"Fitbit الصيني" لا يزال يفضح Fitbit

تراجعت أسهم فيتبيت (FIT +0.00%) حوالي 70% خلال الثلاث سنوات الماضية مع تباطؤ نموها وتشبع السوق بالمنافسين. تتوقع شركة صناعة الأجهزة القابلة للارتداء أن يرتفع إيرادها بنسبة تتراوح بين 1% و4% فقط هذا العام مع استمرار خسائرها في الأرباح.

من المحتمل أن أداء فيتبيت السيئ قد أقنع العديد من المستثمرين بتجنب الشركات الأخرى المصنعة للأجهزة القابلة للارتداء والتمسك بمنافسين أكثر تنويعًا مثل آبل (AAPL +1.23%) أو جارمين التي تبيع الأجهزة كعمل جانبي.

ومع ذلك، لا تزال شركة واحدة من الشركات المصنعة للأجهزة القابلة للارتداء تحقق نموًا يفوق فيتبيت: هوا مي (HMI 19.20%)، الشركة الصينية التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام في فبراير الماضي.

مصدر الصورة: Amazfit.

تعرف على “فيتبيت الصين”

تنتج هوا مي أجهزة تتبع اللياقة البدنية مي باند الشهيرة من شاومي (XIACF +2.63%)، بالإضافة إلى أجهزة Amazfit الذكية والساعات الذكية الخاصة بها. تمتلك شاومي حوالي خمس الشركة، ويمتلك الرئيس التنفيذي لشاومي لي جون حوالي خمس الشركة أيضًا.

سيطرت شاومي على 13.3% من سوق الأجهزة القابلة للارتداء في العالم في الربع الأول وفقًا لـ IDC، مما وضعها في المركز الثاني بعد حصة آبل البالغة 25.8%. احتلت فيتبيت، التي كانت سابقًا الرائدة في السوق، المركز الخامس بحصة 5.9%. توسعت حصة شاومي على أساس سنوي، بينما انخفضت حصتا آبل وفيتبيت.

تُعتبر أجهزة مي باند من شاومي شعبية لأنها أرخص بكثير من المنتجات المماثلة من فيتبيت. جهاز مي باند 3، الذي يكلف أقل من 30 دولارًا، يدوم لمدة 20 يومًا بشحنة واحدة ويحتوي على شاشة OLED ملونة كاملة مع تتبع معدل ضربات القلب والنشاط. ساعات Amazfit الذكية الخاصة بهوا مي، التي تتراوح أسعارها بين 100 و200 دولار، تقدم ميزات مماثلة لتلك الموجودة في ساعات Ionic و Versa الأغلى من فيتبيت.

ما مدى سرعة نمو هوا مي؟

حققت هوا مي نموًا في المبيعات بمعدل مزدوج الأرقام بشكل مستمر منذ طرحها للاكتتاب في فبراير 2018، وهي مربحة وفقًا لمعايير GAAP وغير-GAAP. إليكم أداؤها خلال العام الماضي.

النمو السنوي = النمو مقارنة بالعام السابق. بالرنمينبي. المصدر: تقارير هوا مي الفصلية.

تراجع نمو هوا مي بشكل كبير في الربع الأول، لكنه واجه أيضًا مقارنات صعبة على أساس سنوي. ارتفعت الشحنات الإجمالية بنسبة 17% سنويًا إلى 5.6 مليون، مع توسع هامش الربح الإجمالي بمقدار 220 نقطة أساس ليصل إلى 27.2% بفضل وفورات الحجم، وتحسينات سلسلة التوريد، والمبيعات القوية لأجهزة Amazfit ذات الهوامش الأعلى.

مصدر الصورة: شاومي.

للمقارنة، ارتفعت شحنات أجهزة فيتبيت بنسبة 36% سنويًا إلى 2.9 مليون في الربع الأخير، لكنها واجهت مقارنة سهلة مع انخفاض بنسبة 27% قبل عام. انخفض هامش الربح الإجمالي المعدل لفيتبيت من 47.1% إلى 34.2% بسبب اعتمادها المتزايد على ساعات ذكية ذات هوامش أقل وتكاليف استثنائية من الضمانات ومطالبات التأمين.

كيف تدعم شاومي هوا مي

تتحمل شاومي جميع تكاليف تصميم وتصنيع وتسويق وتوزيع أجهزة هوا مي ذات العلامة التجارية شاومي. وتقوم هوا مي فقط بتسجيل نفقات التشغيل لتطوير وتسويق أجهزتها الخاصة Amazfit.

هذه الشراكة مثيرة للجدل لأنها تجعل هوا مي غير مربحة بدون دعم شاومي. لكنها ساعدت هوا مي على السيطرة على نفقاتها التشغيلية، التي زادت بنسبة 1.5% فقط على أساس سنوي في الربع الأخير. وارتفع هامش التشغيل من 1.5% إلى 9.7%. سجلت فيتبيت خسارة تشغيلية في الربع الأخير، حتى بعد تقليل نفقاتها التشغيلية بنسبة 13%.

يقول المعارضون إن اعتماد هوا مي على شاومي محفوف بالمخاطر. ومع ذلك، تسيطر شاومي ورئيسها التنفيذي على حوالي 40% من الشركة — لذلك أشك في أن تنتهي الشراكة في أي وقت قريب. علاوة على ذلك، تقلل هوا مي تدريجيًا من اعتمادها على شاومي من خلال بيع المزيد من أجهزة Amazfit.

سأفكر في شراء هوا مي، لكنني سأظل أتجنب فيتبيت

كل من هوا مي وفيتبيت يتداولان بأقل من أسعار اكتتابهما العام، لكن هوا مي بلا شك لديها مستقبل أكثر إشراقًا.

تتوقع وول ستريت أن يرتفع إيراد هوا مي وأرباحها بنسبة 34% و15% على التوالي هذا العام، ويتداول السهم عند ستة أضعاف تقديرات أرباحه فقط. من المتوقع أن تحقق فيتبيت نمو مبيعات منخفضًا في الأرقام الأحادية هذا العام مع استمرار خسائرها في الأرباح.

لست متحمسًا لشراء هوا مي نظرًا لأن الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين تلقي بظلالها على معظم الأسهم الصينية. لكن إذا تراجعت التوترات التجارية، فسأفكر في شراء هذا السهم قبل أن يدرك السوق أنه مقيم بشكل كبير بأقل من قيمته الحقيقية بالنسبة لإمكاناته النموية.