أسعار النفط تحرك سوق السندات الأمريكية وتحول التركيز إلى مخاطر النمو الاقتصادي

بدأ المستثمرون في السندات يتساءلون عما إذا كانت مخاوف التضخم الناجمة عن الحرب في إيران ستتحول بسرعة إلى مخاوف من أن ارتفاع أسعار النفط قد يهدد النمو الاقتصادي.

حاليًا، مع تذبذب أسعار النفط بالقرب من أعلى مستوياتها منذ بداية الصراع الروسي الأوكراني في عام 2022 — وهو المرة الأخيرة التي كانت فيها علاقة سندات الخزانة الأمريكية بأسعار النفط قوية جدًا — أصبحت تهديدات التضخم المتزايدة هي القضية الأكثر اهتمامًا للمستثمرين. وفي اجتماع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، من المحتمل أن يكون هذا هو محور اهتمامهم الأول.

ومع دخول الحرب أسبوعها الثالث، تراجع توقع السوق لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتزايد النقاش حول أن ارتفاع أسعار الطاقة قد يثقل كاهل الاقتصاد في النهاية، في حين أن سوق العمل وإنفاق المستهلكين أظهرا بعض التصدعات.

وفي هذا السياق، قالت بريا ميسرا من إدارة أصول مورغان: إن عائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إذا استمرت عند 4.25% أو أعلى (مقارنة بـ 3.94% في نهاية فبراير)، فإنها بدأت تبدو جذابة جدًا.

وأوضحت مديرة المحفظة الاستثمارية: “أنت لا تريد أبدًا أن تلتقط سكينًا وهو في حالة هبوط، لكن عندما يكون السوق قد أعاد تسعيره بشكل كبير وأصبحت المراكز أكثر نظافة، فربما يكون الوقت قد حان للاستعداد للانتقال بعد الصدمة التضخمية عادةً إلى صدمة النمو التي تليها.”

تعكس مواقف ميسرا التناقض المتزايد في سوق السندات: من جهة، يجب التعامل مع الصدمة الأولية لأسعار النفط، ومن جهة أخرى، يتعين التنبؤ بمدى تأثير ذلك على النمو الاقتصادي لاحقًا.

أما النقاش حول أي ديناميكية ستسود، فقد يحدد مسار سوق سندات الخزانة الأمريكية في الأشهر المقبلة، لأنه يشير إلى وجود مجال لتحول السوق إلى الاتجاه الصاعد، مما يجبر المتداولين على إدراج توقعات التيسير النقدي للاحتياطي الفيدرالي في الأسعار، مما يؤدي إلى انخفاض العوائد مرة أخرى.

وفي يوم الاثنين، ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية وسندات الحكومة الأخرى بشكل متزامن، حيث انخفض عائد سندات العشر سنوات بمقدار 3 نقاط أساس، ليصل إلى 4.25%. وهذا أدى إلى تقليص ارتفاع العائد منذ بداية مارس إلى 31 نقطة أساس.