سهم Ulta: انخفض 24% في شهر واحد فقط، هل هذه فرصة شراء؟

أسهم شركة التجزئة الجمالية Ulta Beauty (ULTA 3.56%) تتراجع بشكل حاد. منذ تقرير أرباح الربع الرابع للشركة الأسبوع الماضي، شهد السهم انخفاضًا كبيرًا مزدوج الرقم. وعلى مدى الثلاثين يومًا الماضية، انخفضت الأسهم حوالي 24%، مما يعكس زيادة التشاؤم تجاه السهم مؤخرًا.

قد يكون المستثمرون الذين يرون تراجعًا حادًا في اسم تجزئة قوي تاريخيًا متحمسين للدخول. وهناك أسباب للتفاؤل. على سبيل المثال، أظهرت أرقام مبيعات العطلات للشركة مرونة واضحة على السطح.

ومع ذلك، فإن فحص أدق لمسار الهوامش وتوجيهات الشركة يشير إلى أن هناك سببًا وجيهًا وراء التراجع الأخير للسهم.

مصدر الصورة: Getty Images.

مبيعات قوية وتكاليف متزايدة

أظهرت مؤشرات إيرادات الربع الرابع لـ Ulta أداءً جيدًا واستمرارها في جذب الحركة إلى متاجرها.

قفزت المبيعات الصافية للربع الرابع بنسبة 11.8% على أساس سنوي لتصل إلى 3.9 مليار دولار. وارتفعت المبيعات المماثلة بنسبة صحية 5.8%. هذا النمو في المبيعات المماثلة كان مدعومًا بزيادة قدرها 4.2% في متوسط حجم الفاتورة و1.6% في عدد المعاملات.

وأوضح الرئيس التنفيذي لـ Ulta، كيكا ستيلمان، في تحديث الربع الرابع: “أنهى فريق Ulta Beauty العام بزخم، محققًا مبيعات قوية في الربع الرابع وعلى مدار العام، مع استمرار تحقيق حصص سوقية.” وأضافت: “يعكس أداؤنا المالي الأفضل من المتوقع تركيزنا المستمر على خدمة ضيوفنا وتقديم تجارب رائعة من خلال تنفيذ أفضل، وابتكار جذاب، وتجارب أكثر سلاسة وراحة، واستراتيجيات تسويق وتجارة جريئة.”

ومع ذلك، فإن أحد المشاكل هو تكلفة توليد تلك المبيعات. تراجعت هامش التشغيل لـ Ulta بشكل ملحوظ، ليصل إلى 12.2% من 14.8% في الفترة المماثلة من العام السابق.

وكان هذا الانكماش في الهامش نتيجة لارتفاع المصاريف التشغيلية، التي زادت بنسبة 23%. وأرجعت الإدارة العبء الأعلى للتكاليف إلى استثمارات استراتيجية في الشركة، وزيادة نفقات الإعلان، وزيادة التعويضات التحفيزية. ونتيجة لذلك، انخفض الربح للسهم إلى 8.01 دولارات، مقارنة بـ 8.46 دولارات في العام السابق.

على الرغم من أن ضغط الأرباح في الربع الرابع كان عائقًا، إلا أن القلق الحقيقي كان حول توجيهات الشركة للسنة المالية 2026.

قالت الإدارة إن المبيعات المماثلة تتوقع أن تنمو فقط بنسبة 2.5% إلى 3.5% خلال العام كاملًا. وهو انخفاض ملحوظ عن نمو المبيعات المماثلة البالغ 5.4% في السنة المالية 2025.

مثل هذا التوقع يشير للمستثمرين إلى أن الشركة قد تدخل في فترة نمو أبطأ.

عند سؤالها عن التوجيهات، أشارت ستيلمان خلال مكالمة أرباح الربع الرابع إلى أن ذلك يعكس أن الشركة ستواجه مقارنات أكثر تحديًا مع العام السابق مع مرور السنة. وأضافت أن الإدارة “حذرة بشأن كيفية تطور طلب المستهلكين نظرًا للضغوط الكلية وتصاعد النزاعات”، لكنها أيضًا قالت إن “الجمال كان فئة مرنة تجاه هذه الضغوط الكلية.”

باختصار، الأعمال التجارية تواجه تحديات، لكنها ليست خارج اللعبة. قد يتباطأ نمو Ulta، لكنه من غير المرجح أن يتوقف تمامًا.

توسع

NASDAQ: ULTA

Ulta Beauty

التغير اليومي

(-3.56%) $-19.07

السعر الحالي

$516.65

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

24 مليار دولار

نطاق اليوم

$516.00 - $542.71

نطاق 52 أسبوعًا

$323.37 - $714.97

الحجم

264 ألف

متوسط الحجم

598 ألف

الهامش الإجمالي

40.86%

تقييم عادل، لكنه ليس شراء واضح

هل يجعل انخفاض بنسبة 24% خلال شهر واحد سهم Ulta جذابًا اليوم؟

قبل إصدار الأرباح، يمكن القول إن Ulta كانت تتداول بسعر مميز يتطلب تنفيذًا شبه مثالي. أي ضغط على الهوامش أو نمو المبيعات كان من المحتمل أن يؤدي إلى تقلص شديد في مضاعف تقييمها — وقد حدث ذلك بالفعل.

ومع ذلك، بعد الانخفاض، تتداول الأسهم الآن عند حوالي 18 مرة من متوسط توجيهات أرباح السنة المالية 2026 التي قدمتها الإدارة — وهو تقييم معقول لمتجر نمو ومرن مثل Ulta. هذا الانخفاض يضبط التقييم ليأخذ في الاعتبار بشكل أفضل المخاطر المحددة في سوق المنافسة وقلق المستهلكين.

لكن هل السهم شراء؟ ربما لا. يجب على المستثمرين شراء الأسهم عندما تكون undervalued — وليس عند تقييم عادل. يجب على المستثمرين الجدد موازنة السعر مع ملف النمو المتغير للشركة. نعم، التقييم الحالي يعكس بشكل جيد وتيرة النمو الأبطأ والإضطرابات المستمرة في الهوامش. لكن السعر ليس جذابًا بما يكفي لترك مجال لسيناريوهات قد تسوء أكثر من المتوقع.

أفضل أن أنتظر على الهامش حتى تظهر الإدارة قدرة على تجديد الرافعة التشغيلية، أو حتى يتداول السهم بسعر يبدو أكثر كخصم بدلاً من تقييم عادل.

باختصار، أعتقد أن تراجع سهم Ulta كان تعديلًا منطقيًا نتيجة لارتفاع التكاليف، وقلق المستهلكين، وزيادة حدة سوق الجمال.