أجواء الحرب، وظهرت بيانات خيارات بقيمة 2.5 مليار دولار كفخ مغناطيسي، ولجنة الفيدرال Reserve (FOMC) هي نقطة التحول الأخيرة!

$BTC في 16 مارس، لامس مستوى 76000 دولار خلال التداول، محققًا ثامن يوم على التوالي من الارتفاع، مسجلاً أعلى مستوى له خلال ستة أسابيع، مع ارتفاع يومي يقارب 4%. هذا السعر يقترب الآن من منطقة المقاومة الرئيسية منذ أواخر يناير. منذ اندلاع الصراع الجيوسياسي في 28 فبراير، ارتفع سعر $BTC بما يقارب 20%، في حين انخفض الذهب حوالي 3%، وانخفض مؤشر S&P 500 حوالي 2%. أداء $BTC النسبي تفوق على معظم الأصول الرئيسية.

تشير البيانات إلى أن إجمالي عمليات الإغلاق على مستوى الشبكة خلال الـ 24 ساعة الماضية بلغ 6.10 مليار دولار، منها 4.85 مليار دولار من عمليات إغلاق للمدافعين عن المركز القصير. مؤشر معنويات السوق انتقل من “ذعر شديد” إلى “ذعر”، وارتفع مؤشر الجشع والخوف إلى 28.

تحسن معنويات السوق ناتج عن تراجع المخاطر الجيوسياسية. قال مسؤولون ماليون أمريكيون لوسائل الإعلام إنه بعد اندلاع الصراع، سمح لأول مرة لعبارات نفطية بالعبور عبر مضيق هرمز. كانت السوق قد قلقت سابقًا من أن إغلاق المضيق قد يقطع حوالي 20% من إمدادات النفط العالمية، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط إلى أعلى مستوياتها خلال ثلاث سنوات. ومع تراجع التوقعات بتصعيد الوضع، تم كبح ارتفاع أسعار النفط. تتداول عقود خام غرب تكساس الوسيط بين 92.93 و94.17 دولار للبرميل، وافتتح برنت عند 105.26 دولار للبرميل.

تراجع الذهب الفوري بسبب قوة الدولار إلى حوالي 5010 دولارات للأونصة. من الجدير بالانتباه أن أداء $BTC يختلف عن الذهب، حيث كان كلاهما يُعتبران أصول ملاذ آمن في بداية الصراع، لكن أداء $BTC بدأ يتفوق بشكل ملحوظ على الذهب.

هناك ثلاثة عوامل تدفع صعود $BTC. أولاً، تراجع المخاطر الجيوسياسية أطلق شهية السوق للمخاطرة. ارتفاع أسعار النفط يعزز توقعات التضخم، مما يضر بالأصول الحساسة للسيولة، وإعادة تقييم السوق حدثت مع إشارات إعادة فتح الممرات المائية.

ثانيًا، يلعب $BTC دور الأصول الملاذ الآمن غير المرتبطة بالدولار. خلال هذا الصراع، لم يتراجع $BTC بالتزامن مع سوق الأسهم، بل بدأ يتصرف بشكل معاكس، حيث أظهر أداءً قوياً. وأشار مراقبون إلى أن منذ بداية الحرب، تفوق $BTC على الذهب والأسهم وجميع الأصول الآمنة الرئيسية، مما يدل على تغير في فهم السوق لطبيعته.

ثالثًا، شكلت هيكلية الخيارات حول مستوى 75,000 دولار “جاذبية مغناطيسية”. قال المحلل Murphy إن خيارات الاستحقاق في 20 مارس عند مستوى 74,000 دولار تتضمن حوالي 180 مليون دولار من وضعية Long Gamma، مما يضغط على المتداولين من خلال عمليات التحوط، مما يقلل من التقلبات. لكن هيكلية الخيارات التي تنتهي في 27 مارس أظهرت تغيرات واضحة.

مجمعة، هناك حوالي 9685 عقد خيار شراء مفتوح على مستوى 75,000 دولار، مقابل 2711 عقد خيار بيع، مع تفوق واضح لصالح خيارات الشراء. والأهم من ذلك، أن صافي الأقساط على خيارات الشراء عند هذا المستوى ارتفع بسرعة من 5.8 مليون دولار في الفترة من 28 فبراير إلى 14 مارس إلى 19.8 مليون دولار، بينما كان سعر $BTC يتراوح بين 66,000 و68,000 دولار، مما يدل على أن هناك استثمارات مبكرة في توقعات الارتفاع.

من خلال قياس مخاطر Gamma، يوجد عند مستوى 75,000 دولار هيكلية Short Gamma بقيمة تقارب -2.56 مليار دولار. في بيئة Short Gamma، كلما اقترب السعر من مستوى التنفيذ، تتغير دلتا المتداولين بسرعة أكبر، مما يدفعهم لمواصلة التحوط مع اتجاه السعر، مما يؤدي إلى ظاهرة “الجاذبية المغناطيسية للGamma”.

أما عند مستوى 80,000 دولار، فهناك وضعية Long Gamma بقيمة 420 مليون دولار، وعندها يتحول اتجاه التحوط، مما يضغط على السوق ويحد من التقلبات. وعلى الجانب الآخر، يوجد دعم عند مستوى 65,000 إلى 67,000 دولار بقيمة 390 مليون دولار من Long Gamma، لكن حجم العقود المفتوحة عند هذا النطاق أقل بكثير من تلك عند 75,000 و80,000 دولار، مما يجعله منطقة دعم ضعيفة وليست مستوى دعم قوي.

قد يكون اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع هو الاختبار الأكثر مباشرة لضغوطات $BTC الأخيرة. تظهر أسواق العقود الآجلة للفائدة أن احتمالية إبقاء المعدلات دون تغيير تتجاوز 99%. وتُظهر البيانات التاريخية أن $BTC انخفض بعد 7 من أصل 8 اجتماعات FOMC في 2025، بمتوسط هبوط يبلغ 14%.

لكن البيئة السياسية الحالية أكثر تعقيدًا. تجاوز سعر برنت 100 دولار للبرميل، مما يعيد ضغط التضخم؛ وبيانات التوظيف غير الزراعي لشهر فبراير جاءت ضعيفة بشكل غير متوقع، مما يضغط على آفاق سوق العمل. هذان الهدفان يتناقضان، مما يحد بشكل كبير من مساحة السياسة النقدية.

بالنسبة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، سيكون هذا ثاني اجتماع له قبل انتهاء ولايته في مايو. ومن المحتمل أن يكون التعديل التالي على سعر الفائدة بعد تعيين خليفة رسمي، ولن يحدث إلا بعد ذلك. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي الإجراءات القانونية المتعلقة بمذكرات استدعاء وزارة العدل إلى تعطيل عملية تأكيد خليفته.

أما بالنسبة لـ $BTC، فإن إذا استطاع باول خلال المؤتمر الصحفي أن يبعث بثقة في اتجاه التضخم أو يلمح إلى نافذة خفض الفائدة خلال العام، فسيكون ذلك السيناريو الأكثر ملاءمة؛ لكن إذا كرر موقفه المتشدد أو استخدم لغة غامضة تحت ضغط سياسي، فسيكون هناك ارتفاع كبير في مخاطر التصحيح على المدى القصير.