إيبيك سيكيوريتيز: لوحات جاينتلي المدمجة (01888) نمو الأداء السنوية كبيرة جداً على أساس سنوي، منطق مرونة الربحية يستمر في التعزيز

أصدرت شركة سيكو للأوراق المالية تقريرًا بحثيًا يفيد بأن شركة جيانتاو لللوحات متعددة الطبقات (01888) حققت في عام 2025 إيرادات قدرها 20.4 مليار دولار هونج كونج، بزيادة نسبتها 10.0% على أساس سنوي؛ وبلغت الأرباح الإجمالية 3.991 مليار دولار هونج كونج، بزيادة قدرها 21.7% على أساس سنوي، مع هامش إجمالي ربح قدره 19.6%، بزيادة قدرها 1.9 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ وبلغت الأرباح الصافية 2.442 مليار دولار هونج كونج، بزيادة قدرها 83.6% على أساس سنوي، مع هامش صافي ربح قدره 12.0%، بزيادة 4.8 نقطة مئوية على أساس سنوي.

نظرًا لارتفاع مرونة الأرباح خلال دورة ارتفاع التكاليف للشركة، من المتوقع أن تستمر منتجات اللوحات النحاسية المغطاة في رفع الأسعار لتعزيز الأرباح، ومن المتوقع أن يفتح النسيج الإلكتروني عالي الجودة آفاق نمو، قامت سيكو للأوراق المالية برفع توقعاتها لأرباح الشركة الصافية المخصصة للمساهمين لعامي 2026-2027 بنسبة 28% و26% على التوالي، لتصل إلى 5.07 مليار و6.08 مليار دولار هونج كونج، مع إضافة توقعات لأرباح عام 2028 بقيمة 6.71 مليار دولار هونج كونج، وتُقارن أسعار الأسهم في إغلاق 16 مارس بعوامل مضاعف الربح (PE) بمعدلات 14x و11x و10x على التوالي، مع الحفاظ على تصنيف “شراء”.

وأشارت سيكو للأوراق المالية إلى أن إيرادات الشركة من لوحات التوصيل النحاسية/العقارات/الاستثمارات لعام 2025 كانت على التوالي 20.225 مليار، 78 مليون، و97 مليون دولار هونج كونج، بزيادة نسبتها 10.5%، وانخفاض بنسبة 38.7%، و11.4% على التوالي مقارنة بالعام السابق. وبفضل الطلب القوي على لوحات التوصيل النحاسية والمواد الخام العليا (مثل خيوط الزجاج الإلكتروني، وأقمشة الزجاج، وورق النحاس)، شهدت منتجات الشركة في عام 2025 ارتفاعًا في الكمية والسعر مقارنة بعام 2024، حيث حققت أرباح خيوط الزجاج الإلكتروني وأقمشة الزجاج أكثر من 6 مليارات دولار هونج كونج، بزيادة قدرها 70% على أساس سنوي. بالإضافة إلى ذلك، ذكرت نتائج أداء الشركة لعام 2025 أن “عدة شركات لوحات التوصيل النحاسية تواجه حالياً تأثير نقص الأقمشة الإلكترونية، مما أدى إلى استمرار ارتفاع أسعارها”، وتتوقع سيكو أن تتضاعف أرباح خيوط الزجاج الإلكتروني وأقمشة الزجاج في عام 2026 بشكل كبير.

وفي الآونة الأخيرة، أصدرت الشركات الرائدة المحلية والعالمية في مجال لوحات التوصيل النحاسية (CCL) إشعارات بزيادة الأسعار: حيث أعلنت شركتا Resonac وMitsubishi Gas Chemical عن رفع أسعار منتجات CCL وغيرها. وفي 10 مارس، أصدرت مجموعة جيانتاو إشعارًا بزيادة الأسعار، حيث ستقوم من ذلك اليوم فصاعدًا، مع استلام الطلبات، بزيادة أسعار جميع المنتجات ذات السماكات المختلفة من الألواح، وPP (الرقائق نصف الصلبة)، وتكاليف معالجة ورق النحاس بنسبة 10%. وأشارت سيكو إلى أن منذ عام 2025، قامت شركات تصنيع لوحات التوصيل النحاسية، ممثلة بشركة جيانتاو، بعدة جولات من الزيادات في الأسعار، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى الارتفاع الحاد في أسعار المنتجات الكيميائية مثل راتنجات الإيبوكسي وTBBA، وندرة التوريد، وارتفاع أسعار الأقمشة الإلكترونية، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار النحاس، مما أدى إلى زيادة تكاليف المواد الخام والمعالجة.

وعلاوة على ذلك، تتمتع شركة جيانتاو بمرونة عالية في استقرار سلسلة التوريد والسيطرة على التكاليف، حيث بدأ تحقيق “إطلاق مرونة الأرباح” في التحقق تدريجيًا. من خلال بناء سلسلة صناعية متكاملة رأسياً، تنتج الشركة خيوط الزجاج، وأقمشة الزجاج، وورق النحاس الأساسية ذاتياً، مع الاستفادة من قوة التفاوض الناتجة عن تنوع العملاء في القطاع السفلي، مما يعزز من استقرار سلسلة التوريد وقدرتها على السيطرة على التكاليف.

وبحسب نتائج أداء الشركة لعام 2025، ستقوم المجموعة في النصف الأول من عام 2026 بإضافة ثلاثة أفران إنتاجية بسعة 500 طن سنويًا لإنتاج الجيل الثاني من خيوط الزجاج الإلكتروني ذات المعامل الثابتة والمنخفضة للثقالة، ومن المتوقع أن يتم تشغيل قدرة إنتاج 70 ألف طن من خيوط الزجاج الإلكتروني و96 مليون متر من أقمشة الزجاج الإلكتروني في شاوان، قوانغدونغ، في النصف الثاني من عام 2026. وترى سيكو أن ميزة سلسلة التوريد للشركة تدعم الزيادات المستمرة والسلسة في الأسعار، مما يعزز من احتمالية استمرار زيادة الهوامش الربحية.