حجم صغير، عائدات غير عادية ترتفع بشكل حاد، ماذا حدث لـ Huatai Baoxing Hengliمتوسط القصير الأجل D؟ | تتبع الفوضى في سوق الأوراق المالية ⑥

صحفي界 نيوز | دو منغ

“جمعت 82 بيضة في يوم واحد (عائد يومي بنسبة 0.82%)!”، “الشراء مجاني، والاحتفاظ لمدة 30 يومًا دون رسوم استرداد، حقًا هو ديناصور قصير الأجل مختار من السماء!” منذ مارس، أصبح صندوق Huatai Bao Xing Hengli Medium and Short-term Debt D، الذي كان حجمه فقط 30,500 يوان في نهاية العام الماضي، من المنتجات التي يتهافت عليها مستثمرو الصناديق.

في 14 يناير، تم تخفيض رسوم خدمة البيع لجزء صندوق D من 0.2% سنويًا إلى 0.01% سنويًا. بالإضافة إلى ذلك، أضافت الشركة بشكل تدريجي 31 مؤسسة توزيع، وأجرت حملات ترويجية ضخمة عبر قنوات التوزيع الثلاثي، مثل خصم 1 يوان عند شراء 10.88 يوان، وخصم 5 يوان عند شراء 5000 يوان، مما زاد من حماس المستثمرين للاكتتاب.

من حيث الأداء، حقق جزء صندوق D هذا العام معدل عائد بلغ 2.84%، بينما كان معدل العائد لنفس المنتج في أجزاء A و C فقط 0.44%. لماذا يوجد هذا الفرق الكبير؟ لماذا تقوم شركة الصناديق بالترويج بقوة لصندوق صغير الحجم يبلغ 30,500 يوان فقط؟

تشير بيانات Wind إلى أن معدل العائد السنوي لصندوق Huatai Bao Xing Hengli Medium and Short-term Debt D حتى 12 مارس بلغ 2.84%، مما جعله في المركز الأول بين 970 صندوق ديون متوسط وقصير الأجل من نفس النوع. وفي قائمة “أفضل الصناديق أداءً” على Tian Tian Fund، احتل المركز الخامس عشر. وفي 2 مارس وحده، بلغ عائد الصندوق 0.82%.

وفي نفس الفترة، كان عائد أجزاء A و C من الصندوق فقط 0.44%.

اتصل مراسل界面新闻 بشركة Huatai Bao Xing Fund، وأوضح خدمة العملاء أن “الأجزاء المختلفة لنفس الصندوق تعمل بشكل موحد، لكن بسبب اختلاف طرق الرسوم، فإن عوائد الأجزاء المختلفة تختلف.”

أظهر تقرير الربع الأخير من العام الماضي أن حجم أجزاء صندوق Huatai Bao Xing Hengli Medium and Short-term Debt كان كالتالي: 423 مليون يوان لجزء A، 355 مليون يوان لجزء C، و30,500 يوان لجزء D. ومن خلال تغيرات الأجزاء في الربع الأخير، تم سحب 258 مليون يوان من جزء A، وطلب شراء 60 مليون يوان من جزء C، وكان جزء D في نهاية الربع الثالث فقط 10.82 يوان، وتم شراء حوالي 30,000 يوان في الربع الرابع.

تشير بيانات النصف الأول من العام الماضي إلى أن نسبة ملكية المؤسسات في أجزاء A و C كانت 99.85% و96.18% على التوالي، بينما كانت نسبة ملكية جزء D 100% من قبل المستثمرين الأفراد.

كيف يمكن لصندوق ديون صغير الحجم يبلغ 30,500 يوان أن يحقق أرباحًا عالية في فترة قصيرة؟

هذا مرتبط بنسبة رسوم الاسترداد التي يفرضها الصندوق. من حيث رسوم الاشتراك والاسترداد، لا توجد رسوم عند الشراء لجزء D، مع رسوم إدارة 0.3% سنويًا، و0.05% رسوم حفظ سنويًا، و0.01% رسوم خدمة سنويًا. وإذا كانت مدة الاحتفاظ أقل من 7 أيام، يتم فرض رسوم استرداد بنسبة 1.5%. وإذا كانت بين 7 و30 يومًا، يتم فرض 0.5%. بعد مرور 30 يومًا، لا يتم فرض رسوم استرداد.

وبموجب “لوائح إدارة عمليات صناديق الاستثمار العامة”، يجب أن تُدرج رسوم الاسترداد ضمن أصول الصندوق، لتعويض تكاليف المعاملات الناتجة عن الاسترداد القصير الأجل وتأثيره على باقي المساهمين.

قال أحد خبراء الصناديق: “رغم أن حجم الصندوق صغير، إلا أن عمليات الاسترداد المتكررة خلال 7 أيام تؤدي إلى فرض رسوم عقابية تصل إلى 1.5%، وتُدرج ضمن أصول الصندوق. وبالنسبة للأموال الصغيرة، من السهل أن يرفعوا صافي قيمة الصندوق بشكل مصطنع.” وأضاف: “عندما يرتفع صافي قيمة الصندوق، يتبع ذلك بشكل طبيعي دخول العديد من المستثمرين الأفراد، مما يزيد من الحجم بسهولة.”

قد يفسر “تصدر المنتجات ذات الأداء الجيد” لجذب المستثمرين بكميات كبيرة، وبالتالي زيادة الحجم، سر “الأرباح الغامضة” لصندوق Huatai Bao Xing Hengli Medium and Short-term Debt D.

قال أحد مسؤولي الصناديق: “هذا ليس أمرًا جديدًا، حيث يتم استغلال عمليات الاسترداد المتكررة لرفع قيمة الصندوق.” وأوضح: “هذه العمليات تعتبر استغلالًا لثغرات في القواعد، فهي ليست مخالفة، لكنها غير منطقية. بالنسبة لشركاتنا التي تتبع تدقيقًا داخليًا صارمًا، لا يمكننا القيام بها.”

علم مراسل界面 نيوز أن صندوق Huatai Bao Xing Hengli Medium and Short-term Debt D تأسس في سبتمبر 2024، ويُباع عبر شركة Sina Cangshi لتوزيع الصناديق، وهو من منتجات القنوات الإلكترونية. منذ مارس، أضاف الصندوق بشكل تدريجي 31 مؤسسة مثل Du Xiaoman، Xueqiu، Bosera Wealth، Dalian Net Gold، Oriental Wealth، Private Placement Paimai، وغيرها كقنوات توزيع جديدة.

بالإضافة إلى ذلك، أجرى الصندوق عروض خصم “خصم عند الحد الأقصى” في بعض قنوات التوزيع، حيث نشر مستثمرون صورًا لشراء بقيمة 10 يوانات وخصم 1 يوان، وقالوا: “السوق متقلب مؤخرًا، لذا لجأت إلى الصناديق ذات العائد القوي، ولم أتوقع أن يكون عائد هذا الصندوق قويًا جدًا، وحتى أن هناك خصم عند الشراء.”

تُظهر البيانات الرسمية أن شركة Huatai Bao Xing Fund تأسست في يوليو 2016، وهي شركة تم تأسيسها ويمتلكها Huatai Insurance. تمتلك Huatai Insurance 85% من الأسهم، بينما يمتلك باقي الأسهم 15% من قبل كبار التنفيذيين وموظفي الشركة من خلال منصة حوافز الأسهم.

من حيث الحجم التاريخي، بلغ حجم أصول الصناديق العامة التابعة للشركة في الربع الثاني من 2025 67.707 مليار يوان، وهو أعلى مستوى على الإطلاق. ومع اضطرابات السوق، انخفض الحجم إلى 64.265 مليار يوان بنهاية العام الماضي.

أما من حيث نوع المنتج، فإن توزيع أعمال الشركة يظهر نقصًا واضحًا، حيث بلغ إجمالي حجم صناديق السندات 53.215 مليار يوان، بنسبة 82.8% من إجمالي حجم الشركة. وبلغ حجم صناديق النقد 7.191 مليار يوان، والصناديق المختلطة 3.002 مليار يوان.