إضافة مكثفة لمزودي التداول من المستوى الأول في صناديق الاستثمار المتداولة

الصحفي بيونغ يانغسونغ

منذ بداية العام، استمرت تداولات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) في قطاعات ومواضيع سوق الأسهم الصينية (A股) بشكل نشط، حيث تدفقت الأموال بشكل كبير مما أدى إلى توسع سريع في حجم المنتجات، كما سرّعت المؤسسات العامة من عملياتها في تطوير أنظمة الدعم والتشغيل، وأضافت بشكل مكثف وسطاء تداول من المستوى الأول (أي “شركات الأوراق المالية المعنية بالتقديم والشراء بالنيابة”) لزيادة قنوات الشراء والبيع، وتحسين سيولة المنتجات، وضمان استقرار العمليات التجارية، مما أصبح اتجاهًا هامًا في المنافسة الدقيقة على مسار ETFs.

في 16 مارس، أعلنت شركة هوان فاند عن إضافة شركة الصين كوسيط تداول من المستوى الأول لسبعة من صناديقها، بما في ذلك ETF البنوك، وETF تعزيز مؤشر شنغهاي-شنزن 300، وETF البرمجيات؛ وفي نفس اليوم، أعلنت شركة ييفاندا فاند عن إضافة شركة تشانغجيانغ للأوراق المالية كوسيط تداول من المستوى الأول لصندوقها الخاص بمعدات الشبكة الكهربائية.

قال كري ويه، محلل مركز أبحاث الصناديق في شركة تشينغ ستار (الصين): “وسيط التداول من المستوى الأول هو الجسر الذي يربط المستثمرين ومديري الصناديق، وهو المسؤول بشكل رئيسي عن معالجة طلبات شراء وبيع ETF المقدمة من المستثمرين. أما السوق الثانوية، فدور المزوّدين المستمرين للعروض الثنائية هو تقديم عروض أسعار مستمرة من كلا الجانبين، للمساعدة في تقليل فروق الأسعار، وتحسين كفاءة التداول.”

وأضاف كري ويه: “إضافة وسطاء تداول من المستوى الأول تساعد على توسيع قنوات الشراء والبيع، وزيادة قدرتها واستقرارها، وتجنب انخفاض كفاءة المعالجة عند حدوث عمليات شراء وبيع كبيرة بسبب ازدحام بعض القنوات.” وأشار إلى أن قنوات الشراء والبيع السلسة تساعد أيضًا على جعل أسعار التداول في السوق الثانوية للصناديق تتقارب بشكل أكبر مع صافي قيمة الأصول، وتقليل الفروق السعرية الناتجة عن عمليات الشراء والبيع غير السلسة.

ووفقًا لإحصائيات الصحفي، منذ بداية العام، أضافت أكثر من عشر شركات صناديق مثل GF فاند، كوتاي فاند، هوان فاند، وسطاء تداول من المستوى الأول لصناديقها، وشملت شركات الوساطة مثل Guolian Minsheng Securities، Ping An Securities، First Venture Securities، Dongguan Securities، مما يغطي نطاقًا واسعًا من شركات الوساطة. بالإضافة إلى ذلك، بلغ الحجم الإجمالي للصناديق التي أضيف لها وسطاء تداول من المستوى الأول خلال العام أكثر من 1100 مليار يوان.

وفي صناديق المؤشرات المتداولة، تعتبر صناديق القطاعات والمواضيع أكثر احتياجًا لوسطاء التداول من المستوى الأول. تظهر بيانات Wind أن عدد صناديق القطاع والمواضيع في السوق قد وصل حتى 16 مارس إلى 637 صندوقًا، بإجمالي حجم 1.38 تريليون يوان، وحققت تدفقات صافية تزيد عن 2200 مليار يوان منذ بداية العام، مع تدفقات صافية منذ مارس تزيد عن 475 مليار يوان.

قال يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين في Qianhai Open Source Fund، لصحيفة “سيركيورتيز ديلي”: “الأسهم المكونة لصناديق ETF واسعة النطاق ذات قيمة سوقية عالية وسيولة وفيرة، بينما تركز صناديق المواضيع على مسارات محددة، وغالبًا ما تظهر خصائص تباين في سيولة الأسهم المكونة، وتركز عمليات الشراء والبيع بشكل كبير، مما يجعل استقرار العمليات أكثر اعتمادًا على وسطاء التداول من المستوى الأول.”

وأشار يانغ إلى أن تقليل تكاليف العمليات يمكن أن يتم من خلال إدارة دقيقة لسلة الأسهم، وتحسين هيكل سلة الشراء والبيع مسبقًا، وتوفير الأسهم الأساسية، لتخفيف تأثير تباين السيولة على التداول؛ بالإضافة إلى الاعتماد على قدرة التوازن الثنائي لطلبات الشراء والبيع، واستخدام المراكز المالية الخاصة كوسيلة لامتصاص الصدمات عند تجمع الأموال، وتجنب إدارة الصناديق من إعادة التوازن بشكل غير مرن، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الصدمة.

وفي ظل بيئة السوق التي تتسم بتقلبات عالية، وتداولات نشطة، وتدفقات مالية ضخمة، يلعب وسطاء التداول من المستوى الأول دورًا حيويًا. قال يانغ دي لونغ إن دورهم يضمن استقرار عمليات الصناديق من خلال ثلاث طرق رئيسية: أولاً، التواصل المسبق مع طلبات الشراء والبيع الكبيرة وتنفيذها تدريجيًا، لتجنب تأثيرات مفاجئة على أسعار الأسهم المكونة؛ ثانيًا، الاعتماد على خزائن الأوراق المالية وقوة التمويل لتوفير دعم سيولة، وتقليل التعديلات الحادة على مراكز الصناديق؛ ثالثًا، التعاون الفعال مع مديري الصناديق، ومزامنة البيانات السوقية وطلبات الشراء والبيع في الوقت الحقيقي، واستخدام عمليات التحكيم لخفض الفروق السعرية، وتجنب دورة سلبية ناتجة عن عمليات شراء وبيع غير عقلانية.

وفي ظل المنافسة الحالية على مسار ETFs، التي تحولت من “سباق على إطلاق منتجات جديدة” إلى “تنافس على السيولة، وخدمات التشغيل، وتجربة العملاء”، هل أصبح إضافة وسطاء تداول من المستوى الأول هو العنصر الرئيسي في تنافس المؤسسات العامة على منتجات ETFs؟

رأى كري ويه أن إضافة وسطاء تداول من المستوى الأول قد يكون أحد الوسائل، لكن المنافسة على ETFs تتوسع تدريجيًا لتشمل تجربة المستثمرين، ومدى قدرتها على مساعدة المستثمرين على فهم خصائص المنتجات بشكل أفضل، واتخاذ قرارات استثمارية عقلانية، وتوفير إدارة تشغيلية مستقرة ومنخفضة الرسوم، مع تتبع دقيق للمؤشرات، وهذه العوامل أصبحت أكثر أهمية بشكل متزايد.